Риски при проведении слияний и поглощений и способы их снижения

·  производственные слияния – это слияния, при которых объединяются производственные мощности двух или нескольких компаний с целью получения синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

·  чисто финансовые слияния – это слияния, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое, при этом не ожидается существенной производственной экономии, но имеет место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

Слияния могут осуществляться на паритетных условиях («пятьдесят на пятьдесят»). Однако накопленный опыт свидетельствует о том, что «модель равенства» является самым трудным вариантом интеграции. Любое слияние в результате может завершиться поглощением.

В зарубежной практике можно  выделить также следующие виды слияний  компаний:

·  слияние компаний, функционально связанных по линии производства или сбыта продукции (product extension merger);

·  слияние, в результате которого возникает новое юридическое лицо (statutory merger);

·  полное поглощение (full acquisition) или частичное поглощение (partial acquisition);

·  прямое слияние (outright merger);

·  слияние компаний, сопровождающееся обменом акций между участниками (stock-swap merger);

·  поглощение компании с присоединением активов по полной стоимости (purchase acquisition) и т.п. [10].

По географическому признаку сделки можно разделить на:

• локальные
• региональные
• национальные
• международные
• транснациональные (с участием в сделках транснациональных корпораций).

Тип слияний зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии  деятельности компаний и ресурсов, которыми они располагают.

Слияния и поглощения компаний имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Так, например, в отличие от США, где происходят, прежде всего, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных обществ  смежных отраслей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ слияния и поглощения в РФ
1. Основные мотивы слияния и поглощения в РФ и зарубежом

Основные причины, подталкивающие компании к слияниям и поглощениям, можно подразделить на следующие 3 группы:

1. Внутренние – стремление к корпоративной синергии и сокращению издержек, например:

• приобретение новых навыков (высоких технологий, хорошо налаженных организационных процессов, эффективных рабочих процедур, высококвалифицированного персонала с навыками, имеющими критическое для конкретной организации значение, в том числе и с управленческими навыками, и т.д.)

• доступ к новым продуктам, патентам, рынкам, каналам дистрибуции, и т.д., позволяющим более эффективно использовать имеющиеся у компании ресурсы и навыки или более успешно достигать поставленные цели
• финансовые причины – например, налоговая экономия, когда приобретение компании с убытками может уменьшить прибыль к налогообложению

2. Внешние - изменения внешней среды, которые снижают эффективность текущей деятельности компании и заставляют ее искать новые пути развития, например:

• изменения в денежной политике, общих темпах экономической активности, политические причины и государственное регулирование, глобализация и т.д.
• текущие изменения в конкретной отрасли (например, возникновение избыточных мощностей в отрасли в целом (автомобилестроение), рост затрат на разработку (фармацевтика), резкие технологические изменения, и т.д.)

3. Мотивы руководства – отражающие желание менеджеров компании совершать подобные сделки, например:

• использование имеющихся личных управленческих навыков для развития других бизнесов
• обеспечение безопасности собственного рабочего места – диверсификация отраслевых рисков и снижение возможности быть поглощенными другой компанией
• «построение империи» - увеличение размеров компании ради увеличения собственной власти и признания
• финансовые выгоды – если вознаграждения высшего менеджмента связано с оборотом компании, курсом акций, и т.д. [9].

Практика показывает, что  основные игроки на поле слияний и  поглощений - это крупные транснациональные  компании. Поглощая своих конкурентов, они не только получают в свои руки большую экономическую власть, но становятся способны оказывать влияние на отдельные рынки и даже деятельность некоторых государств[8].

Основное число мотивов, побуждающих их воспользоваться слиянием или поглощением, можно разделить на три большие группы:

1) группа мотивов, направленных  на увеличение ресурсного потока  или его стабилизацию;

2) группа мотивов, направленных  на снижение оттока разного  вида ресурсов (в первую очередь,  конечно, подразумеваются денежные  ресурсы);

3) группа мотивов, не  ориентирующихся на движение  ресурсов на предприятии.

 Рассмотрим первую  группу мотивов, побудительная  сила которых заключается в  стремлении увеличить или стабилизировать  поток ресурсов.

1.1. Покупка крупных контрактов. Новая компания, образованная слиянием  двух или более организаций,  обладает гораздо большими мощностями, чтобы вступать в борьбу за  крупные контракты (особенно привлекательными  считаются государственные контракты). Крупные контракты позволяют максимально загружать имеющиеся мощности, тем самым осуществляется процесс экономии масштабов.

1.2. Стремление к монополии.  Очень часто при слиянии горизонтального  типа основную роль играет  желание усилить свои позиции  или даже достичь монопольного  положения на рынке. Чем крупнее  компания, тем выше уровень ее  влияния на рынок. В современных  условиях это, несомненно, очень  важно. Ведь слияние или поглощение  подобного рода дает организации  возможность хоть каким-то образом  контролировать ценовую конкуренцию.  Правда, существуют антимонопольные  законы, которые следят за слияниями,  преследующими цель повысить  цены, и ограничивают их.

 Есть еще один вариант,  когда компания-конкурент покупается  только затем, чтобы быть закрытой. В данном случае получается  гораздо выгоднее и дешевле  выкупить и ликвидировать конкурента, чем снижать цены, теряя существенные  прибыли.

1.3. Взаимодополняемость  разных видов ресурсов. Поглощение/слияние  оказывается вполне удачным, если  разные компании обладают ресурсами,  дополняющими друг друга. Итог  такого слияния очень существенен,  ведь после интеграции такие  предприятия стоят значительно  дороже, чем до нее. Взаимодополняющие  ресурсы комбинируются, и возможностей  для успешной деятельности появляется  на порядок больше.

 Такой вариант слияний  характерен не только для крупных,  но и для мелких компаний. Правда, как правило, все-таки крупные  организации высматривают и поглощают  мелкие фирмы, способные привнести  недостающие компоненты для более  успешной деятельности первых. Дело  тут в том, что малые предприятия  нередко создают практически  уникальные продукты, но страдают  от недостатка производственных  и технических мощностей и  с трудом находят рынки сбыта.  А компании-гиганты, в принципе, сами способны произвести недостающее,  но гораздо проще и дешевле получить это путем поглощения небольшой компании, занимающейся данным производством.

1.4. Достижение выгод на  рынке капитала. Гарантом стабильности  любой компании является ее  размер, что позволяет ей получать  кредитные средства быстрее и  в нужных объемах. Это сразу  дает ей фору на пути дальнейшего  развития. Кроме того, такая организация  имеет больше удобных возможностей  для обращения капитала в ее  стенах. Например, среди таких преимуществ  можно назвать возможность использовать  трансфертные цены и диверсификацию  капитала внутри компании.

1.5. Широкий доступ к  ноу-хау. Сегодня никто не возьмется  спорить с тем, что самый  быстрооборачиваемый и продаваемый  товар - информация. Поглощая компанию, организация-захватчик получает  в свое полное распоряжение  специфичные знания о рынке  и продуктах. Сюда можно отнести  и новую клиентскую базу, и  уникальные разработки. Корпоративные  культуры обычно при правильно  построенных интеграционных мероприятиях  значительно обогащают друг друга.

 Проще говоря, доступ  к более дешевой информации (так  называемое ноу-хау) в процессе  поглощений и слияний позволяет  компании экономить значительные  средства на консалтинговых услугах  от третьих лиц.

1.6. Производственная диверсификация. Диверсификация является очень  важным источником достижения  синергетического эффекта. Диверсификация  географическая или в отношении  услуг и товаров способна значительно  понизить риски и гарантировать  ощутимый объем поступлений. Для  компаний, специализирующихся в  различных областях, это является  весомым стимулом, чтобы пойти  на слияние.

 Обычно такие слияния  начинаются, когда у развивающейся  компании высвобождаются свободные  средства. Вкладывая их в слияние/поглощение, такая организация стремится  к более быстрому развитию  за счет предоставления расширенного  спектра услуг или номенклатуры  товаров. Понятно, что в результате  интеграции активов становится  больше, а, соответственно, и возможностей тоже. Консолидация капитала просто необходима в случае стремления к диверсификации производства.

 Теперь ознакомимся  со второй группой мотивов,  в основе которых лежит стремление  минимизировать издержки.

2.1. Стремление повысить  эффективность сотрудничества с  поставщиками. Интегрируясь, компании  получают дополнительную возможность  влияния на поставщика. Во-первых, в результате объединения увеличивается  и объем закупок, что позволяет  автоматически получать дополнительные  скидки и экономить на затратах. Во-вторых, более крупная компания  может пригрозить поставщику  отказаться от его услуг и  найти другого, если он не  согласится идти на ценовые  уступки. Понятно, что вряд  ли поставщик рискнет терять  такого выгодного клиента. В  данном случае слияние/поглощение  компаний помогает сэкономить  огромное количество денежных  средств.

2.2. Кооперация в сфере  научно-исследовательских и опытно-конструкторских  работ (НИОКР). Очень часто складывается  ситуация, когда у одной компании  существуют интересные идеи и  выдающиеся специалисты-исследователи,  но нет необходимых мощностей  для выпуска нового продукта  или услуги, а у другой компании  достаточно финансовых и производственных  средств и каналов сбыта, но  вот творческий потенциал отсутствует.  Таким образом, слияние позволяет  соединить передовые разработки  и финансовые ресурсы, требуемые  для их реализации.

2.3. Достижение эффективности  управления. Очень часто объектом  успешного поглощения становятся  компании, стиль управления в  которых не соответствовал оптимальному. Нормы доходности в таких организациях  были низкими, а все возможные  резервы повышения эффективности  деятельности не использовались  из-за слабого управленческого  звена. В результате поглощения  качественный менеджмент основной  компании распространяется на  поглощаемую фирму и выводит  новую организацию на новый  виток успешного бизнеса.

 Само собой, считать  поглощение единственным эффективным  инструментом для улучшения управленческих  методов не стоит. Но если  качество управления в результате  слияния повысится, то это само  по себе уже является весомым  аргументом. Конечно, не следует  забывать о риске, связанном  с тем, что управлять более  крупной компанией гораздо сложнее,  особенно если это связано  с необходимостью контактировать  с новыми рынками и технологиями. Но зачастую поглощение становится  наиболее рациональным способом  улучшения качества управления. Ведь неэффективные менеджеры  вряд ли захотят понижать сами  себя в должности, а акционеры  не всегда могут непосредственно  оказывать влияние на то, как  именно надо управлять компанией.

2.4. Необходимость ликвидировать  дублирующие функции. Очень весомый  мотив для многих слияний/поглощений, который тесно связан с экономией  масштабов. Основная задача в  данном случае - сэкономить и повысить  качество использования существующих  ресурсов. Обычно данный эффект  достигается сокращением административного  и обслуживающего персонала, то  есть устраняются дублирующие  функции, а ряд услуг централизуется. 
Вполне весомая экономия получается, если, например, централизовать сбыт и маркетинг, предлагая одним и тем же клиентам более широкий ассортимент товаров и услуг, используя общие рекламные стратегии.