Мировая валютная система: состояние, перспективы развития

   Теория ППС имеет эмпирическое  подтверждение. Она полезна при  анализе цен и валютных курсов  в странах с высокими темпами  инфляции. В условиях гиперинфляции индексы внутренних цен и курса национальной валюты, например, к доллару практически совпадают. В краткосрочной перспективе теория ППС не находит достаточных подтверждений, особенно в странах с низкими темпами инфляции.

   Подтверждение же теории ППС в долгосрочной перспективе свидетельствует о наличии еще одного важного фактора, влияющего на валютные курсы страны, — взаимосвязи динамики валютного курса и торгового баланса.

   Торговый баланс небаланс текущих операций. 6Между этими двумя факторами существует обратная связь. Ухудшение торгового баланса (увеличение отрицательного сальдо) свидетельствует о том, что страна расходует больше денег за границей, чем получает. На валютном рынке со стороны участников торговых операций увеличивается предложение национальной валюты и растет спрос на иностранную, что создает условия для формирования тенденции к падению курса национальной валюты. При положительном же сальдо торгового баланса возникает тенденция к повышению курса национальной валюты.

   Падение курса национальной валюты (девальвация) стимулирует экспортеров и делает менее выгодным импорт. Такое изменение валютного курса создает тенденцию к увеличению экспортных операций и уменьшению импортных, т.е. к уменьшению отрицательного и возникновению положительного сальдо торгового баланса.

   При повышении курса национальной  валюты (ревальвация) происходит обратный  процесс.

   В долгосрочном плане  изменения валютного курса обеспечивают  стабилизирующее изменение торгового  баланса.

   Различия в процентных ставках. Валютные курсы сильно реагируют на изменение процентных ставок. Более высокие процентные ставки в США при прочих равных условиях делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. На валютном рынке возрастает спрос на доллары, и его курс повышается. При понижении процентных ставок в США возникает тенденция к понижению курса доллара. При анализе влияния процентных ставок на валютный курс необходимо учитывать, что данная закономерность справедлива не для номинальных, а для реальных процентных ставок, т.е. без учета темпов инфляции в стране.

   Денежно-кредитная политика и валютный курс.7 Изменения процентных ставок в значительной мере зависят от монетарной политики правительства и центрального банка той или иной страны по регулированию валютного курса.

   При ужесточении монетарной  политики ограничивается рост  денежной массы, а значит, относительно  сокращается предложение национальной  валюты на валютных рынках, что, соответственно, должно привести к повышению ее курса.

   Смягчение монетарной политики  создает тенденцию к понижению  курса национальной валюты. Ужесточение  фискальной политики в целом  особенно по отношению к нерезидентам  или введение каких-либо ограничений  по отдельным видам операций также приводит к падению курса национальной валюты.

   Одним из инструментов  валютной политики государства  являются валютные интервенции  центрального банка с целью  корректировки динамики валютного  курса. Такие меры достаточно  эффективны, если речь идет о временной несбалансированности международных расчетов страны, например, под воздействием каких-либо сезонных факторов или кратковременных переливов капитала (в особенности спекулятивного капитала).

   В случае глобальной несбалансированности  валютные интервенции не в состоянии противостоять падению или повышению валютного курса.

   Общую зависимость влияния  различных факторов на динамику  валютных курсов можно выразить  следующей формулой:

 

r = M1/M2*N1/N2 *(i1-i2) *(р1-р2)*Т,                                                             (2)  

Формула 2. Изменение валютных курсов в зависимости от различных факторов       

   Курс иностранной валюты по отношению к национальной валюте r повысится, если:

-увеличится денежная масса данной  страны М1,

-уменьшится денежная масса иностранного государства М2;

-повысится ВВП в данной стране N1;

-снизится ВВП в иностранном  государстве N2;

-понизятся процентные ставки  в данной стране i1;

-повысятся процентные ставки  в иностранном государстве i2,

-повысятся ожидаемые темпы инфляции в данной стране р1,

-понизятся ожидаемые темпы инфляции  в иностранном государстве р2

-ухудшится торговый баланс данной  страны Т.

