Оценка и прогнозирование финансового состояния на примере строительной организации. Анализ рентабельности

В сложившейся ситуации на мировом рынке и на нестабильном этапе развития экономики в целом, руководители и собственники компаний уделяют все больше времени деятельности своих компаний. Всем известно, что нельзя опираться только на бухгалтерскую отчетность и делать выводы по деятельности и состоянию компании, существует множество других оценочных инструментов. В настоящее время в мировой учетно-аналитической практике известны десятки показателей, используемых для оценки состояния компании: рентабельность продаж, рентабельность активов и собственного капитала, оборачиваемость активов, стоимость компании и т.д. Все показатели могут являться объектами управления и характеризовать ход того или иного процесса компании.

Для сокращения издержек и управления компанией наиболее эффективны традиционные показатели рентабельности, позволяющие препарировать баланс предприятия с позиций взаимосвязи его составных частей с прибылью.

Существуют следующие показатели рентабельности (в процентах):

• рентабельность продаж, ROS;
• рентабельность активов (капитала), ROA;
• рентабельность собственного капитала, ROE;
• рентабельность собственного обыкновенного капитала, ROCE;
• рентабельность операционных инвестиций (производственных фондов), ROI.

Анализрентабельности осуществляют по бухгалтерской отчетности, используя данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Причем из баланса «берут» средние значения остатков - на начало и конец периода. В расчете участвуют разные виды прибыли. 

Схемы расчета рентабельности выглядят следующим образом:

Рентабельность = Результат (прибыль) / Затраты;

ROS = Прибыль от продаж / Выручка;

ROA = Прибыль балансовая (Чистая  прибыль + Проценты к уплате) / Активы;

ROE = Прибыль чистая / Собственный  капитал;

ROI = Прибыль от основной деятельности / Операционные инвестиции.

Также рентабельность продаж может рассчитываться в зависимости от целей анализа по валовой прибыли (валовая рентабельность продаж), операционной (операционная рентабельность продаж) или чистой прибыли (чистая рентабельность продаж). Так, чистая рентабельность продаж используется в модели DuPont.

Показатели рентабельности используют для сравнения эффективности различных сторон деятельности предприятия:

• если ROI > ROA, то прочая деятельность нецелесообразна;
• если ROI < ROA, то прочая деятельность способствует повышению отдачи на капитал;
• если ROE > ROA, то финансовая политика рациональна, финансовая деятельность эффективна;
• если ROA > WACC (средневзвешенной стоимости капитала), то предприятие сможет выплатить проценты по кредитам, обещанные дивиденды, реинвестировать часть прибыль в развитие.

Для обоснованных выводов по результатам расчета показателей рентабельности необходимо также принимать во внимание следующее:

• временной аспект;
• несопоставимость расчетов - числитель и знаменатель рентабельности выражены в «неравноценных» денежных единицах;
• проблему риска.

Управление рентабельностью – это составная часть тактики управления финансовым равновесием. Таким образом, с одной стороны, достижение высокой рентабельности за счет направления ресурсов в какую-либо одну, наиболее прибыльную, сферу деятельности может привести к потере ликвидности, а именно – к прерыванию процессов производства и обращения товаров и удлинению финансового цикла. С другой стороны, излишнее связывание финансовых средств (например, в запасах) также удлиняет финансовый цикл и означает относительный отток средств из более рентабельной текущей деятельности. Отказ от использования заемного капитала в целях предотвращения риска означает вместе с тем упущенную возможность повысить рентабельность собственного капитала, используя действие финансового рычага.

Рентабельность продаж и операционных инвестиций

Рентабельность продаж, ROS (отношение прибыли к выручке), характеризует эффективность продаж, т.е. эффективность обычной, профильной деятельности компании.

Различают следующие показатели рентабельности продаж:

- валовая рентабельность продаж (Валовая прибыль / Выручка от реализации);

- операционная рентабельность продаж (Операционная прибыль / Выручка от реализации);

- чистая рентабельность продаж (Чистая прибыль / Выручка от реализации).

ROS используется как основной  индикатор для оценки эффективности  тех компаний, у которых относительно  небольшая стоимость основных  средств и собственного капитала. Показатель рентабельности продаж можно использовать для определения стадии жизненного цикла бизнеса. При снижении темпов роста рентабельности следует быть готовым к пересмотру схемы бизнеса, например, к перепрофилированию деятельности, к замене старой модели изделия на новую.

Рентабельность операционных активов, ROI – отношение прибыли от основной деятельности к операционным инвестициям (чистым производственным активам) – характеризует отдачу на капитал, вложенный в производственные фонды. ROI зависит от конкурентной позиции компании, общей ситуации на рынке и инвестиционной активности.

Моделирование рентабельности активов

Одним из эффективных методов факторного анализа рентабельности является так называемая модель DuPont, предложенная специалистами компании DuPont, в которой впервые несколько показателей были увязаны вместе и приведены в виде треугольной структуры, в вершине которой находится показатель рентабельности активов ROA, а в основании - два факторных показателя: рентабельность продаж, ROS, и оборачиваемость активов, TAT:

ROA = ROS x TAT

В дальнейшем эта модель была развернута в модифицированную факторную модель. Основное отличие заключается в дробном выделении факторов и смене приоритетов относительно результативного показателя. Назначение модели DuPont – выявить факторы, определяющие эффективность функционирования бизнеса, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости. Модель DuPont используется как для сравнительной оценки рисков инвестирования, так и вложения инвестиций в компанию.

Рентабельность активов, ROA (отношение прибыли к стоимости активов), характеризует общую эффективность менеджмента, т.е. отражает соответствие выбранной тактики стратегическим целям бизнеса, показывает отдачу на вложенный капитал.

Удлинение модели ROA посредством умножения и деления на выручку позволяет проанализировать факторы, оказывающие влияние на формирование этого показателя:

ROA = Прибыль / Активы x Выручка / Выручка.

Осуществляем перекрестную перестановку:

ROA = Прибыль / Выручка x Выручка / Активы.

Таким образом, мы получаем двухфакторную модель, которая показывает, что рентабельность активов зависит от рентабельности продаж и оборачиваемости активов:

ROA = ROS x TAT

Для повышения рентабельности активов используют количественные факторы, связанные с наращиванием объема продаж, и качественные изменения, позволяющие повысить цены или снизить себестоимость, повысить эффективность использования основных фондов, высвободить оборотный капитал.

По модели рентабельности активов можно диагностировать следующие причины ее снижения:

1. рентабельность активов снизилась за счет снижения оборачиваемости активов при неизменной рентабельности продаж;
2. рентабельность активов снизилась за счет снижения рентабельности продаж, а оборачиваемость активов не изменилась;
3. рентабельность активов снизилась при одновременном снижении рентабельности продаж и оборачиваемости активов.

Каждая из этих перечисленных ситуаций требует определенных управленческих воздействий.

Моделирование рентабельности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала, ROE (отношение чистой прибыли к затратам собственного капитала) характеризует отдачу на капитал, вложенный в предприятие собственниками.

Применение ROE имеет определенные ограничения. Реальный доход появляется не от активов, а от продаж. На основе ROE нельзя оценить эффективность бизнес-единиц компании. Кроме того, в большинстве случаев компании имеют весомую долю заемного капитала.

Рентабельность собственного капитала зависит от достигнутой рентабельности активов и коэффициентов финансовой устойчивости предприятия – финансовой зависимости или финансовой автономии (финансового рычага).

Как показывает моделирование показателя:

ROE = Чистая прибыль / Собственный  капитал x Пассивы / Активы;

ROE = Чистая прибыль / Активы x Пассивы / Собственный капитал;

ROE = ROA x Коэффициент финансовой  зависимости

или

ROE = ROA / Коэффициент финансовой  автономии.

Таким образом, высокое значение коэффициента финансовой зависимости, т.е. низкую долю собственного капитала – могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денежных средств (например, в торговле и банковской сфере).

Расширение двухфакторных моделей позволяет представить ROE как функцию от рентабельности продаж ROS, оборачиваемости активов и от структуры финансирования (трехфакторная модель рентабельности):

ROE = ROS x TAT x Коэффициент финансовой  зависимости

или

ROE = ROS x TAT / Коэффициент финансовой  автономии.

Расширенная факторная модель рентабельности собственного капитала - модель фирмы DuPont - применяется для выявления причин изменения взаимосвязанных показателей. Такое «разложение» рентабельности собственного капитала, рентабельности активов, рентабельности продаж и увязка всех показателей позволяют наметить мероприятия по улучшению существующего положения и перейти от диагностики финансового состояния компании предприятия к управлению ее текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельностью. 
2 ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

2.1 Общая характеристика  объекта исследования 

ОАО «Дорожная Строительная Компания 156» (сокращенно – ОАО «ДСК 156») осуществляет свою деятельность в Иркутской области и расположена по адресу Иркутская обл., Черемховский р-н, пос. Михайловка, ул. Заречная, кор. 13А. Сфера деятельности компании – строительство, недвижимость,ремонт.

Основной целью деятельности ОАО «ДСК 156» является обеспечение сохранности автомобильных дорог в интересах обеспечения прав пользователей автомобильных дорог.

2.2 Оценка имущественного  положения организации 

Имущественное положение – это сумма средств компании и их источников по их видам. В оценке имущественного положения применяется ряд показателей, рассчитываемых по даннымбухгалтерской отчетности. На основании показателей имущественного положения можно сделать вывод о его качественном изменении, структуре хозяйственных средств и их источников.

Финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложенных финансовых ресурсов в активы. В процессе хозяйственной деятельности активы предприятия и их структура претерпевают постоянные изменения. Также происходят изменения в источниках образования имущества. Характеристику о качественных изменениях в структуре средств и их источников можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга, поэтому на практике их нередко объединяют, т.е. строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру средств и их источников, так и динамику изменения отдельных ее показателей.

Анализ финансовой отчетности на основе баланса-нетто позволяет получить предварительные данные о финансовом состоянии предприятия:

• получить информацию о соотношении собственного и заемного капитала;
• выделить расходы, не перекрытые средствами специальных фондов и целевого финансирования, означающие иммобилизацию оборотных средств;
• определить наличие (отсутствие) и величину неплатежей (ссуд, не погашенных в срок; платежных требований поставщиков, не оплаченных в срок; недоимок в бюджет и других);
• определить, находится ли дебиторская задолженность в равновесии с кредиторской и др.

Анализ финансового состояния непосредственно по балансу – довольно трудоемкий и нередко не очень эффективный процесс, поскольку слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главную тенденцию в финансовом состоянии хозяйствующего субъекта.

Несомненно, что анализ финансового состояния должен проводиться на основе баланса-нетто, очищенного от регулирующих статей. Однако и этого недостаточно. Действующая в настоящее время отчетная форма в отдельных случаях относит синтетические счета к разделам баланса недостаточно корректно. Основные формы отчетности бухгалтерского учета неудобны для использования в аналитических целях. Их целесообразно перевести в более наглядный вид. Таким образом, прежде чем проводить анализ финансового состояния предприятия, следует сформировать аналитический (пригодный для анализа) баланс.