Диагностика банкротства и механизм финансовой стабилизации

Банкротство организации – это результат  негативного влияния разнообразных  внешних и внутренних  факторов в рыночных условиях. Мировая практика банкротства показала, что угроза финансовой нестабильности организаций  возникает в среднем в 25-30% случаев  из-за внешних факторов и в 70-75% случаев  из-за внутренних, связанных с неумелым, нерациональным управлением.  При  этом в развитых зарубежных странах  среди факторов финансовой нестабильности внешние факторы составляют 10-15%, внутренние – 85-90%, в России внутренние и внешние факторы составляют примерно по 50%.

Кризис  предприятия вызывается несоответствием  его финансово-хозяйственных параметров параметрам окружающей среды. В глубинных  причинах разразившегося кризиса лежит  много различных факторов. Данные факторы можно разделить на две  основные группы:

1. Внешние (не зависящие от деятельности предприятия);
2. Внутренние (зависящие от деятельности предприятия).

Внешние факторы возникновения кризиса подразделяются на:

а) Социально-экономические  факторы общего развития страны (рост инфляции, нестабильность налоговой  системы, нестабильность регулирующего  законодательства, снижение уровня реальных доходов населения, рост безработицы);

б) Рыночные факторы (снижение емкости внутреннего  рынка, усиление монополизма на рынке, нестабильность валютного рынка, рост предложения товаров-субститутов);

в) Прочие внешние факторы (политическая нестабильность, стихийные бедствия, удушение криминогенной  ситуации).

Внутренние факторы возникновения кризиса:

а) Управленческие (высокий уровень коммерческого  риска, недостаточное знание конъюнктуры  рынка, неэффективный финансовый менеджмент плохое управление издержками производства, отсутствие гибкости в управлении, недостаточно качественная система  бухгалтерского учета и отчетности);

б) Производственные (необеспеченность единства предприятия  как имущественного комплекса, устаревшие и изношенные основные фонды, низкая производительность труда, высокие  энергозатраты, перегруженность объектами  социальной сферы);

в) Рыночные (низкая конкурентоспособность продукции, зависимость от ограниченного круга  поставщиков и покупателей).

Конечно все вышеперечисленные факторы  могут лежать в основе кризиса  предприятия, но большее влияние  на состояние предприятия оказывают  управленческие факторы. Именно неэффективность  управления следует отнести к  наиболее характерной для современных  предприятий проблеме, препятствующей их эффективному функционированию в  условиях сложившихся рыночных отношений. Эта проблема обусловлена следующими факторами:

1. Отсутствием стратегии в деятельности предприятия и ориентацией на краткосрочные результаты в ущерб среднесрочным и долгосрочным;
2. Низкая квалификация и неопытность менеджеров;
3. Низкий уровень ответственности руководителей предприятия перед собственниками за последствия принимаемых решений, за сохранность и эффективное использование имущества предприятия, а также за финансово-хозяйственные результаты его деятельности.
4. Борьба предприятий за выживание в кризисных условиях потребует взаимосвязи организационных, правовых, финансовых и управленческих аспектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ показателей финансового  состояния предприятия и внутренние механизмы его оздоровления

1. Система механизмов и мероприятий по финансовой стабилизации

Решение проблем финансового оздоровления предприятия возможно при использовании  универсальных и типовых мероприятий, обеспечивающих вывод его из финансового  кризиса. Системы данных мероприятий, реализуемых на базе соответствующего научно-методического обеспечения  и направленные на достижение определенных целей, образуют механизмы обеспечения  финансовой устойчивости.

Финансовая стабилизация предприятия  в условиях кризисной ситуации последовательно  осуществляется по таким основным этапам:

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в  системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу возобновления финансового кризиса не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.
3. Обеспечение финансового равновесия  в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е.  создало предпосылки стабильного снижения стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия  соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового  менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический (табл. 1).

Таблица 1

Внутренние  механизмы финансовой стабилизации предприятия,

соответствующие основным этапам ее осуществления

Этапы финансовой стабилизации	Внутренние механизмы финансовой стабилизации
	Оперативный	Тактический	Стратегический
1.Устранение неплатежеспособности	Система мер, основанная на использовании  принципа «отсечения лишнего»	-	-
2.Восстановление финансовой устойчивости	-	Система мер, основанная на использовании  принципа «сжатия предприятия»	-
3.Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде	-	-	Система мер, основанная на использовании  «модели устойчивого роста»

 

Оперативный механизм финансовой стабилизации включает в себя мероприятия, направленные на уменьшение размера текущих финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде и на увеличение объемов денежных активов, которые обеспечивают срочное погашение этих обязательств.

Выбор тех  или иных мероприятий оперативного механизма определяется уровнем  неплатежеспособности предприятия, который  рассчитывается обычно с помощью  коэффициента чистой текущей платежеспособности (КЧТП).

 

КЧТП =(ОА - ОАН)/(КФО - КФОВО),

 

где: OАН - сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия; ОА - сумма всех оборотных активов предприятия; КФО - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия; КФОВО - сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия, которая может быть отложена до завершения его финансового оздоровления

Учитывая  значение коэффициента чистой текущей  платежеспособности, в состав оперативного механизма финансового оздоровления предприятия могут входить мероприятия (рис.1).

