Функционирование евро на валютном рынке

В экономическом  и финансовом плане плавное снижение курса евро не представляет больших  проблем для стран ЭВС. Напротив, слишком сильный евро способен подорвать  европейский экспорт, дефляционные тенденции могут негативно отразиться на темпах экономического роста и повысить уровень безработицы, поэтому ЕЦБ не заинтересован в чрезмерном укреплении евро и резком ослаблении доллара. Поскольку ЕС экспортирует своих товаров намного больше, чем импортирует, и тем, кто приобретает европейские товары, выгодно расплачиваться более дешевой валютой, ЕЦБ долгое время спокойно относился к падению курса евро. Более того, при желании ЕЦБ, располагающий долларовыми резервами в размере 350 миллиардов, не раз мог остановить эту тенденцию - например, с помощью долларовых интервенций или повышения процентных ставок по вкладам в евро.

 Анализ действий банка  в те непродолжительные периоды,  когда наблюдался рост курса  евро, позволяет предположить, что руководство банка пришло к выводу, что оптимальным для курса евро является коридор $1,05 - $1,08, и как только он превышал эти параметры, один из руководителей ЕЦБ делал заявление, после которого начиналось снижение курса.

Руководством ЕЦБ было признано, что курс евро с самого начала был завышен. В начале 1999 г. этому способствовали и внешние факторы: финансовый кризис способствовал падению курса доллара относительно иены и соответственно «синтетическому» росту евро против доллара. Однако трижды проведенное снижение ставок ФРС США полностью изменило ситуацию и привело к быстрому укреплению доллара против евро.

На курс евро влияют главным образом экономические и отчасти политические факторы: прежде всего мощный и непрерывный экономический подъем в США, создавший за эти годы 22 миллиона рабочих мест; длительный застой в экономике Германии, Италии и неблагоприятный прогноз экономической конъюнктуры в ЕС в целом; полугодовой кризис, связанный со скандальной отставкой Комиссии ЕС; военные действия в Югославии; подъем японской экономики и соответствующее укрепление иены; значительная разница между уровнем процентных ставок в ЭВС и США [4, c. 75].

Если в начале, когда  экономический рост в ЕС был незначителен, снижение курса евро могло считаться  приемлемым, то затем слабый евро перестал способствовать ускорению экономического роста и вызвал повышение процентных ставок. Рост доходности государственных облигаций и низкий курс евро ухудшали перспективы экономического роста в ЕС. Поскольку прочность валюты на внешних рынках неотделима от ее стабильности на рынке внутреннем, дальнейшее падение евро на мировых биржах ниже паритета с долларом неизбежно приведет к росту цен в ЕС.

Однако в политическом и психологическом плане постоянное снижение курса евро по отношению к доллару неизбежно вызывает в Европе беспокойство политиков и общественности, особенно в тех странах, где появление единой валюты было воспринято неоднозначно (прежде всего в Германии).

Продолжение игры на понижение евро с целью стимулирования экспорта оказалось стратегическим просчетом ЕЦБ и неизбежно приведет к конфликтным ситуациям в международном разделении труда и на финансовых рынках, вызвав ответную реакцию со стороны США и других стран.

Впрочем, реакция  США не была пассивной с самого начала введения евро. Американцы старались  сузить рынки сбыта произведенных  в ЕС товаров (постоянные торговые войны  между ЕС и США ведутся в  основном вокруг биржевых товаров, объемы продаж которых влияют на перелив капитала). Используя свое влияние в международных финансовых организациях, они начали кампанию по приравниванию еврооблигаций к остальным видам долгов (хотя они не имеют национальной принадлежности, для исполнения платежей по ним привлекаются европейские банки). Инициированные Соединенными Штатами военные действия на Балканах и последующие программы восстановления этого региона также внесли свой вклад в падение курса евро и вывели из европейских бюджетов немало средств, которые могли бы пойти на увеличение внутренних инвестиций и обеспечить рост экономики [15, c. 209].