 

 

Глава 2. Анализ мировой валютной системы

2.1 Характеристика ситуации мировой валютной системы

 

Международное валютное устройство сегодня основывается на режиме плавающих валютных курсов: цену валюты определяет прежде всего рынок. Поэтому валютный курс то поднимается вверх (валюта дорожает), то падает вниз. Значит, можно купить валюту дешевле и через некоторое время продать ее дороже, получив при этом прибыль. Международная валютная система прошла большой путь за тысячелетия истории человечества, но несомненно сегодня в ней происходят изменения самые интересные и ранее немыслимые. Два главных изменения определяют новый облик мировой валютной системы:

а) деньги полностью отделены теперь от какого бы то ни было материального носителя;

б) мощные информационные и телекоммуникационные технологии позволили объединить денежные системы разных стран в единую глобальную финансовую систему, не признающую границ.

Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности национальной валюты. Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников валютообменных операций: физических лиц, фирмы, инвестиционные институты, банки и центральные банки.

Доллар США (USD) стал ведущей мировой валютой после Второй Мировой войны. Сегодня доллар является универсальным платежным средством в международном бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы, в том, что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные правительства.

Кризисные явления, наблюдавшиеся в мировой валютно-финансовой системе во второй половине девяностых годов, наглядно продемонстрировали, что механизм, регулирующий функционирование этой системы, перестал отвечать потребностям современного мирового хозяйства. Необходимо выработать основополагающие принципы валютных и финансовых отношений, которые бы в дальнейшем защитили мировое сообщество и все страны-члены от разрушительного воздействия возможных валютных кризисов.

В настоящее время уже невозможно разделить мировую валютную систему, ядром которой являются валюты и валютные курсы, и международные финансовые и банковские отношения, существующие на финансовых рынках. Банковские и валютные кризисы, которые пережили в последние годы некоторые страны, показывают сильную взаимосвязь этих элементов. Именно поэтому необходимые реформы мировой валютной системы должны носить комплексный характер.

2.2 Проблемы реформирования мировой валютной системы

 

   Если рассматривать  мировую валютную систему с  позиции ее предназначения, то  она носит подчиненный характер  по отношению к мировой торговле. Другими словами, мировая валютная  система обеспечивает международное движение товаров, услуг и капиталов. Поэтому и эффективность функционирования мировой валютной системы следует оценивать исходя из позитивных или негативных процессов в мировой экономике.

   Таким образом, отметим, что мировая валютная система последние десятилетия функционирует недостаточно эффективно. В первую очередь за счет своей нестабильности, следствием этого является нестабильность международных экономических отношений в целом, что и определяет необходимость ее реформирования.8

   Причиной недостаточной эффективности мировой валютной системы в ее нынешнем виде во многом стало реформирование Бреттон-Вудской валютной системы, закрепленное Ямайскими соглашениями.       Основополагающими в Ямайских соглашениях являются два элемента:

вытеснение золота из международных расчетов и выдвижение на роль мировых денег СДР и отдельных национальных валют;

право стран — членов МВФ выбирать режим валютного курса, что фактически узаконило плавающие валютные курсы. Соответственно произошел переход от золотодолларового стандарта к долларовому. Хорошо это или плохо?

   Здесь необходимо  отметить, что таким образом мировая  валютная система была поставлена  в зависимость от денежно-кредитной  политики США. При этом отсутствуют  какие-либо серьезные ограничители  для финансовых институтов США при проведении ими внутренней денежной политики (например, проведение дополнительной денежной эмиссии).

Ранее твердые золотые паритеты служили одним из сдерживающих факторов роста денежной массы и темпов инфляции. В настоящее время использование плавающих курсов валют не дает автономии при проведении экономической политики в отдельных государствах и не устраняет перенос инфляции из одних стран в другие. Плавающие курсы реагируют на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и платежного характера. В условиях плавания курсов значительно возрос валютный риск и значительно возросла доля спекулятивных операций на валютном рынке. Таким образом, проблемы реформирования мировой валютной системы в значительной степени связаны с реализацией основных положений Ямайских соглашений.

