Сущность и специфика сделок слияния и поглощения

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                                 3

1 РЫНОК КОРПОРАТИВНОГО  КОНТРОЛЯ                                                        5   

1.1 Предприятие как объект  рыночных отношений                                                5

1.2 Рынок М&А: сущность  и принципы слияний и поглощений                           7

1.3 Классификация основных  типов слияний и поглощений                                11

2 МЕХАНИЗМ ОСУЩЕВСТВЛЕНИЯ СЛИЯНИЙ  И ПОГЛОЩЕНИЙ             15

2.1 Основные мотивы слияний и  поглощений                                                        15

2.2 Этапы проведения слияний  и поглощений                                                       21

3 ФИНАНСИРОВАНИЕ СДЕЛОК  M&A                                                               26

3.1 Финансовый анализ сделок  M&A                                                                      26

3.2 Финансовые инструменты сделок слияний и поглощений                             28

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                          33

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ                                                                                         35

ПРИЛОЖЕНИЕ А

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность исследований какого-либо экономического явления во многом определяется его ролью в развитии экономики в целом, причем важно объективно оценить его значимость не только на сегодняшний день, но и в обозримой перспективе.

На определенном этапе любой хозяйствующий субъект сталкивается с необходимостью реорганизации бизнеса в ответ на изменения внешней среды функционирования. Внешняя экспансия в настоящее время становится основным путем развития компаний. Деятельность компаний, охваченных процессом, может быть самой различной – от банков и компьютерных фирм до супермаркетов и производителей средств личной гигиены. Практически каждый топ-менеджер  хотя бы раз за свою карьеру сталкивается с вопросом – продавать или покупать.

В этой связи очень важно досконально знать и понимать весь процесс, начиная от выбора интересующего объекта, и заканчивая постинтеграционными мероприятиями.

В этом свете деятельность по слияниям и поглощениям как один из основных элементов реструктуризации, ее заключительное звено, ставящее целью изменение структуры собственности, заслуживает особого изучения.

В современных условиях характерной чертой становится слияния и поглощения не только компаний (фирм) разных стран, но и транснациональных компаний (ТНК). Учитывая количество, стоимость и распространение сделок, можно говорить, как считают международные эксперты, о появлении рынка фирм, на котором фирмы продаются и покупаются. Появление нового рынка компаний в дополнение к региональным и глобальным рынкам продукции и услуг приводит к возникновению интернациональной производственной системы.

Цель данной работы – ознакомиться с сущностью и спецификой сделок слияния и поглощения.

Для достижения поставленной цели определены следующие задачи исследования:

- определить основные  понятия, мотивы и этапы сделок;

- раскрыть сущность и  принципы слияний и поглощений;

- провести классификацию  основных типов слияний и поглощений;

- рассмотреть механизм  осуществления слияний и поглощений;

- изучить процесс финансирования  сделок М&А.

Объектом исследования является рынок слияний и поглощений предприятий.

Предметом исследования является механизм финансирования сделок слияний и поглощений.

Курсовая работа написана на основе книг известных специалистов в области слияний и поглощений. В ней также использованы материалы периодических изданий, данные статистических сборников, отчеты международных организаций, обзоры и исследования консалтинговых компаний, законодательные акты и ресурсы сети Интернет.

В работе исследование базируется на общенаучной методологии, предусматривающей системно – комплексный подход к решению проблем. В процессе исследования применялись следующие методы:

• общенаучные – индукция, дедукция, классификация, обобщение, анализ, синтез;

• специфические – графический, табличный метод, выборочное исследование.

Структура курсовой работы включает в себя введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 РЫНОК КОРПОРАТИВНОГО  КОНТРОЛЯ

 

1.1 Предприятие как объект  рыночных отношений

 

Рынок сделок корпоративного контроля, объектом купли-продажи на котором выступает предприятие, быстро развивается во многих государствах и все более приобретает международный характер. На современном рынке M&A (Mergers & Acquisitions – в переводе с англ. Слияния и поглощения) объектом купли-продажи выступают бизнес как определенная совокупность всех операций предприятия. [2, с. 10]

Причины и целесообразность сделок M&A:

1. Стремление к улучшению функционирования предприятия,  к повышению рентабельности собственного капитала.

 Основным фактором, характеризующим  успешность функционирования предприятия, могут выступать темпы роста (рост объемов продаж, увеличение доли рынка, международная экспансия и т.п.) в увязке с уровнем отдачи на вложенный капитал (как частный индикатор при этом может быть традиционная цель предприятия – получение максимальной прибыли в результате своей деятельности).

