Рынок капитала: реальный и фондовый

ни дня на работавший станок старого  поколения мгновенно «теряет» свою

стоимость.

    

 

 

На каждом предприятии процессы инвестирования и амортизации происходят

одновременно. Часть капитальных  ресурсов снашивается и обесценивается, на их

место поступают новые станки, инструменты, оборудование, и проч. В

большинстве случаев инвестиции превышают  по объему амортизацию, поскольку

предприятие стремиться на просто сохранят прежний уровень производства, а

расширять и модернизировать его. Если из величины совокупных (валовых)

инвестиций вычесть величину замещающих инвестиций (равных амортизационному

обесценению капитала) то получим  категорию, называемую чистыми инвестициями:

     Чистые инвестиции = Валовые инвестиции – Амортизация;

     Чистые  инвестиции = Валовые инвестиции – Замещающие инвестиции.

Инвестиции могут быть классифицированы по разным признакам. Различают частные

и государственные инвестиции, что  определяется тем, кто именно является

инвестором: частное лицо (частная  фирма) или государство.

Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению

к степени коммерческого риска  подразделяются на инвесторов, предпринимателей,

спекулянтов, игроков. Инвестор –  это тот, кто при вложении капитала, большей

частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор – это

посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель – это тот, кто

вкладывает свой собственный капитал  при определенном риске. Спекулянт  – это

тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок – это

тот, кто готов идти на любой  риск.

Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые, портфельные, аннуитет.

    

 

     Венчурный капитал – это термин, применяемый для обозначения рискованного

капиталовложения. Венчурный капитал  представляет собой инвестиции в  форме

выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с

большим риском. Венчурный капитал  инвестируется в несвязанные  между собой

проекты в расчете на быструю  окупаемость вложенных средств.

     Прямые инвестиции – вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с

целью извлечения дохода и получения  прав на участие в управлении данным

хозяйствующим объектом.

     Валовые частные внутренние инвестиции (gross private domestic investment)

– затраты на производство средств  производства: машины, оборудование,

инструменты и здания, а также на пополнение товарно-материальных запасов.

     Портфельные инвестиции – связаны с формированием портфеля и представляют

собой приобретение ценных бумаг и  других активов. Портфель –

совокупность собранных воедино  различных инвестиционных ценностей, служащих

инструментом  для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.

Портфельными  инвестициями обычно называют покупку  ценных бумаг. К

нематериальным  инвестициям относят имущественные  права. К материальным

инвестициям относят вложения в основной и оборотный капитал, а первый делят на

инвестиции  в пассивные (здания, сооружения, строения) и активные фонды

(оборудование). В портфель могут входить ценные  бумаги одного типа (акции) или

различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и

депозитные  сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

Несколько иначе выделяют:

     Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через

регулярные  промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это

вложения  средств в страховые и пенсионные фонды. Венчурные (рисковые)

инвестиции  представляют собой авансирование  малых предприятий, занятых

инновационной деятельностью.

    

     Риск – главная характеристика деятельности каждого участника

капиталистического рынка. Никто  не чувствует себя в безопасности и должен вести

борьбу на пределе возможностей. Все рискуют. Выделяют обычно такие  формы

риска.(рис.6)

    

 

Имеются различные оценки величины потерь. В простом случае теряют частично

или полностью прибыль. Сложнее  оказывается ситуация, если недополучают

выручку. Более сложная ситуация предполагает частичную или полную потерю

имущества, банкротства.

    

 

С точки зрения риска выделяются следующие субъекты рынка:

     Инвесторы – предприниматели – спекулянты – игроки.

Инвесторы минимизируют риск и вкладывают средства в предпринимательство

других. Предприниматели идут на определенный риск, спекулянты – на

просчитанный, а игроки – на любой  риск.

Портфельное инвестирование позволяет  планировать, оценивать, контролировать

конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах

фондового рынка.

     ФОНДОВЫЙ РЫНОК.

     Фондовый рынок (equity market, stock market) – называется также

рынком ценных бумаг. Рынок, на котором  происходит торговля ценными бумагами.

     Рынок ценных бумаг – сектор финансового рынка, на котором

осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он тесно связан с двумя

другими секторами финансового  рынка – банковским и валютным. Движение денежных

средств между ними происходит по принципу «сообщающихся сосудов»: прилив денег

в один сектор приводит к оттоку из других. Поэтому привлекательность для

инвесторов банковского или  валютного рынка мгновенно ухудшает положение дел на

рынке ценных бумаг.

По своей структуре рынок  ценных бумаг подразделяются на первичный  и

вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой,

традиционный и компьютерный, кассовый и срочный.

     Первичный рынок характеризуется приобретением ценных бумаг у

предприятий-эмитентов, вторичный – обращением ранее выпущенных ценных

бумаг.

     Организованный и неорганизованный рынки. На первом обращение

ценных бумаг происходит на основе правил, существующих между лицензированными,

профессиональными участниками, на втором – без соблюдения единых для всех

участников правил.

     Биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок – это торговля

ценными бумагами на фондовых биржах, внебиржевой – торговля ценными бумагами,

минуя фондовую биржу. Последний может  быть организованный (основанный на

компьютерных системах связи) и  неорганизованный.

     Традиционный и компьютерный рынки. Отличием последнего от первого

можно считать отсутствие физического  места, т.е. места, где встречаются

продавцы, и полная автоматизация  процесса торговли и его обслуживания.

     Кассовый и срочный рынки. Кассовый – это рынок, на котором

исполнение сделок происходит в  течение 12 дней, срочный – рынок, на котором

заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим  два

рабочих дня (чаще всего 3 мес.).

Рынок ценных бумаг имеет огромное значение для экономики в целом. Главное его

назначение обеспечивать свободный перелив финансовых средств между

экономическими субъектами. При  этом институт ценных бумаг способствует

движению денег из «аккумулирующих» источников – из состояния наличных

сбережений в «инвестиционные» источники – в акции.

Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую

вовлечены очень специфические  объекты рыночных сделок. В качестве таких

объектов для продажи выступают  акции, облигации, казначейские обязательства

государства, сберегательные сертификаты, векселя.

     Экономические функции рынка ценных бумаг:

1.      Создание источников, обеспечивающих прирост денежных  средств;

2.      Создание «инвестиционных»  источников;

3.      Осуществление свободного  перелива финансовых средств  между секторами

рыночной экономики;

4.      Содействие платежному и денежному обороту (вексель, чек).

На первичном рынке ценных бумаг  эмитент (предприятие, государственное

учреждение) продает новые выпуски  ценных бумаг и получает за них  нужные

денежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают первоначальные

инвесторы.

Вторичный рынок состоит из последующих  инвесторов, между которыми совершается

перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля

поддерживается банками и специализированными  фирмами (инвестиционными

институтами).

В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой оборот ценных

бумаг и внебиржевой оборот. Биржевой оборот имеет следующие признаки:

а) для купли-продажи ценных бумаг  имеется единый центр – фондовая биржа;

б) на бирже оборот ценных бумаг  совершается на основе аукциона;

в) все операции по купле-продаже  регистрируются по правилам биржи;

г) биржевые сделки узкоспециализированы на отдельные виды;

д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников

(маклеров, брокеров).

Внебиржевой оборот обладает иными чертами:

а) в нем нет единого торгового  центра;

б) купля-продажа ценных бумаг совершается  не на основе аукциона продавцов и

покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории

страны;

в) цены сделок устанавливаются в  ходе переговоров между контрагентами;

г) брокерские конторы не специализированы по видам сделок;

д) сами сделки совершаются посредством  телефонных переговоров и особых

компьютерных систем (систем автоматического  установления цен), охватывающих

всю страну.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

• субъекты рынка;

• собственно рынок (биржевой, внебиржевой  фондовые рынки);

• органы государственного регулирования  и надзора (Комиссия по ценным

бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

• саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников

рынка ценных бумаг, которые выполняют  определенные регулирующие функции,

например, НАСД (США) и т.п.);

• инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных

бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

г) регистрационная сеть.

Существуют 3 модели фондового рынка  в зависимости от банковского  или

небанковского характера финансовых посредников:

1.    Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают

небанковские компании по ценным бумагам.

2.    Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

3.    Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как банки, так и

небанковские компании.

    

     

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ.

 

     ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

     Ценная бумага – это особая форма существования капитала наряду с

его товарной, производительной и  денежной формами; оно может передаваться

вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносить  доход. Суть

этой формы состоит в том,

что у владельца капитала сам  капитал отсутствует, но имеются  все права на

него, которые зафиксированы в  форме  ценной бумаги. Ценные бумаги – это права

на ресурсы, обособившиеся от своей  основы и даже имеющие собственную

материальную форму (например, в  виде бумажного сертификата, записи по счетам

и т.п.).

Термин «ценные бумаги» применяется  для обозначения документов, полученных

инвесторами от тех, кому они предоставили свой капитал во временное или

постоянное пользование. Чем больше роль ценных бумаг, тем чаще одни люди

передают свой капитал другим. В  свою очередь эта частота (спрос  на ценные

бумаги) зависит от благосостояния нации. Например, в США и Канаде население

тратит на ценные бумаги примерно в 10 раз больше, чем в Мексике  и Бразилии, и

в 100 раз больше, чем в Индонезии. Чем лучше люди живут, тем большую  часть

своих доходов они сберегают  для инвестиций и тем больше при  прочих равных

условиях покупают ценных бумаг. А предложение естественно определяется

спросом.

Одним из условий является значение банковского кредита. Чем оно  выше, тем

меньше  потребность (до известной степени) в выпуске ценных бумаг.

Рефинансирование  банковских ссуд, т.е. получение новой ссуды с целью возврата

предыдущей, имеет эффект выпуска долгосрочных облигаций.

Однако  нет основания считать ценными  бумагами контракт на покупку-продажу

лома, поставку партии сырья, договоров аренды оборудования  и т.п., если