Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 2.

 

Оценка эффективности инвестиционного проекта.

           

 Условие  расчетного задания по оценке  экономической эффективности инвестиционного  проекта предприятия

На предприятии ООО «Эдэль» предполагается освоение производства и реализации нового вида товара. При этом по предварительным оценкам экспертов исходный размер инвестиций должен составить в среднем 20 000.000 руб. При этом источниками инвестирования будут:

Собственные средства – 70%

Заемные средства – 30%.

Возврат кредита будет осуществляться долями: на 2-м году реализации проекта 3000.000руб. и на 3-м – 3000.000руб.

Для минимизации уровня риска инвестирования  предполагается первой год использовать производственную мощность лишь на 50%, а начиная со второго года жизненного цикла инвестиционного проекта выйти на  полную 100%-ю мощность. Также, с учетом анализа всех факторов влияния принято решение об использовании нормы дисконта на уровне 25%.

В целом, основные планируемые показатели производственно-хозяйственной деятельности предприятия представлены в таблице 1.

С учетом существующих видов риска реализации инвестиционного проекта предлагается провести его анализ по нескольким сценариям (таблица 2.).

На основе данных, указанных в задании необходимо рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, а именно:

- чистую современную  стоимость проекта - NPV;

- дисконтированный  срок окупаемости -  n ok;

- коэффициент рентабельности  инвестиций - PI;

- внутреннюю норму  доходности - IRR.

При этом необходимо провести анализ  реализации проекта, оценить его чувствительность к влиянию факторов риска и сделать  выводы о возможной приемлемости рассматриваемого инвестиционного проекта.

 

 

Таблица 1.

Показатели производственно-хозяйственной деятельности предприятия.

 

№ п/п	Показатели	Вариант
		1
1.	Объем сбыта продукции, ед./месяц	200
2	Объем инвестиций по проекту, млн. руб.	20
3	Собственный капитал, млн. руб.	14
4	Затраты на производство и реализацию продукции, в том числе:
4.1.	Сырье и материалы, руб./ед.	1270
4.2.	Общепроизводственные расходы, руб./месяц	2500
4.3.	Общехозяйственные расходы руб./месяц	500
4.4.	Непроизводственные расходы, % к производственным расходам	5
4.5.	Дополнительная заработная плата производственных рабочих, % к основной заработной платы	10
5.	Численность производственных рабочих, чел.	20
6.	Среднемесячная заработная плата рабочего, руб./месяц	8000
7.	Норма рентабельности продукции, %	30
8.	Действующая процентная ставка по кредитам, %	20

 

 

 

Таблица 2.

Сценарии реализации инвестиционного проекта.

№ п/п.	Показатели	Базовый вариант	Пессимистичный вариант	Оптимистичный вариант
1	Ставка дисконта	25%	Рост на 5%	Снижение на 5%
2	Цена реализации	расчетная	Снижается на 15%	Увеличится на 15%
3	Объем продаж	По условию	Снижается на 10%	Рост на 15%
4	Переменные издержки на производство	По условию	Рост на10%	Снижение на 10%

 

 

 

1.Этап  – расчет себестоимости  продукции

Себестоимость продукции определяется на основании укрупненной калькуляции по форме указанной в таблице 3.

 

Таблица 3.

Укрупненная калькуляция продукции

№ п/п	Статьи калькуляции	Данные по годам реализации проекта
		1 год	2 год	3 год	4 год
1.	Операционные затраты, всего:	2 957 324	5 914 648	5 914 648	5 914 648
1.1.	в том числе:	1 524 000	3 048 000	3 048 000	3 048 000
	Сырье и материалы
1.2.	Основная заработная плата производственных рабочих	960 000	1 920 000	1 920 000	1 920 000
1.3.	Дополнительная заработная плата производственных рабочих	96 000	192 000	192 000	192 000
1.4.	Отчисления на социальные нужды (26% от фонда оплаты труда)	274 560	549 120	549 120	549 120
1.5.	Прочие операционные расходы (п.1+п.2+п.3+п.4)*3,6%	102 764	205 528	205 528	205 528
2.	Амортизационные отчисления (15% от операционных затрат п.1)	443 599	887 197	887 197	887 197
3.	Общепроизводственные расходы	15 000	30 000	30 000	30 000
4.	Общехозяйственные расходы	3 000	6 000	6 000	6 000
5.	Итого производственных расходов	3 418 923	6 837 846	6 837 845	6 837 845
6.	Непроизводственные расходы	170 946	341 892	341 892	341 892
7.	ИТОГО полная себестоимость	3 589 869	7 179 738	7 179 737	7 179 737

 

 

2.2. Этап - определение цены реализации  единицы продукции

Розничную цену продукта можно рассчитывать последовательно:

·        себестоимость единицы изделия, Сп = с/с  / V.

