Денежно-кредитная система и монетарная политика государства

Мы видим, что изменение  официальной процентной ставки оказывает  влияние на кредитную сферу. Изменение  официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как  происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям. Также  изменение официальной ставки центрального банка означает переход к новой  денежно-кредитной политике, что  заставляет коммерческие банки вносить  необходимые коррективы в свою деятельность.

Недостатком использования  рефинансирования при проведении денежно-кредитной  политики является то, что этот метод  затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном  банке, то указанный метод почти  полностью теряет свою эффективность.

2.2.3 Операции на  открытом рынке

Постепенно два вышеописанных  метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитной политики стали  интервенции центрального банка, получившие название операций на открытом рынке. Этот инструмент денежного регулирования  предполагает куплю-продажу Центральным  Банком ценных государственных бумаг. Чаще всего это бывают краткосрочные  государственные облигации.

Операции на открытом рынке  впервые стали активно применяться  в США и Великобритании в связи  с наличием в этих странах развитого  рынка ценных бумаг. Позднее этот метод получил применение в Западной Европе.

По форме проведения рыночные операции с ценными бумагами могут  быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную  покупку или продажу. Обратная заключается  в купле-продаже ценных бумаг  с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более  мягкий эффект их воздействия, придают  популярность данному инструменту  регулирования. Так доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран достигает от 82 до 99,6%. По своей  сути эти операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный  банк предлагает коммерческим банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи  через 4-8 недель. Причем процентные платежи, "набегающие" по данным ценным бумагам  в период их нахождения в собственности  центрального банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

Операции на открытом рынке  различаются в зависимости от:

 условий сделки - купля-продажа  за наличные или купля на  срок с обязательной обратной  продажей - операции РЕПО;

объектов сделок - операции с государственными или частными бумагами;

срочности сделки - краткосрочные (до 3 мес.) и долгосрочные (от 1 года и  более) операции с ценными бумагами;

сферы проведения операций - охватывают только банковский сектор или включают и небанковский сектор рынка ценных бумаг;

способ установления ставок - определяемые центральным банком или рынком.

Таким образом, операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие ? это использование более гибкого  регулирования, поскольку объем  покупки ценных бумаг, используемая при этом процентная ставка могут  изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки, учитывая указанную  особенность данного метода, должны внимательно следить за своим  финансовым положением, не допуская при  этом ухудшения ликвидности.

2.2.4 Административные  методы регулирования денежно-кредитной  сферы

Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный  банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться и  административные методы воздействия. К ним относится, например, использование  количественных кредитных ограничений.

Этот метод регулирования  представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом  воздействия на деятельность банков. Кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты  в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются  главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что, добиваясь  при помощи указанной политики сдерживания  банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство  способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений  стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах  вообще отменён. Также центральный  банк может устанавливать различные  нормативы, которые коммерческие банки  обязаны поддерживать на необходимом  уровне. К ним относятся нормативы  достаточности капитала коммерческого  банка, ликвидности баланса, максимального  размера риска на одного заемщика. При нарушении коммерческими  банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, что ведет к ущемлению прав их вкладчиков, клиентов центральный  банк может применять к ним  самые жесткие меры административного  воздействия, вплоть до ликвидации банков. Использование административного  воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам должно применяться в порядке  исключительно вынужденных мер.

Помимо этих основных инструментов, в мировой банковской практике давно  известны и широко используются другие инструменты денежно-кредитной политики центральных банков. Речь идет лишь о том, как лучше их применять в конкретных условиях той или иной страны с рыночной или переходной экономикой. Я охарактеризую их кратко.

Допуск к рынкам - регулирование  открытия новых банков и кредитных  учреждений, в том числе иностранных.

Валютные интервенции - купля-продажа  значительных объемов валюты для  воздействия на величину спроса и  предложения денежной единицы.

Таргетирование - установление целевых ориентиров роста показателей  денежной массы.

