Финансовое оздоровление и реструктуризация предприятий

Фундаментальная диагностика финансового кризиса позволяет получить наиболее развёрнутую картину кризисного финансового состояния предприятия и конкретизировать формы и методы предстоящего его финансового оздоровления.[7]

Предотвращение финансового кризиса предприятия, эффективное его преодоление и ликвидация негативных его последствий обеспечивается в процессе особой системы финансового менеджмента - антикризисного финансового управления предприятием.

Антикризисное финансовое управление представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направленных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансовых последствий.

Главной целью антикризисного финансового управления является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его рыночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.[8]

Решать возникшие у предприятия проблемы возможно путем преобразований в финансовой и хозяйственной деятельности, изменений в организационно-юридической структуре компании, направленных на достижение целей антикризисного управления. Эти мероприятия составляют основу финансового оздоровления и реструктуризации предприятия.[9]

1.2. Финансовое оздоровление предприятия.

В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из финансового кризиса, важная роль отводится его финансовому оздоровлению.

Финансовое оздоровление является одним из инструментов, применяемых к банкротящейся компании в попытке спасти ее от краха, восстановить платежеспособность и покрыть все имеющиеся долги перед третьими лицами и государством по специально утвержденному графику.[10] Эта процедура регулируется Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве)" и вводится в действие по решению арбитражного суда, согласно решению всех кредиторов. Одновременно с введением финансового оздоровления арбитражный суд утверждает административного управляющего. Органы управления должника продолжают выполнять свои функции, но с отдельными ограничениями и под контролем административного управляющего. Но даже такие ограничения позволяют данным органам контролировать деятельность предприятия и защищать свои интересы в ходе проведения финансового оздоровления. Финансовое оздоровление вводится на срок не более чем два года. В это время нельзя наложить арест на имущество должника иначе как в процессе банкротства, на время приостанавливаются все взыскания, а также отменяются штрафы и пени за неуплаты долгов, не допускается выделение долей (паев) участников, изъятие собственником имущества, выплата дивидендов и подобных платежей, распределение прибыли между учредителями (участниками) и т.д. В определении о введении финансового оздоровления должен указываться срок финансового оздоровления, а также содержаться утвержденный судом график погашения задолженности. [11] Графиком погашения задолженности должно предусматриваться погашение всех требований кредиторов, включенных в реестр требований кредиторов, не позднее чем за месяц до даты окончания срока финансового оздоровления, а также погашение требований кредиторов первой и второй очереди не позднее чем через шесть месяцев с даты введения финансового оздоровления. В случае отсутствия обеспечения исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности разрабатывается  план финансового оздоровления, который должен содержать обоснование возможности удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности.

Каждое неплатежеспособное предприятие имеет свои причины попадания в кризисное финансовое состояние. Степень несостоятельности предприятия определяется на основе показателей оценки финансово-экономического состояния. Группы показателей - индикаторов финансово-экономического состояния - образуют критерии применения к предприятию методов финансового оздоровления. Критериями выбора методов финансового оздоровления являются следующие группы показателей.[12]

1) Показатели, характеризующие внешние признаки несостоятельности и вытекающие из законодательства о банкротстве:

 показатели оценки структуры баланса - коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами; [13]

 коэффициент тяжести просроченных обязательств.

К предприятию-должнику, имеющему внешние признаки несостоятельности, применяются общие методы финансового оздоровления и оперативные мероприятия по восстановлению платежеспособности. [14]

2) Показатели, характеризующие эффективность управления предприятием:

 рентабельность продукции;

 рентабельность активов;

 рентабельность собственного капитала;[15]

 наличие убытков.

Для неплатежеспособного предприятия считается удовлетворительным положительные значения показателей рентабельности и отсутствие убытков. К предприятию-должнику, имеющему неудовлетворительные значения показателей второй группы, применяются локальные мероприятия по улучшению финансового состояния.

3) Показатели, характеризующие производственный и рыночный потенциал:

 показатели состояния производства и реализации продукции;

 показатели состояния и использования производственных ресурсов: численность персонала, производительность труда, коэффициент износа основных фондов, фондоотдача, структура оборотных активов, оборачиваемость оборотных активов.[16]

В результате диагностики финансово-экономического состояния определяется возможность сохранения и использования производственного и рыночного потенциала предприятия. На основе оценки показателей третьей группы принимается решение о сохранении предприятия должника или о применении ликвидационных процедур. Неудовлетворительные значения показателей производственного и рыночного потенциала свидетельствуют о глубоком финансовом и производственном кризисе и требуют в случае сохранения предприятия последовательного применения всего комплекса методов финансового оздоровления.

Выбор методов финансового оздоровления на основе приведенных выше критериев может включать следующие этапы:

1 этап. Устранение внешних факторов банкротства.

Цель применения методов первого этапа - доведение коэффициента текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами до нормативного уровня (до 2 и 0.1 соответственно).

Применение оперативных методов финансового оздоровления важно и для рентабельных, устойчивых предприятий, имеющих внешние признаки банкротства. Оперативными методами восстановления платежеспособности являются:

 совершенствование платежного календаря;

 регулирование уровня незавершенного производства;

 перевод низкооборотных активов в высокооборотные;

 переоформление краткосрочной задолженности в долгосрочную и т.п.

2 этап. Проведение локальных мероприятий по улучшению финансового состояния.