Основные мероприятия оперативного механизма финансового оздоровления предприятия

 

 

 

Ускоренное дезинвестирование  внеоборотных активов (при Кчтп  < 1)

Обеспечение ускоренной ликвидности  оборотных активов (при Кчтп > 1)

 

 

 

 

Резкое сокращение размера краткосрочных  финансовых обязательств предприятия

 

 

Рис. 1 Основные мероприятия оперативного механизма  финансового оздоровления предприятия.

 

Обеспечение ускоренной ликвидности оборотных  активов предприятия способствует росту положительного денежного  потока в краткосрочном периоде. Решение данной задачи возможно за счет реализации основных мероприятий  финансового оздоровления: избавления от неэффективных краткосрочных  финансовых вложений; роста оборачиваемости  дебиторской задолженности; уменьшения сроков предоставления товарного кредита; уценки некоторых видов запасов  товарно-материальных ценностей.

Резкое  сокращение размера краткосрочных  финансовых обязательств предприятия  обеспечивается за счет реализации таких  мероприятий финансового оздоровления: увеличение срока предоставления товарного  кредита поставщиками; реструктуризация портфеля краткосрочных финансовых кредитов и др.

Цель  реализации оперативного механизма  финансового оздоровления - устранение текущей неплатежеспособности предприятия. Она достигается, если объем поступления  денежных средств превысит объем  неотложных финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде. В этом случае угроза банкротства предприятия в текущем периоде ликвидируется, но не исчезает окончательно. Для полного ее устранения необходимо использовать тактический механизм финансового оздоровления, который представляет собой систему мероприятий, способствующих достижению финансового равновесия предприятия в планируемом периоде. Цель реализации мероприятий тактического механизма - вывод предприятия на рубеж финансового равновесия и обеспечение его финансовой устойчивости.

Необходимым условием осуществления мероприятий  при этом является выполнение следующего равенства:

 

ЧПО + АО + ΔАК + ΔСФРП = ΔИСК + ДФ + ПУП + СП + ΔРФ,

 

где: ЧПО - чистая операционная прибыль предприятия; АО - сумма амортизационных отчислений; ΔАК - сумма прироста акционерного паевого) капитала при дополнительной эмиссии  акций (увеличении размеров паевых взносов  в уставный фонд); ΔСФРП - прирост  собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников; ΔИСК - прирост  объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ - сумма  дивидендного фонда (фонда выплат процентов  собственникам предприятия на вложенный  капитал); ПУП - объем программы участия  наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли); СП - объем социальных и других программ предприятия, финансируемых  за счет прибыли; ΔРФ - прирост суммы  резервного (страхового) фонда предприятия.

В упрощенном виде модель финансового равновесия предприятия может быть представлена в следующем виде:

 

ОГСФР = ОПСФР,

 

где: ОГСФР - возможный объем генерирования  собственных финансовых ресурсов предприятия; ОПСФР - необходимый объем потребления  собственных финансовых ресурсов предприятия.

Все мероприятия  тактического механизма финансового  оздоровления предприятия должны быть направлены на обеспечение неравенства:

 

ОГСФР > ОПСФР

 

Возможности увеличения объема генерирования собственных  финансовых ресурсов предприятия в  условиях кризиса ограничены. В это  время стратегия учреждения заключается в сокращении объемов потребления собственных финансовых ресурсов. Оно связано с уменьшением объема операционной и инвестиционной деятельности и характеризуется термином «сжатие предприятия».

Обеспечить  генерирование собственных финансовых ресурсов можно за счет реализации следующих мероприятий финансового  оздоровления: оптимизация ценовой  политики; сокращение постоянных и  переменных издержек; минимизация налоговых  платежей по отношению к сумме  дохода и прибыли предприятия; ускоренная амортизация активной части основных средств.

Сократить объем потребления собственных  финансовых ресурсов можно следующими путями: уменьшение инвестиционной активности; обновление внеоборотных активов; уменьшение участия наемных работников в  прибыли; отказа от непроизводственных программ, финансируемых за счет прибыли; уменьшение отчислений в резервный  и другие страховые фонды, осуществляемых за счет прибыли.

Стратегический механизм финансового оздоровления - это система мероприятий, обеспечивающих поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде и его экономическое развитие в перспективе. Он базируется на модели устойчивого экономического роста предприятия, которая имеет различные математические формы выражения в зависимости от используемых базовых показателей финансовой стратегии.

 Целью  реализации мероприятий стратегического  механизма является повышение  его рыночной стоимости в долгосрочной  перспективе за счет ускорения  темпов устойчивого экономического  роста. 

Наиболее  простой модели устойчивого экономического роста предприятия можно представить  в виде формулы:

ΔОР = (ЧП * КПП * А * КОА) (ОР * СК),

 

где: ΔОР - возможный  темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия; ЧП - сумма чистой прибыли  предприятия; ККП - коэффициент капитализации  чистой прибыли; А - стоимость активов  предприятия; КОА - коэффициент оборачиваемости  активов; ОР - объем реализации продукции; СК - сумма собственного капитала предприятия.