Инвестиции, инвестиционный проект

 

Инвестиции в активы предприятия  отражаются на левой стороне бухгалтерского баланса, а источники их финансирования -- на правой (в пассиве баланса). Они могут направляться в капитальные, нематериальные, оборотные и финансовые активы. Последние выступают в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

 

Инвестиции в основной капитал (основные средства) осуществляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое  строительство, расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение действующих  предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной  продукции и иные расходы капитального характера. Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект -- обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

 

Источники финансирования инвестиций (пассив баланса) -- собственные (нераспределенная прибыль) и привлеченные средства (кредиты банков, займы юридических лиц, авансы, полученные от заказчиков проектов).

 

Следовательно, при рассмотрении понятия «инвестиции» следует ответить на три основных вопроса:

 

1. Кто инвестор?

 

2..Что он вкладывает?

 

3. С какой целью и  куда?

 

В роли инвесторов выступают  юридические лица (предприятия и  организации), государство, граждане. Российской Федерации, иностранные юридические  и физические лица.

 

Итак, что можно вкладывать?

 

Авансируется капитал  в различных формах:

 

1) амортизационные отчисления  и чистая прибыль (оставшаяся  после налогообложения предприятий  (фирм));

 

2) денежные ресурсы коммерческих  банков, страховых компаний и  иных финансовых посредников;

 

3) финансовые ресурсы государства,  мобилизуемые в рамках бюджетной  системы;

 

4) сбережения населения;

 

5) профессиональные способности  и навыки к труду, а также  здоровье и время вкладчика  (предпринимателя).

 

Основу инвестирования составляет вложение средств в реальный сектор экономики, т. е. в основной и оборотный капитал предприятий и корпораций.

 

Главными этапами инвестирования являются:

 

1. Преобразование ресурсов  в капитальные затраты, т. е.  Процесс трансформации инвестиций  в конкретные объекты инвестиционной  деятельности (собственно инвестирование);

 

2. Превращение вложенных  средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. д.);

 

3. Прирост капитальной  стоимости в форме прибыли,  т. е. реализуется конечная  цель инвестирования.

 

Таким образом, начальная  и конечная цепочки замыкаются, образуя  новую взаимосвязь: доход--ресурсы--конечный результат (эффект), т. е. процесс накопления повторяется.

 

Процесс сравнения инвестиционных затрат и финансовых результатов (прибыли) осуществляется непрерывно: до инвестирования (при разработке бизнес-плана инвестиционного  проекта), в ходе его (в процессе строительства  объекта) и после инвестирования (при эксплуатации нового объекта).

 

Процессы вложения капитала и получения прибыли могут  происходить в различной временной  последовательности.

 

При последовательном протекании этих процессов прибыль реализуется  сразу после сдачи готового объекта  в эксплуатацию и выхода его на проектную мощность, как правило, в пределах до одного года. Например, установка новой технологической  линии на действующем предприятии.

 

При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного завершения строительства нового предприятия. Например, при вводе в эксплуатацию первой очереди (цеха или пускового комплекса).

 

При интервальном протекании процессов вложения капитала и получения  прибыли между периодом завершения строительства предприятия и  реализацией прибыли проходит длительное время (несколько лет).

 

Продолжительность временного лага зависит от форм инвестирования и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей застройщиков. Следует также отметить характерные неточности, допускаемые  отдельными авторами при определении  термина «инвестиции».

 

Во-первых, к ним часто  относят «потребительские» инвестиции граждан (покупка бытовой техники, автомобилей, недвижимости и т. д.). Такие  инвестиции не приводят к росту капитала и получению прибыли.

 

Во-вторых, встречается отождествление терминов «инвестиции» и «капитальные вложения». Капитальные вложения -- форма институциональной деятельности предприятий, связанная с авансированием денежных средств в основной капитал. Инвестиции же могут осуществляться в нематериальные и финансовые активы.

 

В-третьих, во многих определениях отмечается, что инвестиции являются вложением денежных средств. На практике так бывает не во всех случаях. Инвестирование может осуществляться и в других формах, например взносов в уставный капитал предприятий движимого  и недвижимого имущества, ценных бумаг, программного продукта и др.

 

В-четвертых, в ряде определений  подчеркивается, что инвестиции -- это долгосрочное вложение средств.

 

Безусловно, капитальные  вложения, связанные с новым строительством, расширением и реконструкцией производственных объектов, как правило, носят долгосрочный характер. Однако часто они бывают и краткосрочными. Например, приобретение машин и оборудования, не требующих  монтажа.

 

Темпы роста объема инвестиций зависят от ряда факторов.

 

Прежде всего объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В условиях низких среднедушевых доходов населения основная их доля (75-80 %) расходуется на потребление.

 

Рост доходов граждан  вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, которые являются источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост доли сбережений в общем доходе вызывает увеличение объема инвестиций, и наоборот.

 

На объем инвестиций оказывает  влияние ожидаемая норма прибыли, так как прибыль является основным побудительным мотивом для них. Чем выше ожидаемая норма прибыли, тем больше объем инвестиций, и  наоборот.

 

Существенное влияние  на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования используются не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли  оказывается выше средней ставки ссудного процента, то такие вложения выгодны для инвестора. Поэтому  рост процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в экономику страны.

