Сущность и применение своп

     В случае возрастающих слева направо  форвардных пунктов (базовая валюта котируется с премией) обменный курс для первой сделки свопа (до спота), должен быть ниже, чем валютный курс обмена для второй сделки (на споте).

     В случае убывания форвардных пунктов  слева направо (базовая валюта котируется с снижением цены) обменный курс для первой сделки должен быть ниже, чем для второй.

     При этом текущий валютный курс спот можно  использовать как для даты валютирования (до спота), так и для даты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы маржа двух курсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода. Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную дату). 

     Например, 07.02.05 г. валютного дилера банка ААА банк ВВВ просит прокотировать однодневный своп на условиях том-некст на 1 млн. Американских долларов к немецкой марке. Используя страницу рейтеровского терминала FWDT, он котирует значение форвардных пунктов для периода «том-некст» (t/n) — 3.2/1.7. Курс спот составляет 1.5160/ 70, средний — 1.5165.

     Если  банк ВВВ заключает сделку своп buy and sell (а для банка ААА — своп sell and buy), то ему соответствует сторона bid форвардных пунктов — 3.2.

     Поскольку форвардные пункты убывают слева  направо, валютный курс на дату валютирования  «завтра» (tom), должен быть по своему значению выше, чем курс на дату окончания  свопа — на дату спот. Это может  быть достигнуто двумя способами. 

     Обычный способ 

     Для даты спот используется курс спот, а  для даты валютирования «завтра» используется курс аутрайт, равный курсу  спот плюс форвардные пункты: 1.5165 + 0.00032 = = 1.51682. Схематично для банка ААА  договоренность выглядит следующим  образом.

     Дата  заключения сделки — 07.02.05 г.; USD/DEM t/n sell and buy swap.

     Дата  валютирования — 08.02.05 г.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.820 DEM по курсу 1.51682.

     Дата  окончания свопа — 09.02.05 г.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.500 DEM по курсу 1.5165. (Здесь на споте используется курс спот).

     Обратный способ 

     Курс  спот используется для даты валютирования  «завтра», для даты спот рассчитывается фактически однодневный форвардный курс, то есть 1.5165 — — 0.00032 = 1.51617 (по правилу убывающей лестницы).

     Дата  заключения сделки — 07.02.05г.; USD/DEM t/n sell and buy swap.

     Дата  валютирования — 08.02.05 г.; продано 1 млн. USD, куплено 1.516.500 DEM по курсу 1.5165 (здесь курс спот используется «на томе»).

     Дата  окончания свопа — 09.02.05 г.; куплено 1 млн. USD, продано 1.516.180 DEM по курсу 1.51618.

     Нетрудно  заметить, что скидка в количестве немецких марок на дату окончания  свопа составляет в обоих случаях 320 DEM. Они представляют собой цену или цена операции своп, отражающую размер форвардных пунктов, а следовательно и маржу в процентных ставках для данного периода. В нашем случае банк ААА купил на 320 немецких марок больше, чем продал следующим днем, то есть можно говорить, что за 1 день он заработал 320 марок на сумму в 1 млн. Американских долларов, которой он обладал на дату валютирования свопа. Для банка это равносильно размещению депозита в 1 млн. Американских долларов, где полученный процент выражается не в долларах, а в марках.

     Аналогичным образом для банка ВВВ данный своп эквивалентен привлеченному депозиту, по которому необходимо выплатить процент в 320 немецких марок.

     Своп  скорее представляет собой обменную операцию, а не финансовый инструмент. При проведении данной операции обмен  происходит такими активами, как кредитные  займа, условия процентных платежей и т.д.

     Товарный своп.

     Товарный  своп - соглашение между двумя сторонами, когда одна из сторон соглашается купить или продать продукт за фиксированную цену в определенные даты, а другая сторона готова соответственно продать или купить этот продукт по текущей рыночной цене в те же самые даты. Изначальная цель товарного свопа - распределение ценового риска между клиентом и финансовым посредником. Возникающие при этом потоки платежей компенсируют друг друга, и в результате в оговоренные даты одна из сторон выплачивает другой скидку между текущей и фиксированной стоимостью, которая обеспечивается для одной из сторон.

     Фактически  из позиции по товарному свопу  для заключивших его сторон возникают  такие же долга и ценовые риски, как в случае с обычным фьючерсной сделкой в биржевой продаже. Использование только свопов для снижения ценовых рисков является опасным, что и явилось причиной появления таких инструментов, как опцион на своп, дающий право вступить в сделку.

     Процентный своп.

     Процентный  своп - это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками наличности, выраженными в одной валюте, но рассчитанными на различных основах. В данном случае происходит обмен характером процентных ставок - фиксированная % ставка обменивается на плавающую и наоборот.

     Предполагается, что участники соглашения получили у третьих лиц необходимые заемные средства, исходя из доступных для них процентных ставок, но желают улучшить для себя условия кредита, заключив между собой соглашение о процентном свопе. Мотивы у сторон различные - одна привлекает денежные средства, исходя из плавающей ставки, например Euribor но желает за хеджировать риск изменения ставки по займу, другая сторона привлекает денежные средства по фиксированной ставке, но в будущем ожидает снижения процентных ставок и желает привлечь денежные средства по плавающей ставке.

