Роль производственно-финансового левериджа в оценке финансового состояния предприятия

     Сущность, роль финансового  левериджа можно  выразить следующими тезисами:

     а) высокая доля заемного капитала в  общей сумме источников финансирования характеризуется как высокий  уровень финансового левериджа  и свидетельствует о высоком  уровне финансового риска;

     б) финансовый леверидж свидетельствует  о наличие и степени финансовой зависимости от лендеров – лиц, дающих денежные средства в займы;

     в) привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового  левериджа и соответственно финансового  риска деятельности предприятия;

     г) суть финансового риска заключается  в том, что регулярные платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому  в случае недостаточности источника, а в качестве такового выступает  прибыль до вычета процентов и  налогов, может возникнуть необходимость  ликвидации части активов;

     д) для компании с высоким уровнем  финансового левериджа даже малое  изменение прибыли до вычета процентов  и налогов в силу известных  ограничений на ее использование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. сторонних поставщиков  финансовых ресурсов, и лишь затем  требования собственников предприятия) может привести к существенному  изменению чистой прибыли предприятия.

     Теоретически  финансовый леверидж может быть равен  нулю – это означает, что компания финансирует свою деятельность только лишь за счет собственных средств, то есть капитала, предоставленного собственниками, и генерируемой прибыли; такую компанию нередко называют финансово независимой. В том случае, если имеет место  привлечение заемного капитала (облигационный  заем, долгосрочный кредит), компания рассматривается  как финансово зависимая.

     Известны  две меры финансового  левериджа:

     - соотношение заемного и собственного  капитала;

     - отношение темпа изменения чистой  прибыли к темпу изменения  валовой прибыли.

     Первый  показатель весьма нагляден, легко  рассчитывается и интерпретируется, второй применяется для количественной оценки последствий при развитии финансово-хозяйственной ситуации (объем производства, сбыт продукции, вынужденное или целевое изменение  ценовой политики и т.п.) в условия  выбранной структуры капитала, то есть выбранного уровня финансового  левериджа. 
 
 
 
 
 
 

     Заключение 

     В заключении подведем итоги данной работы.

     Эффект  финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.

     Дифференциал  – это разница между экономической  рентабельностью активов и средней  расчетной ставкой процента по заемным  средствам.

     Плечо финансового рычага – характеризует  силу воздействия финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами.

     Если  новое заимствование приносит предприятию  увеличение уровня эффекта финансового  рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим  образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового  рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

     Риск  кредитора выражен величиной  дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

     Разумный  финансовый менеджер не станет увеличивать  любой ценной плечо финансового  рычага, а будет регулировать его  в зависимости от дифференциала.

     Дифференциал  не должен быть отрицательным.

     Эффект  финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

     Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск, связанный  с предприятием:

     - возрастает риск не возмещения  кредита с процентами для банкира;

     - возрастает риск падения дивиденда  и курса акций для инвестора.

     Операционный  рычаг это прогрессивное нарастание величины чистой прибили при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с  увеличением объема производства и  реализации продукции. Он состоит в  том, что любое изменение объемов  продаж вызывает более сильное изменение  прибыли. Кроме того, сила операционного  рычага возрастает с ростом удельного  веса постоянных затрат.

     В условиях рыночной экономики благополучие предприятия напрямую зависит от величины получаемой прибыли. Требуются  обоснованные и взвешенные подходы  при принятии как стратегических, так и тактических решений  на основе широкого использования экономических  методов, базирующихся на системе показателей, отражающих взаимосвязь существующих отношений в реальной экономической  системе. Рассмотрим операционный рычаг  как инструмент управления и влияния  на прибыль предприятия.

     Действие  финансового рычага неизбежно создает  известный риск (финансовый), связанный  с деятельностью фирмы, действие производственного (операционного) рычага также создает риск (производственный), связанный с деятельностью фирмы. Следовательно, закономерным представляется вывод, что при более точном рассмотрении деятельности предприятия происходит суммирование финансового и производственного  рисков. 
 
 
 
 
 
 

     Список  используемой литературы 

1. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005, с. 768.
2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М., 2005, с. 240.
3. Маркина Н.А., Аркин В.Г. Финансовый менеджмент. Учебник издание 2, М.: Юнити-Дана, 2004, с. 416
4. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. Спб.: Питер, 2004, с. 464.
5. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев, А.В., Малеева, Л.И. Ушвицкий. - М.: Финансы и статистика, 2006. – 672 с.
6. Семенов Н.К. Финансовый менеджмент. Теория и практика. Учебник издание 5, М.: Перспектива, 2002, с. 656.
7. Петросян Н.Е. Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие. Москва – 2008 г.
8. О.Э. Вальтер, Е.Н. Понеделкова Финансовый менеджмент. - М.: Колос, 2002-176 с.