Денежная и банковская статистика

7. Уровень развития вкладных операций характеризует:

а) средний размер остатка вклада на 1 учреждение банка;

б) средний остаток вкладов;

в) коэффициент оседания вкладов;

г) сберегательная квота;

д) коэффициент прилива вкладов.

8. Социально-экономическая роль сберегательных операций 
заключается в:

а) обеспечении сохранности денежных средств населения;

б) мобилизации и использовании свободных денежных средств 
населения;

в) формировании национального дохода;

г) перераспределении средств юридических лиц;

д) инвестировании научных проектов.

9. Первичным источником информации о вкладах являются:

а) мемориальные ордера;

б) сберегательные книжки;

в) лицевые счета;

г) кассовые ордера;

д) ведомости начисления процентов.

10. При изучении состава сберегательных учреждений используются:

а) методы корреляции и регрессии;

б) метод группировок;

в) диалектический метод;

г) метод многомерного статистического анализа;

д) метод экстраполяции.

11. Показатель обхвата сберегательным делом населения, имеющего доход, определяется как:

а) отношение численности населения, имеющего доход, к количеству лицевых счетов;

б) произведение численности населения, имеющего доход, к количеству лицевых счетов;

в) отношение количества лицевых счетов к доле населения, имеющего доход;

г) отношение количества лицевых счетов к численности населения, имеющего доход;

д) отношение суммы вкладов к численности населения, имеющего доход.

12. На средний размер вклада в расчете на одно учреждение банка не влияет:

 а) средний  размер вклада на один лицевой  счет;

б) сумма остатков вкладов за период;

в) уровень развитости сберегательного дела;

г) количество сберегательных учреждений;

д) сумма выдачи вкладов за период.

 

Раздел 4. Статистика фондового рынка

Тема 4.1 Индивидуальные параметры ценных бумаг. Индексы рынка ценных бумаг

1. Индивидуальные параметры ценных бумаг

Под фондовым рынком в современных условиях подразумевается в основном рынок ценных бумаг (РЦБ), являющийся важнейшей частью финансового рынка. На нем происходит процесс превращения сбережений в инвестиции, и формируются межотраслевые потоки капитала, вызывающие структурные изменения в рыночной экономике.

Состояние РЦБ отражает наряду с валютным рынком текущую макроэкономическую ситуацию, в зависимости от которой разрабатывают меры денежной и бюджетной политики.

Статистика призвана определять обобщенные показатели состояния РЦБ, характеризующие цену, уровни рентабельности и процентных ставок, степень риска, объемы проводимых операций и вовлеченных финансовых активов. На внутреннем фондовом рынке выделяются секторы:

• государственных облигаций;

• муниципальных облигаций;

• корпоративных акций;

• корпоративных акций;

• корпоративных облигаций и векселей.

До 17 августа 1998 г. наиболее емкими, организованными и достаточно информативными были рынки государственных облигаций и корпоративных ценных бумаг, но теперь первый из них уступил место рынку корпоративных облигаций и векселей, который постепенно набирает активность.

Основной количественной характеристикой ценной бумаги служит ее цена — номинальная и рыночная. Первая из них устанавливается эмитентом и в зависимости от типа ценной бумаги выполняет разные функции. Так, у государственных краткосрочных обязательств (ГКО) относительно цены номинала устанавливалась рыночная цена и рассчитывалась рентабельность, поскольку погашение велось по цене номинала. У акций же номинальная цена используется, как правило, в учетных целях, а основную содержательную нагрузку несет рыночная цена. Например, в марте 1997 г. у акций «Лукойла» эта цена составляла 80 000руб. при номинале 25 руб., у «Газпрома» — 3600 руб. при номинале 10 руб., у МГТС — 7 500 000 руб. при номинале 1000 руб. Отсюда образуется такой важный качественный показатель ценной бумаги, как ее курс, равный отношению рыночной цены к номинальной, значения которого могут быть больше и меньше единицы.

Рыночные цены акций образуются в ходе биржевых торгов. На каждый момент времени в течение биржевого сеанса можно зафиксировать различные цены: максимальную заявочную покупки и минимальную заявочную продажи,  котировочную сделок, среднюю покупки и продажи, а также в целом за день. Эти цены могут применяться для расчета биржевых индексов.

