Формирование инвестиционного портфеля

 

                                                                                                                                 МОСКОВСКИЙ ИНСТИТУТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНЫХ ОТНОШЕНИЙ

НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ            ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

 

 

 

 

Экономика  Мировая экономика

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине: (финансовая математика)

Тема:   (формирование инвестиционного портфеля) 

 

 

 Выполнена:  

 

Группа: 

Проверил (а):___________________

Оценка:________________________

 

                                                                                                                                                                                                                                

 

                                                                     Москва,  2014 г.

                                                                                                                                                                                                                                                                     СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………………………………………………………………………  3

Принципы формирования инвестиционного портфеля……………………………………………………………….  3

        Принцип консервативности…………………………………………………………………………………………………….  4

        Принцип диверсификации………………………………………………………………………………………………………. 5

        Принцип достаточной ликвидности………………………………………………………………………………………... 5

Исторические модели формирования инвестиционного портфеля……………………………………………… 6

        Модель Марковитца…………………………………………………………………………………………………………………. 6

        Математическая формулировка портфеля Марковитца…………………………………………………………. 7

        Индексная модель Шарпа…………………………………………………………………………………………………………  7

         Расчет коэффициента Шарпа……………………………………………………………………………………………………. 8

        Модель выровненной цены………………………………………………………………………………………………………. 9

Типы портфелей………………………………………………………………………………………………………………………………..  9

        Портфель роста…………………………………………………………………………………………………………………………..  10

        Портфель дохода………………………………………………………………………………………………………………………..  11

        Портфель роста и дохода……………………………………………………………………………………………………………  11

Содержимое портфелей……………………………………………………………………………………………………………………  12

         Инвестирование и структура портфеля……………………………………………………………………………………. 13

Управление портфелем инвестиций………………………………………………………………………………………………… 14

        Активная модель управления……………………………………………………………………………………………………. 14

        Пассивная модель управления…………………………………………………………………………………………………… 15

        Тактика………………………………………………………………………………………………………………………………………… 17

 Заключение………………………………………………………………………………………………………………………………………...18

 Использованная литература…………………………………………………………………………………………………………….  18

                                                      

 

 

                                                                                                                                                                                                            

                                                            ВВЕДЕНИЕ

             После всех потрясений, пережитых российской экономикой и благодаря титаническим усилиям правительства по её укреплению, построение цивилизационной рыночной экономики, для которой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг, и энергичная инвестиционная политика в условиях долговременной финансовой стабильности перестает  быть чисто теоретическим вопросом, постепенно выходя из тени. Отечественным инвесторам потребуются экономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является портфельное инвестирование.

        Как правило, портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

        Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

        Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и только возможны при их комбинации.

        В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является те инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

             Принципы формирования инвестиционного портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

•   Безопасность вложений (уязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);
• Стабильность получения дохода;
• Ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ситуация когда все три условия соблюдены, попросту невозможна. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

        Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы, которые широко применяются в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:

• Риск инвестиций в определенный тип ценных  бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в прошлом, а риск – как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.
• Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные  программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.
• Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер,. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Успех  инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по тиам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.

Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

• формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее – регулярное получение дивидендов  или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т.п.
• выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирм; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т.п.);
• выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

         Основной вопрос при ведении портфеля – как определить пропорции между ценными  бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

         Принцип консервативности.   Соотношение  между высоко надежными и рискованными долями поддерживаются таким образом, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

          Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

           Естественно, не рискуя нельзя рассчитывать на какие-то супервысокие сверхдоходы. Однако, практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надёжности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

          Принцип диверсификации.   Диверсификация вложений – основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа проста: «не кладите яйца в одну корзину».

          Применительно к инвестициям это означает – не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложение вам не казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

          Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина – от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

          Распыление вложений происходит как между активными сегментами, так и внутри них.  Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации  между ценными  бумагами различных серий, ля корпоративных ценных бумаг – между акциями различных эмитентов.

          Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

          Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг – проводить так называемые  отраслевую и региональную диверсификации.

          Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет.

          То же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций может произойти вследствие  политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион и т.п.

         Ещё более глубокий анализ возможен с применением серьёзного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону нет. Изменения цен иных пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Методы корреляционного анализа позволяют, эксплуатируя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

          Принцип достаточной ликвидности.   Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато меть возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их в ликвидной форме.