Финансовый план и финансовая стратегия

 

 

 

 

 

 

 

2.2. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Финансовый план инвестиционного проекта характеризует его финансовую привлекательность. Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев. На практике уже существуют универсальные методы оценки инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект, либо — какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, основанные на теории временной стоимости денег. Простые методы традиционно использовались в отечественной практике. Методические рекомендации по расчету экономической эффективности капитальных вложений предусматривали систему показателей, отвечающую действующим условиям хозяйствования. К важнейшим показателям относились: коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений; срок окупаемости; показатель сравнительной экономической эффективности, основанный на минимизации приведенных затрат.

Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имущества или имущественных прав и получением дохода. Следовательно, основным недостатком ранее действовавших отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов. В современных условиях оценка инвестиционной привлекательности проектов должна учитывать инфляционные процессы, возможность альтернативного инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования  Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность в сравнении с другими альтернативными инвестициями. Оценка инвестиционных проектов с учетом временного фактора основана на использовании следующих показателей :

- срок (период) окупаемости; чистая текущая стоимость доходов;

- ставка доходности проекта;

- внутренняя ставка доходности проекта;

Каждому из показателей присущи некоторые недостатки, которые устраняются в процессе расчета другого показателя. Показатель «период окупаемости» целесообразно рассчитывать по проектам, финансируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по проекту должен быть короче периода пользования заемными средствами, устанавливаемого кредитором. Для инвестора, в этом случае, главным является максимально быстрый возврат инвестиций. Недостатки данного показателя заключаются в следующем.

Во-первых, в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе альтернативных проектов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя.

Во-вторых, использование этого показателя для анализа инвестиционного портфеля в целом требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

Метод чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) позволяет классифицировать проекты и принимать инвестиционные решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет стоимость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов. Недостатки данного показателя: во-первых, абсолютное значение ЧТСД при сравнительном анализе инвестиционных проектов не учитывает объема вложений по каждому варианту; во-вторых, величина ЧТСД по проекту зависит не только от суммы затрат и распределения потока доходов во времени. На результаты существенное влияние оказывает применяемая аналитиками ставка дисконтирования, а оценка уровня риска проводится достаточно субъективно.

Увеличение ставки дисконта снижает величину реального прироста активов. Следовательно, один и тот же проект в разных условиях, оцененный разной ставкой дисконта, даст различные результаты и из прибыльного может превратиться в убыточный.

Ставка доходности проекта (СДП) позволяет сравнить инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов. Выбор оптимального проекта основан на оценке эффективности единицы затрат.  Применение показателя индекса доходности проектов тесно связано с предыдущим и, по сути, дублирует выводы по ЧТСД, но его применение необходимо в случае сопоставления различных проектов, по которым величина чистой текущей стоимости доходов существенно не отличается.  Преимущества показателя СДП заключаются в том, что он является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель. Основным недостатком является зависимость результатов расчета от ставки дисконта. Сегодня нет методологии определения ставки дисконта, которая позволила бы устранить данный недостаток.

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) — это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов.

Этот метод оценки инвестиционных проектов основан на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.

Методика расчета ВСДП без финансового калькулятора достаточно трудоемка, в ее основе лежит метод интерполяции. Расчет осуществляется с использованием таблиц дисконтирования. ВСДП можно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконтирования.

Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекательны, т. к. потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости.

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного финансового анализа является важным этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой нормой дохода на капитал в данной конкретной сфере позволяет на начальной стадии отклонять неэффективные проекты.

Таким образом, оценщик может использовать несколько показателей, отражающих различные стороны экономической эффективности проекта. Окончательное решение об инвестиционной привлекательности может быть принято только на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

Сегодня широкое применение методов оценки существенно ограничено из-за отсутствия единых подходов, требований и методологических рекомендаций выбора тех или иных показателей оценки. Большинство предпринимателей ориентируется на методику, предложенную Правительством Российской Федерации еще в 1997 г., которая ориентирована на три основных показателя: чистый дисконтированный доход; внутреннюю норму доходности; срок окупаемости, недостатки, использования которых были описаны выше, поэтому необходимо внести коррективы в методическое обеспечение выбора и обоснования инвестиционной политики предприятия и расчета показателей эффективности инвестиционных проектов. Наличие подобных рекомендаций позволит предпринимателям самостоятельно оценивать эффективность вложений, снизит количество ошибок при принятии решения по инвестированию средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Активизация инвестиционной деятельности предполагает размещение ограниченных централизованных капитальных вложений на финансирование инвестиционных проектов промышленного назначения в соответствии с федеральными целевыми программами исключительно на конкурсной основе, принятие решений о финансировании с учетом результатов проведенной экспертизы каждой намечаемой к финансированию инвестиционного проекта на предмет их соответствия целям и приоритетам социально-экономической политики государства. В заключение следует отметить, что финансовый план инвестиционного проекта имеет несколько особенностей.

Во-первых, если по результатам разработки прогноза, выявлены некоторые негативные тенденции, то необходимо реально разработать его альтернативу, переработав первоначальные цели и задачи, сделав их более доступными и реалистичными. Во-вторых, при составлении прогноза нужно основываться на реальных возможностях привлечения дополнительных средств извне, поскольку может возникнуть ситуация, когда коммерческая организация в стремлении к увеличению объема производства просто останется без средств к существованию. В этом случае субъект хозяйствования может столкнуться с финансовыми проблемами, которые приведут к полной остановке производства, что недопустимо и должно учитываться при составлении прогноза. В-третьих, при поиске возможных источников финансирования финансово-хозяйственной деятельности следует четко оценить возможность их получения заранее, с тем чтобы избежать проблем с невозможностью их получения в случае крайней необходимости. Таким образом, финансовое прогнозирование должно быть основано не на абстрактных, а на вполне конкретных величинах, которые в ходе составления прогноза финансовой отчетности следует тщательно просчитывать и оценивать, для того чтобы не только не потерять свои позиции в условиях конкуренции, но и улучшить достигнутые результаты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

Источники на русском языке

 

1. Балабанов И.Т. Основы финансового  менеджмента: Учебное пособие- М.: - Финансы  и статистика,1998-480с.

2. Бальжинов А.В., Михеева Е.В. Анализ  и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. Улан Уде,2003.

3. Гурков И.Б. Стратегический менеджмент  организации: Учебное пособие.- М.: Бизнес-школа  «Интел-Синтез», 2001

4. Зайцев Л.Г. Соколова М.И. Стратегический  менеджмент: Учебник.- М.: Юристъ, 2005

5. Козловских Л.А., Филатов О.К., Цветкова  Т.Н. «Планирование, финансы, управление  на предприятии» - М.; «Финансы и  статистика», 2004г.

6. Панов А.И. Стратегический менеджмент: Учебное пособие.- Н. Новгород: Нижегородский  коммерческий институт, 2000

7. Петрова А.Н. Стратегический менеджмент: Учебное пособие для вузов.-Спб.:Питер,2008.-495.

8.  Руденко В.И. Менеджмент- Учебное  пособие. Ростов н/Д: Феникс,2003.-192с.

9. Шифрин М.Б. Стратегический менеджмент: Учебно-методическое комплексное  пособие. - СПб.: Изд. МБИ, 2004.