Управление денежным потоком предприятия

2.  Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности.

Теория финансового  менеджмента рассматривает три  подхода к политике формирования оборотных активов предприятия:

• консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов – их оборачиваемости и уровне рентабельности.
• умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех их видах и создание нормальных страховых их размеров на случай сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.
• агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Таким образом, избранные  принципиальные подходы к формированию оборотных активов предприятия, отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной деятельности.

3. Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этом этапе управления ими состоит из трех основных стадий.

• На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках – производственного и финансового циклов предприятия.
• На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.
• На третьей стадии определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

                                  (13)

где     – общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

 – сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

 – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода;

 – сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

 – сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

 – сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:

• На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны».
• На второй стадии по результатам графика рассчитываются коэффициенты неравномерности оборотных активов по отношению к среднему их уровню.
• На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

                                                (14)

где – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

 – средняя сумма оборотных активов в предстоящем периоде;

 – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

• На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

                                        (15)

                          (16)

где – максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

 – средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;

 – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;

 – коэффициент максимального уровня оборотных активов;

 – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов  является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

5.  Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными, общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. В этих целях с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота должна быть определена доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в операционной деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов. Поэтому составной частью управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций.

7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников.

Цели и характер использования  отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов управление ими детализируется в разрезе основных их видов.

 

 

1. ФИНАНСОВЫЕ МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

2.1 Показатели оборачиваемости оборотных средств и анализ эффективного их использования на предприятии

Финансовое положение  предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Со скоростью оборота средств связаны:

• минимально необходимая величина авансированного капитала и связанные с ним выплаты денежных средств;
• потребность в дополнительных источниках финансирования;
• сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением;
• величина уплачиваемых налогов и др.

На длительность нахождения средств в обороте влияют факторы  внешнего (внутреннего) характера.

Факторы внешнего характера – это сфера деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия.

Внутренние факторы – ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов.

В общем случае оборачиваемость  средств, вложенных в имущество, может оцениваться следующими основными показателями: скорость оборота и период оборота – средний срок, за который возвращаются в пределы хозяйства вложенные в производственно-коммерческие операции денежные средства.

Скорость оборота активов  предприятия принято рассчитывать с помощью формулы:

.                              (17)

Соответственно, оборачиваемость  текущих активов будет определяться:

.                    (18)

Средняя величина активов  по данным баланса определяется по формуле:

        ,                                         (19)

где , – величина активов на начало и на конец периода соответственно.

Продолжительность одного оборота в днях определяется по формуле:

,                            (20)

где оборачиваемость  активов численно равна коэффициенту оборачиваемости текущих активов.

Каждое промышленное объединение (предприятие) должно улучшать использование оборотных средств. Для оценки использования оборотных средств применяются два показателя:

1) длительность одного оборота  в днях

Н = Т ₁ + Т ₂ + Т ₃ ,                                                (21)

где    Т ₁ – цикл заготовительный;

          Т ₂ – цикл изготовления; 

          Т ₃  – цикл реализации продукции.

2) количество оборотов  в течение планируемого периода  или коэффициент оборачиваемости,  который характеризует выпуск  продукции на 1 руб. оборотных  средств:

К _об  =  Т / Н,                                                    (22)

где  Т – длительность планового периода (в днях).

Чем меньше длительность одного оборота, тем больше оборотов совершат оборотные средства. При  ускорении оборачиваемости оборотных  средств снижается потребность  в них, создаётся резерв для увеличения выпуска продукции. [9, 355 с.]

Кругооборот оборотного капитала связан с осуществлением всего  комплекса хозяйственных операций по:

• покупке сырья и материалов, комплектующих изделий. В процессе этих операций образуется кредиторская задолженность;
• оплате труда, когда также образуется нормальная кредиторская задолженность;
• оплате услуг сторонних организаций и кредитных платежей;
• отгрузке и реализации продукции и услуг, при которых возникает дебиторская задолженность;
• уплате налогов и расчетов с налоговыми органами.

С этой целью при проведении анализа эффективности использования  оборотных средств, проводят анализ зависимости рентабельности оборотных средств от показателей оборачиваемости оборотных средств и рентабельности продаж , который рассчитывают как соотношение прибыли от реализации продукции к объему реализованной продукции.

                                                   (23)

где  – прибыль от реализации;

        – объему реализованной продукции.

При анализе эффективности  использования оборотного капитала необходимо исследовать все составляющие операционного цикла и финансового цикла, выявить и реализовать резервы ускорения оборачиваемости оборотных средств. Операционный цикл измеряется временем полного оборота всех средств предприятия, включая средства в виде кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов. Финансовый цикл измеряется временем от оплаты сырья и материалов до момента возврата средств, в виде выручки за реализованную продукцию:

                                       (24)

                                            (25)

где – длительность операционного цикла;

       – длительность финансового цикла;