Разработка финансовой политики организации на примере ОАО «СТРОЙМАШ»

Оценивая  эффективность вложения средств в акции общества (табл. 3.17), необходимо отметить их инвестиционную привлекательность, о чем свидетельствует значение балансовой стоимости акций значительно превышающее номинальную стоимость. Также положительно оценивается, доходность вложений в акции, которая составила в отчетном году 28,46% и имеет тенденцию к росту. В целом, уровень доходности вложений в акции соответствует среднему уровню альтернативной доходности, оцениваемой как 25% годовых.

Таблица 3.17

Показатели  доходности акций

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Уставный капитал	16 779	16 779
Стоимость чистых активов	253 635	258 677
Количество обыкновенных  акций	79 902	79 902
Номинальная стоимость  акции	0,21	0,21
Балансовая стоимость  акции	3,17	3,24
Прибыль на акцию	0,02	0,11
Дивиденды на акцию	-	-
Отношение базовой прибыли  на одну акцию к балансовой стоимости  акции, %	0,006	0,034
Текущая доходность (отношение  дивидендных выплат к балансовой  стоимости акции), %	-	-
Темп прироста собственного  капитала, %	-	3,32
Общая доходность  вложений (фактическая стоимость  собственного капитала), %	22,79	28,46

В заключение, оценивая адекватность дивидендной  политики и прогнозируя ее на будущее, надо отметить, что предприятию следует  придерживаться остаточной методики распределения прибыли. В пользу такой политики говорят почти все показатели, приведенные в табл. 3.18.  В частности, это недостаточный объема ликвидных ресурсов, доля которых в составе оборотных, как это было выяснено ранее, явно дефицитна; финансовая неустойчивость организации, характеризующаяся превышением заемного капитала над собственным; недостаточная обеспеченность оборотных активов собственными оборотными средствами, высокое значения плеча финансового рычага, данные показатели являются аргументами в пользу капитализации значительной части прибыли.

Учитывая  все эти обстоятельства, в прогнозном периоде принят коэффициент дивидендных выплат на уровне 0%.

Таблица 3.18

Обоснование дивидендной политики

Показатель	предыдущий год	отчетный год
Рентабельность собственного  капитала, %	0,72	3,27
Превышение СЧА над  уставным капиталом и резервным  фондом,  тыс. руб.	235 977	241 019
Наличие высоколиквидных  активов в процентах от оборотных  активов	0,01	0,03
Коэффициент автономии, %	47,33	44,28
Обеспеченность оборотных  активов собственными оборотными  средствами	(0,181)	(0,086)
Плечо финансового  рычага	0,97	1,14

 

3.6 Разработка финансовой стратегии организации

Прогнозные  расчеты позволяют сформировать необходимую информацию не только для  анализа финансовой стратегии организации, но и для расчета стоимости  бизнеса, в частности, в рамках прогнозного  анализа рассчитываются показатели денежных потоков и темпа роста  бизнеса, то есть показателей, являющихся ключевыми факторами стоимости  бизнеса. На предыдущих этапах анализа  были разработаны базовые параметры  рыночной, операционной, инвестиционной, финансовой стратегий. На этапе прогнозных расчетов на основе этих данных будут рассчитаны прогнозные показатели стратегии развития организации и оценена эффективность этой стратегии. Исходные данные для прогнозных расчетов приведены в табл. 3.19, 3.20.

  Таблица 3.19

Исходные  данные для прогнозных расчетов (характеристика стратегий)

Показатель	отчетный год	прогнозный период
		1 год	2 год	3 год
Рыночная стратегия
Темп прироста объема производства  и реализации продукции (в реальной  оценке), %	(16,94)	(16,94)	(16,94)	5,00
Операционная стратегия
Материалоемкость, руб./руб.	0,532	0,521	0,511	0,501
Зарплатоемкость (затраты на оплату труда/ выручка), руб./ руб.	0,203	0,207	0,211	0,215
Налогоемкость по платежам в социальные фонды, руб./ руб.	0,060	0,062	0,063	0,064
Ресурсоемкость по прочим затратам, руб. руб.	-	0,091	0,093	0,095
Средняя норма амортизации, %	52,723	52,723	52,723	52,723
Средняя длительность оборота  запасов, дни	246	221	199	179
Средняя длительность погашения  дебиторской задолженности, дни	48	43	39	35
Средняя длительность погашения  кредиторской задолженности, дни	31	31	32	32
Инвестиционная стратегия
Капитальные вложения во внеоборотные активы	(50 785)	5 986	74 206	(88 348)
в основные средства и незавершенное  строительство	(50 785)	5 986	74 206	(88 348)
Дивидендная политика
Коэффициент дивидендных выплат, %	-	-	-	-

 

Таблица 3.20

Исходные  данные для прогнозных расчетов (прочие исходные данные)

Показатель	отчетный год	прогнозный период
		1 год	2 год	3 год
Темп прироста цен на выпускаемую  продукцию, %	6,1	6,0	6,0	5,0
Прочий финансовый результат  (не вкл. проценты к уплате), тыс. руб.	(8 351)	(8 000)	(8 000)	(8 000)
Средняя ставка налогообложения  бухгалтерской прибыли	0,318	0,200	0,200	0,200
Средняя ставка НДС, %	18	18	18	18
Процент по долгосрочным источникам, %	7,55	13,00	13,00	13,00
Процент по краткосрочным источникам, %	7,55	13,00	13,00	13,00
Требуемая доходность собственного  капитала, %	35,26	35,26	35,26	35,26

Исходные  данные для прогноза показателей  исследуемой организации сформированы с учетом следующих обстоятельств:

• Темп прироста объема продаж определен с учетом снижения в реальном исчислении объема продаж в отчетном году и предположении о том, что предприятию удастся стабилизировать и в дальнейшем увеличивать объем продаж.
• Показатели ресурсоемкости спрогнозированы на основе сложившихся соотношений с учетом тех тенденций, которые были выявлены в прошедших периодах. 
• Ставки налогов (кроме налога на прибыль), норма амортизации, величина прочего финансового результата, взяты на фактическом уровне отчетного года.
• Ставка налога на прибыль взята на уровне действующей ставки (20%).
• Длительность оборота запасов, дебиторской и кредиторской задолженности определена с учетом сложившихся в анализируемом периоде тенденций.
• Капитальные вложения определены с учетом потребностей  расширенного воспроизводства амортизируемого имущества, а также с учетом инвестиций в финансовые активы.
• Коэффициент дивидендных выплат определен на основе оценки целесообразности проводимой в организации дивидендной политики.
• Процент по заемным источникам в прогнозируемом периоде принят на уровне среднерыночного процента и с учетом того что часть обязательств привлекается под процент, который ниже рыночного.
• Норматив денежных средств и краткосрочных финансовых вложений задан на уровне отчетного года.

Обоснованные  таким образом исходные данные определили результаты прогнозных расчетов, выполненных  на три года, табл.  3.21.

Таблица 3.21

<p class="Normal" style=" text