Портфель инвестиций

Существует способ минимизировать риск при помощи «хеджирования». Суть хеджирования состоит в покупке  срочных контрактов-фьючерсов или  опционов (открытие срочной позиции) экономически связанных с содержанием  вашего инвестиционного портфеля. В  этом случае прибыль от операций со срочными контрактами должна полностью  или частично компенсировать убытки от падения курса бумаг вашего портфеля.

1.8 Проблемы портфельного инвестирования в условиях Российского рынка

Проблемы общего характера

Российский рынок  по прежнему характерен негативными  особенностями, которые препятствуют применению принципов портфельного инвестирования, что сдерживает интерес  субъектов рынка к этим вопросам.

Малая история  статистической базы приводит к невозможности  ведения нормальных статистических рядов по большинству финансовых инструментов, в российских условиях затруднено применение классических западных методик и строго количественных методов анализа и прогнозирования.

Большой проблемой  является процесс математического  моделирования и управления портфелем  ценных бумаг, ведь портфель финансовых активов - это сложный объект, и  перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и исследовательские  задачи, причем универсального подхода  к решению всех задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых  моделей.

Проблема выбора инвесторами доверительного управляющего решается на уровне дружеских отношений, не включая объективные критерии, как финансовая устойчивость, отношение  к клиенту, наличие квалифицированного персонала. В то же время получить достоверную информацию для выбора управляющего трудно. Это объясняется как отсутствием централизованного источника информации о финансовых организациях, представляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствие сведений о подобных случаях в информации общего характера о банках.

Остро стоит  проблема прозрачности действий управляющих  и их низкой ответственности перед  клиентами. Существует тенденция (особенно среди небанковских доверительных  управляющих) когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется общий учет одновременно нескольких портфелей.

Оптимальное достижение цели инвестирования требует четкого  описания параметров каждого инструмента  финансового рынка в отдельности  и всего портфеля в целом (т.е. определение понятий как доходность, надежность активов и как рассчитывается доходность и надежность всего портфеля).

При этом возможны два подхода: эвристический - основанный на приблизительном прогнозе динамики каждого вида активов и анализе  структуры портфеля, и статистический - основанный на построении распределения  вероятности доходности каждого  инструмента в отдельности и  всего портфеля в целом, при этом вероятность ошибки при составлении  прогноза зависит от полноты информации, а также подверженности рынка  влиянию изменений макропараметров.

После описания формальных параметров портфеля и его  составляющих необходимо описать все  возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые  задаются клиентом и консультантом.

Портфель может  быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью понимается возможность в рамках уже существующего договора увеличить денежное выражение портфеля за счет внешних источников. Отзываемость - возможность изымать часть средств из портфеля.

Уместно также  вводить ограничение на ликвидность  портфеля, на случай возникновения  у клиента непредусмотренной  в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля, пи этом определяется число дней, необходимое  для конвертации всех активов  портфеля в денежные средства и перевод  их на счет клиента.

2. Инвестиционная деятельность  в России

2.1 Рейтинг инвестиционной  привлекательности  регионов

инвестиционный  портфель инвестор россия

Российские регионы  привлекательны для инвесторов, однако характеризуются умеренными и высокими инвестиционными рисками. В рейтинге инвестиционной привлекательности  регионов за 2004-2005 выпущенном агентством «Эксперт 8А» Санкт-Петербург занимает первое место по сочетанию высокого потенциала и умеренного риска. Усилия губернатора Петербурга В.Матвиенко, направленные на привлечение в регион институциональных инвесторов, начинает приносить свои результаты. ООО «Лукойл-Северо-Запад-нефть-продукт» заявил об открытии в Петербурге еще 60 АЗС. Кроме того, ОАО «Лукойл» в обмен на поддержку городских властей планирует увеличить объем закупок продукции у петербургских промышленников. Согласно прогнозу, компания закупит продукцию на $ 4,1 млн.Внешторгбанк пока что больше внимания уделяет Ленинградской области. В планах банка кредитовании частных лиц, поддержка реализации федеральных программ, таких как «Ветхое жилье», «Дороги России» и др.

Уступили свои позиции традиционные несколько  последних лет Новгородская, Ярославская  и Орловская области. Улучшили свои позиции Липецкая область (с 13-го поднялась на 2-е место), Ростовская область (впервые вошла в десятку лидеров). Москва и Нижегородская область вернули свои позиции, утраченные в прошлом году, потеснив Вологодскую область. Наименее рискованный регион за последние 10 лет Белгородская область. За ней с небольшим отставанием идут Москва, Новгородская область, С-Петербург, Татарстан.

Таблица 1 - Регионы с наименьшим интегральным инвестиционным риском

* без учета  финансового и законодательного  риска

Таблица 2 - Распределение  российских регионов по рейтингу инвестиционного  климата в 2004-2005 гг.

2.2 Оценка рейтинговыми  агентствами инвестиционной  привлекательности  России

Всемирный банк в своем очередном докладе  об экономике России отмечает улучшение  ситуации с инвестициями в национальную экономику. Правительству удалось  отчасти успокоить частных инвесторов, встревоженных делом ЮКОСА и  налоговыми претензиями к ряду крупных  российских фирм и иностранных компаний, работающих на территории России, цена на нефть по прежнему высока - все это повысило привлекательность российской экономики для инвесторов.

Приток иностранных  инвестиций за первую половину 2005 г. увеличился на 30% (примерно 4,5 млрд. долларов). Большая  часть инвестиций по-прежнему - кредиты.

Относительно  небольшой объем прямых иностранных  инвестиций направляется в отрасли  экономики, не связанные с добычей  нефти и газа.

По оценке Минэкономразвития, приток прямых иностранных инвестиций в Россию по итогам 2005 г. составит 11-13 млрд.$. Отток капитала из страны ожидается на уровне 9-10 млрд.$.

Одним из факторов, определяющих интерес инвесторов к  стране являются кредитные рейтинги - условные «ступеньки», обозначающие степень экономических и политических рисков, оказывающих влияние на способность  страны или компании возвращать привлеченные средства. Их присваивают международные  агентства на основании информации об экономическом и политическом состоянии страны и отдельных  компаний.

Как оказалось, рейтинговые агентства разделяют  оптимизм Всемирного банка, в докладе  которого говорится о том, что  в России инвестиционная активность находится на взлете, и в ближайшее  время в России возможен инвестиционный бум.

Суверенный инвестиционный рейтинг России в августе был  повышен агентством Fitch, а в октябре агентством Moody`s.

Вслед за изменением рейтинга государства меняются рейтинги крупнейших компаний страны. Агентство  Moody`s в октябре повысило рейтинги «Газпрома», «РЖД», «Транснефть», 9 российских банков: Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Банк Москвы, Российский банк развития, Газпромбанк, КМБ-банк, Россельхозбанк, Раффайзенбанка.

1 ноября Moody`s повысило долгосрочные кредитные рейтинги Санкт-Петербурга и Москвы. Агентство сообщает, что повышение показателей отражает ожидаемую стабильность в структуре обоих городов, а также общее улучшение макроэкономических условий и снижение рисков на всей территории России. Ближайшим следствием повышения кредитных рейтингов окажется рост заимствований соответствующих компаний и городов.