Понятие инвестиции. Виды инвестиций.Основные факторы, влияющие на инвестирование

Одним из объектов привлечения  иностранных инвестиций являются коммерческие банки.

В период с 1 января 1991 г. структура  иностранных инвестиций претерпела некоторые изменения. В начале анализируемого периода основная часть иностранных  инвестиций была представлена в виде прямых инвестиций, то есть инвестиций, поступивших от юридических и  физических лиц. В начале 1994г., доля прямых инвестиций составила 88%. Однако в последующие годы наблюдался спад прямых инвестиций при общем росте  инвестиций.

Особенность регионального  распределения поступающих иностранных  инвестиций - их сосредоточенность в основном в десяти регионах (Москва, Тюменская область, Санкт-Петербург, Московская область, Архангельская область, республики Татарстан, Коми, Марий-Эл, Приморский край, Ленинградская область), на которые приходится 75% всех накопленных на 1 января 1998г. иностранных инвестиций.

Следует отметить, что региональное распределение отражает отраслевые предпочтения иностранных инвесторов - вкладывать свои капиталы в крупные центры с развитой финансовой инфраструктурой рынка, сравнительно более высокоплатежным спросом населения, а также в сырьевые отрасли.

Самыми активными странами-инвесторами  экономики России (по удельному весу в общем объеме накопленных на 1 января 1998г. иностранных инвестиций) явились: США (30%), Швейцария (14, 5%), Великобритания (12, 2%), Германия (8, 6%), и Италия (4, 8%).

При этом, две трети инвестиций поступающих из США, составляют прямые инвестиции, а одна треть - кредиты финансовых организаций по международным правительственным соглашениям. Практически все поступления из Швейцарии - это банковские вклады. Из Германии поступления осуществляются в основном в виде прямых инвестиций, а из Великобритании и Италии - в виде кредитов финансовых организаций.

Зарубежные инвесторы  в большинстве продолжают оставаться в ожидании определения перспектив экономического развития страны. Основными  факторами, сдерживающими развитие инвестиционных процессов в российской экономике, являются: финансовый кризис в банковской системе, политическая нестабильность, сомнения в способности  правительства выдержать жесткий  бюджет, опасность долга по внешним  долгам.

В последние годы политика России в области привлечения  иностранных инвестиций ориентировалась  на финансовых инвесторов. До последнего времени рост объемов привлекаемых иностранных инвестиций шел за счет вложений, приходящихся на долю прочих инвестиций, формируемых в основном за счет кредитов, полученных от не прямых инвесторов - Мирового банка, Международного валютного фонда, Европейского банка реконструкции и развития и зарубежных средств, привлекаемых российскими банками и поступающих на рынок ГКО-ОФЗ. В целом доля прочих инвестиции в 1998 году составила 80%.

В условиях кризиса происходит снижение интереса инвесторов к российским корпоративным бумагам в силу потери их ликвидности. За последние 2 месяца количество инвестиционных компаний, работавших на фондовом рынке в России, сократилось более чем в три  раза. Многие иностранные инвестиционные институты (Regent European Securities, Brunswick Warburg, CS First Boston, ING Barings и др.) практически  свернули свои операции с российскими  ценными бумагами.

В связи с резко обострившейся  ситуацией на российском фондовом рынке  автоматически изменилась структура  иностранных инвестиций. Практика последних  двух месяцев показала, что влияние  кризиса на прямые капиталовложения было не столь велико, в связи с чем прямые иностранные инвестиции, задействованные в создании предприятий с иностранным участием, приобретают все большее значение. Объем накопленных прямых иностранных инвестиций к 1 октября 1998 г. составил 10, 7 млрд. долл. или 32% от суммарных накопленных иностранных инвестиций за период 1991- 1998 гг. Вложения в уставные капиталы СП осуществляют предприниматели из 147 государств, среди которых лидируют США на долю которых приходится почти 30% всех прямых иностранных инвестиций.

В настоящее время в  России зарегистрировано 30 тыс. предприятий  с участием иностранного капитала, причем только за январь-сентябрь 1998 года их создано около 2 тыс. Зарубежные компании организуют совместное производство с  целью использования дешевой  местной рабочей силы, либо избежания  высоких таможенных тарифов страны-реципиента. Несмотря на сложность экономической  и политической ситуации в стране деятельность большинства совместных предприятий остается относительно стабильной. Многие западные компании по-прежнему считают Россию своим  стратегическим партнером и не намерены снижать здесь свою деловую активность. Однако кризис все же оказал дестабилизирующее  влияние и внес серьезные поправки в перспективы деятельности предприятий  с иностранным участием.

Практика показала, что  наибольшие возможности получения  прямых иностранных инвестиций имеют  региональные экономики, в силу развития селективного стимулирования иностранных  инвестиций. Ряд российских регионов, которые имеют более сильные  позиции вследствие своего промышленного  потенциала, географического расположения или функционирования администрации, проводят активную деятельность по привлечению  инвесторов в реальный сектор экономики  и созданию благоприятного инвестиционного  климата.

Глава III. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС И ФАКТОРЫ ЕГО ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ

Инвестиции означают расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п. Обычно инвестиции делятся на:

- прямые - вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми  участвует инвестор;

- портфельные (финансовые) - вложения  в акции, облигации и другие  ценные бумаги, связанные непосредственно  с титулом собеседника, дающие  право на получение доходов  от собственности. Часть портфельных  инвестиций - вложения в акции  предприятий различных отраслей  материального производства - иногда  также рассматриваются как прямые;

реальные - финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части  и т.д. включая затраты оборотного капитала;

- проектные - кредиты, предоставляемые  реальному или потенциальному  собственнику для реализации  прибыльного инновационного проекта.

