Методы оценки эффективности капитальных вложений

5. Метод расчета  модифицированной внутренней нормы  доходности.

Одним из недостатков критерия IRR является невозможность его использования в случае неординарного денежного потока, когда оттоки и притоки денежных средств по базовым периодам чередуются. В частности, вполне реальна ситуация, когда проект завершается оттоком средств. Это может быть связано с необходимостью демонтажа оборудования, затратами на восстановление окружающей среды и др. В этом случае возникает так называемый эффект множественности IRR. Поэтому применяется его модификация — критерий MIRR, который находится из уравнения:

,

где OF_i — отток денежных средств в i-м периоде (по абсолютной величине);

IF_i— приток денежных средств в i-м периоде;

r — цена источника финансирования данного проекта;

n — продолжительность проекта.

Критерий MIRR всегда имеет единственное значение как для ординарного, так и для неординарного потоков. Значение критерия также сравнивается с показателем стоимости капитала; проект принимается, если MIRR > WAСС.

6. Метод определения  срока окупаемости инвестиций.

Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n, при котором .

7. Метод определения  дисконтированного срока окупаемости  инвестиций.

Некоторые специалисты  при расчете показателя «срок  окупаемости» все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WAСС, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

DPP = min n, при котором .

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости  увеличивается, т.е. всегда DPP > PP. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко:

проект принимается, если окупаемость имеет место;

проект принимается  только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

8. Метод расчета  учетной нормы прибыли.

Этот метод имеет две  характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей  дохода; во-вторых, доход характеризуется  показателем чистой прибыли PN (прибыль, доступная к распределению среди собственников). Алгоритм расчета исключительно прост: учетная норма прибыли (ARR), называемая также коэффициентом эффективности инвестиции, рассчитывается делением среднегодовой чистой прибыли PN на среднюю величину инвестиции. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

.

Каждый из методов  анализа и оценки эффективности  инвестиционных проектов дает возможность  инвесторам изучить характерные  особенности проекта и принять  правильное решение. Поэтому аналитики  используют все основные модели в  инвестиционном анализе каждого  из проектов. Используя комбинацию указанных параметров, руководство предприятия может принять правильное решение в пользу того или иного проекта.

Глава 2. Расчет экономической эффективности

2.1 Организационно-экономическая  характеристика гостиницы «Восток»

Гостиница предполагает предоставлять следующие виды услуг гостям г. Стерлитамака и её жителям:

1.Услуги гостиничного  комплекса – предприятие располагает  мини-гостиницей на 20 двухместных  номеров, оборудованных соответствующим  образом. Из них:

-9 номеров «Комфорт одноместный»

-6 номеров «Комфорт двухместный»

-5 номеров, состоящих из 2х комнат с одной односпальной  кроватью и одной двуспальной  кроватью и джакузи «Апартаменты  бизнес двухместный двухкомнатные»

2.Услуги общественного  питания – рядом с гостиницей  находится ресторан, с которым  будет заключен договор на  обслуживание.

3.На территории гостиницы  имеется платная автомобильная  стоянка на 30 автомобилей, услугами  которой могут пользоваться как  лица, проживающие в гостинице  (бесплатно), так и посторонние  лица.

4. Услуги SPA.

Помимо этого, гостиницей предоставляется целый комплекс сопутствующих услуг в соответствии с пожеланиями клиентов: заказ  билетов в театры и кинотеатры, на стадионы, концерты и т.д., предоставление информации справочного характера, предоставление гида, переводчика и  т.п. На первом этаже располагается  ресепшн мини-гостиницы, бильярдная комната и комната досуга. В  цокольной части здания расположены прачечная, бассейн, сауна.

Ценовая категория номеров  в зависимости от сезонности составит:

- в высокий сезон (20.05-09.06, 10.07-10.10): за одноместный номер – 2500 руб/сутки; 2-местный – 3200 руб/сутки: за номер люкс – 6000 руб/сутки.