Цель применения данных методов финансового оздоровления - обеспечение устойчивого финансового положения предприятия в среднесрочной перспективе, которое проявляется в стабильном поступлении выручки от реализации, достаточном уровне ликвидности активов, повышении рентабельности продукции до 3 - 5%. На втором этапе применяются следующие методы:

 установление путей приостановления штрафных санкций за просроченную кредиторскую задолженность;

 обеспечение достаточности финансовых ресурсов для покрытия вновь возникающих текущих обязательств;

 постепенное погашение старых долгов.

При реализации методов второго этапа оценивается возможность привлечения дополнительных внутренних источников финансирования. К таким источникам относятся реализация ненужных и неиспользуемых высокооборотных активов, сокращение затрат до минимально допустимого уровня, проведение энерго- и ресурсосберегающих мероприятий.

3 этап. Создание стабильной финансовой базы.

Применение методов финансового оздоровления третьего этапа требует привлечения дополнительных инвестиций. Целью долгосрочных методов финансового оздоровления является обеспечение устойчивого финансового положения предприятия в долгосрочной перспективе - создание оптимальной структуры баланса и финансовых результатов, устойчивости финансовой системы предприятия к неблагоприятным внешним воздействиям.

Долгосрочными методами финансового оздоровления являются:

 активный маркетинг с целью поиска перспективной рыночный ниши;

 поиск стратегических инвестиций;

 смена активов под новую продукцию. [17]

Существуют также следующие меры финансового оздоровления.

      Снижение налогового бремени - может быть полезным временно, в тактическом плане. Срок уплаты может быть изменен для всей суммы платежа, либо в части суммы с начислением процентов на неуплаченную часть налога (за некоторыми исключениями).[18]

      Обмен требований кредиторов на акции и доли участия. Мероприятие позволяет  погасить кредиторскую задолженность фирмы, но вполне вероятно, что, став акционерами, кредиторы предпочтут продажу активов сложному и растянутому во времени финансовому оздоровлению.

      Увеличение уставного капитала - самый предпочтительный  способ наращивания денежной массы в мероприятиях по восстановлению платежеспособности. Уставный капитал АО может  быть увеличен путем повышения номинальной стоимости акций, либо посредством дополнительной эмиссии.[19]

      Товарный кредит поставщиков и коммерческий кредит покупателей. Предполагает заключение договора, предусматривающего обязанность поставщика предоставить материалы, сырье, комплектующие в соответствии с технологией производства с отсрочкой и рассрочкой оплаты,[20] что дает тактическую экономию финансового потока.

      Коммерческая концессия - сделка, в которой одна сторона (правообладатель) предоставляет другой стороне (пользователю) за вознаграждение на срок или без указания срока право использовать в предпринимательской деятельности пользователя комплекс исключительных прав, принадлежащих правообладателю.[21]

      Финансирование под уступку денежного требования. Фирма получает от финансового агента денежные средства, передавая ему свои требования в отношении третьих лиц. Таким образом, уменьшается дебиторская (и кредиторская)  задолженность и наращивается денежная выручка.[22]

       Перевод долга. Заключается в переводе своих долговых обязательств (кредиторской задолженности) новому дебитору, например, своему учредителю, участнику, собственнику.[23]

Не смотря на значимость выше обозначенных мер финансового оздоровления, они не могут быть самостоятельными действиями, а только важным, но дополнением к основной политике.[24]

Главными методами проведения финансового оздоровления являются:

        привлечение дополнительных инвестиций;

        увеличение производства и выпуска продукции;

        нахождение и использование более эффективных налоговых схем;

        использование новых технологий;

        дробление имущества и передача его вновь созданным организациям;

        слияние и объединение активов нескольких компаний, способные спасти одного из участников процесса от долговой ямы.[25]

Не позднее чем за месяц до истечения установленного срока финансового оздоровления должник обязан предоставить административному управляющему отчет о результатах проведения финансового оздоровления. Административный управляющий рассматривает отчет должника о результатах проведения финансового оздоровления. По итогам рассмотрения результатов финансового оздоровления, а также жалоб кредиторов арбитражный суд принимает один из судебных актов:

      определение о прекращении производства по делу о банкротстве в случае, если непогашенная задолженность отсутствует и жалобы кредиторов признаны необоснованными;

      определение о введении внешнего управления в случае наличия возможности восстановить платежеспособность должника;

      решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства в случае отсутствия оснований для введения внешнего управления и при наличии признаков банкротства.

При наиболее тяжелых масштабах кризисного финансового состояния предприятия осуществляется финансовое оздоровление предприятия, направленное на его  реструктуризацию. Оно требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающих более эффективные организационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот вид финансового оздоровления связан с изменением  статуса юридического лица предприятия.

1.3. Реструктуризация предприятия.

В законе нет четкого определения понятия реструктуризации, но есть лишь косвенные намеки на расшифровку термина, хотя оно весьма широко используется в предпринимательской практике. Так, в Федеральном законе "О реструктуризации кредитных организаций" под реструктуризацией понимают совокупность мер, направленных на устранение финансовой неустойчивости и восстановление платежеспособности, или проведение процедуры ликвидации кредитных организаций.[26]

Под реструктуризацией предприятия следует рассматривать процесс его преобразования в рентабельную и конкурентоспособную рыночную организацию путем оптимизации организационной, финансовой, общехозяйственной деятельности и повышения эффективности использования всех ресурсов. Реструктуризация компании представляет собой изменение структуры компании (иными словами, порядка расположения ее элементов), а также элементов, формирующих ее бизнес.[27] Реструктуризация предприятия и финансовое оздоровление преследуют схожие цели, но реструктуризация по сути своей более узкое понятие, она лишь один из способов финансового оздоровления.[28]

Реструктуризация компании направлена на создание условий для эффективного использования всех факторов производства в целях повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности.