Международная валютная система

В 1989 г. впервые появляется официально признанный валютный рынок в форме валютных аукционов Внешэкономбанка СССР. Валютные аукционы были организованы на основе конкурса заявок на покупку-продажу иностранной валюты предприятий и организаций, имеющих счета во Внешторгбанке. В ходе аукционов устанавливался текущий рыночный курс рубля к доллару. В этот период валютный рынок не играл значительной роли в экономике страны.

Период децентрализации внешнеэкономической  деятельности, характеризующийся почти полным отсутствием государственного регулирования и контроля за движением валютных средств, закончился к 1991 г., когда был принят Закон СССР "О валютном регулировании". Впервые в юридическую практику были введены такие понятия, как валюта СССР, иностранная валюта, валютные ценности, текущие операции с валютой и др. В этот период получают бурное развитие валютные биржи, активно формируется инфраструктура валютного рынка. С распадом СССР и образованием Российской Федерации потребовалась корректировка данного Закона с учетом особенностей валютного рынка РФ и необходимости проведения ею самостоятельной экономической политики, в том числе и валютной.

Вступление в силу Закона РФ "О  валютном регулировании и валютном контроле" в ноябре 1992 г. открыло  новый этап валютного регулирования в России. В апреле 1992 г. Российская Федерация вступила в МВФ и, следовательно, вышла на международный валютный рынок. В дальнейшем совершенствование валютного регулирования идет по пути его ужесточения и централизации контроля за ведением валютных операций субъектами валютного рынка Российской Федерации.

В настоящее время валютное законодательство России во многом противоречиво, но достаточно жестко ограничивает процесс "бегства" капитала из России. Механизм правового регулирования валютных отношений включает в себя три структурных элемента:

1) валютное законодательство, принимаемое  различными государственными органами;

2) валютные отношения, складывающиеся  между различными субъектами  по поводу совершения ими валютных  операций;

3) регулирующее воздействие валютного  законодательства на валютные  отношения, осуществляемое с помощью  предписаний и запретов, а также  установления мер ответственности  в случае их нарушения.

Проведение торгов и определение  текущего курса иностранной валюты к рублю осуществлялись специально уполномоченным сотрудником ММВБ  курсовым маклером. Если общий размер предложения иностранной валюты в начале торгов превышал общий размер спроса на неё, то курсовой маклер понижал  курс иностранной валюты, и наоборот. Важную роль в регулировании валютного  курса рубля играет Банк России, который проводит валютные и рублевые интервенции для поддержания  между рублем и иностранной валютой. При резком дисбалансе спроса и предложения Центральный Банк РФ имеет право остановить торговлю с целью стабилизации ситуации на рынке. [13]

 

2.2 Динамика валютного курса рубля и его регулирование

 

Стабилизация курса рубля в  условиях рыночных преобразований - не только цель валютной политики правительства, но и необходимая предпосылка  для достижения финансовой стабилизации экономики в целом.

За пять лет реформ номинальный  рыночный курс рубля по отношению  к доллару снизился с 60 руб. в октябре 1991 г. до 5400 руб. в октябре 1996 г. Однако рыночный курс рубля максимально  приблизился к курсу, рассчитанному  на базе паритета покупательной способности: если в 1992 г. рыночный курс превышал курс на базе ППС более чем в 12 раз, то в настоящее время - всего в 1,5 раза.

Динамику рыночного валютного  курса рубля определяли следующие  основные факторы:

- инфляции, и прежде всего такие  ее показатели, как кредитная  эмиссия, динамика взаимных неплатежей  предприятий, индекс оптовых цен,  индекс потребительских цен;

- динамика процента, особенно соотношение  процента по краткосрочным рублевым  кредитам и депозитам и процента  по валютным кредитам и депозитам;

- государственное регулирование,  и прежде всего валютные интервенции  Центрального банка на бирже,  регулирование конверсионных операций  на бирже, экспортные и импортные  налоги и тарифы, лицензирование  и квотирование во внешней  торговле;

- ожидания (курсовые, инфляционные, процентные).

В начале рыночных реформ российское правительство предполагало, что  курс удастся контролировать косвенным  путем, т.е. за счет жесткой монетарной политики и создания стабилизационного  Валютного фонда.

В концертных условиях отечественной  экономики эта схема была существенно  скорректирована. Контроль над ростом денежной массы оказался неэффективным  ограничителем роста цен, а последний  сопровождался резким нарастанием  объема взаимных неплатежей между предприятиями.

Поэтому в течение первых трех лет  реформ (1991-1994 гг.) схема курса выглядела  таким образом:

Только с 1995 г. в условиях проведения жесткой денежно-кредитной политики, валютный курс начал адекватно реагировать  на ситуацию, складывающуюся на российском денежном рынке.

В июле 1995 г. Центральный банк объявил  о введении «валютного коридора»  от 4300 до 4900 руб. за доллар, в рамках которого предполагалось удерживать валютный курс рубля в течение заданного  периода времени. Это потребовало  огромных рублевых интервенций ЦБ на валютном рынке, что привело к  резкому росту его валютных резервов.

«Горизонтальный валютный коридор» сохранялся до июля 1996 г. и, исполнив свою стабилизирующую  функцию, был заменен на «наклонный коридор», параметры которого, привязанные  к прогнозируемым темпам инфляции, были установлены сначала до конца 1996 г., а затем до конца 1997 г.

После завершения этапа перехода к  конвертируемости рубля, начиная с 1998 г. можно наблюдать две параллельно  развивающихся тенденции: укрепление рубля и рост золотовалютных запасов. И если более серьезному укреплению рубля мешает сам Центробанк, то золотовалютные резервы невозможно удержать в таком же русле. За эти  годы они выросли в 10 раз, удерживая, в свою очередь, инфляцию в очерченных бюджетом рамках.

Необходимо отметить, что по объему золотовалютных резервов на данный период Россия занимает уже 8-е место. Но излишки  золотовалютных запасов в какой-то мере свидетельствуют о несовершенстве российской экономики. По мнению российских экспертов, ЦБ достаточно иметь не более 50 миллиардов долларов. Другая часть  экспертов склоняется к тому, что  ЦБ начнет продавать «излишки» долларов после того, как цены на нефть  пойдут вниз и в долларах вновь  возникнет необходимость. Однако все  едины во мнении, что золотовалютные запасы будут увеличиваться примерно такими же темпами в ближайшее  время.

В целом ситуация на валютном рынке  сейчас такова - с одной стороны, на доллар оказывают давление крупные  объемы реализуемой экспортной выручки, а также высокие цены на энергоносители, с другой - поддержку американская валюта получает со стороны Центробанка.

Видимо, в условиях неопределенности макроэкономической ситуации в целом  и привлекательности инвестиций в рублевые инструменты, Центробанк считает оптимальным вариантом  сохранить стабильность курса. При  этом рыночные факторы - такие, как объем  экспортных продаж и движение долларовых котировок по отношению к евро (ослабление долларов в евро на 1 цент означает рост рубля на 10-15 копеек), фактически отошли на второй план. Что  более важно: недопущение роста  темпов инфляции или подорожания  национальной валюты - вот та дилемма, которую предстоит решить денежным властям.

Итак, оценивая значение валютного  рынка для становления рыночного  хозяйства России, необходимо сказать  следующее.

В актив валютного рынка можно  отнести то, что он способствовал  выходу экономики России из самоизоляции. Они стимулировал банковскую активность и заложил основу формирования финансового  рынка России.

Итак, благодаря развитию валютного рынка России возникли предпосылки для привлечения иностранного капитала в экономику, перевода внешнеэкономических связей на рациональную экономическую основу. И несмотря на усилившийся процесс долларизации, укрепление позиций доллара в денежном обращении России и уязвимости российского рубля во внутреннем платежном обороте, рубль становится все более надежным средством для сбережений. Об этом говорит и огромный профицит бюджета, и высокий уровень резервов ЦБ, и стабилизационный фонд, и т.д. [14]

 

2.3 Роль Центрального Банка России в регулировании Российского валютного рынка

 

В качестве главного государственного института, регулирующего валютный рынок, Банк России осуществляет свои функции в соответствии с Законами «О Банке России» и «О валютном регулировании и валютном контроле»  Как один из основных акционеров ММВБ Банк России имеет право:

- Осуществлять контрольную  функцию на торгах и последующих  расчетах по операциям.

- Осуществлять операции  на торговых сессиях, проводить  интервенцию с целью поддержки  курса российского рубля.

-  Определять норматив  обязательной продажи экспортной  выручки.

- Останавливать торги  в случае сильного дисбаланса  на валютном рынке.

- Получать полную информацию  по операциям, проводимым участниками  рынка.

- Определять официальный  курс рубля на основании результатов   торгов ЕСТ.

- Осуществлять надзор  за соблюдением валютных ограничений  на российском рынке.

Совместно с Министерством  финансов и Правительством РФ Банк России дает рекомендации и участвует  в разработке валютной политики государства и осуществляет её реализацию. Как орган валютного контроля Центральный Банк России проводит лицензирование коммерческих банков. Дальнейший контроль над проведением операций на российском валютном рынке коммерческими банками Центральный Банк России осуществляет, руководствуясь нормативной документацией и инструкциями ЦБ РФ.

 Совместно с Государственным  таможенным комитетом Банк России  контролирует внешнеторговые операции. Таможенно-банковский контроль экспортных  операций введен с 1993 г.,  за  импортными  с 1996 г. Задача совершенствования  таможенно-банковского контроля  определяется общей политикой  Банка России, в основе которой  лежит сочетание усиления контроля за соблюдением действующего законодательства с осуществлением мер по постепенной отмене валютных ограничений.

Примером успешной деятельности Банка России может служить так  же политика поддержания относительно стабильного уровня остатков средств  коммерческих банков на корреспондентских  счетах в Банке России, а так  же привлечение относительно свободных  средств коммерческих банков на депозитные счета в Банке России. (в течении 2001-2002 гг. такая политика помогала снимать избыточное давление рублевых средств на валютном рынке.).

До осени 2001 г. наблюдался  опережающий рост золотовалютных резервов по сравнению с ростом объема денежной базы, что свидетельствовало в  пользу стабилизации ситуации на валютном рынке. В целом за 2001 год официальные  резервы выросли на 29%  и составили  на конец года 36.5 млрд. Долл., при  росте денежной базы за этот же период на 47%.

Рост золотовалютных резервов Центральный Банк России позволяет  поддерживать стабильный курс российского  рубля и создавать базу для  его дальнейшего укрепления.

Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики, в 2002 г. в числе главных проблем было сохранение тенденции укрепления реального курса рубля при соблюдении баланса интересов экспортеров и импортеров, интересов финансового и реального секторов экономики, интересов государства и хозяйствующих субъектов.

Факторы, определяющие конъюнктуру  валютного рынка в 2003 г., в основном продолжили действовать до конца  года: устойчивое превышение предложения  валюты над спросом и проведение Банком России операций, направленных на сдерживание чрезмерного повышение  курса рубля. В целом по итогам 2003 г., снижение валютного курса составило 7.3%. Ситуация на внутреннем валютном рынке  характеризовалась устойчивым превышением  предложения иностранной валюты над спросом. Основным фактором значительных валютных поступлений оставалось положительное  сальдо счета текущих операций платежного баланса. В декабре 2003 г. был зафиксирован максимальный за год месячный объем  экспортной валютной выручки, большая  часть которой была реализована  на рынке. В совокупности с увеличение м притока капитала это создало в декабре предпосылки для дальнейшего снижения обменного курса доллара США.

В складывающихся условиях Банк России регулярно проводил операции на валютном рынке. Учитывая как динамику фундаментальных факторов, так и  приоритеты единой государственной  денежно-кредитной политики, Банк России сосредоточил основные усилия на сдерживании  чрезмерного роста курса рубля, что обусловило значительное увеличение объема валютных интервенций в декабре. При этом рост золотовалютных резервов Российской Федерации за месяц превысил 8.5 млрд. долл., в результате чего по состоянию на 1.1.04 их объем составил 76.9 млрд. долл. США. В результате масштабной денежной эмиссии, обусловленной нетто-покупкой иностранной валюты Банком России, объем свободных средств к концу 2003 г. существенно вырос.

 Знаменательным для  российского валютного рынка  стал 2004 г. В связи с рекордно  высокими ценами на нефть на  мировом рынке, ростом золотовалютных  резервов Банка России и действием  с июня 2004 .г. измененного закона о валютном регулировании российский рубль укреплялся в течении года против доллара США. Данная тенденция сохранилась до конца 2004 г.

На укрепление курса рубля  на российском валютном рынке так  же значительно повлиял и фактор снижения курса доллара США на мировых финансовых рынках против всех основных валют.