Определение инвестиций и методы управления портфелем ценных бумаг

Необходимо отменить, что следует учитывать затраты по изменению состава портфеля, т.к. увлекшись изменениями, управляющий может превратить свои попытки дополнительного заработка в убытки, когда затраты превысят результат от внесения изменений.

Управляющий должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превратить в реальность то, что подсказывает анализ. От управляющего требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, а следовательно, затраты по активному управлению портфелем ценных бумаг довольно высоки, но возможная прибыль значительно выше.

При активном методе управления портфелем основным риском является риск неполучения дохода от проводимых операций, который может быть дополнительно увеличен, если управляющий прибегает к использованию маржевых сделок. Для снижения данного риска используются следующие методы:

- установка лимитов на размер  операции;

- ограничение максимального уровня  убытка от операции;

- установление предельных уровней  маржевых операций.

Размер всех этих ограничений зависит от толерантности к риску организатора управления (владельца портфеля) и сложившейся в определенный момент времени конъюнктуры рынка ценных бумаг.

Ликвидность каждого актива определяется рынком, и управляющий не может влиять на нее,  но он может и должен влиять на ликвидность вверенного ему портфеля путем включения в него активов  с требуемым уровнем ликвидности. Таким образом, под управлением ликвидностью портфеля понимается процесс включения в портфель активов с различным уровнем ликвидности с целью получения требуемого значения.

2.3 Пассивный метод управления портфелем ценных бумаг

Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно, существования в основном рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка, пассивное управление представляется малоэффективным.

Во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.

Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления - низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, т.к. велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости.

Примером пассивного управления может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками ценных бумаг различной срочности (метод "лестницы" - приобретаются ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля).

Более применим к российскому фондовому рынку метод пассивного управления портфелем ценных бумаг под названием индексный фонд.

Индексный фонд - это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг. Если инвестор желает, чтобы портфель отражал состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса. Данный подход к управлению портфелем позволяет управляющему сократить затраты на анализ, т.к. в данном случае требуется только анализ общей тенденции рынка, а не каждого эмитента в отдельности.

При пассивном управлении портфелем ценных бумаг применяется также метод сдерживания портфелей. Его суть состоит в инвестировании в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что позволяет получить доход от спекулятивных операций на бирже. Сначала, когда цена акций падает, их покупают, затем, когда цена возвращается к нормальному уровню, их продают.

2.4 Сбалансированный метод управления портфелем ценных бумаг

Сбалансированный метод управления портфелем ценных бумаг представляет собой синтетическое объединение представленных выше методов.

Управляющий, выбравший этот метод, в начале создает «базу» портфеля. База портфеля это набор низкорисковых ценных бумаг, основная задача которых сохранение капитала. Как правило, в «базу» включают государственные и корпоративные облигации, а также привилегированные акции ведущих эмитентов. Иногда в «базу» включают акции эмитентов второго и даже третьего эшелона, если они приобретаются как долгосрочные инвестиции.

После создания «базы» управляющий приступает к составлению «игровой» части портфеля. «Игровая» часть- это достаточно агрессивные и рискованные вложения в ценные бумаги, направленные на получение прироста капитала за счет игры на волатильности рынка. К этой части портфеля, которая состоит, как правило, из обыкновенных акций, а также фьючерсных контрактов, управляющий применяет активный метод управления, нередко используя маржевые сделки, обеспечением которых выступает весь портфель целиком.

Применение данного метода позволяет снизить риск потери капитала относительно активного метода управления, и при этом позволяет существенно повысить доходность портфеля относительно пассивного метода управления портфелем ценных бумаг.

Выбор метода управления портфелем часто зависит от сложившейся конъюнктуры рынка ценных бумаг. Если рынок имеет явно выраженный тренд, то большинство управляющих выберут активный метод управления портфелем, а если рынок хаотически движется вокруг одного уровня, то зачастую пассивный метод будет более предпочтителен, т.к. не требует высоких затрат со стороны организатора управления и управляющего.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» №39-ФЗ от 25.02.99 (в ред. от 24.07.2007).

2. ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25.02.99 (в ред. от 18.12.2006).

3. ФЗ РФ «Об иностранных инвестициях  в РФ» №160-ФЗ от 09.06.99 (в ред. От 03.06.2006).

4. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс /И.А.Бланк. – 2004. – 656 с.

5. Игонина Л.Л. Инвестиции / Л.Л.Игонина. – М.: Экономисть, 2005. 478 с.

6. Литовских А.М. Финансовый менеджмент: Конспект лекций / А.М.Литовских. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. – 169 с.

7. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие / Е.Г.Непомнящий. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. – 262 с.

8. О текущей ситуации в экономике  РФ по итогам 2 квартала 2008 года. –  М.: МЭРиТРФ, 2008.- 178 с.

9. Попков В.П. Организация и финансирование  инвестиций / В.П.Попков, В.П.Семенов. – СПб: Питер, 2001. – 224 с.

10. http://www.dvdforex.ru

11. Максимчук Е.В., Мостовой А.Н. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие. – Белгород: Изд-во БГТУ, 2006. – 217 с.

12. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. - М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2007. – 321 с.

13. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. –  
М.: Перспектива, ИНФРА-М, 2004. – 286 c.

14. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Боровка. - Питер, 2005. -  320 с. 

15. Доброседова И.И., Самонова И.Н., Попова Р.Г. Финансы предприятий.- Спб: Питер, 2010. – 76 с.

16. http://www.forekc.ru

17. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ, 2003. – 399 с.

18. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Экономистъ, 2005. -  687 с.

19. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. - Спб.: Питер, 2005