Управление прибылью предприятия

 

 

 

 

Практическая  часть

 

«Оптимизация структуры капитала предприятия»

 

Вы являетесь финансовым менеджером АО «Центр», производящего  продукты питания. Сформирован баланс на 1 января 2009 г. (табл. 1.1.). Порядок расчета основных аналитических коэффициентов представлен в табл. 1.2.

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации  по оптимизации финансовой структуры  капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1.1

 

Показатель	Остатки по балансу, тыс. руб.			Темп роста, %	Структура активов и пассивов, %
	На начало года	На конец года	Изменение  (+,-)		На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
1	2	3	4	5	6	7	8
Актив
I. Внеоборотные  активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	41173	41396	223	100,54	11,06	7,09	-3,97
первоначальная стоимость	53497	53772	275	100,51
износ	12324	12376	52	100,42
Незавершенное строительство	108831	144461	35630	132,74	29,24	24,73	-4,50
Основные средства:
остаточная стоимость	106800	134036	27236	125,50	28,69	22,95	-5,74
первоначальная стоимость	157930	172210	14280	109,04
износ	51130	38174	-12956	74,66
Долгосрочные финансовые вложения:
учитываемые по методу участия  в капитале других предприятий	0	17482	17482			2,99	2,99
прочие финансовые вложения	44359	48380	4021	109,06	11,92	8,28	-3,63
Прочие внеоборотные активы	0	0	0				0
Итого по разделу I	301163	385755	84592	128,09	80,92	66,06	-14,85
II. Оборотные  активы
Запасы:
производственные запасы	14567	20916	6349	143,58	3,91	3,58	-0,33
незавершенное производство	2061	310	-1751	15,04	0,55	0,05	-0,50
готовая продукция	4000	7611	3611	190,28	1,07	1,30	0,23
Дебиторская задолженность  за товары, работы, услуги:
чистая реализационная стоимость	12342	55051	42709	446,05	3,32	9,43	6,11
Дебиторская задолженность  по расчетам:
с бюджетом	0	6061	6061			1,04	1,04
по выданным авансам	0	0	0				0
по начисленным доходам	242	1701	1459	702,89	0,06	0,29	0,23
Прочая текущая дебиторская  задолженность		375	375			0,06	0,06
Текущие финансовые инвестиции	3539	65147	61608	1840,8	0,95	11,16	10,21
Денежные средства и  их эквиваленты:
в национальной валюте	20467	33858	13391	165,43	5,50	5,80	0,30
в иностранной валюте	13812	7138	-6674	51,68	3,71	1,22	-2,49
Прочие оборотные активы	0	0	0				0
Итого по разделу II	71030	198168	127138	278,99	19,08	33,94	14,85
Баланс	372193	583923	211730	156,89	100	100	0
Пассив
I. Собственный  капитал
Уставный капитал	105000	250000	145000	238,10	28,21	42,81	14,60
Добавочный капитал	2312	31582	29270	1366,00	0,62	5,41	4,79
Резервный капитал	26250	37500	11250	142,86	7,05	6,42	-0,63
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	21677	32056	10379	147,88	5,82	5,49	-0,33
Итого по разделу I	155239	351138	195899	226,19	41,71	60,13	18,43
II. Долгосрочные  обязательства			0				0
Долгосрочные кредиты  банков	1610	127204	125594	7900,87	0,43	21,78	21,35
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	0				0
Итого по разделу II	1610	127204	125594	7900,87	0,43	21,78	21,35
III. Краткосрочные  обязательства			0				0
Займы и кредиты	124330	8000	-116330	6,43	33,41	1,37	-32,03
Кредиторская задолженность  за товары, работы, услуги	85719	74784	-10935	87,24	23,03	12,81	-10,22
Краткосрочные обязательства по расчетам:			0				0
по авансам полученным	0	1 200	1 200			0,21	0,21
с бюджетом	3680	2693	-987	73,18	0,99	0,46	-0,53
по внебюджетным платежам	200	0	-200	0	0,05	0	-0,05
по страхованию	730	1965	1235	269,19	0,19	0,33	0,14
по оплате труда	0	11535	11535			1,98	1,98
с участниками	0	450	450			0,08	0,08
Прочие краткосрочные  обязательства	685	4954	4269	723,21	0,18	0,85	0,66
Итого по разделу III	215344	105581	-109763	49,03	57,85	18,08	-39,78
Баланс	372193	583923	211730	156,89	100	100	0

Все расчеты проводим  с использованием пакета прикладных программ МS ЕХСЕL.