Инвестиции также подразделяются на валовые и чистые. Валовые частные  внутренние инвестиции включают производство всех инвестиционных товаров, предназначенных  для замещения машин, оборудования и сооружений, которые потреблены в ходе производства в текущем  году, плюс любые чистые добавления к объему капитала в экономике. В  сущности, валовые инвестиции включают как сумму возмещения, так и  приросты инвестиций. С другой стороны, термин "чистые частные внутренние инвестиции" предназначается только для характеристики добавочных инвестиций, имевших место в течение текущего года.

Уровень чистых расходов на инвестиции определяют два основных фактора: ожидаемая  норма чистой прибыли, которую предприниматели  рассчитывают получать от расходов на инвестиции, и ставка процента.

Ставка процента играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Поскольку номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а  реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах.

Основным фактором, определяющим инвестиции, является динамика ставки процента, при  данной ожидаемой норме чистой прибыли  для различных возможных величин  инвестиций.

Но  на положение кривой спроса на инвестиции влияют и другие факторы, или переменные. Любой фактор, вызывающий прирост  ожидаемой чистой доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо. Наоборот, все, что приводит к снижению ожидаемой  чистой доходности инвестиций, будет  смещать данную кривую влево.

Издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования - первоначальные расходы на основной капитал вместе с расходами на его техническое  обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию очень важны при исчислении ожидаемой  нормы прибыли от любого инвестиционного  проекта. В той мере, в какой  эти расходы будут возрастать, в такой же мере ожидаемая норма  чистой прибыли от предполагаемого  инвестиционного проекта будет  снижаться, а кривая спроса на инвестиции - смещается влево. И наоборот, если эти расходы падают, то ожидаемая  норма чистой прибыли возрастает и кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо.

Налоги на предпринимателя. При  принятии инвестиционных решений владельцы  предприятий рассчитывают на ожидаемую  прибыль после уплаты налогов. Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к ее смещению вправо.

Технологические изменения. Технический  прогресс - разработка новой и совершенствование  имеющейся продукции, создание новой  техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. Разработка более  производительного оборудования, например, снижает издержки или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую  норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование. Рентабельные новые виды продукции - такие как  горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п., - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку  фирмы стремятся расширять производство. То есть, ускорение технического прогресса  смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.

Наличный основной капитал. Точно  также как имеющиеся в наличии  потребительские товары оказывают  воздействие на принятие домохозяйствами  решений по поводу потребления и  сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму  прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и  запасами готовой продукции, то в  этой отрасли инвестирование будет  сдерживаться. Причина в том, что  такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий  спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли  имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая  норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его  не будет совсем. Излишние производственные мощности ведут к смещению кривой спроса на инвестиции влево; относительный  недостаток основного капитала - к  ее смещению вправо.

Ожидания. Основой инвестиционного  проекта является ожидаемая прибыль. Основной капитал находится в  длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или  двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и  будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого  основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных  прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей  предпринимательства". Вместе с тем  такие неопределенные и трудно предсказуемые  факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в  международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе. В этой связи можно отметить, что  если руководители предприятия настроены  оптимистично в отношении будущих  условий предпринимательства, то кривая спроса на инвестиции будет смещаться  вправо; пессимистические настроения приводят к смещению кривой влево. Итак, некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций.

Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют  довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно  либо полностью ликвидировать и  заменить, либо отремонтировать и  использовать еще несколько лет. Оптимистические прогнозы могут  побудить плановиков предприятия принять  решение о замене устаревшего  оборудования, то есть модернизовать  производство, что увеличит уровень  инвестиций. Чуть менее оптимистичный  взгляд, но, может привести к очень  небольшому инвестированию.

Нерегулярность инноваций. Технический  прогресс является основным фактором инвестирования. Новая продукция  и новые технологии - главный стимул к инвестированию. Однако история свидетельствует, что крупные нововведения - железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т.д. - появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается.

Изменчивость прибылей. Известно, что ожидание будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Текущая прибыль  непостоянна, следовательно, непостоянство  прибыли придает изменчивый характер и инвестиционным стимулам. Прибыль  выступает, как основной источник средств  для предпринимательских инвестиций. Рост прибыли дает плановикам фирмы  больше стимулов и больше средств  для инвестирования; уменьшение прибыли  имеет обратный эффект. Непостоянство  прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

Изменчивость ожиданий. Поскольку  основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой  чистой прибыли. Однако фирмы склонны  прогнозировать условия предпринимательства  с учетом реалий сегодняшнего дня. Следует  предположить, что любые незапланированные  события могут привести к изменениям в условиях предпринимательства  в будущем. Повлиять на оптимизм и  пессимизм предпринимателей способны изменения внутриполитической обстановки, усиление "холодной войны", разработки новых источников энергии, изменение  роста населения и связанного с ним спроса на рынке, решения  суда по основным трудовым и антитрестовским  вопросам, новые законодательные  инициативы, забастовки, изменения  государственной экономической  политики и многие другие подобные факторы.

Глава IV. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛА ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ.

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями:

- безопасность вложений (неуязвимость  инвестиций от потрясений на  рынке инвестиционного капитала);