Анализ государственного долга

      Расходы на обслуживание внешнего долга в 2009 году, предусмотренные в объеме 81,4  млрд. рублей (3,1 млрд. долларов США), превысят  показатель, ожидаемый по исполнению 2008 года  (80 млрд. рублей), на 1,4 млрд. рублей, или на 1,8 %, и составят 43,3 % расходов на обслуживание государственного долга.

      Процентные  платежи по кредитам, полученным Российской Федерацией от правительств иностранных  государств, в 2008 году  составят  5,1 млрд. рублей (198,1 млн. долларов США), что  на 0,7 млрд. рублей, или на 16 %,  больше, чем в 2007 год (4,4 млрд. рублей).

      В 2009 – 2010 годах указанные расходы будут иметь тенденцию к сокращению и прогнозируются в 2009 году в объеме 4,7 млрд. рублей (179,1 млн. долларов США), в 2010 году - 3,9 млрд. рублей (144,7 млн. долларов США). Счетная палата не может подтвердить обоснованность планируемых процентных платежей по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, в связи с непредставлением соответствующих расчетов.

      По экспертной оценке  Счетной палаты, процентные платежи по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, в соответствии с представленными данными Внешэкономбанка и с учетом дополнительных расходов при увеличении процентной ставки и изменения соотношений курсов валют (в соответствии с прогнозом роста ставок, содержащимся в материалах к законопроекту), могут быть ниже проектных показателей на 60 млн. долларов США (в сумме за 2008 - 2009 годы.).

      Процентные  платежи по кредитам МФО в 2008 году составят 11,4 млрд. рублей (440 млн. долларов США), что на 1,1 % больше показателя в 2007 год (435,3 млн. долларов США).

        В 2010 - 2011 годах проектируется увеличение указанных расходов: в 2010 году они составят 12,4 млрд. рублей (473 млн. долларов США), что больше показателя 2009 года на 9 %, в 2011 году - 12,7 млрд. рублей (475,6 млн. долларов США), что больше показателя 2008 года на 11 %.

      В соответствии с проектами Программ государственных внешних заимствований  на 2009 год и на 2010 - 2011 годы ожидается сокращение объемов привлечения займов МФО.  Счетная палата не может подтвердить обоснованность  увеличения расходов на обслуживание задолженности перед МФО в связи с непредставлением в Счетную палату соответствующих расчетов. 

      На  выплату процентов по государственным ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, в 2009 году предусматриваются средства  в объеме  64,8 млрд. рублей (2,5 млрд. долларов США), что на  792,9 млн. рублей, или на 1,2 %, больше показателя, предусмотренного на  2007 год (64,05 млрд. рублей). Рост указанных выплат обусловлен увеличением объема  государственных ценных бумаг за счет обмена  в 20067году части коммерческой задолженности на еврооблигации на условиях Лондонского клуба,  а также  ростом платежей в связи с условиями их обслуживания. В 2010 -  2011 годах прогнозируется сокращение указанных выплат до 61,4 млрд. рублей (2,3 млрд. долларов США) в 2010 году и до 59,6 млрд. рублей (2,2 млрд. долларов США) в 2011 году.

      Счетная палата отмечала в заключении на проект федерального бюджета на 2008 год, что в портфеле Минфина России числятся «еврооблигации-30» на сумму 30,8 млн. долларов США, на обслуживание которых в расходах федерального бюджета предусматривается более 2,0 млн. долларов США (51,8 млн. рублей). Возвращаемая в федеральный бюджет сумма от обслуживания еврооблигаций в расчетах доходов федерального бюджета не учитывается.

      Совокупный  внешний долг страны (включает внешний долг государственного сектора и внешний долг частного сектора), по данным Банка России,  за 2007 год  увеличился на 52,5 млрд. долларов США, или на 20,4 %,  и на 1 января 2008 года составил 309,7 млрд. долларов США (на 1 января 2007 года - 257,2 млрд. долларов США) или 31,5 %  ВВП за 2007 год.

      По  данным Минфина России, приведенным  в Основных направлениях долговой политики на 2009 - 2011 годы, за период с 1 января 2006 года по 1 января 2008 года внешний долг корпоративного сектора увеличился на 49,5 %, при этом  корпоративные структуры с государственным участием  наращивают свои внешние заимствования более быстрыми темпами, чем частные компании и банки.

      По  мнению Счетной палаты, необходимо  ускорить разработку системы мониторинга  внешних заимствований как органов  государственного управления, так и  организаций с высокой долей  государственного участия в  их капитале.

      В соответствии со  Сведениями о размере  и структуре долга иностранных  государств перед Российской Федерацией по состоянию на 1 января 2008 года, представленными в составе материалов к законопроекту, указанный долг составил 1 931 592,8 млн. рублей  (73 357,8 млн. долларов США), аналогичный показатель на 1 января 2007 года составлял 1 985 076,2 млн. рублей  (68 968,2 млн. долларов США).

 

      Глава 3.Управление государственным  долгом.

     3.1.Принципы  управления государственным  долгом.

     В основу управления государственным долгом положены следующие принципы:

     - безусловность - обеспечение точного  и своевременного выполнения  обязательств государства перед  инвесторами и кредиторами без  выставления дополнительных условий;

     - единство учета - учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;

     - единство долговой политики - обеспечение  единого подхода в политике  управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;

     - согласованность - обеспечение максимально  возможной гармонизации интересов  кредиторов и государства-заемщика;

     - снижение рисков  выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;

     - оптимальность - создание такой  структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств  по ним было сопряжено с  минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

     - гласность - предоставление достоверной,  своевременной и полной информации  о параметрах займов всем заинтересованным  в ней пользователям.

     Управление  государственным долгом, как и  всякое управление, имеет четыре составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако эти функции управления могут быть конкретизированы применительно к государственному долгу. Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смысле.

     Управление  государственным в широком смысле предполагает:

     - формирование политики в отношении  государственного долга;

     - определение основных показателей  и предельных значений государственной  задолженности;

     - определение основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели;

     - определение приоритетных направлений  использования привлеченных ресурсов  и т.д.

     Политика  в отношении государственного долга  и его верхний предел определяются законодательными органами власти, а  оперативное управление им осуществляет исполнительная власть.

     Управление  государственным долгом осуществляется посредством следующих методов:

     - рефинансирование - погашение части  государственного долга за вновь  привлеченных средств;

     - конверсия - изменение доходности займа;

     - консолидация - превращение части  имеющейся задолженности в новую  с более длительным сроком  погашения. Чаще всего использование  этого приема связано с желанием  государства устранить опасность,  которая может грозить денежно-кредитной  системе в случае массовых требований по погашению задолженности;

     -новация  - соглашения между государством-заемщиком  и кредиторами по замене обстояте6льств  в рамках одного и того же  кредитного договора;

     - унификация - решение государства  об объединении нескольких ранее выпущенных займов;

     - отсрочка - консолидация при одновременном  отказе государства от выплаты  дохода по займам;

     - дефолт - отказ государства от  уплаты государственного долга. 

     3.2 Государственные  ценные бумаги  как инструмент  управления государственным долгом. 

     Основной  формой государственного кредита являются государственные займы, характеризующиеся  тем, что временно свободные денежные средства населения, предприятий и  организаций привлекаются для финансирования дефицита государственного бюджета  путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг.

     Государственными  ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают  государство, орган государственной  власти и управления.

     В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и не рыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке.

     Не  рыночные государственные ценные бумаги не могут свободно обращаться на рынке. Они представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.

     В зависимости от срока обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

     Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные документированные) и безналичные, в том числе существующие в  виде записей на счетах; по способу выплаты доходов.

     Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по государственным   ценным бумагам, в их числе:

     - установление фиксированного процентного  платежа;

     - применение ступенчатой процентной  ставки;

     - использование плавающей ставки процентного дохода;

     - индексирование номинальной стоимости  ценных бумаг;

     - реализация долговых обязательств  со скидкой (дисконтом) против  их нарицательной цены;

     - проведение выигрышных займов.

     В мировой практике чаще всего используются следующие показатели доходности: текущая доходность, полная доходность.

     Показатель  полной доходности используется для  измерения общей ценности облигаций  для инвестора простая и эффективная  доходность к погашению. Эффективная  доходность к погашению учитывает сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие факторы:

     - первоначальная цена, уплаченная  за облигацию;

     - частота выплат дохода по купону;

     - дата погашения облигации;

     - основная сумма, которая должна быть выплачена на дату погашения;

     - реализуемость на рынке(спрос  и предложение);

     - кредитный риск.

     Данная  доходность легко рассчитывается на специальных калькуляторах или  компьютерах.

     Перед государством же стоит важнейшая  задача: с одной стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг; с другой стороны, снижать затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета.

     Краткая характеристика отдельных видов  государственных ценных бумаг¹:

     ГКО — Государственные краткосрочные облигации — именная бескупонная государственная ценная бумага, выпускается в бездокументальной форме. выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.