·        оптовая цена Цоп = Сп+Пр+НДС+Аз.

·        розничная цена Цр = Сп+Пр+НДС+Аз+СНсб

Сп – полная себестоимость единицы товара;

с/с  - полная себестоимость продукции

V – Объем производства;

Цоп – цена оптовая;

Пр – прибыль рассчитанная на основании нормативной рентабельности;

НДС – налог на добавленную стоимость по установленным ставкам (18%);

Аз – акциз (по подакцизными товарами) по установленным ставкам;

Цр – цена розничная;

СН сб – наценки сбытовых организаций (20% к сумме полной себестоимости).

 

 

Сп = 3 589 869 / 1200 = 2 992 руб. /ед.

Пр. =  2 992 * 30% = 897 руб.

НДС = (2 992 +897) / 118 * 18 = 593 руб.

Цоп = 2 992 + 897+ 593= 4 482 – оптовая цена за ед. продукции.

Цр = 2 992 + 897+ 593+ 598 = 5 081 руб. – розничная цена ед. продукции.

2.3. Этап – расчет дополнительных  показателей для оценки эффективности  инвестиционного проекта

Таблица 4.

Дополнительные показатели для оценки эффективности инвестиционного проекта.

Показатели	Данные по годам реализации проекта
	1 год	2 год	3 год		4 год
Раздел 1: Объем инвестиций и источники финансирования инвестиционного проекта.
1. Собственные средства	14 000 000
2. Заемные средства	6 000 000
ИТОГО:	20 000 000
Раздел 2: Выручка от продажи продукции, себестоимость и прибыль.
1. Объем продаж в натуральном  выражении.	1 200	2 400		2 400	2 400
2. Цена продажи за единицу (берется цена единицы изделия  определенная на 1-м году цикла)	5 081	5 081		5 081	5 081
3. Выручка от  продажи	6 097 200	12 194 400		12 194 400	12 194 400
4. Затраты на производство  и сбыт продукции.	3 589 869	7 179 738		7 179 738	7 179 738
5. Прибыль от реализации  продукции	1 076 961	2 153 921		2 153 921	2 153 921
6. Платежи из прибыли  в бюджет (налог на прибыль)	280 010	560 020		560 020	560 020
7. Уплата процентов за  кредит	300 000	300 000		300 000	300 000
8. Чистая прибыль (п.5-п.6-п.7.)	496 951	1 293 902		1 293 902	1 293 902
Раздел 3: План денежных поступлений и выплат по годам реализации инвестиционного проекта «Кэш-Фло»
1.Деятельность  по производству и сбыту продукции
1.1. Поступления (приток) денежных  средств (Р.2 п.3)	6 097 200	12 194 400		12 194 400	12 194 400
1.2. Денежные выплаты (отток) денежных  средств (Операционные затраты Табл.3 п.1)	2 957 324	5 914 648		5 914 648	5 914 648
1.3.Кэш-Фло от производственной (операционной деятельности п.1.1.-п.1.2.)	3 139 876	6 279 752		6 279 752	6 279 752
2. Финансовая деятельность
2.1. Поступления (приток) денежных  средств (Р.1 п.2)	20 000 000
2.2. Денежные выплаты (отток) денежных  средств, всего:	682 774	4 065 548		4 065 548	1 065 548
в том числе:
2.2.1. Возврат кредитов		3 000 000		3 000 000
2.2.2. Уплата процентов за кредит	300 000	300 000		300 000	300 000
2.2.3. Налоги и другие обязательные платежи из себестоимости и прибыли (табл.3 п.1.5+табл 4.п.6)	382 774	765 548		765 548	765 548
2.3. Кэш-Фло от финансовой  деятельности (п.2.1.-п.2.2.)	19 317 226	-4 065 548		-4 065 548	-1 065 548
3. Денежный поток  по годам реализации проекта (п.1.3.+п.2.3.)	22 457 102	2 214 204		2 214 204	5 214 204

 

 

2.4. Этап – определим  чистую современную стоимость  проекта, NPV.

NPV = ∑PV -∑ IC, где:

PV – продисконтированные денежные потоки, получаемые в результате реализации инвестиционного проекта;

IC – продисконтированная сумма инвестиций, вложенных в проект.

 

Дисконтирование – это процесс нахождения суммы, исходя из известной величины наращенной сумма, т.е. это определение современной стоимости PV исходя из известной величины будущей стоимости FV               

 

                             РV = FV*1 / (1+r)  , где

РV – текущая стоимость денежного потока,

FV – будущая стоимость денежного потока,

r – норма дисконта,

n – год, денежный поток которого дисконтируется.

Расчет дисконтированных денежных потоков можно провести в типовой таблице 5. при условии, что норма дисконта r =25%

 

Таблица 5.

Расчет дисконтированных денежных потоков

Год, n	Денежный поток, руб.	Дисконтированный множитель, d=1/(1+r)	Дисконтированный денежный поток, PV
		r = 25%	4= 2*3
1	2	3	4
1 год	22 457 102	0,8	17 965 682
2 год	2 214 204	0,64	1 417 091
3 год	2 214 204	0,512	1 133 672
4 год	5 214 204	0,4096	2 135 738
Итого	32 099 714	-	22 652 183

 

 

∑PV  = 22 652 183

∑ IC = 16 000 000

NPV = 6 652 183

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта.

 

2.5. Этап  – определим дисконтированный  срок окупаемости,  n ok

Срок окупаемости - это период, в течение которого сумма полученных доходов окажется равной величине произведенных инвестиций.

Срок окупаемости данного проекта = 2,5 года.

20 000 000 - 19 382 772(2 года)=617 228.

617228 / 1 133 672 = 0,54.

 

2.6. Этап  – определим рентабельность инвестиций, PI

PI =  ∑PV / ∑ IC, где

 

 ∑PV – сумма всех доходов по проекту,

 

 ∑IC – сумма инвестиции

 

 ∑PV = 32 099 714

 

 ∑IC = 20 000 000

PI = 1,604.

 Так как PI больше единицы, то проект считается выгодным.

Расчет можно произвести табличным способом.

 

Таблица 6.

Расчет индекса рентабельности.

Год	Члены потока доходов	Члены потока затрат	Коэффициент дисконтирования	Приведенные доходы	Приведенные затраты
1	12 097 200	3 640 098	0,800	9 677 760	2 912 078
2	12 194 400	9 980 196	0,640	7 804 416	6 387 325
3	12 194 400	9 980 196	0,512	6 243 533	5 109 860
4	12 194 400	6 980 196	0,410	4 994 826	2 859 088
				28 720 535	17 268 352
				PI	1,663

 

 

 

2.7. Этап  – определим внутреннюю норму  доходности, IRR

Чем выше IRR, тем более эффективным является инвестиционный проект. Разрыв между1RR и ставкой дисконтирования r представляет собой предельную возможность увеличения стоимости капитала, привлекаемого для реализации проекта.

IRR = r1 +  * NPV 1, где

 

 

r1 и r2 - % за кредит, при которых значение NPV меняет знак с «-» на «+». Задаются условно.

NPV1 и NPV2 – значение чистого денежного потока при заданных значениях r1 и r2.

IRR определяется  методом итераций (последовательного подбора значений).

 

Таблица 7.

 

Год, n	Денежный поток, руб.	Дисконтированный множитель, d=1/(1+r)	Дисконтированный денежный поток, PV
		r = 36,565%	4= 2*3
1	2	3	4
1 год	22 457 102	0,732	16 444 259
2 год	2 214 204	0,536	1 187 241
3 год	2 214 204	0,393	869 359
4 год	5 214 204	0,288	1 499 143
Итого	32 099 714	-	20 000 002