Ликвидность и платежеспособность предприятия

 

До настоящего времени единые нормативные критерии для вычисления долгосрочной платежеспособности (неплатежеспособности) организации  и качества структуры ее баланса  отсутствуют. Однако, на практике используются значения коэффициентов, по которым с той или иной степенью вероятности внешние пользователи финансовой информации могут судить о финансовой благонадежности деятельности компании. Считается, что два показателя должны иметь следующие значения:

• Коэффициент текущей ликвидности К_тл > 2;
• Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами К_сос > 0,1.

Если хотя бы один из этих коэффициентов на отчетную дату имеет меньшее значение, то организация считается неплатежеспособной, а структура ее баланса – неудовлетворительной.

 

2.2 Экономические модели оценки  ликвидности и платежеспособности  предприятия

Основной инструмент финансового  анализа — аналитические коэффициенты, которые могут быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетности и  оказываются полезными для принятия хозяйственных решений.

В настоящее время разработано  большое число разнообразных  аналитических коэффициентов, для  которых характерна множественность  способов количественного отображения  одних и тех же величин, отсутствие связей между ними, их относительная  изолированность, различия в уровне их критических значений, несравнимость.

Финансовое состояние предприятия  характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в  процессе его кругооборота, и способность  субъекта хозяйствования финансировать  свою деятельность на фиксированный  момент времени. Оно может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Финансовые коэффициенты, являясь показателями хозяйственной деятельности предприятия  и степени его финансовой устойчивости, численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.⁴

Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать  свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах  свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии.

Если предприятие финансово  устойчиво, платежеспособно, оно имеет  преимущество перед другими предприятиями  того же профиля в привлечении  инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе  квалифицированных кадров. Наконец, оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как выплачивает  своевременно налоги в бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату  рабочим и служащим, дивиденды  акционерам, а банкам гарантирует  возврат кредитов и уплату процентов  по ним.

Финансовый анализ проводится с  помощью различного типа моделей, позволяющих  структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными  показателями. Можно выделить три  основных типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели, известные также как модели описательного характера, являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся:

• построение системы отчетных балансов,
• представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах,
• вертикальный и горизонтальный анализ отчетности,
• система аналитических коэффициентов,
• аналитические записки к отчетности.

Предикативные модели - это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для  прогнозирования доходов предприятия  и его будущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них  являются:

• расчет точки критического объема продаж,
• построение прогностических финансовых отчетов,
• модели динамического анализа (жестко детерминированные факторные модели и регрессионные модели),
• модели ситуационного анализа.

Нормативные модели. Модели этого  типа позволяют сравнить фактические  результаты деятельности предприятий  с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Эти модели используются в основном во внутреннем финансовом анализе. Их сущность сводится к установлению нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т.п. и к анализу отклонений фактических данных от этих нормативов.

Анализ в значительной степени  базируется на применении жестко детерминированных факторных моделей (рис.1). Различают 4 типа детерминированных моделей.

1. Аддитивные модели представляют собой алгебраическую сумму показателей и имеют вид:

 

2. Мультипликативные модели, которые имеют следующий общий вид:

 

 

3. Кратные модели

 

 

4. Смешанные модели представляют собой комбинацию из перечисленных выше моделей.

Факторный анализ показателей финансовой устойчивости основан на принципе элиминирования, т.е. устранения (игнорирования) влияния всех других факторов (причин) на изменение результативного (итогового) показателя, кроме одного.

Для решения задач факторного анализа  используют такие методы, как цепные подстановки, абсолютных разниц, относительных разниц, долевого участия, логарифмический, дифференцирования.

 

Рис. 1 Детерминированная факторная модель платежеспособности

Моделируя числитель и знаменатель  как аддитивные многофакторные модели по отдельности, можно выделить из двух комплексных факторов исходной модели сколь угодно частных факторов, функционально  зависимых от платежеспособности.

 Таким образом, управлять  финансовым состоянием через  управление платежеспособностью  можно с помощью изменения  частных локальных показателей,  имеющих наибольшее влияние на  результативный.

Моделирование детерминированных факторных систем позволяет выявить новые формулы расчета результативного показателя с расширенным числом факторов, входящих в его состав. Путем преобразования исходной модели из двух факторов расчета платежеспособности были получены частные локальные показатели, характеризующие производственные процессы. Управляя этими частными показателями, процесс моделирования позволяет влиять на платежеспособность, финансовую устойчивость, и, тем самым, минимизируя финансовые риски, управлять финансовым состоянием.

Методика анализа финансового  положения неплатежеспособных организаций  имеет свои особенности, поскольку  цель такого анализа – выявление  причин финансового кризиса и  обоснование политики финансового  оздоровления. К объектам постоянного  наблюдения так называемого кризисного поля, представляющим собой своеобразные индикаторы изменения финансового положения организации, относятся:

• Чистый денежный поток;
• Концентрация финансовых операций в зоне повышенного риска;
• Состав текущих расходов;
• Состав финансовых обязательств по срочности погашения;
• Структура капитала;
• Рыночная стоимость фирмы.