     Обмен условиями процентных платежей осуществляется непосредственно между заемщиками денежных средств. Стороны перечисляют  друг другу маржу в процентных ставках от суммы полученных займов, которая называется "основная сумма". В результате каждая из сторон получает возможность привлекать заемные средства под необходимую % ставку. Основная сумма полученных займов не переходит из рук в руки, а служит лишь базой для расчета сумм процентных ставок.

     На  практике в соглашениях о процентных свопах присутствует третья сторона — посредник (банк или иное финансовое учреждение), который за определенное вознаграждение берется организовать данный обмен и гарантирует каждому из участников соглашения получение своей доли платежей по свопу. Введение в соглашение посредника позволяет снизить потенциальные риски невыполнения взятых задолженностей для участников процентного свопа, упрощает процедуру согласования условий, а также обеспечивает конфиденциальность сделки.

     Как правило, соглашения о процентных свопах заключаются на условиях и в виде стандартных документов, соответствующих определениям ISDA (Международной ассоциации дилеров по свопам). Чаше всего используются следующие разновидности процентных свопов:

     - Процентные свопы по фиксированным  ставкой против плавающих в  одной валюте - это свопы, в которых одна сторона обменивает процентные платежи по кредитным долгам, определенные по фиксированной % ставке, на процентные платежи другой, определенные по плавающей ставке %.

     - Процентные свопы в разных  валютах - это свопы в разных валютах, в которых либо обе стороны обмениваются процентными платежами по кредитным задолженностям по фиксированным ставкам в двух разных валютах, либо одна сторона осуществляет процентные платежи по кредитным займам по фиксированной ставке в одной валюте, а вторая - в другой по плавающей ставке процента.

     - Свопы в разных валютах с  плавающей ставкой - свопы, в  которых две стороны обмениваются  процентными платежами по кредитным  долгам в двух разных валютах,  причем обе суммы определяются  по плавающей % ставке.

     В Российской Федерации процентные деривативы пока не получили достаточно широкого развития. Основная причина - специфичность структуры российского рынка заимствований. Спрос на кредитные ресурсы явно превышает предложение, что позволяет банкам диктовать свои условия по ставкам и срокам. Обшей тенденцией российского рынка заимствований являются краткосрочные займы с фиксированной ставкой. Плавающая ставка характерна для займов, выдаваемых на сроки больше 1 года (такие займы выдаются лишь крупными банками заемщикам с хорошей кредитной историей под хорошее обеспечение). Таким образом, при практическом отсутствии плавающих ставок на российском рынке хеджирование рисков их изменения представляется проблематичным.

     Еще один фактор, ограничивающий развитие рынка процентных ставок в Российской Федерации — жесткая географическая привязанность заемщиков к источникам кредитования. Кредитные компании предпочитают проводить регулярный мониторинг займов, что при географической удаленности заемщика не всегда осуществимо в полной мере.

     Валютный своп.

     Валютный  своп — это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками наличности, выраженными в различных валютах, рассчитанными на одной или разных основах. Стандартный валютный своп аналогичен процентному свопу, за исключением следующего: валюты, используемые разными сторонами, различны: при погашении свопа всегда происходит обмен основными капиталами: допускается обмен основными капиталами в начальную дату. С другой стороны, процентный своп можно рассматривать как особый род валютного свопа с одинаковыми валютами.

     При такой аналогии обмен основными  капиталами не имеет смысла, так  как они выражены в одной валюте и одинаковы.

     Валютный своп включает в себя:

     - покупку и одновременную форвардную  торгово-промышленную деятельность валюты (или наоборот, торговую деятельность валюты и одновременную форвардную покупку ее):

     - обмен займов, выраженных в одной  валюте, на задолженности в другой валюте:

     - предоставление ссуды в разных  валютах.

     Валютные  свопы часто проводятся в связи  с дополнительном выпуске облигаций. Выпуская облигации, организация или иная компания может использовать вал. своп для получения заемных средств в одной валюте, затем ее обменять на более предпочтительную. Это позволяет организации получить более широкую инвестиционную базу, выпуская на зарубежные рынки ценные бумаги в той валюте, которую предпочитают иностранные инвесторы.

     Проводя операцию вал. свопа при выпуске облигаций, фирма преследует три основные цели: - уменьшить затраты при проведении кредита; - получить средства в условиях ограниченного рынка капиталов; - получить средства в такой форме, которую невозможно получить другим путем.

     Валютные  свопы могут быть использованы в качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска, т.е. Риска убытков от неблагоприятных колебаний курса валют. Валютные свопы могут быть использованы в качестве инструмента хеджирования долговременного валютного риска.

     - валютный своп можно организовать в тех случаях, когда заключение долгосрочного форварда вызывает затруднения. Причиной тому могут послужить опасения банка, что клиент не выполнит условия контракта по истечении срока его действия. При осуществлении же валютного свопа регулярный обмен процентными выплатами на протяжении действия соответствующего соглашения уменьшает риск банка. Таким образом, банки чувствуют себя более комфортно при проведении свопа, чем при наличии форварда, хотя и при свопе имеют место валютный и процентный риски. (Процентный риск проявляется в случае колебаний уровней процентных ставок на рынке на протяжении действия своп-соглашения).

     - своп можно использовать для  страхования долговременного операционного  и экономического рисков на  более выгодных условиях, чем  по долгосрочному форварду.