Анализ организации по лизингу ОАО"Марспецмонтаж"

1. Коэффициент квоты  собственника

Является относительной  мерой средств, предоставленных, с  одной стороны, кредиторами, а с другой — акционерами. Коэффициент квоты собственника рассчитывается следующим образом:

,

В связи с тем, что  компании, в значительной мере использующие заемные средства, идут на все возрастающий финансовый риск или могут оказаться не в состоянии погасить свою задолженность по ссудам, этот коэффициент особенно полезен для оценки подверженности акций риску.

2. Коэффициент покрытия  процентов

Коэффициент покрытия процентов  позволяет определить способность  компании осуществить платежи по фиксированной процентной ставке:

,

Способность компании своевременно осуществлять свои платежи по фиксированным контрактным обязательствам  является также важным обстоятельством при оценке подверженности риску. Рекомендуемое значение коэффициента 6-7. Равенство же коэффициента 2 является критическим значением.

3. Коэффициент финансовой  независимости.

Определяется как отношение  собственного капитала к сумме активов  и характеризует зависимость  фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Рекомендуемые значения 0,5 - 0,8

,

Результаты расчетов коэффициентов финансовой зависимости  необходимо внести в таблицу 7.

Таблица 7

Коэффициенты финансовой зависимости

Показатели	2008	2009	Отклонение 2009г. от 2008г.
1. Коэффициент "квоты  собственника»	0,015	0,014	-0,001
2. Коэффициент "покрытия" процентов	83,65	225,49	141,84
3. Коэффициент финансовой  независимости	0,718	0,707	-0,011

 

В отчетном году компания имела низкий (1,4%) коэффициент "квоты собственника", который указывал на то, что большая часть капитала компании поступает за счет ее акционеров или в структуре капитала компании лишь 0,014 рубля долга приходилось на каждый рубль собственного капитала компании. Наблюдается динамика снижения данного показателя.

Способность компании своевременно и упорядочение выполнять свои платежи по фиксированным контрактным обязательствам (включая платежи по облигациям) является также важным обстоятельством при оценке подверженности риску. Предприятие располагает 225,49 руб. в 2009 г. Структура капитала носит у компании достаточно разумный характер, т.к. значение показателей больше 0,5. Т.е. положение организации достаточно  стабильно. Доля собственных средств достигает на конец 2009 г. 74,9%. Это свидетельствует о достаточно устойчивом положении предприятия по отношению к заемным средствам, хотя прослеживается отрицательная динамика снижения показателя с 0,718 до 0,707.

4.4. Анализ рентабельности

 

Коэффициенты прибыльности - это коэффициенты, измеряющие доходы компании, связывающие ее относительные успехи в виде прибылей с выручкой, активами или собственным капиталом компании.

1. Рентабельность продаж (ROS, норма чистой рентабельности) отражает итоговый результат операций, указывает на относительную выгодность реализации и других операций.

,

2. Рентабельность активов  (ROA, норма доходности активов) учитывает количество ресурсов, необходимых для обеспечения деятельности компании, отражает эффективность управления, направленного на создание прибылей с имеющимися у компании активами, и, возможно, является наиболее значимым показателем доходности. Как правило, чем выше величина RОА, тем больше прибылей способна получить компания в перспективе.

,

3. Рентабельность собственного  капитала (ROE, норма доходности собственного капитала) отражает величину успеха компании в управлении своими активами, операциями и структурой капитала.

,

Результаты расчетов коэффициентов финансовой зависимости  необходимо внести в таблицу 8.

 

 

 

Таблица 8

Коэффициенты прибыльности

Показатели	2008г.	2009г.	Отклонение 2009г. от 2008г.
1. ROS, %	21,72	26,88	5,16
2. ROA, %	8,01	15,57	7,56
3. ROE, %	11,15	22,03	10,88

 

Коэффициент чистой рентабельности компании составил в отчетном году 26,88%, т.е. доход от продаж приблизительно составлял 26,88 р. на 1 рубль. Показатель рентабельности высокий, что говорит о высокой окупаемости продаж предприятия. Оно функционирует достаточно эффективно. Наблюдается достаточно резкий рост на 5,16%.

Норма доходности активов имеет достаточно высокие показатели, что говорит о достаточно высокой доходности деятельности предприятия. Прослеживается рост данного показателя с 8,01% до 15,57%.

Норма доходности собственного капитала показывает ежегодный приток прибылей акционерам, которые для акционеров компании составили около 22,03% на каждую денежную единицу собственного капитала в 2009 г.

4.5. Анализ рыночных коэффициентов

 

Эти коэффициенты используются в анализе деятельности компании в целях оценки стоимости акций  и позволяют инвестору увидеть, какая доля совокупной прибыли, дивидендов и собственного капитала компании приходится на каждую акцию.

Используются следующие значения:

- номинал обыкновенных  и привилегированных акций 100 руб.,

- удельный вес обыкновенных  акций 75%,

- удельный вес привилегированных акций 25%,

- рыночный курс обыкновенных  акций (Р) рассчитывается по  формуле:

,

Для расчета рыночных коэффициентов необходимо сначала  заполнить таблицу 9.

Таблица 9

Размещенные акции

Вид акций	Номинал, руб	Количество, шт	Удельный вес, %	Сумма, руб (итого *  уд.вес)
1	2	3 = 5/2	4	5
Обыкновенные акции (АОИ)	100	412,5	75	41250
Привилегированные акции (АПИ)	100	137,5	25	13750
ИТОГО	-	550	100	55000 (ф.1 с.410)

 

Расчет показателей  производится по формулам:

1. Прибыль на одну акцию (EPS, Earnings per share) является одним из основных показателей, использующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, действующих на фондовом рынке.

,

где Дпа. – сумма дивидендов на привилегированные акции

(Дпа. = 0,25 * ф.2. с. 190)

2. Коэффициент «кратное  прибыли» (P/E, earnings multiple) используется для определения того, как фондовый рынок оценивает обыкновенную акцию компании.

,

3. Коэффициент «кратное  выручке за реализованную продукцию» (РSR)

Коэффициент соотносит  объем продаж в расчете на одну акцию с рыночным курсом обыкновенной акции компании. Чем ниже коэффициент, тем менее вероятно, что акции будут переоценены. Данный коэффициент рассчитывается следующим образом:

,

4. Коэффициент «кратное  выручке» (P/E, price/sales) является одним  из основных показателей, применяющихся  для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённости рассматриваемой компании, большие — о переоценённости.

,

5. Дивиденды на одну  акцию (DPS, Dividend Per Share)

Данный показатель характеризует  дивидендную политику компании. Его  значение целесообразно сравнивать со значением в других компаниях отрасли.

,

где Доа – сумма  дивидендов на обыкновенные акции (для  контрольной работы Доа. = 0,75 * ф.2. с. 190)

6. Коэффициент выплаты  дивидендов (К вд)

Указывает долю чистой прибыли, выплаченной акционерам в форме дивидендов.

,

Большинство мировых  компаний-эмитентов, выплачивающих  дивиденды, имеет тенденцию распределять приблизительно от 40 до 60% своей чистой прибыли в виде дивидендов.

7. Балансовая стоимость  акции (BV, Book value per share)

,

Вполне вероятно, что  акция должна продаваться дороже балансовой стоимости. Если дело обстоит  иначе, то это может свидетельствовать  о серьезных проблемах компании в отношении ее перспектив и прибыльности.

8. Коэффициент «кратное балансовой стоимости» (P/BV)

 Коэффициент демонстрирует,  насколько агрессивен механизм  ценообразования по акциям компании.

Таблица 10

Расчет рыночных коэффициентов

Показатели	2008г.	2009г.	Отклонение 2009 от 2008 гг.
1. Чистая прибыль, тыс.р. (ф. 2 с. 190)	9027	19194	10167
2. Дивиденды на АОИ,  тыс.р. (0,75 * п.1)	6770,25	14395,5	7625,25
2. Дивиденды на АПИ, тыс.р. (0,25 * п. 1)	2256,75	4798,5	2541,75
3. Рыночный курс АОИ,  р.  ([ф. 2 с. 190 к.г. / ф.2 с. 190 н.г] * 100)	154,92	212,63	57,71
4. Капитализация, тыс.  р. ( п. 3 * Количество АОИ)	63904,5	87709,9	23805,4
5. Выручка, тыс.р. (ф. 2 с. 010)	41557	71395	29838
6. Акционерный капитал,  тыс.р. (ф. 1 с. 490)	80989	87146	6157
7. EPS	16,41	34,90	18,49
8. P/E	6,93	3,03	-3,9
9. PSR	1,13	0,61	-0,52
10. P/S	1,13	0,61	-0,52
11. DPS	16,41	34,90	18,49
12. Коэффициент выплаты  дивидендов	1,0	1,0	0,0
13. BV	196,34	211,26	14,92
14. P/BV	0,58	0,50	-0,08

 

Видно, что прибыль на одну акцию растет с 16,41 до 34,90 р. Коэффициент «кратное прибыли» имеет динамику снижения с 6,93 до 3,03. Наблюдается увеличение капитала предприятия по сравнению с величиной выручки, т.е. его темп роста выше темпа роста выручки предприятия. Наблюдается рост рыночного курса акции на 57,71 р.

Коэффициент выплаты дивидендов равен 1. Балансовая стоимость акции выросла на 14,92 р.  Вполне вероятно, что акция должна продаваться дороже балансовой стоимости (так и обстоит дело у анализируемого предприятия). Если дело обстоит иначе, то это может свидетельствовать о серьезных проблемах компании в отношении ее перспектив и прибыльности. Коэффициент «кратное балансовой стоимости»  демонстрирует, насколько агрессивен механизм ценообразования по данному выпуску акций. Он имеет динамику снижения на 0,08 до 0,50.

 

4.6. Интерпретация анализа обыкновенных акций эмитента

 

Коэффициент инвестиционной привлекательности рассчитаны в  табл.11.

Таблица 11

Коэффициенты инвестиционной привлекательности

Коэффициенты (за последний год)	Значение	Среднее по отрасли	Недооцененность (+) / переоцененность (-), %
1	2	3	4=[(3-2)/3]*100
P/E	3,03	1	-203
P/S	0,61	1	39
P/BV	0,50	1	50

 

Недооцененность – отклонение коэффициента инвестиционной привлекательности от среднего значения данного коэффициента для отрасли.

На основе сравнительного анализа можно сказать, что результаты деятельности компании немного хуже, чем в среднем по отрасли (табл. 11). В организации достаточно высокий курс акции к прибыли.

Финансовые коэффициенты деятельности также были невысокими. Наблюдается низкая платежеспособность предприятия за 2008-2009 гг. Это говорит о том, что организация действовала неэффективно в течение года. Наблюдаются невысокие показатели оборачиваемости, хотя прослеживается положительная динамика роста большинства показателей. Финансовый цикл отрицателен, что является отрицательным фактом в работе предприятия. Значит, средства используются недостаточно эффективно.