Для оценки вероятности банкротства  разные субъекты, анализирующие финансовое состояние организации, используют собственные критерии. Так, анализ кредитоспособности и вероятности банкротства предприятия может быть осуществлен в соответствии с положениями Инструкции Сбербанка России от 26.10.1993 №26-р «О кредитовании юридических лиц учреждениями Сберегательного банка Российской Федерации», для чего необходимо произвести расчет следующих показателей:

• Абсолютная ликвидность;
• Критическая (промежуточная) ликвидность;
• Текущая ликвидность;
• Соотношение собственных и заемных средств;
• Рентабельность продаж.

Наряду с отечественными методическими  приемами оценки кредитоспособности организаций  – заемщиков для прогнозирования  вероятности банкротства используют зарубежные методики. Наибольшую популярность приобрели методики, разработанные  такими известными учеными, как Альтман, Бивер, Таффлер, Лисс.

Американский ученый Эдвард Альтман  предложил несколько вариантов  методики расчета так называемого индекса “Z-score” (индекс кредитоспособности – Index of Credit-worthiness) для оценки вероятности банкротства фирмы на основе мультидискриминантного метода анализа, который позволяет оценить потенциальную угрозу банкротства хозяйствующих субъектов по данным доступной финансовой информации.⁵

В числе показателей, которые отобрал  Альтман в качестве наиболее значимых с точки зрения отражения перспективы  банкротства, оказались следующие:

Оборотный капитал (Working capital)/Совокупные активы (Total Assets);

Накопленный капитал (Retained capital)/Совокупные активы (Total Assets);

 

Прибыль до уплаты налогов и процентов (Earnings before Interest and TAX, EBIT) /Совокупные активы (Total Assets);

 

Рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций, находящихся в обращении (Market Value of Common and Preferred Stock)/Совокупная величина краткосрочных и долгосрочных обязательств (Including All Short-Term Liabilities);

 

Объем продаж (Sales)/Совокупные активы (Total Assets).

Приведем формулы для анализа  потенциального банкротства в соответствии с разработками Альтмана.

 

 

1. Двухфакторная модель:

 

Z₂ = 0,3877 – 1,0736*Оборотные активы/Краткосрочные обязательства + 0,0579*Заемный капитал/Активы.

(перспектива дефолта) 0 < Z > (перспектива платежеспособности).

 

2. Пятифакторная модель (для компаний, ценные бумаги которых имеют рыночные котировки)

 

 

 

 

 

Значение Z-score	Вероятность банкротства
Менее 1,8	Очень высокая (дефолт)
1,81 – 2,7	Высокая (зона неопределенности)
2,71 – 2,99	Возможна (зона неопределенности)
Более 3,0	Очень низкая (перспектива платежеспособности)

 

3. Пятифакторная модель (для компаний, ценные бумаги которых не имеют рыночных котировок)

 

 

При значении Z-score более 1,23 компания попадает в категорию благонадежных.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Оценка ликвидности и платежеспособности ОАО «Московская городская телефонная сеть»

3.1 Краткая характеристика деятельности ОАО «Московская городская телефонная сеть»

ОАО «Московская городская телефонная сеть» относится к числу наиболее крупных европейских компаний, работающих в сфере местной проводной  связи. МГТС входит в группу «МТС». Основными  акционерами МГТС являются ОАО «МТС»  и ЗАО «Система-Инвенчур».

Сегодня МГТС обслуживает более 4,4 млн абонентов. Число пользователей, подключенных компанией к интернету, превысило 336 тыс. В сети действуют 253 телефонные станции. В настоящее время доля основных телефонных аппаратов МГТС на московском рынке фиксированной связи составляет 77,2%, доля на рынке частных пользователей — 97,8%.

ОАО МГТС является одним из крупнейших отечественных акционерных обществ, акции которого торгуются на ведущих  отечественных площадках. Рыночная капитализация компании составила 2,3 млрд долл. (по состоянию на 2006 г.).⁶

На основании финансовой отчетности компании (прил. 1 – Бухгалтерский  баланс за 9 месяцев 2010 года, прил. 2 –  Отчет о прибылях и убытках  за 9 месяцев 2010 года) произведем оценку ликвидности и платежеспособности за анализируемый период.

 

 

3. Расчет коэффициентов ликвидности и платежеспособности ОАО МГТС

Таблица 4

Группировка активов и пассивов Бухгалтерского баланса для оценки ликвидности ОАО МГТС за 9 месяцев 2010 года

Группы активов	Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %	Группы пассивов	Сумма, тыс. руб.			Темп роста, %
	На начало периода	На конец периода	Абсолютный прирост			На начало периода	На конец периода	Абсолютный прирост
Наиболее ликвидные активы (А1)	6 940 642	14 616 216	+ 7 645 574	210,29	Наиболее срочные обязательства (П1)	2 909 868	2 899 183	- 10 685	99,63
Быстро реализуемые активы (А2)	5 677 638	10 435 323	+ 4 757 685	183,8	Краткосрочные обязательства (П2)	609 616	1 017 913	+408 297	166,97
Медленно реализуемые активы (А3)	693 525	769 396	+ 75 871	110,94	Долгосрочные обязательства (П3)	781 083	712 232	- 68 851	91,18
Труднореализуемые активы (П4)	58 659 802	50 664 639	- 7 995 163	86,37	Собственный капитал (П4)	67 671 040	71 856 246	+ 4 185 206	106,18
Итого активы	71 971 607	76 485 574	+ 4 513 967	106,27	Итого пассивы	71 971 607	76 485574	+ 4513967	106,27