При этом предприятие может выбрать один из двух вариантов развития:

• внутренний (organic growth) – за счет внутренних источников, основным из которых является реинвестирование нераспределенной прибыли;

• внешний (external growth) – за счет выхода на рынок M&A.

Результатом успешного функционирования предприятия и правильного выбора варианта развития должно быть повышение его стоимости. Однако использование рынка M&A далеко не всегда приводит к желаемым результатам – об этом говорят как практические обзоры рынков и сделок, так и теоретические исследования.

Таким образом эффект от операций на рынке M&A может быть:

- позитивный (положтительный);

- негативный (отрицательный).

Для избежания отрицательного эффекта от сделок M&A необходимо учитывать:

-  во-первых, другие цели  кроме максимизации прибыли,

- во-вторых, возможности  достижения синергии (регрессивное  снижение затрат, налоговых выплат  и т. д.)

-   в-третьих, сделки M&A не осуществляют с целью монополизации  рынка, но могут приводить к  устранению или сокращению доли  других предприятий в данной  рыночной ниши.

2.  Возможность получения как операционной, так и финансовой синергии от сделки, уменьшение зависимости от покупателей и поставщиков.

В современных условиях предприятие становится товаром особого рода, поскольку выступает не только в роли субъекта, но и объекта экономических отношений сделок по покупке, продаже, слияниям и поглощениям предприятий. Следовательно, в экономической теории и практике принято говорить не о предприятии как некоем общем понятии, а о понятии бизнеса и предприятия и соответственно об оценке бизнеса предприятия. При осуществлении оценочной деятельности предприятие (бизнес) рассматривается как единое целое, товар особого рода, в состав которого входят все виды имущества и права на это имущество.

Рынок M&A является одним из сегментов рынка корпоративного контроля Рынок корпоративного контроля представляет собой совокупность четырех сегментов (рис.1):

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1. Сегменты рынка корпоративного контроля

 

Участники  рынка корпоративного контроля

1. инициаторы - предприятия, приобретающие права корпоративного контроля;
2. инициируемые предприятия - цели, права контроля над которым приобретаются;
3. интегрированный участник – объединенное предприятие;
4. сопутствующие участники (государственные органы, средства массовой информации).

Основными особенностями предприятия как товара являются следующие его черты:

1. Предприятие является  инвестиционным товаром, поскольку вложения осуществляются с целью отдачи в будущем, т.е. затраты и доходы разъединены во времени. Финансовые ресурсы на приобретение предприятия схожи с вложениями в инвестиционный проект - размер будущих поступлений, ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер, при котром необходимо учитывать фактор риска. Если будущие доходы с учетом фактора времени оказываются меньше первоначальных инвестиций, проект теряет свою инвестиционную привлекательность.

2. Предприятие как бизнес  в целом является системой. Объектом  сделок купли-продажи можетвыступать как все предприятие, т.е. система в целом, так и ее отдельные элементы. При этом товаром становятся эти элементы, а не предприятие в целом. Для характеристики эффективности деятельности предприятия в целом, его функционирования как системы, а также отдельных элементов, используется SWOT-анализ.

3. Потребность в предприятии  как товаре зависит и от  внутренних, и от внешних факторов. Для того чтобы оценить действие  внешних факторов, используют PEST-анализ.

4. Делимость предприятия. Для получения дохода от функционирования предприятия не обязательно иметь право собственности на все предприятие, можно владеть лишь частью акций (акционерное общество) и получать доход пропорционально этому количеству акций. Помимо этого, возможно выделение какой-либо бизнес-единицы и ее функционирование отдельно от предприятия в целом. Для определения путей его дальнейшего развития предприятия, методов привлечения и направления использования финансовых ресурсов, также не требуется владение всеми его активами. [3, с. 15]

 

1.2 Рынок М&А: сущность  и принципы слияний и поглощений

 

На сегодняшний момент в теории и практике функционирования рынка M&A не существует единственных и точных понятий «слияние» и «поглощение».

В отечественной литературе понятие «слияние» используется наряду с понятием «интеграция», и акцент обычно делается на возникновении нового предприятия вместо существовавщего ранее.

В западной литературе существует несколько иное понятие слияний и поглощений. В западной экономической литературе принято использовать понятия слияния, приобретения и поглощения (mergers, acquisitions and takeovers).

Все приобретения и поглощения в целом делятся на следующие виды сделок: