Экономическая оценка инвестиций

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ  
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ  
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ПСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ

 

Факультет менеджмента

 

Кафедра «управления и экономики на предприятии»

 

 

 

 

 

Курсовой проект

по дисциплине

«Экономическая оценка инвестиций »

 

Вариант №1

 

 

 

 

 

Выполнил:

Студент группы 1013-02С     Марченко М.К.

№зачетной книжки:1061020

 

Проверила:   

К.э.н., доцент                                                                       Грылева И.В.

   

 

 

 

 

 

 

 

Псков 2013

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………...3

Задание ……………………………………………………………………………4

Заключение………………………………………………………………………15

Список литературы……………………………………………………………...16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Инвестиции  являются важнейшим и наиболее дефицитным экономическим ресурсом, использование которого способствует росту эффективности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его благосостояния. Успешная деятельность предприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития в значительной степени определяются уровнем инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности, расширение которой требует создания специальных условий, и в первую очередь увеличения объема инвестиций и повышения их эффективности.

Актуальность  данной темы обусловлена тем, что  объективная экономическая оценка инвестиций – одна из необходимых  предпосылок их надежности и эффективности, требующая высокой квалификации специалистов, проводящих оценку инвестиций.

Цель работы – определить с помощью расчетов какой критерий выбора наиболее экономически выгодного инвестиционного проекта NPV, или IRR предпочтительнее и почему.

Задачи работы:

1. Рассчитать  NPV, IRR, MIRR, PI, простой и дисконтированный сроки окупаемости обоих проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                              Вариант 1

 

Компания оценивает приобретение нового обрабатывающего центра. Базовая  цена центра 5400 тыс. руб., его приспособление к потребностям компании обойдется  еще в 500 тыс. руб. Срок службы станка 5 лет. Амортизация обрабатывающего  центра осуществляется линейным способом. Станок планируется продать по истечении 5 лет за 1800 тыс. руб. Приобретение станка потребует инвестиций в увеличение чистого оборотного капитала фирмы  в размере 225 тыс. руб. Использование  станка будет экономить фирме 2250 тыс. руб. в год (расходов на оплату труда  без учета отчислений на социальные нужды). Ставка налога на прибыль составляет 20%, налога на имущество – 2%.

Определить:

1.Рассчитайте, как изменятся отчисления компании на социальные нужды с учетом снижения расходов на оплату труда (при условии, что на отчисления направляется сумма, составляющая 34% от фонда начисленной заработной платы).

Экономия на отчисления: 2250*0.34= 765 тыс.руб/год.

 

2. Рассчитайте, как изменится  сумма налога на прибыль компании, с учетом приобретения обрабатывающего  центра. Расчеты необходимо оформить  в виде следующей таблицы:

                                                                                                          Таблица 1

        Расчет изменения суммы налога на прибыль с учетом приобретения обрабатывающего центра

	Год реализации проекта	0	1	2	3	4	5
1	Снижение расходов на оплату труда		2250	2250	2250	2250	2250
2	Снижение отчислений на социальные нужды		765	765	765	765	765
3	Увеличение амортизационных отчислений		1180	1180	1180	1180	1180
4	Ликвидационная стоимость центра						1800
5	Остаточная стоимость центра	5900	4720	3540	2360	1180	0
6	Прибыль (убыток) от ликвидации (строка4-строка5)						1800
7	Увеличение налога на имущество  в результате реализации проекта		106,2	82,6	59	35,4	11,8
8	Общее изменение налогооблагаемой прибыли в результате проекта (строка1+строка2-строка3+строка6-строка7)		1728,8	1752,4	1776	1799,6	3623,2
9	Изменение налога на прибыль в связи  с реализацией проекта		345,76	350,48	355,2	359,42	724,64

 

Примечания к таблице 1:

1. Изменение расходов на оплату труда, отчислений на социальные нужды и амортизационных отчислений начинается с 1-го года реализации проекта.

2. Прибыль (убыток) от ликвидации  имеет место только в 5-й  год существования проекта.

3. Увеличение налога на имущество  рассчитывается путем умножения  среднегодовой стоимости приобретенного  станка на 0,02. Среднегодовую стоимость  станка определяем по формуле:

 где О_янв, О_февр – остаточная стоимость станка на 1-е число соответствующего месяца. Остаточная стоимость на 1-е число каждого месяца рассчитывается с учетом равномерного метода начисления амортизации.

Первоначальная стоимость: 5400+500= 5900 тыс. руб.

Амортизация: 5900/5= 1180 тыс. руб.

Остаточная стоимость 1 года: 5900-1800=4720 тыс. руб.

Ср.год.стоимость 1 года: (5900+4720)/2= 5310 тыс. руб.

Налог на имущество: 5310*0.02=106.2 тыс. руб.

Ср. год. Стоимость на 2 год: (4720+3540)/2=4130 тыс. руб.

Изменение налога на прибыль: 1728,8*0.2=345,76 тыс. руб.

 

3. Определите номинальный размер  чистых денежных потоков каждого  года осуществления проекта по  приобретению станка. Расчеты оформляются в виде таблицы 2.

                                                                                                     Таблица 2

           Расчет величины номинальных чистых денежных потоков проекта

	Год реализации проекта	0	1	2	3	4	5
1	Инвестиции в приобретение обрабатывающего  центра	-5400	0	0	0	0	0
2	Инвестиции в приспособление центра к потребностям компании	-500
3	Инвестиции в чистый оборотный  капитал	-225
4	Изменение расходов на оплату труда	0	+2250	+2250	+2250	+2250	+2250
5	Изменение отчислений на социальные нужды	0	+765	+765	+765	+765	+765
6	Прибыль (убыток) от ликвидации						1800
7	Изменение налога на прибыль в связи  с реализацией проекта	0	-345,76	-350,48	-352,2	-359,92	-724,64
8	Изменение налога на имущество в  результате реализации проекта	0	-106,2	-82,6	-59	-35,4	-11,8
9	Возмещение инвестиций в чистый оборотный капитал						+225
10	Чистый денежный поток проекта (сумма строк 1-9)	-6125	2564,04	2583,92	2603,9	2623,68	4308,56

 

 

 

Примечания к таблице 2:

1. При заполнении таблицы 2 необходимо учитывать знак потока.

2. Инвестиции в приобретение  оборудования, услуг, оборотных средств  являются оттоком денежных средств  из компании, используется знак  «-».

3. Снижение расходов на оплату  труда и социальные нужды –  приток денежных средств в компанию, их увеличение - отток.

4. Снижение налога на прибыль и налога на имущество – приток средств, их увеличение – отток.

5. Возмещение инвестиций в чистый  оборотный капитал – приток  средств.

6.Инвестиционные потоки присутствуют  только в нулевой год реализации  проекта, возмещение инвестиций  в чистый оборотный капитал  происходит при закрытии проекта  в 5-й год его реализации.

 

Чистый денежный поток: 2250+765-106,2-345,76=2564,04 тыс. руб.

 

4. Найдите чистый приведенный эффект (NPV) проекта, его внутреннюю норму доходности (IRR),модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR), индекс доходности (PI), простой и дисконтированный сроки окупаемости, при условии, что средневзвешенная цена капитала проекта составляет 15%.

Чистый приведенный эффект представляет собой сумму приведенных стоимостей всех денежных потоков ассоциируемых  с проектом.

, где

-  планируемый денежный поток  периода t по проекту;

r – ставка дисконтирования, обычно в качестве этой ставки рассматривается средневзвешенная цена капитала проекта;

t – номер периода, в котором осуществляется приток или отток денежных средств по проекту;

T – количество периодов реализации проекта.

К планируемым денежным потокам по проекту относятся  инвестиционные затраты, а также  планируемая чистая прибыль от реализации проекта в течение всего периода  его существования.

Если NPV проекта больше нуля, проект может считаться приемлемым, т.к. это означает, что планируемые доходы по проекту превышают связанные с ним расходы. При этом, чем выше значение NPV, тем более выгодным является проект. Рассчитаем NPV:

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return).

Внутренняя норма доходности проекта  – это такая ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. То есть IRR проекта находится из следующего уравнения:

Внутренняя норма доходности показывает, до какого значения можно  увеличивать ставку дисконтирования, чтобы проект при этом оставался  безубыточным. То есть чем выше значение IRR, тем больше запас прочности проекта.

 

IRR=13%+

 

Модифицированная внутренняя норма  доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR).

Данный критерий может применяться  в тех условиях, когда использование  IRR невозможно. Критерий MIRR учитывает возможность постоянного реинвестирования получаемых положительных денежных потоков в проекты компании. Рассчитывается из следующего уравнения:

, где 

COF_t – отрицательные чистые денежные потоки года t,

CIF_t – положительные чистые денежные потоки года t

r – ставка дисконтирования, как правило средневзвешенная цена капитала проекта,

T – номер последнего года реализации проекта,

MIRR – искомая величина, модифицированная внутренняя норма доходности проекта.

Таким образом, в левой  части равенства сосредоточены  чистые денежные потоки проекта, имеющие  знак «-», а в правой части – знак «+». При этом денежные потоки при расчете MIRR берутся по модулю (без учета знака). Учтена возможность извлечения прибыли от реинвестирования чистых денежных поступлений по проекту на период от момента их получения до момента окончания реализации проекта. Из равенства получаем:

MIRR=26%

Срок окупаемости:

РР= I/CF*T

PP=

Дисконтированный срок окупаемости:

РВ= 3.2 лет

 

5. Выгоден ли проект, если базовая  цена обрабатывающего центра  возросла до 6000 тыс. руб. при  той же средневзвешенной цене  капитала?

Все расчеты приведены в таблице 3 и 4:

                                                                                                              

                                                                                                                  Таблица 3

        Расчет изменения суммы налога на прибыль с учетом приобретения обрабатывающего центра

	Год реализации проекта	0	1	2	3	4	5
1	Снижение расходов на оплату труда		2250	2250	2250	2250	2250
2	Снижение отчислений на социальные нужды		765	765	765	765	765
3	Увеличение амортизационных отчислений		1300	1300	1300	1300	1300
4	Ликвидационная стоимость центра						1800
5	Остаточная стоимость центра	6500	5200	3900	2600	1300	0
6	Прибыль (убыток) от ликвидации (строка4-строка5)						1800
7	Увеличение налога на имущество  в результате реализации проекта		113,5	91	65	36	13
8	Общее изменение налогооблагаемой прибыли в результате проекта (строка1+строка2-строка3+строка6-строка7)		1602	1624	1650	1679	3528
9	Изменение налога на прибыль в связи  с реализацией проекта		320,4	324,8	330	335,8	705,6