 

На объем инвестиций также  влияет предполагаемый темп инфляции. Чем выше этот показатель, тем в  большей степени будет обесцениваться будущая прибыль инвестора и  меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочного  инвестирования). Поэтому в разработке бизнес-планов инвестиционных проектов указанные факторы должны учитываться  при оценке эффективности их отбора для реализации.

 

1. ПРАВИЛА ИНВЕСТИРОВАНИЯ

 

 

Наиболее общими условиями  успеха во всех формах инвестирова-ния являются:

 

- сбор необходимой информации;

 

- прогнозирование перспектив  рыночной конъюнктуры по инте-ресующим инвестора объектам;

 

- гибкая корректировка  инвестиционной тактики, а часто  и стратегии.

 

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начина-ется с четкого определения возможных вариантов. Альтернатив-ные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, надежности и без-опасности.

 

При решении вопроса об инвестировании целесообразно опреде-лить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимость или в валюту. Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой.

 

1.Принцип финансового  соотношения сроков («Золотое банковское  правило») гласит -- получение и использование  средств должны происходить в  установленные сроки, а капи-тальные вложения с длительными сроками окупаемости це-лесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (облигационных займов с длительными сроками по- гашения и долгосрочных банковских кредитов).

 

2.Принцип сбалансированности  рисков -- особенно риско-вые инвестиции рекомендуется финансировать за счет соб-ственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчис-лений).

 

3.Правило предельной рентабельности -- целесообразно выбирать такие  капитальные вложения которые обеспечива-ют инвестору достижение максимальной (предельной) доход-ности.

 

4.Чистая прибыль от  данного вложения капитала должна  превы-шать ее величину от помещения средств на банковский депо-зит.

 

5.Рентабельность инвестиций  всегда должна быть выше индек-са инфляции.

 

6.Рентабельность конкретного  инвестиционного проекта с уче-том фактора времени (временной стоимости денег) всегда больше доходности альтернативных проектов.

 

7.Рентабельность активов  предприятия после реализации  про-екта увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам.

 

8.Рассмотренный проект  соответствует главной стратегии  пове-дения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых ис-точников покрытия издержек производства и обеспечения ста-бильности поступления доходов от реализации проекта.

 

 Инвестиции в реальные  проекты -- длительный по времени про-цесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:

 

а) рискованность проектов -- чем длительнее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;

 

б) временную стоимость  денег, так как с течением времени  день-ги теряют свою ценность вследствие инфляции;

 

в) привлекательность проекта  по сравнению с альтернативными ва-риантами вложения капитала с точки зрения максимизации до-хода и роста курсовой стоимости акций компании при минималь-ном уровне риска, так как эта цель для инвестора определяющая.

 

 Используя указанные  правила на практике, инвестор  может при-нять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.

 

2. ЦЕНА И ОПРЕДЕЛЕНИЕ  СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА

 

 

Каждому предприятию необходимы денежные ресурсы, чтобы фи-нансировать свою производственно-торговую деятельность.

 

 Исходя из продолжительности  функционирования в данной конк-ретной форме активы и пассивы классифицируются на краткосроч-ные и долгосрочные. Мобилизация того или иного источника средств связана для предприятия с определенными расходами:

 

акционерам следует выплачивать  дивиденды;

 

владельцам корпоративных  облигаций -- проценты;

 

банкам -- проценты за предоставленные ими ссуды и др.

 

Общая величина средств, которую  следует уплатить за использо-вание определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется «ценой» капитала.

 

В идеальном случае предполагается, что оборотные активы фи-нансируются за счет чтобы не снизить свою ры-ночную стоимость.

 

На практике следует различать  два понятия:

 

краткосрочных обязательств, а необоротные активы-- за счет долгосрочных обязательств. Поэтому оптимизиру-ется общая сумма затрат на привлечение различных источников

 

Концепция «цены» является ключевой в теории капитала. Она характеризует  ту норму доходности инвестиционного  капитала, ко-торую должно обеспечить предприятие, цена капитала данного предприятия;

 

цена действующего предприятия  в целом как хозяйствующего субъекта на рынке капитала;

 

Первое понятие количественно  выражается в сложившихся на предприятии  относительных годовых расходах по обслуживанию долга перед собственниками (аукционерами) и кредиторами. Второе выражается различными параметрами, в частности стоимостью ак-тивов, объемом собственного капитала и прибыли и т. д.

 

Оба понятия количественно  взаимосвязаны. Так, если компания участвует  в реализации инвестиционного проекта, рентабельность ко-торого ниже «цены» капитала, то цена фирмы после завершения данно-го проекта понизится. Поэтому «цена» капитала учитывается менедже-рами компании в процессе принятия инвестиционных решений.

 

В пассиве баланса отражаются как собственные, так и заемные  источники средств. Структура данных источников существенно раз-личается по видам предприятий и сферам предпринимательской дея-тельности. Неодинакова также цена каждого источника средств, поэтому «цену» капитала предприятия исчисляют обычно по средней арифметической взвешенной.

 

Основная сложность заключается  в вычислении стоимости единицы  капитала, полученного за счет конкретного  источника средств. Для некоторых  источников «цену» капитала можно определить достаточно точно. Например, цена акционерного капитала, банковского кредита и  т. д.

 

По другим источникам выполнить  такие расчеты довольно слож-но. Например, по нераспределенной прибыли, кредиторской задол-женности. Зная даже ориентировочную величину «цены» капитала можно осуществить сравнительный анализ эффективности аванси-рованных средств, включая оценку инвестиционных проектов.