1. Рассчитаем изменение: 

а) внеоборотных активов  на конец года по сравнению с началом  года:

ВА_к.г. – ВА_н.г. = 385755-301163=84592 тыс. руб.;

б) оборотных активов  на конец года по сравнению с началом года:

ОА_к.г. – ОА_н.г. = 198163-71030=127138 тыс. руб.;

2. Рассчитаем темп  роста (снижения):

а) внеоборотных активов:

T= ВА_к.г / ВА_н.г. *100%

Т=385755/301163*100%=128,09%

б) оборотных активов:

T= ОА_к.г / ОА_н.г. *100%

Т=198163/71030*100%=278,99%

3. Рассчитаем структуру:

а) внеоборотных активов  на начало и на конец года:

ВА_н.г./А_н.г.*100%=301163/372193*100%=80,92%

ВА_к.г./А_к.г.*100%=385755/583923*100%=66,06%

б) оборотных активов  на начало и на конец года:

ОА_н.г./А_н.г.*100%=71030/372193*100%=19,08%

Оа_к.г./А_к.г.*100%=198168/583923*100%=33,94%

По отдельным статьям  баланса показатели рассчитываются аналогичным способом. 

Анализируя показатели валюты баланса, можно сделать вывод, что активы предприятия увеличились в конце года по сравнению с началом года с 372193 тыс.руб. до 583923 тыс. руб., темп роста составил 156,89%. В наибольшей степени на рост активов повлияло увеличение внеоборотных активов - на 28,09%, в том числе: увеличение незавершенного строительства – с 108831 тыс. руб.  до 144461 тыс. руб., в связи со строительством нового здания, темп роста составил 132,74%, увеличение стоимости основных средств с 106800 тыс. руб.  до 134036 тыс. руб., в связи с приобретением оборудования, темп роста составил 125,5%. Также повлияло появление долгосрочных финансовых вложений, появившихся в конце года.

Оборотные активы предприятия значительно увеличились с 71030 тыс. руб.  в начале года до 198168 тыс. руб. в конце года, темп роста составил 278,99%. Такое сильное изменение обусловлено увеличением запасов, в том числе производственных – с 14567 тыс. руб. до 20916 тыс. руб., в связи с закупкой сырья для дальнейшего производства; увеличение готовой продукции на складе с 4000 тыс. руб. до 7611 тыс. руб. c одновременным снижением стоимости незавершенного производства. Наибольшее влияние на увеличение оборотных  активов оказал резкий рост дебиторской задолженности по расчетам за товары с 12342 тыс. руб. – в начале года, до 55051 тыс. руб. – в конце года, что вызвано расширением хозяйственной деятельности, увеличением объема продаж. Значительно увеличились текущие финансовые инвестиции — 65147 тыс. руб. против 3539 тыс. руб.- в начале года. Денежные средства в национальной валюте увеличились с 20467 тыс. руб.  до 33858 тыс. руб., темп роста составил 165,43%, в иностранной валюте – снизились, более, чем в 2 раза.

Рассмотрим пассив баланса. В конце  года произошло значительное увеличение (более, чем в 2 раза) собственного капитала предприятия с 155239 тыс. руб. до 351138 тыс. руб., темп роста составил 226,19%. Это является позитивным фактором, говорит о повышении финансовой устойчивости, ликвидности, стоимости и инвестиционной привлекательности. Рост собственного капитала, в большей степени обусловлен увеличением уставного капитала, в связи с выпуском акций, темп роста составил 238,10%. На увеличение собственного капитала повлиял рост нераспределенной прибыли с 21677 тыс. руб. до 32056 тыс. руб., темп роста составил 147,88% благодаря увеличению объема продаж. Увеличился резервный капитал. Резко возрос добавочный капитал - с 2312 тыс. руб. до 31528 тыс. руб. за счет увеличения эмиссионного дохода (при увеличении уставного капитала за счет продажи акций по цене, превышающей номинальную стоимость), а также за счет вкладов в имущество общества с ограниченной ответственностью.