   Поэтому, если рассматривать  варианты реформирования мировой  валютной системы, то практически  все они в тех или иных  вариациях предполагают использование  новых международных ликвидных  средств в качестве мировых денег и отход от свободного плавания валют.

   В основе одного  из вариантов фундаментальной  перестройки мировой валютной  системы должны быть две основы:

-универсальный Мировой  Центральный банк;

-международная валютная  единица, базирующаяся на реальных ценностях и приемлемая для международных платежей.

   Универсальный Мировой  Центральный банк должен эмитировать  мировые деньги, а также выдавать  займы центральным банкам стран, дополняя их резервы. В свою  очередь центральные банки стран  должны хранить в универсальном Мировом Центральном банке определенную долю своих пассивов. На роль мировых денег он выдвигает не золото, а коллективный труд, добровольно принимаемый в платежи. Что касается СДР, то чтобы обладать атрибутами международной валюты, они не должны быть коктейлем валют и должны иметь полное обеспечение. Поэтому механизм эмиссии СДР должен опираться на товарную единицу — корзину товаров, сохраняемых и используемых всеми.

   Другой вариант  реформирования предполагает создание  трехполюсной валютной системы — т. е. воссоздание золотовалютного стандарта, опирающегося на три ключевые валюты — американский доллар, японскую иену и евро. В этой системе предпочтение должно быть отдано фиксированным, но периодически регулируемым валютным курсам, поскольку в таком режиме нуждается международная торговля. Согласно этому проекту, золото должно играть роль всеобщего эквивалента на основе его рыночной цены.

   По мнению многих  западных экономистов, восстановление  конверсии в золото по внешним  обязательствам США Центральным банком совместно с введением такой конверсии другими ведущими странами является возможным средством стабилизации международных валютно-кредитных отношений.

   В настоящее время  нет единого мнения в отношении  вариантов реформирования мировой валютной системы. Но ясно только одно — новая мировая валютная система должна удовлетворять следующим условиям:

-ее функционирование не  должно зависеть от каких-либо  финансовых институтов отдельных  стран;

-она должна содействовать  эффективному проведению международных торгово-экономических отношений;

-она должна быть способной  автоматически выравнивать дисбалансы, возникающие в мировой экономике.

2.3 Механизмы развития МВС

   Практически все аналитики  расценивают введение общей европейской  валюты, как одно из важнейших событий в международных валютных отношениях после отмены Бреттон-Вудской системы. Например, авторы специального доклада, подготовленного Международным валютным фондом, заранее провозгласили, что с учреждением ЭВС (Экономический и Валютный Союз) евро должна стать второй по важности валютой официальных резервов в мире, а ЕЦБ займет свое место как наднациональная структура по руководству межгосударственной валютой. Многие даже предполагают, что рождение нового сверхмощного субъекта мировой экономики, каким хотят сделать ЭВС его архитекторы, повлечет за собой экономический передел мира. Элен Рей, аналитик из лондонского Центра экономических исследований, в связи с этим замечает: "Рядовые европейцы, в самом деле, поглощены преимущественно проблемами практического использования новой валюты. Но некоторые европейские политики и экономисты (особенно во Франции) видят ЭВС как наилучший шанс ослабить гегемонию доллара в международной валютной системе". Насколько оправданы эти амбиции, можно будет судить лишь по прошествии нескольких лет.

   Хотя целый ряд этих и других вопросов пока остаются нерешенными, в общей тональности оценок преобладают оптимистические ноты. Так, эксперты МВФ полагают, что, несмотря на имеющиеся политические, культурные и экономические проблемы, евро имеет достаточный потенциал, чтобы преобразить европейский и международный финансовые рынки и трансформировать существующую многостороннюю валютную систему в трехполярную или даже двухполярную. В настоящее время, по их мнению, похоже, что евро будет играть более значительную роль в международной торговле, частных инвестициях и официальных резервах.