В случае роста  курса евро в выигрыше окажутся страны, привязавшие свою валюту к евро, поскольку это уменьшит затраты  в национальной валюте для обслуживания долларовых долгов. Напротив, любое падение курса евро будет означать увеличение издержек по обслуживанию долга.

 

 

 

2.3 Евро как мировая резервная валюта

 

 

 

Доллар в  течение многих лет являлся доминирующей резервной валютой, в которой  другие страны по всему свету предпочитали держать свои валютные резервы. В настоящее время наиболее реально начинает оспаривать статус доллара как главной мировой валюты единая европейская валюта.

Во внутреннем аспекте международная роль евро заключается в выполнении одного из основных этапов плана свободного передвижения капиталов, товаров, трудовых ресурсов в Европе. Внедрение единой европейской валюты обеспечивает стабильную денежно-кредитную политику, бюджетную дисциплину.

Во внешнем  аспекте международная роль евро заключающегося прежде всего в том, что в силу сложившихся исторических и экономических связей между странами и Западной, Центральной и Восточной Европы, а также Африкой она автоматически становится мировой резервной валютой. Это подтверждено «евроориентированностью» некоторых стран.

Мировой спрос  на евро не будет падать, а будет  увеличиваться до тех пор пока ЕС имеет положительный торговый баланс.

Международная торговля больше чем наполовину выражается в долларах США. Если 30% будет занимать евро, то это уже сделает его резервной валютой, вполне кредитоспособной. Можно сказать, что именно расчеты в евро, главным образом определяют долю резервов ЦБ в этой валюте. Роль евро в международных расчетах непрерывно растет [1, c. 138].

Чтобы евро использовалось активно не только на территории ЕС, но и за ее пределами необходимы следующие условия:

1) Существование  рынка краткосрочных казначейских  бон, выпущенных в евро. Это  важный показатель, который определяет  спрос на евро в мире и  возможность евро стать валютой  резервов;

2) Строгая бюджетная политика стран-членов Союза: иностранные инвесторы остерегаются бюджетного дефицита, и как следствие - инфляционного процесса, что приводит к падению валюты;

3) Экономический  рост зоны эмиссии евро.

В частном международном  обороте резервная валюта призвана выполнять функции:

- средства международного  инвестирования и финансирования;

- средства платежа  в международной торговле и  обращения на валютном рынках.

Расширения  объема финансовых операций на территории Еврозоны способствует увеличению ликвидности рынка ценных бумаг, номинированных в евро, до так называемого «критического уровня». При этом старое равновесие, обеспечивающее доминирующие позиции доллара на мировом финансовом и валютных рынках становится неустойчивым. Происходит сдвиг в сторону «нового» равновесия. Возникающий «эффект масштаба рынка» способствует росту интернационализации евро за счет снижения трансакционных издержек на различных сегментах рынка капиталов на территории еврозоны. Чем более емкими, интегрированными и ликвидными становятся эти рынки, тем меньше уровень трансакционных издержек, определяемый через размер спрэда «цена покупки - цена продажи». Это в свою очередь создает более привлекательные условия для инвесторов и заемщиков из числа нерезидентов», что способствует увеличению объема европейского рынка капиталов и дальнейшему снижению трансакционных издержек [7, c. 8].

Высокая институционная и торгово-экономическая привлекательность еврозоны способствует увеличению притока капитала в нее, что в свою очередь повышает ликвидность двусторонних валютных рынков «евро - иностранная валюта». Происходит снижение трансакционных издержек на различных сегментах валютного рынка по операциям с евро и расширение сферы использования евро при осуществлении валютных операций.

Значение евро как резервной валюты в значительной мере зависит от политики центральных банков азиатских стран. Пока они владеют более чем 40% официальных валютных резервов мира (преимущественно в долларах).

Ключевым фактором при определении валютной структуры  резервов отдельной взятой страны являются: принцип функционирования обменного курса в этой стране, объем двусторонней торговли со странами, валюта которой является резервной для данной страны, а также то, в каких валютах номинирован внешний долг данной страны.

На официальном  межгосударственном уровне использование  денег в качестве резервной валюты предполагает выполнение следующих  функций: резервного актива; инструмента  валютных интервенций; якорной валюты, к которой привязаны курсы  других валют.

