Долгосрочная финансовая политика и возможности по реструктуризации деятельности

Кроме перечисленных  направлений финансовой стратегии  предприятия должны уделять серьезное  внимание амортизационной, инвестиционной, дивидендной политике, политике на рынке ценных бумаг и другим направлениям своей деятельности.

10.4.

Мероприятия по санации неплатежных предприятий

Санация представляет собой меры по восстановлению платежеспособности предприятия. Основные мероприятия по санации предприятий при определенной финансовой поддержке:

• внедрение новых форм и методов управления;
• конверсия, диверсификация, переход на выпуск новой продукции, повышение ее качества;
• повышение эффективности маркетинга;
• снижение производственных затрат;
• сокращение дебиторско - кредиторской задолженности;
• повышение доли собственных средств в оборотных активах за счет части фонда потребления (особенно в части средств, направляемых на выплату дивидендов) и реализации краткосрочных финансовых вложений; продажа излишнего оборудования, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на основе инвентаризации, а так же продажи дочерних фирм и долей в капитале других предприятий;
• временная остановка капитального строительства;
• конверсия долгов путем преобразования краткосрочной задолженности в долгосрочную;
• изыскание возможностей расширения эффективности экспорта;
• сокращение численности занятых;
• другие мероприятия.

На этапе оценки финансового состояния предприятий  и установления неудовлетворительной структуры баланса проводится предварительный  анализ финансового состояния предприятия, целью которого является определение степени платежеспособности предприятия на основе структуры его баланса.

Неудовлетворительная структура баланса  — такое состояние имущества и обязательств, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. При этом стоимость имущества может быть равна сумме обязательств должника или превышать ее.

В первую очередь, определяются два коэффициента:

1) коэффициент  текущей ликвидности (K₁ );

2) коэффициент  обеспеченности собственными средствами (K₂ ).

Первый из них отражает способность предприятия своевременно рассчитаться со своими срочными обязательствами, а второй — наличие у предприятия достаточного количества собственных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Коэффициент текущей ликвидности определяется следующим образом:

K₁ = A_II / (ЗС + КЗ), (10.1)

где A_II  — второй раздел актива баланса;

ЗС — заемные средства;

КЗ — кредиторская задолженность.

В числителе  этого коэффициента показывается вся  сумма оборотных средств, а в  знаменателе — его наиболее срочные обязательства — краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле:

K₂ = (П_IV + П _V + A_I ) / A_II . (10.2)

Числитель формулы  показывает, какая сумма собственных  средств предприятия направлена в оборотные активы, а знаменатель — сумму всех оборотных средств. Минимальное значение этих коэффициентов может быть условно принято равными соответственно — 2 и 0,1, но с учетом отраслевых особенностей.

При фактических  значениях коэффициентов ниже нормативных  рассчитывается третий коэффициент — восстановления платежеспособности (K_3В ) за период шесть месяцев:

, (10.3)

где K_{1 ф}  — фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (K₁ );

K_{1 В}  — значение коэффициента текущей ликвидности в начале периода;

6 — период восстановления платежеспособности, мес.;

Т — отчетный период, мес.

При K_3В  > 1 у предприятия имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность. В ином случае такой возможности нет, так как структура баланса в этом случае считается неудовлетворительной.

Пример 10.1

Рассмотрим баланс предприятия на 01 января ... года (табл. 1).

Таблица 1

Баланс предприятия на 01 января … года

 

 

Решение.

Коэффициенты  текущей ликвидности составят:

• на начало года:

• на конец  года:

Коэффициенты  обеспеченности собственными средствами составят:

• на начало года:

• на конец  года:

Значение первого  коэффициента ниже, а второго — значительно выше нормативов.

Рассчитаем третий коэффициент (K_3В ) — восстановления платежеспособности за шесть месяцев:

Значение коэффициента значительно меньше единицы. Это  позволяет сделать неутешительный вывод о том, что предприятие  не имеет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

В случае если K₁ и K₂ больше нормативных значений, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за три месяца.

При K_3У  > 1 у предприятия имеется реальная возможность не утратить платежеспособность. В противном случае у предприятия имеется реальная возможность в ближайшее время утратить свою платежеспособность.

Большая дебиторская  задолженность и, особенно, государственная, а также другая задолженность, не зависящая от деятельности предприятия, оказывают отрицательное влияние на рассмотренные коэффициенты. Предприятие может учесть это и исключить ее влияние при расчетах.

Предприятие определяет сумму государственной и другой задолженности, срок ее возникновения и расходы по ее обслуживанию.

ОНЗ = (НЗ · Т : 12 · УС) : 100, (10.4)

где ОНЗ — расходы по обслуживанию необоснованной дебиторской задолженности;

НЗ — сумма необоснованной задолженности;

Т — период задолженности, месяцев;

УС — годовая учетная ставка ЦБ РФ на момент возникновения задолженности.

После этого  коэффициент текущей ликвидности (K₁ ) рассчитывается по формуле:

K₁ = (A_II - НЗ) : (ЗС + КЗ - НЗ - ОНЗ). (10.4)

В случае если K₁  > 2, нет оснований считать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным.

Неплатежеспособные  предприятия индивидуальны. При  этом причины неплатежеспособности могут быть как объективные, так и субъективные:

• непрофессиональный менеджмент;
• изношенное оборудование;
• падение спроса на выпускаемую продукцию;
• убытки;
• фонд потребления, образуемый не по средствам;
• отвлечение средств в краткосрочные финансовые вложения;
• неправильный выбор форм безналичных расчетов;
• большая дебиторско-кредиторская задолженность и др.

Поэтому после  объявления предприятия неплатежеспособным его администрация должна провести детальный финансовый анализ с целью точного определения причин сложившегося положения.

Литература

• Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер, 2002. — Гл. 14.
• Финансовый менеджмент: учеб. / колл. авт.; под ред. проф. Е.И. Шохина. — М.: КноРус, 2008. — Гл. 22.