Дивидендная политика организации

-нестабильность размеров выплат и отказ от них в период высоких инвестиционных возможностей отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акции компании

Рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды  
по остаточному принципу, как правило, невысока.

Выплата дивидендов акциями

Методика предусматривает выдачу акционерам  
вместо денежных средств дополнительного пакета акций.

Размер таких дивидендов равен сумме уменьшения средств, капитализированных в уставном капитале и резервах.

Этот подход может удовлетворять акционеров,  
поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат  
ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке.

Законодательно реализация акций расценивается  
как продажа капитала и подлежит налогообложению  
по ставке налога на доход с капитала.

Выплата дивидендов в форме акций:

-компания испытывает затруднения с наличностью, но  стремится сохранить дивиденд

-компания, инвестируя значительную часть прибыли  
в развитие, сохраняет определенный уровень дивидендов

-менеджеры  фирмы стремятся изменить структуру собственников, выплачивая части акционеров (менеджерам высшего  уровня)  дивиденды пакетами акций

-необходимо сдержать рост стоимости акций

Может осуществляться:

1. при неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств,

2. при одновременном увеличении уставного капитала и валюты баланса.

Возможность «разводнения капитала».

При использовании этой методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема.

Небольшая сумма дивидендов, как правило, не оказывает влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная цена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть.

Методика используется:

-при неустойчивом финансовом положении компании

-при отсутствии высоколиквидных активов для расчетов с акционерами

-при необходимости реинвестирования прибыли в эффективный проект

В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.

Выделяют три основных подхода к формированию дивидендной политики:

-Консервативный

-Умеренный (компромиссный)

-Агрессивный.

Консервативному типу соответствуют методики выплаты дивидендов по остаточному принципу и фиксированных дивидендных выплат.

Умеренному (компромиссному) типу соответствует методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.

Агрессивному типу соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера дивидендов.

Политика выплаты дивидендов акциями не может быть однозначно отнесена ни к одному из данных типов.

 

 

 

 

 2.2.Процедуры выплаты дивидендов и регулирование курсовой стоимости акций

Порядок выплаты дивидендов

Из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет отчисления в резервные и другие обязательные фонды, предусмотренные уставом.

Оставшаяся часть чистой прибыли представляет собой  
так называемый дивидендный коридор, в рамках которого  
и реализуется избранный тип дивидендной политики.

Оставшаяся чистая прибыль распределяется на реинвестируемую (капитализируемую) и потребляемую (фонд потребления) части.

Фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и создаваемый в соответствии с коллективным трудовым договором фонд потребления работников акционерного общества.

Если предприятия сами выбирают тип дивидендной политики и  
формы выплаты дивидендов, то порядок и процедура дивидендных выплат регламентируются законодательством.

По закону РФ «Об акционерных обществах» дивиденд – это часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально их вкладу в уставный капитал (т.е. пропорционально числу имеющихся у них акций).

Основной источник дивидендных выплат по итогам года –  
чистая прибыль акционерного общества за истекший год.

Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям  
при отсутствии прибыли в текущем году может использоваться резервный фонд, специально созданный для этого за счет прибыли прошлых лет.

Акционерное общество не вправе выплачивать дивиденды в случаях, если:

-не полностью оплачен уставный капитал;

-предприятие не расплатилось за собственные акции, по которым наступил срок их обязательного выкупа;

-к моменту наступления срока выплаты дивидендов финансовое состояние предприятия отвечает законодательно определенным формальным признакам несостоятельности (банкротства), либо станет соответствовать этим признакам в случае выплаты дивидендов.

-стоимость чистых активов предприятия меньше суммарной величины уставного капитала, резервного фонда и разницы (превышения) между номинальной и ликвидационной (определенной в уставе) стоимостью привилегированных акций, либо станет меньше этой величины в случае выплаты дивидендов.

-периодичность выплаты дивидендов определяется национальным законодательством.

Для российских компаний предусмотрена выплата дивидендов с периодичностью один раз в квартал, полгода и год.

Устав каждого акционерного общества должен содержать положение, определяющее регулярность выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.

На выплату дивидендов по привилегированным акциям должно направляться не менее 15% собственного капитала.

Если акционерное общество не в состоянии  соблюдать это условие, оно обязано, либо снизить свой уставный капитал, либо продать часть пакета принадлежащих ему акций.

Процедура выплаты дивидендов, определенная Законом РФ «Об акционерных обществах», практически не отличается от схемы, принятой в практике большинства стран.

Этапы процедуры выплаты дивидендов

1. Объявление дивиденда

2.  Установление сроков  потери акцией права на дивиденд (экс-дивидендная дата)

3. Проведение переписи или регистрации владельцев ценных бумаг

4. Выплата дивидендов

Дата объявления дивидендов — день, когда, принимается решение о выплате дивидендов, их размере, дате переписи акционеров и дате выплаты дивидендов.

Решение о выплате годовых дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.

Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованной им величины и меньше величины промежуточных дивидендов.

Совет директоров также может принять решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере, форме выдачи  
по различным типам акций.

Как правило, информация о размере и порядке выплаты дивидендов публикуется в средствах массовой информации.

Экс-дивидендная дата — день, после которого владельцы приобретенных ценных бумаг не имеют права на получение дивидендов по ним за предыдущий период.

Экс-дивидендная дата назначается обычно за четыре деловых дня до даты переписи акционеров (характерно для мировой практики).

Уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (Удв) определяется:

Удв = (Фдв – Дп) : К,

где

Фдв  - общая сумма фонда дивидендных выплат

Дп - сумма фонда дивидендных выплат по привилегированным акциям

К  - количество обыкновенных акций, эмитированных акционерным обществом

Для оценки эффективности используется  следующие показатели.

1.Коэффициент  дивидендного выхода (Кдв) (приведен в методике постоянного процентного распределения прибыли).

Показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

2.Показатель  дивидендного дохода (ДД)

  ДД = Да : Ца,

где

Да - величина дивидендов, выплаченных на одну акцию

Ца - рыночная цена одной акции

Показатель дивидендного дохода - мера текущего дохода, т.е. дохода акционера без учета прироста стоимости капитала.

Повышение дивидендного дохода может быть вызвано не только увеличением дивидендных выплат на акцию, но и снижением рыночной цены акции.

3.Коэффициент соотношения цены и дохода по акции (Кц/д) - обратный показателю дивидендного дохода.

Кц/д = Ца : Да

где Ца - рыночная цена одной акции

Да - величина дивидендов, выплаченных на одну акцию

Коэффициент показывает, сколько денежных единиц необходимо вложить акционеру в акции для получения одной денежной единицы дохода.

4. Коэффициент соотношения рыночной  цены и прибыли на одну обыкновенную  акцию (Кц/п)

Кц/п = Ца : Па ,

где

Ца - рыночная цена одной акции

Па - прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию

Коэффициент показывает цену, которую инвесторы готовы заплатить за единицу дохода предприятия.

Дивидендная политика и рыночная стоимость акций тесно взаимосвязаны.

Но четкой, формализованной зависимости между методикой дивидендных выплат и динамикой курса ценных бумаг не установлено.

Причина - воздействие на рыночную цену акций большого числа факторов, в т.ч. тех, которые не могут быть формализованы (например, психологические, политические).

В экономической литературе и практике разработаны приемы, с помощью которых финансовый менеджер может воздействовать как на рыночную стоимость ценных бумаг, так и, при определенных условиях, на размер будущих дивидендов.

Приемы регулирования

1.дробление акций (сплит)

2.консолидация акций (обратный сплит)

3.выкуп акций

Дробление акций (расщепление, сплит)разбивка акций на несколько ценных бумаг с меньшим номиналом путем выпуска нескольких акций вместо одной (общая сумма капитала не изменяется,  а число акций в обращении  увеличивается)

Многие западные акционерные общества таким способом обеспечивают достаточно высокую ликвидность собственных ценных бумаг.

Консолидация акций (обратный сплит)

Увеличение количества акций посредством уменьшения их номинала

Дробление акций два к одному означает уменьшение их номинала на половину без изменений в структуре собственного капитала.

Обычно к дроблению акций прибегают устойчиво развивающиеся предприятия, которые стремятся снизить рыночную стоимость своих акций.

Процедура сплита

Решение о проведении дробления акций принимается общим собранием акционеров.

Совет директоров компании определяет:

-пропорции дробления

-необходимость  дополнительных расходов по выпуску новых и изъятию у акционеров старых ценных бумаг

Сплит и дивиденды

Нет прямой зависимости между пропорциями дробления акций и размерами дивидендов.

Как правило, размер дивидендов на новую акцию  
с меньшим номиналом ниже, чем на старую.