Анализируя краткосрочные  обязательства, можно проследить значительное снижение займов и кредитов с 124330 тыс. руб. до 8000 тыс. руб. – в конце года., что свидетельствует о расчетах с кредиторами к концу отчетного года.

Долгосрочные  обязательства значительно выросли с 1610 тыс. руб. до 127204 тыс. руб., так как предприятие оформило долгосрочный кредит на расширение производства.

2. Для того, чтобы сделать выводы о финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности предприятия и сформировать заключение о финансовом положении предприятия необходимо рассчитать финансовые коэффициенты. Будучи относительными показателями, выраженными в кратности или в процентах, их анализ позволяет получить более осмысленные результаты, чем аналогичное изучение абсолютных величин.

В данной работе рассчитываются следующие группы финансовых показателей:

• показатели ликвидности;
• показатели платежеспособности и финансовой устойчивости  предприятия.

Расчеты всех финансовых показателей проводим  с использованием  пакета прикладных программ МS ЕХСЕL. Результаты расчетов представлены в таблице 1.2.

 

 

 

 

 

Таблица 1.2

Наименование  коэффициента	Формула расчета	Значения
		На  начало периода	На  конец периода
1	2	3	4
Оценка имущественного положения
Сумма хозяйственных  средств, находящихся в распоряжении предприятия	Валюта баланса	372 193	583 923
Коэффициент износа	Износ / первоначальная стоимость  основных средств	0,32	0,22
Определение финансовой устойчивости
Наличие собственных  оборотных средств	1-й р. П + 2-ой р.  П – 1-й р. А	-144314,00	92587,00
Доля собственных оборотных  средств	СОС / (2-ой р. А)	-2,03	0,47
Нормальные источники  покрытия запасов (НИПЗ)	СОС + Расчеты с кредиторами  по товарным операциям + краткосрочные  кредиты под оборотные средства	65735,00	175371,00
Доля НИПЗ:      в текущих активах      в запасах и затратах	НИПЗ / Текущие активы НИПЗ / Запасы и затраты	0,93 3,19	0,88 6,08
Тип финансовой устойчивости	Абсолютная: СОС > Запасы и затраты Нормальная: СОС < Запасы и затраты < НИПЗ Критическая: НИПЗ < Запасы и затраты	Нормаль-ная	Абсо-лютная
Показатели ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства + Краткосрочные  фин. вложения) / Краткосрочные заемные  средства	0,16	0,39
Коэффициент промежуточного покрытия	(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) / Краткосрочные заемные средства	0,23	1,60
Коэффициент общей ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные  фин. вложения + Дебиторская задолженность + Запасы и затраты) / Краткосрочные  заемные средства	0,33	1,88
Доля оборотных средств  в активах	Текущие активы / Валюта баланса	0,19	0,34
Доля производственных запасов в текущих активах	Запасы и затраты / Текущие активы	0,29	0,15
Доля собственных оборотных  средств в покрытии запасов	СОС / Запасы и затраты	-7,00	3,00
Коэффициент покрытия запасов	НИПЗ / Запасы и затраты	3,19	6,08
Коэффициенты рыночной устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал / Валюта баланса	0,42	0,60
Коэффициент финансирования	Собственный капитал / Заемные средства	0,72	1,51
Коэффициент маневренности  собственного капитала	СОС / Собственный капитал	-0,93	0,26
Коэффициент структуры  долгосрочных вложений	Долгосрочные заемные  средства / Иммобилизованные активы	0,01	0,33
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал / Иммобилизованные активы	0,52	0,91

Показатели ликвидности  характеризуют способность предприятия  своевременно и в полном объеме отвечать по требованиям держателей его краткосрочных  обязательств – поставщиков, кредиторов, работников, а также осуществлять текущие производственные и операционные расходы.