Котировки происходят несколько раз в день, причем рыночной ценой считается результат последней котировки, который вместе с минимальной и максимальной дневными ценами идет в биржевую статистику. Пример котировки акций показан в табл. 1.

Таблица.1

Пример котировки акций

Цена акции руб./шт.	Количество акций, тыс. шт.
	купить	продать	спрос	предложение	оборот
100	80	10	250	10	10
101	60	15	170	25	25
102	50	20	ПО	45	45
103	30	40	60	85	60
104	15	40	30	125	30
105	10	55	15	180	15
106	5	70	5	250	5

В примере, представленном в табл. 1, реализовано (количественный  оборот)  60 тыс. шт. акций, а стоимостной оборот по  цене 103 руб/шт. составил 103*60 000 = 6180000 руб.

Эти абсолютные показатели являются важными характеристиками ценных бумаг конкретного вида и определяются для различных периодов времени — от суток до года. Стоимостной биржевой оборот в виде произведения количества реализованных ценных бумаг на их котировочную цену характеризует по ГКО емкость рынка, а по акциям — рыночную капитализацию, или стоимость соответствующей компании.

У акций среди относительных показателей учитываются такие коэффициенты, как ставка дивиденда — отношение его суммы к номинальной цене, ставка рендита — отношение суммы дивиденда к рыночной цене, рентабельность, акционерного капитала по балансовой прибыли.

Однако важнейшим относительным показателем качества любой ценной бумаги является ее рентабельность, определяемая в общем виде по формуле

р=(Ц_р-Ц_П+Д-Н)/Ц_П,

(1)

где Ц_п — цена приобретения ценной бумаги; Ц_р — цена ее реализации путем погашения или продажи; Д — денежные поступления от ценной бумаги за период владения ею; Н — сумма налогов на операции с ценной бумагой.

Хотя в финансово-экономической литературе применяется термин  «доходность», отметим, что смысл этого показателя означает именно чистую рентабельность ценной бумаги. Показатель доходности получится, если из числителя формулы (1) убрать цену приобретения и налоговые выплаты.

Разность Ц_р — Ц_п нередко называют дисконтным доходом, но это справедливо лишь для частного случая дисконтных ценных бумаг, у которых реализация в виде  погашения происходит по номинальной цене, а приобретение — по меньшей. В общем же случае разность между ценой реализации и приобретения ценной бумаги называется маржа, или спрэд, а попросту — финансовый результат от реализации, который может быть и положительным, и отрицательным. В первом случае это будет маржинальная прибыль.

Денежные поступления за период владения ценной бумагой представляют собой сумму полученных за это время процентов или выигрыша, поэтому называются процентной прибылью.

Величина налоговых выплат во многом зависит от ставки налогообложения, которая различна для маржинальной и процентной прибыли. Так, для юридических лиц (не банков) ставка налога на спрэд составляла Н_с = 0,35, а для банков Н_с = 0,43; ставка налога на проценты —соответственно Н_п = 0,15 и Н_п = 0,18.

Используя ставки налогообложения, можем записать, что

р = [(Ц_р -Цп)*(1-Н_с)+Д(1-Н_п)]/Цп

(2)

а сократив правую часть на цену приобретения Ц_п, получим

p=d_c(l-H_c)+dп(1-H),где d_c — ставка маржинальной прибыли; d_n — ставка процентной прибыли.

Чистая рентабельность ценной бумаги определяется в годовом разрезе, поэтому для текущего момента надо дополнительно учитывать  временной фактор. Для этого последняя формула умножается на коэффициент t/T, где t — период времени, на который пересчитывается эффективность ценное бумаги (для краткосрочной — число дней в году, для долгосрочной — один год); Т— период действия ценной бумаги (для краткосрочной — число дней, для долгосрочной — число лет).

Следовательно, в еще более общем относительном виде формула для определения чистой рентабельности ценной бумаги имеет вид

р=[dc(1-Н_с) +dп(l-Нп)]/Т.

(3)

Для дальнейшего уточнения этого показателя рекомендуется в исходной формуле (2) сумму налоговых выплат увеличивать на величину биржевого сбора и маклерского куртажа.

