Введение

    

          Актуальность темы обусловлена  тем, что наличие в достаточном  объеме финансовых ресурсов, их  эффективное использование, предопределяют  хорошее  финансовое  положение  предприятия платежеспособность, финансовую  устойчивость, ликвидность. В этой  связи важнейшей задачей предприятий  является изыскание резервов  увеличения собственных финансовых  ресурсов и наиболее эффективное  их использование в целях повышения  эффективности работы предприятия  в целом.

          Каждое предприятие в процессе  своего формирования и развития  должно определить, какой объем  собственного капитала должно быть вложен в оборот. Целесообразность привлечения того или иного финансового источника необходимо сравнивать с показателями рентабельности  вложений данного вида и стоимости данного источника. Потребность предприятия в собственных и привлеченных  средствах является объектом планирования, соответственно принятие  решения данного вопроса оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние и возможность выживания предприятия.

       Выбор способов и источников  финансирования предприятия зависит  от многих факторов: опыт работы  предприятия на рынке, его текущего  финансового состояния и тенденции  развития, его текущего финансового  состояния и тенденции развития, доступности развития, доступности  тех или иных источников финансирования.

         Однако необходимо отметить главное:  предприятие может найти капитал  только на тех условиях, на  которых в данное время реально  осуществляются операции по финансированию  аналогичных предприятий, и 

только  из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем  рынке (в стране, регионе, отрасли).

        Целью работы является изучение  источников финансирования хозяйственной  деятельности предприятия, проблем  и направлений совершенствования  по их привлечению.

       В соответствии с поставленной  целью предусматривается  решение  следующих задач:

- изучить  сущность и рассмотреть классификацию  финансовых ресурсов предприятия;

- изучить  методику управления источниками  финансирования;

- исследовать  проблемы источников финансирования  деятельности российских предприятий; 

  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Управление источниками  финансирования, их сущность и классификация 

1.1. Сущность и классификация  источников финансирования  предприятия 

     Финансирование  хозяйственной деятельности предприятия  – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового  обеспечения простого и расширенного воспроизводства.¹

     Под финансированием понимается процесс  образования денежных средств или  в более широком плане процесс  образования капитала предприятия  во всех его формах.

     При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

     - определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

     - выявить возможные изменения  в составе активов и капитала  в целях определения их оптимального  состава и структуры;

     - обеспечить постоянную платежеспособность  и, следовательно, финансовую  устойчивость;

     - с максимальной прибылью использовать  собственные и заёмные средства;

     - снизить расходы на финансирование  хозяйственной деятельности.

     Классификация источников финансирования разнообразна и может производиться по следующим  признакам:

• По отношениям собственности выделяют собственные и заемные источники финансирования.
• По видам собственности выделяют государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники.
• По временным характеристикам источники финансирования можно разделить на краткосрочные и долгосрочные.

     Организационные формы финансирования:

• Самофинансирование (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.).
• Акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.).
• Заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.).
• Бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней на безвозмездной основе, целевые федеральные инвестиционные программы, государственное заимствование и т.д.).
• Особые формы финансирования (проектное финансирование, финансирование путем привлечения иностранного капитала).

       Финансовые ресурсы могут выступать в таких формах, как финансовые ресурсы предприятий, некоммерческих учреждений, общественных организаций, в форме государственных финансов. Каждая из этих форм имеет свое предназначение, играет свою роль в развитии государства, деятельности предприятий и населения. Как известно, предприятие является основным звеном экономики, а финансовые ресурсы предприятии говорят о его состоятельности или несостоятельности. От результатов деятельности предприятий (от движения финансовых ресурсов, в частности) зависит экономическое положение государства, уровень жизни его граждан.              Первоначальным источником финансирования любого предприятия является

уставный (складочный) капитал (фонд), который  образуется из вкладов учредителей. Конкретные способы образования  уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Минимальная величина уставного капитала на день регистрации общества составляет:

• в обществе с ограниченной ответственностью (ООО) – 100 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);
• в закрытом акционерном обществе (ЗАО) – 100 МРОТ;
• в открытом акционерном обществе (ОАО) - не менее 1000 МРОТ.²

         Учредители акционерного или  иного общества обязаны полностью  внести уставный капитал в  течение первого года деятельности.

Решение об уменьшении уставного капитала принимается 2/3 голосов владельцев голосующих акций  и реализуется одним из двух способов:

• Уменьшением номинальной стоимости акций;
• Приобретением и погашением части акций (если это предусмотрено уставом организации).

 

       Итак, финансовые ресурсы предприятия – это денежные средства, имеющиеся в распоряжении предприятия  и предназначенные для осуществления текущих затрат и затрат по расширенному воспроизводству, для выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работающих. Можно сказать что финансовые ресурсы - это часть национальной финансовой системы в целом. Для развития бизнеса недостаточно обладания первоначальным капиталом, внесенным учредителями (акционерами). Предприятию в процессе своей деятельности необходимо аккумулировать другие доступные источники финансирования (рис.1).  
 

Источники финансирования предприятия

       

        

     

       

     

       

       
 
 
 
 
 

       

 
 

Рис 1. Источники финансирования предприятия 
 
 
 
 
 

1.2. Основные способы формирования и наращивания источников финансирования

     Любая фирма проходит несколько стадий в своем развитии. Чаще всего она  начинается как частная непубличная  организация- несколько физических или юридических лиц создают фирму, вкладывая в ее уставный капитал собственные средства.

     Если намерения  собственников серьезны, а выбранное  направление бизнеса перспективно, генерируемая фирмой прибыль не используется собственниками в целях потребления, а реинвестируется в целях  расширения масштабов деятельности.

     Для реализации здоровых амбиций и обеспечения темпов наращения бизнеса одной прибыли, как правило, не хватает, а потому приходится изыскивать дополнительные источники финансирования. Поначалу таковыми являются банковские кредиты, однако их безмерное наращивание  невозможно в принципе - происходит сдвиг в структуре источников в сторону повышения доли заёмного капитала, т.е. финансовый риск фирмы  начинает возрастать, её резервный  заемный потенциал снижаться, а  потому привлечение очередной порции заемного финансирования становится либо слишком дорогим, либо вовсе невозможным.

     Остается  единственный вариант наращивания  капитала - дополнительные взносы фактических  собственников и расширение круга  собственников. Это сопровождается организационно-правовыми изменениями  фирмы, последней стадией которых  становится ее трансформация в публичную. Происходит это в результате первоначального публичного размещения акций фирмы на рынке капитала.

       В развитой рыночной экономике основным способом долгосрочного привлечения средств сторонних лиц является выпуск облигационных займов. Это рисковая операция, как для эмитента, так и для потенциальных кредиторов. Поэтому условия и особенности эмиссии и обращения облигаций регулируются законодательством.³

     Следует заметить, что любое масштабное наращение  собственного и заемного капиталов, т.е. эмиссия долевых и долговых ценных бумаг, обладает так называемым сигнальным эффектом, смысл которого заключается в том, что заявление о проведении подобной акции является сигналом фактическим и потенциальным инвесторам, а также кредиторам фирмы обратить внимание на нее и постараться понять ее подоплеку и возможные последствия.

     Этот  эффект может быть как позитивным, так и негативным, что находит  отражение в ценах на обращающиеся и вновь эмитируемые ценные бумаги. Вот почему любая эмиссия тщательно  готовится и сопровождается соответствующей  рекламной и разъяснительной  компанией.

     Долгосрочное  финансирование имеет значимость с  позиции стратегии развития организации. Что касается повседневной её деятельности, то ее успешность в значительной степени  определяется эффективностью управления краткосрочными активами и пассивами.

     В теории финансового  менеджмента принято выделять стратегии  финансирования оборотных активов  в зависимости от выбора источников покрытия варьирующей их части, т.е. относительной величины чистого  оборотного капитала.

     Известны четыре модели поведения с условными  названиями «идеальная», «агрессивная», «консервативная» и «компромиссная». Выбор той или иной модели стратегии  финансирования сводится к формальному  выделению соответствующей доли капитала, т.е. долгосрочных источников финансирования, которая рассматривается как источник покрытия оборотных активов.

     Суть стратегии  финансирования оборотных активов  в соответствии с идеальной моделью состоит в том, что долгосрочный капитал используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т.е. численно совпадает с их величиной. Эта модель довольно рискованна, поскольку не подразумевает резерва ликвидности в виде превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами.⁴

     Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для хозяйственной деятельности. Варьирующая часть оборотных активов в полном объеме покрывается краткосрочными пассивами.