Дивидендная политика организации

Однако дивидендный доход акционеров не сокращается

Например, при дроблении акций 2:1 и понижении уровня дивидендного выхода на акцию с 2 до 1,5%, акционер, владевший 100 акциями, получит  
не 200 (100х2), а 300 (200 х 1,5) денежных единиц.

Если величина дивидендов меняется пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, то дробление акций не повлияет на долю  
каждого акционера в активах предприятия.

Обратный сплит = Консолидация акций

-сокращение числа акций, находящихся в обращении;

-увеличение номинала акции путем трансформации определенного числа ценных бумаг в одну

Изменение номинальной стоимости акций: акционер получает одну новую акцию большего номинала в обмен на определенное количество старых акций.

Основная причина - чрезмерное падение рыночной стоимости ценных бумаг.

Большинство западных компаний стремится избежать снижения рыночной цены своих акций ниже 10 дол. США.

В случае падения курса акций ниже установленного показателя несколько акций в обращении могут быть заменены одной акцией.

Негативные последствия консолидации акций

1.Дополнительные расходы по замещению ценных бумаг на бумаги большего номинала.

2.Объявление предприятием процедуры консолидации акций - сигнал для рынка о возможных финансовых трудностях компании.

3.Невысокий уровень дивидендных выплат у предприятий после консолидации акций.

4.Снижение дивидендного дохода на акцию в большей пропорции, чем количество акций в обращении.

Один из способов размещения свободных средств предприятия путем приобретения собственных акций у акционеров

Цели:

-изъятие акций из обращения,

-размещение акций среди работников фирмы,

-уменьшение числа владельцев акций,

-приватизация государственных предприятий частными инвесторами

Возможные мотивы использования выкупа акций:

-накопление капитала, удобного для поглощения других компаний

-погашение и изменение структуры пакетов (приобретение контрольного пакета)

-уход из-под налогообложения  дивидендов

-наиболее быстрый способ изменения структуры капитала

-премирование руководства компании

-инвестирование финансовых ресурсов

-сокращение количества акций в обращении

Две методики выкупа акций

1.Тендер

При тендерной сделке предприятие направляет своим акционерам:

-информацию о намерениях и причинах выкупа акций

-предложение о приобретении акций по цене, превышающей рыночную

Решение о продаже или непродаже акций по предложенной цене принимает акционер.

3. Покупка акций на рынке

При покупке собственных акций на фондовом рынке  
предприятие выступает наравне с другими участниками рынка.

Этот вариант выкупа акций:

-более продолжителен во времени,

-но требует меньших трансакционных издержек (оплаты услуг посредников, расходов на переписку с акционерами и т.д.).

Размещение избыточных средств предприятия, не имеющего достаточно эффективных инвестиционных возможностей, может быть произведено:

- либо путем дополнительных дивидендных выплат,

- либо посредством выкупа собственных акций.

Эти варианты для акционеров равноценны лишь при условии отсутствия налогов на доходы физических лиц и трансакционных издержек.

При выкупе уменьшается число акций предприятия, прибыль и, следовательно, дивиденд на одну акцию возрастают.

В результате должна увеличиться рыночная стоимость ценной бумаги.

Преимущества выкупа акций

1. позитивный сигнал руководству компании о том,  
что цена акций занижена,

2. повышение привлекательности акций предприятия за счет увеличения суммы прибыли, приходящейся на одну акцию,

3. свободное право выбора акционера на участие или неучастие в выкупе акций,

4. возможная цель - осуществление крупных изменений в структуре капитала.

5.наличие налоговых преимуществ  (более низкая ставка налога на прирост капитала и отсрочка уплаты этого налога по сравнению с налогообложением дивидендов).

6. при использовании модели выплаты дивидендов по остаточному принципу разделение денежных средств на дивидендную составляющую и сумму, направленную на выкуп акций

Коэффициент выплаты дивидендов будет относительно низким, но сами дивиденды - относительно устойчивы. И они будут возрастать в результате сокращения количества акций в обращении.

7. использование выкупа акций для исполнения опционов, оформленных на сотрудников возможность избежать  «разводнения прибыли»

Недостатки выкупа акций

-некоторые категории акционеров предпочтут получение реальных дивидендов (доходу от прироста курсовой цены акций)

-возможность «разводнения капитала»

- завышение цены, по которой акции могут быть выкуплены

Приемы регулирования – выкуп акций

-выплата дивидендов в обычной форме свидетельствует о способности предприятия генерировать собственные средства к моменту расчетов с акционерами.

-выкуп акций — неординарное событие, свидетельствующее об убежденности руководства в крайне заниженной оценке своих ценных бумаг.

-поскольку выкуп акций связан со значительными единовременными денежными затратами, этот метод регулирования курса акций используется редко и практически всегда обоснованно.

Выкуп акций, ведущий к повышению их рыночной цены и, соответственно, стоимости капитала предприятия, более выгоден с точки зрения налогообложения. Кроме того, уплата налога на прирост стоимости капитала откладывается до момента фактической продажи акций, в то время как налог на доходы по ценным бумагам выплачивается сразу (в момент получения дивидендного дохода).

Глава 3. Анализ дивидендной политики Сберабнка России

           3.1.Анализ финансового положения Сбербанка России

В Сбербанке применятеся остаточная политика дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких 
темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости.

Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров 
дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций.

Сбербанк завершил 2009 год со следующими экономическими показателями:

Активы возросли на 378 млрд. руб., или на 5,6%, и на 1 января 2010 года составили 7 097 млрд. руб.

Прибыль до налогообложения составила 56,2 млрд. руб., или 37,2% аналогичного показателя за 2008 год.

Прибыль после налогообложения составила 21,7 млрд. руб.. или 19.7% от объема чистой прибыли за 2008 год.

Капитал Банка, рассчитанный в соответствии с Положением Банка России №215П , увеличился за год на 13,9% и достиг 1318 млрд. руб. Капитал увеличился в основном за счет перевода подтвержденной аудитором чистой прибыли за 2008 год из дополнительного капитала в основной, включения в расчет дополнительного капитала прироста стоимости имущества за счет переоценки, проведенной по состоянию на 1 января 2009 года, а также заработанной в 2009 году чистой прибыли.

Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. Размер дивидендов утверждается годовым общим собранием акционеров.

История дивидендных выплат

Год выплаты	По итогам года		Обыкновенные акции,  руб. на одну акцию		Номинальная стоимость обыкновенной акции, руб.		Привилегированные акции,  руб. на одну акцию		Номинальная стоимость привилегированной акции, руб.
2002	2001		52,85		50		1,14		1
2003	2002		109		50		2,32		1
2004	2003		134,5		50		2,88		1
2005	2004		173,9		50		3,79		1
2006	2005		266		50		5,9		1
2007	2006		385,5		3000		9,3		60
2008	2007		0,51		3		0,65		3
2009	2008		0,48		3		0,63		3
2010	2009		0,08		3		0,45		3
2011	2010		0,92		3		1,15		3
2012	2011		2,08		3		2,59		3
2013	2012		2,57		3		3,20		3

 

 

В соответствии с Уставом ОАО «Сбербанк России» дивиденды выплачиваются акционерам в денежной форме за вычетом соответствующего налога в течение 30 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов. Выплата дивидендов осуществляется в безналичном порядке путем перечисления их на банковские счета акционеров.

 

Размер чистой прибыли Банка, направленной на выплату дивидендов
по 2001 год	6%
за 2002 год	7%
за 2003–2004 годы	8%
за 2005 год	8,50%
за 2006–2009 годы	10%
за 2010 год	12%
за 2011 год	15,3%
за 2012 год	16,9%i

 

 

В целях соблюдения прав и интересов всех категорий акционеров Банк проводит стабильную дивидендную политику, регулярно обеспечивая акционерам выплату дивидендов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                      3.2. Двидендная политика Сбербанка России

1.Общие положения

  1.1. Настоящая Дивидендная политика разработана в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, Уставом ОАО

«Сбербанк России», Кодексом корпоративного управления Банка и направлена на применение лучших практик российских и зарубежных компаний в области корпоративного управления.

1.2. Целью Дивидендной политики является  установление прозрачного и понятного  акционерам механизма принятия  решения о выплате дивидендов, определения размера, порядка и  сроков их выплаты.

1.3. Дивидендная политика является  частью общей политики управления  Банком и основывается на балансе  интересов Банка и его акционеров  при определении размера дивидендных  выплат, на уважении и строгом  соблюдении прав акционеров, предусмотренных  действующим законодательством  Российской Федерации, Уставом и  внутренними документами Банка  и направлена на рост капитализации  Банка и повышение 

его инвестиционной привлекательности.

1.4. Дивидендом является часть чистой  прибыли Банка, распределяемая между  акционерами пропорционально числу  и категории принадлежащих им  акций.