Принципы и этапы оценки эффективности инвестиционных проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оглавление

 

 

Введение

1 Эффективность инвестиционных проектов…………………………………………………….3

1.1 Характеристика видов  инвестиционных проектов………………………………………...…4

1.2 Экономическая эффективность  инвестиционных проектов…………………………………5

2 Принципы  и этапы оценки эффективности инвестиционных проектов……………………15

Заключение………………………………………………………………………………………....18

Библиографический список……………………………………………………………………….19

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

 

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

 Значение экономического  анализа для планирования и  осуществления инвестиционной деятельности  трудно переоценить. При этом  особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на  стадии разработки инвестиционных  проектов и способствует принятию  разумных и обоснованных управленческих  решений.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов у любого предприятия ограничен. Поэтому актуальность темы реферата состоит в оптимизации капиталовложений.

Цель написания реферата состоит в получение  теоретических знаний и практических навыков в области инвестиционной стратегии на уровне муниципальных образований и механизма инвестирования в различных формах его осуществления, а также рассмотрение принципов оценки эффективности.

Задачи, решаемые при написании реферата - ознакомление с существующими методами выбора оптимального инвестиционного проекта, приобретение практических навыков.

Реферат изложен на 21 стр. машинописного текста, включая список использованных источников.

 

 

 

 

1 Эффективность инвестиционных проектов

1.1 Характеристика видов инвестиционных проектов

 

 

Как известно, основные средства - это совокупность материально-вещественных ценностей, используемых в качестве средств труда и действующих в натуральной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере.

В процессе эксплуатации основные средства морально устаревают, физически изнашиваются, временно выходят из строя. Поэтому предприятию для сохранения и расширения производственного потенциала необходимо обеспечивать воспроизводство основных средств и поддержание их в работоспособном состоянии. Последнее достигается проведением текущего и капитального ремонтов.

Воспроизводство основных средств может быть простым, расширенным и суженным. В первом случае происходит простая замена изношенных основных средств на основные средства со сходными технико-экономическими характеристиками. Расширенное воспроизводство предполагает увеличение производственных мощностей интенсивным или экстенсивным путем, т. е., соответственно, через повышение качества основных средств с использованием достижений научно-технического прогресса либо наращивание количества основных средств. Под суженным воспроизводством понимают отсутствие обновления основных средств и их постепенную деградацию.

На сегодняшний день в нашей стране преобладает суженное и простое воспроизводство основных средств, расширенное же имеет место лишь на отдельных предприятиях черной и цветной металлургии, лесной промышленности и в финансово-банковском секторе. Сложившаяся ситуация обусловлена в первую очередь непрерывным падением в течение 8 лет объема капитальных вложений и ростом сроков их освоения.

Под долгосрочными инвестициями в основные средства следует понимать затраты на создание и воспроизводство основных средств. Инвестиции могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

По признаку взаимозависимости можно выделить два вида инвестиционных проектов: 1) Альтернативные (взаимоисключающие) (принятие одного из них означает невозможность принятия другого) и 2) Независимые (принятие одного из них не влияет на решение о принятии другого).

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств[8]. Под чистым оттоком понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями. Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности. При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег:

а. основанные на дисконтированных оценках;

б. основанные на учетных оценках.

 

 

1.2 Экономическая эффективность  инвестиционных проектов

 

 

Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и пр[12]. Поступлениями и затратами этих субъектов определяется выбор различных эффективностей инвестиционных проектов.

Виды эффективности:

1) Эффективность проекта в целом;

2) Эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом -- оценивается для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования. Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности -- социально-экономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества (в том числе как непосредственные затраты и результаты проекта) и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. В некоторых случаях, когда эти эффекты очень значимы, при отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных экспертов.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, который реализует инвестиционный проект.

Показатели эффективности проекта в общем с экономической точки зрения характеризуют технологические, технические и организационные аспекты[7].

Эффективность участия в проекте заключается в заинтересованности в нем всех его участников и реализуемости инвестиционного проекта.