Роль той  или иной валюты в качестве средства обращения на валютном рынке имеет особое значение вследствие огромных и постоянно растущих объемов мирового валютного рынка, ежедневный оборот операций на котором превышает 1,5 трлн долл. С момента образования еврозоны удельный вес евро в обслуживании международного платежного и валютного оборота по объективным причинам снизился, поскольку часть международных операций перешла в разряд внутренних невалютных расчетов [12, c. 505].

Функционирование  евро привело к постепенному увеличению его доли в международном платежном и валютном обороте, прежде всего в следствие синергического эффекта, который неизбежно возник между ролью евро на валютных рынках и увеличением объема торговли товарами и финансовыми активами, номинированными в евро.

Повышение роли евро в качестве валюты цены и валюты платежа контрактов происходило  постепенно по мере изменения условий  стандартизации и децентрализации  отдельных товарных рынков, а также  в тесной взаимосвязи с развитием  рассмотренных выше двух других функций и тем синергетическим эффектом, который возникает между ролью евро как инструмента осуществления валютных операций на валютных рынках и ростом объема торговли товарами и финансовыми активами, выраженными в евро.

Естественно, что  любой валюте, которая бы претендовала на роль второй мировой, потребовалась время на ее становление. Не является исключением и евро. Становление евро в качестве резервной валюты определялось позицией трех стран, и в том числе, Россией. Динамика спроса и предложения на данную конкретную валюту в каждом из стран не всегда определяется внешнеэкономическими связями со страной-эмитентом этой валюты.

Замещение американского  доллара в качестве международной резервной валюты на евро изначально предполагает поддержание адекватных темпов экономического роста в европейском регионе и стабильности евро на протяжении определенного отрезка времени [11, c. 132].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ЕВРО НА МИРОВОМ РЫНКЕ

 

 

3.1 Проблемы  развития единой валюты

 

 

 

Введение евро сопряжено с многочисленными проблемами для стран ЭВС, наиболее значимые из которых рассмотрены ниже.

1) Разная степень экономического развития.

В валютном союзе  существуют экстремальные различия между региональным уровнем развития стран-участниц. Более того, экономика еврозоны продолжает быть неоднородной. Страны не составляют оптимальную валютную зону, поскольку находятся на разных стадиях экономического цикла.

2) Конфликт экономических политик.

Слабым местом валютного союза является конфликт между общеевропейской денежной политикой и слабой, остающейся в ведении национальных органов власти фискальной экономической политикой.

Передача валютной и денежно-кредитной политик в ведение органов союза лишила национальные государства главных средств антикризисного регулирования, в результате чего в условиях валютного союза циклические спады производства в отдельных странах стали более острыми, чем в его отсутствие. С другой стороны, унификация фискальной политики стран-участниц не предусмотрена, хотя ее роль может быть особенно велика в рамках фискального федерализма, подобного тому, который существует в США [17,   c. 100].

Далее, ЕЦБ проводит единую денежную политику для всех странах еврозоны, хотя у каждой страны есть свои особенности. Выработать единую политику, которая будет приемлемой как для Финляндии, так и для Франции, остановит инфляционное давление в Испании и не приведет Германию снова к застою или спаду, очень трудно, поэтому нет уверенности в том, продолжится ли экономический подъем, который Европа переживала в последнее время с введением единой валюты.

3) Угроза инфляции.

При единой валюте и едином экономическом пространстве цены на товары и услуги в разных странах уравниваются. Соответственно, цены в относительно дешевой Португалии и дорогой Швеции двигаются примерно к равным значениям, однако чаще имеют тенденцию к росту, чем к снижению.

Кроме того, наблюдаемая  в настоящее время тенденция снижение курса евро также угрожает ростом инфляции в странах ЕС. Несмотря на то, что низкий курс евро выгоден экспортерам, он вместе с растущими нефтяными ценами приводит к росту инфляции даже в такой экономически сильной стране, как Германия. Причиной тому служит и повышение цен на нефть и нефтепродукты.