Курс лекций по "Экономической теории"

Курсы валют:

Валюта – это специфический  товар, он имеет свою цену. Так как  валюту нельзя определить в той же валюте (цену рубля нельзя выразить в рублях, а $ в $), то их цена выражается в других валютах: рубля – в $, $ - в евро, евро – в фунте стерлингов и так далее.

Валютный (обменный) курс (exchange rate) – цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

Валютный курс как базовое соотношение  цен двух валют может устанавливаться  законодательно или определяться в процессе их взаимной котировки.

Валютная котировка (currency quotation) – определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.

Существуют 2 основных метода валютной котировки:

1. Прямая котировка (использует большинство стран. Например, если курс составляет 30 рублей за $, то для доллара это прямая котировка, а для рубля – косвенная).
2. Косвенная котировка (если наоборот 0,0002$ за 1 рубль, то для рубля – прямая, для $ - косвенная).

Прямая котировка – выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.

Косвенная котировка – выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.

Кросс-котировка – выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно $US.

В связи с тем, что основная часть  международных расчетов осуществляется в $, в целях облегчения расчетов курсов национальной валюты котируются большинством стран не друг к другу, а к $, а через него – и к остальным валютам мира, то есть используется кросс-курс.

Котировка валютного курса имеет  также временное измерение:

1. Спот-курс (spot rate) – курс, по которым обмениваются валюты в течение не более 2-х рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе.
2. Форвардный курс (forward rate) – согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем, более чем через 3 дня после достижения соглашения о курсе.

Обычно в международной экономике под валютным курсом понимается спот-курс.

Расчетные виды валютного курса.

В практических целях для оценки темпов экономического развития и экономического программирования на будущее использования  несколько расчетов разновидностей валютного курса.

Номинальный валютный курс (nominal exchange rate) – курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты.

E_n = С_f / C_d,

E_n – номинальный валютный курс

С_f – иностранная валюта

С_d – национальная валюта

Номинальный курс наиболее применим для краткосрочных сделок, для долгосрочных неудобен, так как стоимость как иностранной, так и национальной валюты изменяется.

Реальный валютный курс (real exchange rate) – номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, и валюте которой котируется национальная валюта.

E_r = E_n * P_f / P_d , где

E_r – реальный валовой курс

P_f – индекс цен зарубежной страны

P_d – индекс цен своей страны

Формула показывает, что реальный валютный курс – это соотношение цены корзины товара за рубежом, переводя из иностранной валюты в национальную с помощью номинального валового курса и цены корзины тех же товаров в своей стране.

Если темп инфляции у себя в стране выше зарубежного, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.

Виды валютных курсов по степени гибкости.

В зависимости от того, как устанавливается  валютный курс, возможны 2 варианта:

1. Курс может быть жестко фиксирован к иностранной валюте
2. Курс может свободно плавать в зависимости от собственного спроса на иностранную валюту и её предложения.

По классификации МВФ 1982 все  валюты стран мира подразделяются:

1. валюты с фиксированным курсом
2. валюты с ограниченно гибким курсом
3. валюты с плавающим курсом
1. Фиксированный курс (pegged/fixed exchange rate) – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающие временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,5%.

Способы фиксации курса  валют:

1. Фиксация курса к одной валюте (single currency peg) – привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов.

Например, курс, фиксированный к  $US имеют многие страны Латинской Америки (Аргентина, Барбадос, Белиз, Венесуэла и так далее), Африки (Либерия, Нигерия), страны с переходной экономикой (Литва, Туркменистан)

2. Использование валюты других стран в качестве законного платежного средства.

Например, Сан-Марино – использовало итальянскую лиру; Либерия, Маршалловы острова – американский доллар.

В 1992-1994 годах большинство стран СССР использовали российский рубль в качестве законного платежного средства

Причина: устранение административных мер на конвертируемость валют и  сеньоража (печатание денег)

3. Валютное правление (currency board) – фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск валюты полностью обеспечении запасами иностранной (резервной) валюты.

Валютное правление как альтернатива ЦБ существовало в 70 странах мира, включая  Россию.

Например: В 1918-1920 годах  в Архангельске и Мурманске белогвардейское  правительство использовало валютное правление, основанное на английском фунте стерлингов. В 1920-1926 годах правление большевиков так же использовало валютное правительство – выпустило золотой червонец.

Валютное правление  существует: в Аргентине, Гонконге, Сингапуре, Эстонии, Литве.

4. Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте.

