Основные критерии эффективности инвестиционного проекта и методы их оценки

 

4.5. Запас финансовой прочности = Выручка – Точка безубыточности

Запас прочности = 1,200,000-960,000=240,000$

4.6. Для вычисления операционного рычага используется следующая простая формула:

Операционный рычаг  = Вложенный  доход / Чистая прибыль.

Операционный  рычаг = 240,000/60,000 = 4

Увеличить объем продаж на 8 процентов

	Всего	На ед. прод.
Выручка	1,296,000	60
Минус переменные издержки	972,000	45
Вложенный доход	324,000	15
Минус постоянные издержки	240,000
Чистая прибыль	84,000

Прибыль увеличится на 6%

4.7. Спрогнозировать отчет о прибыли, определить точку безубыточности и запас финансовой прочности предприятия.

	Всего	На ед. прод.	Всего	На ед. прод.
Выручка	1,200,000	60	1,440,000	60
Минус переменные издержки	900,000	45	870,000	48
Вложенный доход	300,000	15	570,000	12
Минус постоянные издержки	240,000		240,000
Чистая прибыль	60,000		330,000
Точка безубыточности	60,000		96,000
Запас финансовой прочности ($)	1,140,000		1,344,000
Запас финансовой прочности (%)	1,140,000/1,200,000= 95		1,344,000/1,440,000=93

 

5. Заданы следующие показатели издержек производства печей СВЧ.

	На штуку	Процент
Цена за 1 печь СВЧ	250	100%
Минус переменные издержки	150	60%
Вложенный доход	100	40%

Постоянные  издержки равны 35,000 в месяц, план продаж составляет 400 шт. в месяц.

Рассмотрите следующие варианты изменения независимо один от другого.

5.1. Изменение постоянных издержек  и объема продаж. Предприятие планирует увеличение расходов на рекламу на 10,000, предполагая увеличить объем продаж на 30,000. Стоит это делать ?

5.2. Изменение в переменных издержках и объеме продаж. Предприятие предполагает улучшение качества продукции за счет увеличения переменных затрат на 10 на единицу продукции. Улучшение качества позволит увеличить объем продаж при неизменной цене до 480 печей СВЧ в месяц. Стоит это делать ?

5.3. Изменение постоянных издержек, цены единицы продукции и объема  продажи. Для увеличения объема продажи предприятие предполагает уменьшить цену продукции на 20 за штуку и увеличить затраты на рекламу на 15,000. По прогнозам маркетолога это приведет к увеличению реализации на 50 процентов. Стоит это делать ?

5.4. Изменение в постоянных и  переменных издержках и объеме  продаж. Вместо фиксированной заработной платы продавцу 6,000 за месяц планируется комиссия 15 за каждую проданную печь. По прогнозам маркетолога это приведет к увеличению реализации на 15 процентов. Стоит это делать ?

Решение:

5.1. Изменение постоянных издержек  и объема продаж.

	На штуку	Процент	На штуку	Процент
Цена за 1 печь СВЧ	250	100%	250	100%
Минус переменные издержки	150	60%	150	60%
Вложенный доход	100	40%	100	40%
Минус постоянные издержки	87,5		86,5
Чистая прибыль	12,5		13,5

 

5.2. Изменение в переменных издержках и объеме продаж

	На штуку	Процент	На штуку	Процент
Цена за 1 печь СВЧ	250	100%	250	100%
Минус переменные издержки	150	60%	160	60%
Вложенный доход	100	40%	90	40%
Минус постоянные издержки	87,5		72,9
Чистая прибыль	12,5		17,1

 

5.3. Изменение постоянных издержек, цены единицы продукции и объема  продажи.

	На штуку	Процент	На штуку	Процент
Цена за 1 печь СВЧ	250	100%	230	100%
Минус переменные издержки	150	60%	138	60%
Вложенный доход	100	40%	92	40%
Минус постоянные издержки	87,5		83
Чистая прибыль	12,5		9

 

5.4. Изменение в постоянных и  переменных издержках и объеме  продаж.

	На штуку	Процент	На штуку	Процент
Цена за 1 печь СВЧ	250	100%	250	100%
Минус переменные издержки	150	60%	150	60%
Вложенный доход	100	40%	100	40%
Минус постоянные издержки	87,5		76
Чистая прибыль	12,5		24

 

Тема3 : Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта

1. Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 50. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 5. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 4%. Определить стоимость обыкновенного капитала предприятия.

Решение:

Модель  прогнозируемого роста дивидендов

Сс=Д1/Р+д

Сс- стоимость  собственного капитала

Д1-дивиденды  обещанного капитала в первый год  реализации инвестиц. Проекта

Р- рыночная цена одной акции

Д- прогнозируемый ежегодный рост дивидендов

Сс=5/50+0.04=0.1+0.04=14%-стоимость  обыкновен. капитала

 

2. Предприятие АВС является относительно стабильной компанией с величиной  , а предприятие ВСА в последнее время испытывало колебания состояния роста и падения своих доходов, что привело к величине Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 6%, а средняя по фондовому рынку - 12%. Определить стоимость капитала компаний с помощью ценовой модели капитальных активов. Дать интерпретацию полученным значениям стоимостей капиталов.

Решение.

Согласно  ценовой модели капитальных активов  стоимость капитала компании равна 

,

где - показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала, С_М - средний по рынку показатель прибыльности, - фактор риска.

С помощью  этой формулы для компании АВС  получим 

.

Аналогично  для компании ВСА получим 

.

Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость  ее капитала получилась закономерно  выше.

3. Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании УЦППП будут иметь ежегодный рост на 7 процентов. В настоящее время акции компании продаются по 23 за штуку, ее последний дивиденд составил 2.00 и компания выплатит 2.14 в конце текущего года.

а). Используя  модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия.

б). Показатель бета для компании составляет 1.6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому  рынку - 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую  модель капитальных активов.

в). Средняя  прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 процентов, и предприятие  рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?

г). Сравните полученные оценки. Какую из них  следует принять при оценке эффективности  инвестиций?

Решение:

а). Используя  формулу:

,

для исходных данных задачи получаем

б). Согласно ценовой модели капитальных активов  стоимость капитала компании равна 

.

По этой формуле получим 

.

в). В  соответствии с моделью премии за риск

,

где RP - премия за риск, а первое слагаемое в данном случае интерпретируется как средняя прибыльность на рынке ссудного капитала.

Данная  модель приводит к следующей оценке

.

г). Итак, все три модели привели к различным  результатам, что, вообще говоря, закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует  выбрать при оценке эффективности  инвестиции. Ответ: следует учитывать  все оценки, но для принятия решения  необходимо руководствоваться наиболее пессимистичной, в данном случае дающей наибольшее значение стоимости капитала.

 

4. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет 620,000, привилегированные акции составляют 140,000, а общий заемный капитал - 340,000. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 30%.

Решение.

Общая сумма  капитала компании составляет $620,000 + $140,000 + $340,000 = $1,100,000.

Вид	Налог, %	Стоимость, %	Доля	Взвешенная стоимость, %
Заемный капитал	30	9	340/1100=0,309	9*(1-0,3)*0,309=1,947
Привилегированные акции		10	140/1100=0,127	10*0,127=1,27
Обыкновенные акции		14	620/1100=0,564	14*0,564=7,896
WACC			1	11,79