Дх = (В/Ц0) *100% * (Т/t)
где Т - годовой период, 360 дней;
t - время, за которое получены
дивиденды.
Кроме того, можно рассчитывать
рыночную текущую доходность (Дхр), которая
будет зависеть от уровня цены, существующей
на рынке в каждый данный момент времени
(Цр):
Дхр = (В/Цр) * 100% * Т/t
Если инвестиционный период,
по которому оцениваются акции, включает
выплату дивидендов и заканчивается их
реализацией, то доход определяется как
совокупные дивиденды с учётом изменения
курсовой стоимости, т.е.
Д = У В1…n + (Ц1 - Ц0).
В – текущие выплаты по ценной
бумаге
Таким образом, конечный доход
после реализации акции может быть любым:
Д < 0, если В < Ц1 - Ц0 - при условии, что
Ц1< Ц0;
Д > 0, если Ц1 - Ц0 < В или величина
положительная, если Ц1 > Ц0.
Доходность инвестора является
конечной (Дхк), т.к. он реализовал свою
ценную бумагу и доход за инвестиционный
период измеряется соотношением:
Дхк = (В + (Ц1 - Ц)/ Цо) * 100%
Если инвестиционный период
не включает выплаты дивидендов, то доход
образуется как разница между ценой покупки
и продажи. Таким образом, Д = Ц1 - Ц и может
быть любой величиной: положительной,
отрицательной, нулевой.
Если выплата дивидендов не
производится, то конечная доходность
акции рассчитывается как отношение разницы
в цене продажи и покупки к цене покупки:
Дхк = ((Ц1 - Ц0)/Ц0) *100%
1.3 Оценка акции с точки зрения
их доходности
Оценивая акции с точки зрения
их доходности, оператор, действующий
на западном фондовом рынке, разделяет
их на ряд категорий:
· акции, обладающие высокой
ликвидностью, по которым проходят активные
сделки, позволяющие получить доход даже
от небольшого колебания цен (эти акции
носят название «гвоздь программы»);
· акции, являющиеся лидерами
по росту курсовой стоимости, имеющие
максимальную величину Ц1 – Ц, называются
«премиальными».
Близки к ним по формированию
дохода и «обаятельные» акции – акции
молодых компаний, активно повышающихся
в цене. Для получения максимального дохода
по таким акциям предпочтительны хорошие
инвестиции и активный мониторинг.
Следующую группу составляют
акции, не имеющие колебания рыночных
цен и, следовательно, Ц1 – Ц у таких акций
меньше, чем по первой группе, однако их
характеризует стабильный дивиденд (В).
К таким операциям, в частности,
относятся:
· «центровые» – лидеры группы
акций, оказывающие влияние на всю группу;
· «синие фишки» – акции кредитных,
мощных компаний, имеющих стабильное положение
на рынке. Акции ОАО «Сбербанк России»
относятся именно к этой категории.
· «акции второго эшелона» принадлежат
крупным, но достаточно молодым компаниям,
они обладают свойствами «синих фишек»,
но пользуются меньшим доверием у инвесторов.
· «оборонительные» акции –акции
крупных компаний с высокими инвестиционными
качествами, которые позволяют не допустить
Ц1 – Ц < 0 даже при падающем рынке, и высокие
стабильные дивиденды (В). Для акций этой
группы возможны среднесрочные и краткосрочные
инвестиции, и мониторинг может носить
пассивный характер.
Есть группа акций, доходность
по которым меняется синхронно деловой
активности. Такие акции носят название
«цикличных». К ним, например, относятся
акции тяжёлой промышленности.
Приобретая акцию, инвестор
рассчитывает не только на сегодняшний
доход, но и на прирост курсовой стоимости
и высокие дивиденды в будущем. Оправдать
эти надежды позволяют «спящие акции»
– неактивные, не имеющие своей доли рынка,
но обладающие большим потенциалом роста.
Возможность потерь для инвестора
от снижения курсовой стоимости Ц1 < Ц
создают «дутые» акции, т.е. переоцененные,
с искусственно вздутой курсовой стоимостью.
Группу акций, доходность которых
трудно прогнозируема, составляют спекулятивные
акции, недавно вышедшие на рынок и имеющие
крайне короткую историю котировок, выплаты
дивидендов.
Завершают данную классификацию
неактивные акции, неликвидные, неинтересные,
с точки зрения инвестора.
Глава 2. Расчет доходности акции
на примере обыкновенных акций ОАО «Сбербанк
России».
2.1 Характеристика эмитента
ценной бумаги ОАО «Сбербанк России».
Сбербанк является крупнейшим
коммерческим банком на территории Российской
Федерации и СНГ. Его активы составляют
более четверти банковской системы страны.
Кредитный портфель Сбербанка включает
в себя около трети всех выданных в России
кредитов. Филиальная сеть банка включает
17 территориальных банков и около 20 тысяч
подразделений по всей стране. Дочерние
банки Сбербанка работают в Казахстане,
Украине и Белоруссии. Открыто представительство
в Германии и филиал в Индии. По данным
журнала The Banker, стоимость бренда "Сбербанк"
в 2013 году составила до 3,39 млрд. долл., позволив
Сбербанку занять 13 позицию в мире и 2 место
в Европе в рейтинге коммерческих банков
по стоимости бренда.
Акции
Сбербанка, наряду с акциями Газпрома,
являются самыми ликвидными инструментами
на российском фондовым рынке. На Московской
бирже торгуются обыкновенные и привилегированные
акции Сбербанка. По состоянию дату закрытия
реестра акционеров (11 апреля 2013 года),
держателем 50% и 1 акции Сбербанка был Банк
России, что придает дополнительную надежность
финансовому состоянию банка (http://stocks.investfunds.ru/issuers/313/)
2.2 Анализ доходности акции
ОАО «Сбербанк России» за период с 01.01.2011-
31.12.2013 года
Предметной базой для
расчетов доходности, для практической
части нашей работы, послужили обыкновенные акции
ОАО «Сбербанк России», которые входят
в индекс ММВБ.
Доход от акции образуется за
счёт разницы цен покупки и продажи. В
процентном соотношении к цене покупки
этот доход называется доходностью акций.
Кроме дохода от разницы цен
покупки и продажи акции инвестор также может получить дополнительный
доход, называемый дивидендным (от выплат по дивидендам).
Доходность акций может быть
как положительной, так и отрицательной
(то есть в этом случае мы получили убыток)
или нулевой доход.
Рассчитывать доходность акций
имеет смысл только за какой-то определённый
период, так как для расчёта доходности
акции нужно знать начальное и конечное
значение (цену), поэтому для первоначального
расчета доходности мы взяли последние
3 года, т. е. период 01.01.2011-31.12.2013
Чтобы стало понятнее, давайте разберём,
как определяется доходность акций на
конкретном примере:
Цена за 1 акцию ОАО «Сбербанк
России» на ММВБ на 01.01.2011 – 75,10 (TikR. Ru : http://tikr.ru/stock/sberbank_rossii_pr./)
Цена за 1 акцию ОАО «Сбербанк
России» на ММВБ на 31.12.2013 – 101,09 (TikR. Ru :
http://tikr.ru/stock/sberbank_rossii_pr./)
Доходность от сделок по акциям
Сбербанка вычисляется очень просто. В
общем виде формула доходности акций такова:
Подставим наши значения и получим:
Доходность=(101,09-75,10)/75,10*100%=34,60
Для того, чтобы рассчитать
годовую доходность этой сделки, воспользуемся
следующей формулой:
Годовая доходность=(101,09-75,10)/75,10*365/365*3(года)*100%=11,53
Следует отметить , что это не является
высоким показателем, так как среднерыночная доходность
на фондовом рынке — 20%. Однако, с точки зрения диверсификации,
в инвестиционном портфеле нужно иметь
бумаги, как с высокой, так и с низкой нормой
доходности, так как, если рынок падает, то
бумаги с низкой доходностью, дадут меньший
убыток.
2.3 Прогноз изменения доходности
акции ОАО «Сбербанк России» на 2014год.
Сбербанк опубликовал
промежуточную сокращенную консолидированную
финансовую отчетность за I пг.
2014 г. по МСФО. Чистая прибыль за
отчетный период составила 170,4
млрд. руб. (или 7,79 руб. на обыкновенную
акцию) по сравнению со 174,5 млрд. руб. (или
7,95 руб. на обыкновенную акцию) за I пг.
2013г. Основной причиной снижения
чистой прибыли является создание
резервов под обесценивание кредитного
портфеля, ухудшение макроэкономических
прогнозов для России и увеличение премии
за страновые риски. Бумаги сбербанка
по-прежнему сильнее других фишек реагируют
на геополитические потрясения, а недавние
санкции со стороны ЕС и США, касающиеся
ограничений на рынке капитала, привели
к сильнейшему падению котировок вплоть
до многолетних минимумов. На фоне
общего спада напряженности по Украине
некоторые опасения все же сохраняются,
что и проявляется в текущей слабости
бумаг банка. Вышедшая отчетность в такой
ситуации не будет оказывать существенного
влияния на цены.
По мнению финансовых аналитиков
«прогноз роста ВВП на 2014 г. снижен с 1,9%
до 0,8%, на 2015 г. – с 2,5% до 2,1%. Вследствие
значительного ослабления рубля к доллару
прогноз инфляции на 2014 г. повышен с 5,7%
до 6,3%. Основные риски для банковского
сектора связаны с ухудшением финансового
положения заемщиков (в связи с чем мы
повышаем прогноз cost of risk Сбербанка на
2014 г. с 1,4% до 1,8-2,0%), а также с закрытием
доступа к внешнему финансированию и ростом
стоимости заимствований.
Положительные изменения для
Сбербанка связаны с повышением прогноза
роста корпоративного кредитования в
текущем году (в периоды закрытия внешних
рынков для российских заемщиков Сбербанк
становится главным бенефициаром роста
замещающего банковского кредитования),
намерениями ЦБ увеличить объемы рефинансирования
банков». (09.04.2014. Источник: СОВЛИНК)
«По целевым мультипликаторам
2014 г. (P/E 4.7, P/BV 0.8) акции Сбербанка торгуются
с 50%-ным дисконтом по P/E и 40% дисконтом
по P/BV к аналогам развивающихся рынков
(для ЕМ среднее значение P/E 14E = 9.3, P/BV 14E
= 1.3). При этом ожидаемая рентабельность
капитала Сбербанка (более 18%) по-прежнему
превышает среднее значение рентабельности
банков развивающихся рынков». (09.04.2014.
Источник: СОВЛИНК). При этом итоги I пг.
2014 г. в целом оказались положительными
– показатель чистой прибыли неожиданно
снизился всего на 2% против прогнозов
снижения на 10%.
Вышедшие финансовые результаты
в целом оказались ниже прогнозных, но
серьезного влияния на котировки данный
фактор скорее всего не окажет. Среднесрочная
перспектива бумаг компании выглядит
довольно интересной ввиду дальнейшей
деэскалацией украинского кризиса.
Заключение
Каждый, кто имеет свободные
средства, обязательно должен найти им
достойное применение. Конечно, можно
воспользоваться «дедовским» способом
и оставить их дома в тайнике или вложить
в изделия из драгоценных металлов или
доллары. Но этот способ постепенно изживает
себя, так как за окном XXI век и способы
накопления и хранения материальных ценностей
прошлого века теперь не работают и не
приносят ожидаемого дохода и спокойствия.
С другой стороны, вкладывая средства
в прибыльные финансовые инструменты,
мы не только сохраняем их, но и получаем
пассивный доход.
Для современной экономики
инвестирование — один из самых важных
и нужных процессов. С точки зрения денежной
теории любые средства можно использовать
двумя способами: либо тратить на покупку
услуг, предметов, либо сберегать и накапливать.
Если средства не находятся в обороте
– это одновременно снижает их стоимость
вследствие инфляции, а в глобальном масштабе
уменьшает оборот и тем самым способствует
кризису.
Таким образом, если средства
принадлежат некоторому субъекту (частное,
юридическое лицо), то инвестирование —
наиболее практичный и прибыльный вид
сохранения и одновременного приумножения
средств.
Рассмотренный нами инвестиционный инструмент -
обыкновенные акции - составная часть финансовых
инвестиций - позволяет понять, что инвестору
необходимо знать, уметь и предпринимать
для достижения цели, если он выбрал в
качестве объекта инвестирования такой
известный, гибкий, содержательный, доходный
и рискованный (один из самых) инструмент
- обыкновенные акции.