Сущность предпринимательских рисков и технология принятия управленческих решений в ситуации неопределенности

Главнейшим  источником информации для проведения анализа финансовой устойчивости и  ликвидности предпринимательской  фирмы служит финансовая отчётность.

Определение экономической  целесообразности вложения финансовых средств в проект осуществляется с применением методов количественной оценки риска, которые делятся на статистические и аналитические.

Основной задачей статистических методов оценки рисков является определение вероятности наступления отдельного неблагоприятного события на основе статистического исследования имеющихся данных о деятельности конкретного рискового объекта (организации) в прошлом. В данном случае рассчитываются следующие основные показатели:

1) среднее  ожидаемое значение (математическое ожидание) выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов (Е_х), где вероятность каждого результата Р используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения х. Средняя величина представляет собой обобщённую количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

2) вероятность  (Р_i) означает возможность получения определенного результата и рассчитывается по формуле:

P_i = N / n,

где N - число  событий с неуспешным (успешным) для предпринимателя исходом; n - общее число аналогичных событий, как с успешным, так и неуспешным исходом.

3) Изменчивость (колеблемость) ожидаемого результата – это степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. В данном случае риск измеряется: дисперсией, среднеквадратическим отклонением, коэффициентом вариации.

а) Дисперсия (D) – средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонений действительных результатов от ожидаемых).

б) Для получения линейной оценки рассеивания случайной величины из дисперсии извлекают корень. Данный показатель предупреждает о наличии отклонений, но при этом не показывает конкретного направления, где предпринимателя могут ждать потери. Чем больше величина стандартного отклонения, тем больше разброс ожидаемого результата, а, следовательно, тем выше риск анализируемой сделки.

И дисперсия, и среднеквадратическое отклонение являются абсолютными мерами риска и измеряются в тех же физических единицах, в каких изменяется варьирующий признак.

в) Коэффициент вариации (V), который характеризует размер отклонения на единицу ожидаемого результата. Известна шкала изменений различных значений коэффициента вариаций для измерения риска:

Если V до 10% - слабая колеблемость и слабый риск;

10% - 25% - умеренная  колеблемость, умеренный риск;

свыше 25% - высокая  колеблемость, высокий риск.

4) Выявление  степени тесноты взаимосвязи  между переменными (объемом инвестиций  и показателями инвестиционной привлекательности), основывается на расчете коэффициента корреляции.

Значения показателя могут колебаться от 0 до 1. Если значение коэффициента корреляции положительное, взаимосвязь между переменными прямая, т.е. при росте фактора растет и объем инвестиций. Если же значение коэффициента корреляции отрицательная величина, то связь обратная и при росте фактора объем инвестиций падает.

Весь массив аналитических методов можно разделить на две подгруппы в зависимости от привлечения вероятностных распределений:

Методы без учета  распределений вероятностей представлены:

1) Анализом чувствительности  критериев эффективности – с его помощью можно показать, как изменяется значение некоторого критерия эффективности при изменении значения заданной переменной. Каждый раз, как только одна из переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов, пересчитывается новая величина принятого критерия.

Предполагается, что анализ чувствительности проекта применяется  в двух случаях:

1. для определения факторов, в наибольшей степени оказывающих влияние на результаты проекта.
2. для сравнительного анализа проектов – как повлияет изменение труднопрогнозируемых факторов на эффективность проекта.

2) Анализом сценариев - предполагает, что одновременному изменению подвергается вся группа переменных, проверяемых на риск. В результате определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки, на критерии проектной эффективности. В качестве возможных вариантов целесообразно построить как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (реалистический).

3) Анализом безубыточности называется исследование взаимосвязи объема производства, себестоимости и прибыли при изменении этих показателей в процессе производства. Цель такого анализа – выявление сбалансированного соотношения между издержками, объемом производства и прибылями; в конечном счете – нахождение объема реализации, необходимого для возмещения издержек.

 

 

3. Технология принятия управленческих решений в ситуации риска и неопределенности

 

Принятие решения  является заключительной и самой  ответственной процедурой в оценке рисков предпринимательской деятельности.

При выработке  стратегии поведения и в «процессе  принятия конкретного решения целесообразно  различать и выделять определенные зоны риска в зависимости от уровня возможных (ожидаемых) потерь в финансово-хозяйственной деятельности». Существует эмпирическая шкала риска, которую можно применять при его количественной оценке (таблица 2)

Таблица 2 - Эмпирическая шкала риска

Принятие решения  состоит из трех этапов:

1 этап  — предварительное принятие решения  – производится на основе среднеарифметического значения отдельного вида риска и качества информации раздельно по каждой операции алгоритма принятия решения.

2 этап  — анализ критических значений – проводится анализ тех составляющих риска, значения которых превышают критическую величину. Необходимость данного действия состоит в выявлении и выделении тех составляющих, вероятность риска для которых очень велика, что может привести к потере всех вложенных средств и банкротству предприятия.