Нормы инвестирования в государственные  ценные бумаги - устанавливаются для  банков, кредитных учреждений в целях  устойчивого размещения государственного долга и ограничения спекулятивных  операций.

Различные комбинации указанных  инструментов позволяют центральному банку проводить политику «дорогих»  или «дешевых» денег в зависимости  от экономической стратегии государства  на данный период. Важно учитывать, что использование инструментов денежно-кредитной политики может  быть эффективным только в условиях их тесной увязки с бюджетной, налоговой  политикой, законодательством.

2.3 Политика дешевых  и дорогих денег

Выше уже были упомянуты  политика дорогих денег (рестрикционная) и политика дешевых денег (экспансионистская). В этом разделе я рассмотрю, в  чем она заключается и каков  механизм реализации той или иной.

Рассмотрим две ситуации. Первая: экономика столкнулась с  безработицей и со снижением цен. Совет управляющих должен позаботиться об увеличении предложения денег  для стимулирования совокупных расходов. Ключ к решению этой проблемы - в  росте избыточных резервов коммерческих банков. Как это делается?

1. Совет управляющих должен  дать команду федеральным резервным  банкам покупать ценные бумаги  на открытом рынке. Эта покупка  облигаций будет оплачена увеличением  резервов коммерческих банков.

2. Должна быть понижена  резервная норма, что автоматически  переводит необходимые резервы  в избыточные и увеличивает  размер денежного мультипликатора.

3. Учетная ставка должна  быть уменьшена, с тем, чтобы  побудить коммерческие банки  к увеличению своих резервов  посредством заимствования у  федеральных банков.

Такой подход стал называться политикой дешевых денег. Ее задача - сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем, чтобы увеличить объем  совокупных расходов и занятость.

Вторая: излишние расходы  толкают экономику к инфляционной спирали. Совет управляющих должен попытаться понизить общие расходы  путем ограничения или сокращения предложения денег. Ключ к решению  этой проблемы - понижение резервов коммерческих банков. Как это делается?

1. Федеральные резервные  банки должны продавать государственные  облигации на открытом рынке  для того, чтобы урезать резервы  коммерческих банков.

2. Увеличение резервной  нормы автоматически освобождает  коммерческие банки от избыточных  резервов и уменьшает размер  денежного мультипликатора.

3. Подъем учетной ставки  снижает интерес коммерческих  банков увеличивать свои резервы  посредством заимствования у  федеральных резервных банков.

Такой подход получил название политика дорогих денег. Ее цель - ограничить предложение денег для того, чтобы  понизить расходы и сдержать инфляционное давление.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3 Особенности  кредитно-денежной политики ЦБ РФ на современном  этапе

3.1 Основные направления  денежно-кредитной политики на 2005-2006 гг.

Денежно-кредитной политика направлена на обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Стабильно низкий уровень  инфляции является условием для достижения устойчивого экономического роста, который позволит повысить уровень  жизни населения. В 2006 году, как и  в 2005 году, денежно-кредитная политика осуществляется в условиях влияния  внешнеэкономических факторов конъюнктурного характера.

«Основными направлениями  единой государственной денежно-кредитной  политики на 2006 год» предусматривалось, что темпы прироста потребительских  цен не должны выйти за пределы 8,5%, а базовая инфляция будет находиться на уровне 7,5%.

В первые месяцы 2005 г. сохранялась  тенденция к замедлению прироста денежной массы М2 (до 29,3% в феврале 2005 г). Со II квартала 2005 г. темпы роста  денежной массы ускорились. В целом  за январь-сентябрь прирост денежной массы (М2) составил 21,3%. Возросли также  и годовые темпы прироста этого  денежного агрегата - до 42% в сентябре 2005 г. В январе-сентябре 2005 г. скорость обращения денег М2 продолжала снижаться (по оценкам, на 4,3% за январь-сентябрь 2005 г.).