2.1. Рассчитаем коэффициент  текущей ликвидности на начало  и конец года:

Ктл = Текущие активы/ Текущие пассивы

Ктл н.г.=71030/215344=0,33

Ктл к.г.=198168/105581=1,88

Коэффициент общей (текущей) ликвидности показывает, в какой степени текущие обязательства покрываются текущими активами. Из расчетов видно, что в конце года предприятие значительно улучшило показатель текущей ликвидности от неликвидного до близкого к нормальному.

2.2. Рассчитаем коэффициент быстрой ликвидности на начало и конец года (рассчитывается как отношение хорошо ликвидных активов к текущим обязательствам):

Кбл = Текущие активы - товарные и материальные запасы/ Текущие пассивы

Кбл н.г.= (71030-14567-2061-4000)/215344=0,23

Кбл к.г.= (198168-20916-310-7611)/105581=1,6

2.3. Рассчитаем коэффициент  абсолютной ликвидности на начало  и конец года (рассчитывается  как отношение денежных средств  к текущим обязательствам):

Кал = Денежные средства/ Текущие пассивы

Кал н.г.= 34279/215344=0,16

Кал к.г.= 40996/105581=0,39

Этот коэффициент характеризует  способность предприятия выполнить  свои текущие обязательства за счет наиболее ликвидных активов, т.е. часть  краткосрочных обязательств, которая  может быть немедленно погашена. В  начале года этот показатель был в пределах нормы, а к концу года, показатель  абсолютной ликвидности увеличился более чем в 2 раза.

Рассмотрим следующую  группу: показатели платежеспособности и финансовой устойчивости.

Платежеспособность предприятия  – это его возможность своевременно и в полном объеме выполнить свои краткосрочные и долгосрочные обязательства из совокупных активов. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его активы превышают внешние обязательства.

Финансовая устойчивость характеризует уровень финансового риска фирмы, а также ее зависимость от собственного капитала.

2.4. Рассчитаем коэффициент  общей платежеспособности или  коэффициент автономии на начало  и конец года – отношение  собственного капитала ко всем  активам:

Кавт.= Собственный капитал/ Все активы

Кавт н.г.= 155239/372193=0,41

Кавт к.г.= 351138/583923=0,6

2.5. Рассчитаем коэффициент  финансовой устойчивости на начало  и конец года (плечо финансового  рычага) – отношение собственного  капитала к заемному.

Кфу = Собственный капитал/ Заемный капитал

Кфу н.г.= 155239/1610+215334=0,72

Кфу к.г.= 351138/127204+105581=1,51

Представим результаты горизонтального анализа основных показателей ликвидности, финансовой устойчивости и  платежеспособности в таблице 1.3.

 

 

 

 

 

Таблица 1.3

Показатель	Формула расчета	На  начало периода	На  конец периода	Откло-нение
1	2	3	4	5
Определение финансовой устойчивости
Наличие собственных оборотных средств	1-й раздел. П + 2-й  раздел П - 1-й раздел А	-144314,00	92587,00	236901,00
Доля собственных оборотных средств	СОС / (2-й раздел А)	-2,03	0,47	2,50
Коэффициент финансовой устойчивости	(Собственный капитал/Заемный  капитал)	0,72	1,51	0,79
Показатели  ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства) / Краткосрочные заемные средства	0,16	0,39	0,23
Коэффициент срочной  ликвидности	(Текущие активы - товарно-материальные  запасы) / Краткосрочные заемные  средства	0,23	1,60	1,37
Коэффициент текущей  ликвидности	(Текущие активы/Текущие  пассивы)	0,33	1,88	1,55
Доля оборотных средств  в активах	Текущие активы / Валюта баланса	0,19	0,34	0,15
Коэффициенты платежеспособности
Коэффициент автономии (коэффициент  общей платежеспособности)	Собственный капитал /Все  активы	0,42	0,60	0,18