3 этап  — принятие окончательного решения  – производится на основе результатов предварительного решения и анализа критических значений.

После того, как  решение было принято, особое внимание уделяется организации процесса управления риском.

На степень  и величину риска реально воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью приемов стратегии  и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском представляет собой риск-менеджмент.

Риск-менеджмент — система управления риском и экономическими (прежде всего финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, включающая стратегию и тактику управленческих действий.

Стратегия риск-менеджмента — это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное на прогнозировании риска и использовании различных приемов его снижения. Эта стратегия включает правила, на основе которых принимаются рисковые решения и способы выбора варианта решения.

В стратегии  риск-менеджмента применяются следующие  правила:

• максимум выигрыша;
• оптимальная вероятность результата;
• оптимальная колеблемость результата;
• оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность правила  максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений капитала выбирается вариант, дающий наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом для инвестора риске.

Достижение  оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора. Стремление оптимального сочетания размера выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидаемые величины выигрыша и риска и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

Наиболее общими, широко используемыми и эффективными методами предупреждения и снижения риска являются следующие.

1. Диверсификация – процесс распределения инвестиционных и финансовых средств предпринимателя между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой.

Диверсификация  выражается во владении многими рискованными активами, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них. Поэтому диверсификация ограничивает подверженность риску, связанному с одним-единственным видом активов.

2. Страхование – это защита имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события (страхового случая) специальными страховыми компаниями (страховщиками). Страхование происходит за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий (страховых взносов).

Предпринимателю может обеспечиваться страховая защита по всем видам его рисков. Прибегая к страхованию, предприниматель в первую очередь определяет объекты страхования, т.е. виды рисков, по которым оно желает получить страховую защиту.

По используемым системам страхования выделяют:

- страхование по действительной стоимости имущества - означает, что страховое возмещение выплачивается в полной сумме нанесенного ущерба в соответствии с договором страхования;

- страхование по системе пропорциональной ответственности - означает, что страховое возмещение суммы понесенного ущерба осуществляется пропорционально коэффициенту страхования (соотношение страховой суммы, определенной договором страхования и размера страховой оценки объекта страхования).

- страхование по системе первого риска. Под «первым риском» понимается ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактический ущерб превысил предусмотренную страховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещается при этой системе страхования только в пределах согласованной ранее сторонами страховой суммы. «Второй риск» - разность между фактической суммой ущерба и суммой ущерба, возмещаемой страховщиком.

- страхование с использованием безусловной франшизы. Франшиза - это минимальная некомпенсируемая страховщиком часть ущерба, понесенного страхователем. При страховании с использованием безусловной франшизы страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю сумму страхового возмещения за минусом размера франшизы, оставляя ее у себя.

- страхование с использованием условной франшизы. При этой системе страхования страховщик не несет ответственности за ущерб, понесенный предприятием в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной франшизы. Если же сумма ущерба превысила размер франшизы, то она возмещается предприятию полностью в составе выплачиваемого ему страхового возмещения (т.е. без вычета в этом случае размера франшизы).

3. Резервирование  средств – предприниматель создает обособленные фонды возмещения убытков при непредвиденных ситуациях за счет части собственных оборотных средств. Внутренний фонд носит название фонда риска. Резервирование средств на покрытие убытков часто называют самострахованием.

Самострахование становится необходимым в следующих  случаях:

• очевидна экономическая выгода от его использования по сравнению с другими методами управления риском;
• невозможно обеспечить требуемое снижение или покрытие рисков предприятия в рамках других методов управления риском.

Так как такие  фонды исключаются из оборота  и не приносят прибыли, то необходимо также оптимизировать их размер. Найти оптимальный уровень таких фондов достаточно сложно. Единого общепринятого критерия здесь нет. Создание резервного фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями, его размер не менее 10% и не более 25% от уставного капитала.

4. Хеджирование – экономические отношения по нейтрализации, снижению возможных финансовых потерь у инвесторов, производителей, потребителей на основе системы срочных сделок с товарными и финансовыми активами. Это механизм уменьшения риска финансовых потерь, основанный на использовании производных ценных бумаг, таких, как форвардные и фьючерсные контракты, опционы, свопы. Основная задача хеджирования - защита от неблагоприятных изменений процентных ставок, курса валют, цен на товары.

Являясь, по сути, передачей риска другому лицу, хеджирование в отличие от традиционных договоров страхования не всегда предусматривает выплату страхователем страховых взносов. Так, в случае форвардных операций, предусматривающих куплю-продажу валюты в заранее согласованную дату по фиксированному сторонами курсу, страхователь не несет никаких предварительных затрат. Здесь в качестве страхователя выступает спекулянт, который принимает на себя риск в надежде получить прибыль.