Например:

1. К французскому франку был зафиксирован курс общей валюты зоны франка КФА (14 франкоговорных африканских страны: Бенин, Буркина-Фасо, Камерун и так далее).
2. Курс восточнокарибского доллара, используется 8-мью государствами Карибского бассейна (Ангилья, Антигуа и Барбуда, Доминика, Гренада и так далее) зафиксирован к $US.
5. Фиксация курса национальной валюты к валютам других стран – главных торговых партнеров:

Бутан – к индийской рупии

Лесото, Намибия и Свазиленд  – к южноафриканскому ранду (разновидность  валютного правления)

6. Фиксация курса к валютному композиту (currency composite peg) – привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран – основных торговых партнеров.

Например: К СДР фиксирует курс своей национальной валюты: Ливия, Мьянма, Сейшельские острова.

К другим корзинам валют, оставленным  на усмотрение самих стран, фиксирует  свои курсы: Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д`Ивуар, Кипр, Фиджи, Исландия, Иордания, Кувейт, Мальта, Мавритания, Марокко, Непал, Соломоновы острова, Таиланд, Тонга, Вануату и Западная Самоа; страны с переходной экономикой: Чехия, Словакия.

II.   Ограниченно гибкий валютный курс (limited flexi bile exchange rate) – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами.

Способы установления ограниченно  гибкого валового курса:

1. Ограниченно гибкий курс к одной валюте (limited flexi bile vis-à-vis single currency) – поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте.

Например: Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия, ОАЭ определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару $US.

2. Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики (limited flexi bile within cooperative arrangements) – совместное плавание национальных валют  в пределах 2,25% от централизованного расчетного курса.
3. Плавающий валютный курс (flexi bile/floating exchange rate) – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.

Разновидности плавающего курса:

1. Корректируемый валютный курс (adjusted exchange rate) – курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей.

Например, меняется вследствие:

- инфляции в данной стране

- инфляции в стране-партнере

Применяется: в Чили, Эквадоре, Никарагуа.

2. Управляемо плавающий валютный курс (managed floating exchange rate) – курс, устанавливаемый ЦБ, а не валютным рынком, но с частым его изменением.

Причем эти изменения не носят  автоматического характера и  принимаются во внимание такие широкие  макроэкономические показатели:

А) состояние платежного баланса  страны

Б) объем международных резервов

В) развитие параллельного рынка  валюты.

Например, применяет 38 стран мира:

- развитые – Норвегия, Греция;

- развивающиеся – Алжир, Ангола, Бразилия, Камбоджа, Колумбия, Египет, Пакистан и другие.

- страны с переходной экономикой  – Китай, Хорватия, Латвия, Польша, Словения, Вьетнам, Грузия, Россия.

3. Независимо плавающий валютный  курс (independently floating exchange rate) – курс, определяемый на основании соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс.

Применяет: большинство индустриальных стран (кроме стран ЕС) развивающиеся страны: (Афганистан, Боливия, Коста-Рика, Эфиопия, Гана, Ямайка и другие), государства с переходной экономикой (Армения, Азербайджан, Казахстан, Киргизия, Молдавия, Монголия, Румыния, Таджикистан, Украина, Узбекистан и другие).

Механизмы курсообразования при плавающем  режиме валютного курса:

1. «Чистое» плавание (clean floating) – курсообразование без вмешательства ЦБ в валютный рынок.
2. «Грязное» плавание (dirty floating) – курсообразование при активных интервенциях ЦБ на валютном рынке.

Гибридные виды валютного курса.

1. Оптимальное валютное пространство (optimum currency area) – поддержание финансового валютного курса с остальными странами.

Например, в рамках интеграции –  ЕС.

Другой вариант валютного курса, регулируемого, но менее жестко, чем  в оптимальном валютном курсе, является искусственное его поддержание  в рамках целевых зон, определенных правительством:

2. Целевые зоны (target zones) – параметры валютного курса, к которому страна считается необходимым стремиться.

Частный случай целевой зоны является ограничение колебаний валютного  курса определенного границами  в рамках валютного коридора.

3. Валютный коридор (exchange rate band) – установленные пределы колебания валютного курса, которое государство обязуется поддерживать.

Основные способы установления валютного коридора:

1. Поддержание колебаний курса в определенных границах её паритетной стоимости (par value) – зафиксированного соотношения между валютами.

Например, Чили в 1986-1992 годах имела паритет по отношению к $. В некоторых странах устанавливается значительная ширина валютного коридора – до 20% (по 10% в каждую сторону от паритета)

2. Установление пределов колебания курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости.

Пример: просто определяется границы  в национальной валюте, в пределах которой может колебаться валютный курс: Мексика – 1991; Россия в 1995-1997 годах.

3. Введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ: расширение или сужение коридора с течением времени, изменение параметров границ при определении условиях.

Например, В Мексике: нижняя граница  была зафиксирована твердо, а верхняя  ежедневно изменялась на заранее  объявленную величину.

4. Определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора методами государственно-экономической политики.