За январь-сентябрь 2006 года скорость обращения денег снизилась  в среднегодовом выражении на 8,0%. Фактически в текущем году темпы  прироста денежного агрегата М2 сохранялись  на достаточно высоком уровне и за девять месяцев составили 28,3%, аналогичный  показатель за 2005 год составил 21,3%.

Основным источником роста  денежной массы в январе-августе 2006 года было увеличение чистых иностранных  активов органов денежно-кредитного регулирования и требований банковского  сектора к нефинансовым организациям и населению. В целом за 2006 г. прирост  денежной массы составил 49%, что значительно  больше прироста денежной массы в  предыдущем, 2005 г. (39%).

В 2006 году усилилось влияние  банковских кредитов реальному сектору  российской экономики на рост денежной массы. Наиболее быстрыми темпами увеличивались  кредиты населению. На 1.09.2006 по отношению  к той же дате предыдущего года их объем увеличился на 86,8%. Их доля в общем объеме кредитов нефинансовым организациям и населению увеличилась  к началу сентября до 24,5% (на 1.09.2005 - 19,2%).

Банком России несколько  раз принимались решения о  повышении процентных ставок по депозитным операциям. В результате ставки по депозитным операциям на стандартных условиях «том-некст» и «до востребования» были увеличены с 0,5 до 2,0% годовых, «1 неделя»- с 1 до 2,5% годовых. За январь-сентябрь текущего года средневзвешенная доходность депозитных операций составила 4,1% по сравнению  с 2,9% за соответствующий период 2005 года, облигаций Банка России - 4,9 и 4,3% соответственно. Рост ставок по операциям Банка России отразился на увеличении объемов  абсорбируемой ликвидности. Кроме  того, с 1 октября 2006 года было принято  решение о повышении норматива  обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед  банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной  валюте с 2 до 3,5%, что наряду с другими  мерами способствовало ограничению  прироста денежного предложения  и снижению темпов инфляции.

Для обеспечения бесперебойного осуществления расчетов Банк России ежедневно предоставлял кредитным  организациям внутридневные кредиты, объем которых за 2006 год достиг 7,5 трлн. рублей. В 2006 году была продолжена работа по расширению перечня ценных бумаг. По состоянию на начало октября 2006 года в структуре портфеля ценных бумаг 89,2% составляли облигации федерального займа, остальная часть разделилась  между облигациями Банка России, облигациями субъектов Российской Федерации, облигациями кредитных  организаций, облигациями прочих юридических  лиц и ипотечными ценными бумагами.

В условиях замедления темпов инфляции Совет директоров Банка  России дважды принимал решения о  снижении ставки рефинансирования Банка  России: с 26.06.2006 - с 12,0 до 11,5% годовых, с 23.10.2006 - до 11,0% годовых.

В 2006 г. в России продолжался  экономический рост. ВВП увеличился на 6,7%. Реальные располагаемые денежные доходы населения возросли на 10,0%. Увеличился объем инвестиций в основной капитал  на 13,5%.

Снижению инфляции способствовало то, что «немонетарные» факторы вели себя спокойно. Тарифы на жилищно-коммунальные услуги в 2006 г. повышены на 17,9% (в 2005 г. - на 32,7%). Цены на мясо и птицу повысились только на 5,9% (в предыдущем году- на 18,6%). Цены на сахар под влиянием мировых  цен подскочили на 14,9% (в 2005 г. они  снизились на 0,1%).

С целью снижения инфляции в 2006 г. правительство пошло на укрепление рубля относительно иностранных  валют. С декабря 2005 г. по декабрь 2006 г. номинальный эффективный курс рубля повысился на 2,2%. Реальный эффективный курс рубля повысился  на 7,4%, что ниже значения, предусмотренного «Основными направлениями единой государственной  денежно-кредитной политики на 2006 год» (9%).Благодаря этому инфляция снизилась  с 10,9% в 2005 г. до 9,0% в 2006 году.