 

2. Индексы рынка государственных облигаций

На этом рынке обращаются ценные бумаги, представляющие собой долговые обязательства государства перед их держателями. До 17 августа 1998 г. это были в основном (до 90%) государственные краткосрочные обязательства (ГКО), которые продавались на аукционах со скидкой, а погашались по номинальной цене через заранее установленный срок, принося держателям прибыль в виде разницы между номиналом и ценой приобретения.

Размещение ГКО происходило преимущественно еженедельно, поэтому на рынке обращалось ежегодно до 30 новых ценных бумаг с разными сроками погашения. Для получения обобщающего показателя эффективности ГКО рассчитывается средний относительный спрэд по формуле средней арифметической взвешенной величины

(4)

Где i- признак выпуска ГКО (i=1,..,30); q1,— количество ценных бумаг в выпуске; Ц_pi — номинальная цена одной ценной бумаги в выпуске; ti, — срок действия выпуска; dcj — ставка дисконта в выпуске.

Эта величина представляет собой общий уровень рыночной ставки дисконта ГКО. Но, как известно, она (по аналогии с процентной ставкой) тесно связана со сроком, на который предоставляется кредит, и поэтому должна дополняться показателем среднего срока действия ГКО, называемым дюрацией рынка. Он рассчитывается по формуле

T=∑q_iЦ_pit_id_ci/∑q_iЦ_pid_ci

 (5)

Дюрация рынка — величина непостоянная, поэтому средняя ставка дисконта ГКО может расти в результате повышения доли ценных бумаг с более длительными сроками действия. Для более объективного анализа среднюю ставку надо вначале рассчитывать по однородным ГКО со сроками до  30 дней, 31—60 дней, 61—90 дней, 91—120 дней и т.д., а затем определять межгрупповую среднюю величину.

Другим видом  государственных  краткосрочных  ценных бумаг являются облигации федерального  займа с  переменным  купоном (ОФЗ-ПК). Процентная прибыль по ним начисляется ежеквартально, однако процентная  ставка устанавливается только непосредственно перед началом купонного периода. Значит, эффективность ОФЗ-ПК можно определять только к погашению текущего купона, а не всей облигации в целом. Поэтому эффективности ОФЗ-ПК и  ГКО нельзя сравнивать, за исключением тех ОФЗ-ПК, которых текущий купон является последним. Но метод расчета средних показателей ОФЗ-ПК такой же, как у  ГКО.

 

3. Биржевые индексы

Обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржами или специальными фирмами. Биржевые индексы дают возможность анализа состояния фондового рынка в прошлом и позволяют выявить определенные тенденции для прогнозов. По биржевым индексам можно судить также о состоянии экономики всей страны, а инвесторам они позволяют оценить эффективность собственного портфеля ценных бумаг. Самым первым и самым известным является индекс Доу-Джонса, возникший в 1884 г., когда редактору газеты «Уолл-стрит джорнэл» Чарльзу Генри Доу и его партнеру по издательской компании «Доу энд Джонс компани» Эдварду Джонсу пришла в голову идея рассчитать индекс курсов акций, который мог бы характеризовать состояние американского фондового рынка. Идея оказалась удачной, и этот индекс используется до сих пор. Вначале в расчет индекса включались 12 компаний, с 1916 г. Их число было увеличено, а с 1928 г. определяется четыре варианта индекса Доу Джонса:

• промышленный — по курсам акций 30 промышленных компаний;

• транспортный — по курсам акций 20 транспортных компаний;

• коммунальный — по курсам акций 15 компаний, занимающихся газо- и электроснабжением;

• сводный — по курсам акций всех 65 компаний.

Наиболее распространенным является промышленный индекс, в расчет которого включены акции крупнейших компаний, занимающих около 1/3 стоимостного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (НЙФБ). Индекс Доу-Джонса по существу представляет собой среднюю арифметическую рыночных цен акций, включаемых в расчет. Однако надо иметь в виду, что позиции учитываемых компаний не остаются неизменными. Происходит их слияние и поглощение, а иногда и замена одной компании другой в индексном списке (листинге). Особенно важно, что все компании время от времени прибегают к увеличению количества акций путем дополнительных эмиссий. Поэтому индекс Доу-Джонса должен быть не только средней величиной, но и отражать динамику позиций компаний на рынке. В связи с этим формула средней цены акций, по Доу Джонсу, имеет вид