Эффективность участия в проекте должна состоять из:

- эффективности участия предприятий в проекте;

- эффективности участия в проекте структур более высокого уровня, чем предприятий-участников инвестиционного проекта;

- эффективности инвестирования в акции предприятия;

- бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

Основные принципы эффективности:

1. рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного  цикла до его прекращения;

2. правильное распределение  денежных потоков, включающих все  связанные с осуществлением проекта  денежные поступления и расходы  за расчетный период с учетом  возможностей использования различных  валют;

3. сопоставимость различных  проектов;

4. принцип положительности  и максимума эффекта. С точки  зрения инвестора, для того чтобы  инвестиционный проект был признан  эффективным, нужно, чтобы эффект  реализации проекта был с «плюсом»; при сравнении нескольких альтернатив  инвестиционных проектов предпочтение  должно отдаваться проекту с  наибольшим значением эффекта;

5. учет фактора времени. При оценке эффективности проекта  необходимо учитывать разные  аспекты фактора времени, а также  изменения во времени проекта  и его экономического окружения; временной разрыв между поступлением  ресурсов или производством продукции  и их оплатой; неравноценность разновременных затрат или результатов (предпочтительнее более ранние результаты и более поздние затраты);

6. учет только предстоящих  поступлений и затрат. При расчете  показателей эффективности нужно  учитывать только планирующиеся  в процессе осуществления проекта  поступления и затраты, включая  затраты, которые связаны с привлечением  ранее образованных производственных  фондов, а также предстоящие потери, которые вызваны осуществлением  проекта (например, от прекращения  действующего производства в  связи с созданием на его  месте нового);

7. учет всех наиболее  существенных последствий проекта. При оценке эффективности инвестиционного  проекта надо учитывать все  последствия его осуществления. Если их влияние на эффективность  допускает количественную оценку, в этих случаях ее следует  произвести. В иных случаях учет  этого влияния должен производиться  экспертно;

8. учет участников проекта, противоречие их интересов и  разных оценок стоимости капитала;

9. поэтапность оценки. На  разных этапах разработки и  осуществления проекта (выбор схемы  финансирования, обоснование инвестиций, экономический мониторинг) заново  определяется его эффективность  с различной глубиной проработки;

10. учет влияния на эффективность  инвестиционного проекта надобности  в оборотном капитале, который  необходим для работы создаваемых  на этапах реализации проекта  производственных фондов;

11. учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и  цен на различные виды продукции  в период реализации проекта) и возможности использования  нескольких валют при реализации  проекта;

12. учет (в количественном  виде) влияния рисков и неопределенности, сопровождающих реализацию проекта.

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

Исходные сведения должны включать:

- цель проекта;

- характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);

- сведения об экономическом окружении;

- условия начала и завершения осуществления проекта, продолжительность расчетного периода.

Перед осуществлением оценки эффективности экспертно находится общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются народнохозяйственные, крупномасштабные проекты. На начальном этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Целью этапа является создание необходимых условий для поиска инвесторов и агрегированная экономическая оценка проектных решений [8].

Для локальных проектов оценке подлежит только их коммерческая эффективность, в случае ее приемлемости рекомендуется непосредственно переходить к следующему этапу оценки.

В первую очередь для общественно значимых проектов оценивается их общественная эффективность. При плохой общественной эффективности такие проекты к реализации не рекомендуются и не имеют право претендовать на государственную поддержку. При достаточной их общественной эффективности, оценивается их коммерческая эффективность. Если общественно значимый инвестиционный проект имеет достаточную коммерческую эффективность, то рекомендуется рассмотреть возможность применения разных форм его поддержки, позволяющих повысить его коммерческую эффективность до необходимого уровня. Если условия и источники финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.

После выработки схемы финансирования осуществляется второй этап оценки [9].

На этом этапе берется в расчет состав участников и рассчитывается финансовая эффективность и реализуемость участия в проекте каждого из них (отраслевая и региональная эффективность, бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте акционеров и отдельных предприятий и пр.).

При оценке эффективности инвестиций для определенных участников проекта требуется дополнительная информация о функциях и составе этих участников. Для участников, которые одновременно выполняют несколько разнородных функций в проекте (например, инвесторов, приобретающих производимую продукцию или предоставляющих заемные средства), должны быть описаны эти функции в целом. По тем участникам, которые на этом этапе расчетов уже определены, нужна информация об их финансовом состоянии и производственном потенциале.