- в низкий сезон (11.01-19.05, 11.10-28.12,): за одноместный номер – 1800 руб/сутки; 2-местный – 2500 руб/сутки: за номер люкс – 4500 руб/сутки.

    Одна из главных проблем малых гостиниц - обеспечение постоянного потока клиентов. Пока основным способом заявить о себе остаются Интернет и специальные информационные справочники. Лучшей рекламой для малых гостиниц остаются низкие цены и «сарафанное радио», которые стабильно обеспечивают высокую заполняемость.

Таблица 4

Выручка от продаж (прогноз) при пессимистическом сценарии

Показатели	1 кв	2кв	3кв	4кв	2год	3год
1	2	3	4	5	6	7
1.Объём предоставленных  услуг, комнато/дни	1080	1092	1104	1104	4745	5110
2.Прогнозируемая (средняя)  цена 1 номера в сутки, руб.	2490	3340	4190	2490	3674	4041
3.Выручка от основной  деятельности, тыс.руб.	2689,2	3647,28	4625,76	2749	17433	20652
4.Выручка от неосновной  деятельности, тыс.руб.	268,92	364,728	463	275	1743	2065
5.ИТОГО выручка от продаж	2958,12	4012	5088	3024	19176	22717

           При пессимистическом сценарии:

             1.Коэффициент загрузки мест составляет 0,6 в первый год реализации  проекта. Объем продаж ежегодно  возрастает на 5%;

            2.Выручка от прочих услуг принята  укрупнено, в размере 10% от выручки  от основной деятельности;

            3.Ежегодный рост цен составляет 10%

             4.Среднегодовая стоимость на  предоставляемые услуги 3340 руб/сутки

Таблица 5

Выручка от продаж (прогноз) при реалистическом сценарии реализации проекта

Показатели	1 кв	2кв	3кв	4кв	2год	3год
1	2	3	4	5	6	7
1.Объём предоставленных  услуг, комнато/дни	1260	1274	1288	1288	5475	5840
2.Прогнозируемая (средняя)  цена 1 номера в сутки, руб.	2685	3585	4390	2685	3909	4300
3.Выручка от основной  деятельности, тыс.руб.	3383,1	4567,29	5654,32	3458	21400	25109
4.Выручка от неосновной  деятельности, тыс.руб.	338,31	456,729	565	346	2140	2511
5.ИТОГО выручка от продаж	3721,41	5024	6220	3804	23540	27620

При реалистическом сценарии проект будет реализован в настоящих  экономических условиях. При этом:

             1.Коэффициент загрузки мест составляет 0,7 в первый год реализации  проекта. Объем продаж ежегодно  возрастает на 5%;

             2.Выручка от прочих услуг принята  укрупнено, в размере 10% от выручки  от основной деятельности;

            3.Ежегодный рост цен составляет 10%

              4.Среднегодовая стоимость на  предоставляемые услуги 3553 руб/сутки

При оптимистическом сценарии проект будет реализован при растущем туристическом потоке:

            1.Коэффициент загрузки мест составляет 0,8 в первый год реализации проекта. Объем продаж ежегодно возрастает на 5%;

            2.Выручка от прочих услуг принята  укрупнено, в размере 10% от выручки  от основной деятельности;

            3.Ежегодный рост цен составляет 10%

             4.Среднегодовая стоимость на  предоставляемые услуги 3748 руб/сутки

Таблица 6

Выручка от продаж (прогноз) при оптимистическом сценарии реализации проекта

Показатели	1 кв	2кв	3кв	4кв	2год	3год
1	2	3	4	5	6	7
1.Объём предоставленных  услуг, комнато/дни	1440	1456	1472	1472	6205	6570
2.Прогнозируемая (средняя)  цена 1 номера в сутки, руб.	2890	3765	4590	2890	4123	4535
3.Выручка от основной  деятельности, тыс.руб.	4161,6	5481,84	6756,48	4254	25582	29795
4.Выручка от неосновной  деятельности, тыс.руб.	416,16	548,184	676	425	2558	2980
5.ИТОГО выручка от продаж	4577,76	6030	7432	4679	28140	32775