Центральный банк – орган регулирования предложения денег денежно-кредитными методами

Операции  на открытом рынке с государственными ценными бумагами

Как уже говорилось, два вышеописанных инструмента  денежно-кредитной политики не являются достаточно гибкими для проведения наиболее эффективной денежно-кредитной  политики и применяются редко. В  настоящее время основным инструментом центрального банка являются операции на открытом рынке. Центральный банк покупает или продает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этот инструмент считается наиболее гибким инструментом регулирования кредитных вложений и ликвидности коммерческих банков.

Центральный банк покупает и продает ценные бумаги не только коммерческим банкам (банковскому  сектору), но и населению – домохозяйствам и фирмам (небанковскому сектору). Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если экономика «перегрета», то в целях борьбы с инфляцией центральный банк должен продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Это значительно  ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы и оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность.

Операции на открытом рынке можно разделить по:⁶

• Условиям сделок:
• Прямая сделка или операция outright,т.е. операции центрального банка по покупке или продаже государственных облигаций и других  обязательств, казначейских векселей, а в отдельных странах – корпоративных векселей и векселей центрального банка;
• Обратные операции на открытом рынке (операции РЕПО) – это операции по купле-продаже центральным банком ценных бумаг с обязательством обратной продажи – выкупа по заранее установленному курсу;
• Учет векселей;
• Валютный своп;
• Ломбардная ссуда;
• Эмиссия собственных ценных бумаг;

• Объектам сделок:

• Операции с государственными бумагами;
• Корпоративными ценными бумагами;

• Срочности сделок:

• Краткосрочные сделки – до 3 месяцев;
• Долгосрочные – на год и более;

Таким образом, центральный банк, покупая ценные бумаги на открытом рынке и расплачиваясь собственными деньгами, увеличивает денежную массу в обращении, тем самым осуществляя экспансионистскую политику открытого рынка. Напротив, продавая ценные бумаги, центральный банк осуществляет рестриктивную политику открытого рынка.

Итак, инъекции в банковские резервы, как результат  покупки, и изъятия из них, как  результат продажи центральным  банком государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложенных денег.

2.3. Виды  монетарной политики

Ученые-экономисты выделяют два вида денежно-кредитной политики: мягкую (по-другому её назвают политика «дешевых денег») и жесткую (ее называют политика «дорогих денег»).

Политика  «дешевых денег»

Мягкая денежно-кредитная  политика это политика, когда Центральный  банк:

 а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, пере 
водя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это 
обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу.

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет 
к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Политика «дешевых денег» направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.

Политика «дорогих денег»

Жесткая денежно-кредитная  политика – это политика, когда Центральный банк:

а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие 
банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

Политика «дорогих денег» носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы  и может использоваться для противодействия инфляции.

Дискреционная денежно-кредитная политика

Политики «дорогих»  и «дешевых» денег характеризует дискреционную (гибкую) монетарную политику. Гибкой она называется ввиду того, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума. Воздействуя различными методами, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход.

Но  гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. Это можно подтвердить следующим примером.

Допустим, что  Центральный банк решил проводить курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Но следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных .Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка не привела к поставленной цели - росту ВВП.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные банки сталкиваются с дилеммой: что выбрать - контроль над денежным предложением (таргетирование денежной массы) или контроль над динамикой процентной ставки. Так, стабилизируя процентную ставку, государство отказывается от каких-либо строгих ориентиров прироста денежного предложения, и увеличивать денежную массу для снижения ставки процента до желаемого уровня. Напротив, ЦБ придется ограничивать предложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения на всех фазах экономического цикла, то ЦБ должен допустить колебания процентной ставки.

 На практике правительство и Центральные банки промышленно развитых стран используют преимущественно гибкую монетарную политику.

Глава 3.Особенности денежно-кредитной  политики в России

Согласно ст.35 ФЗ РФ «О Центральном банке Российской Федерации» основными инструментами  денежно-кредитной политики Банка  России являются:

• изменение ставки рефинансирования;
• изменение норм обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
• операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами;
• валютные интервенции;
• установление ориентиров роста денежной массы;
• прямые количественные ограничения;
• эмиссия облигаций от своего имени.

Работая в сфере  денежно-кредитного обращения, ЦБ использует  преимущественно косвенный характер воздействия, но некоторые операции кредитного центра могут осуществляться прямым образом (схожим примером могут  служить субсидии государства).

1. Российская практика обязательного резервирования

Как и в других странах, система обязательного  резервирования в России возникла с  целью решения проблем, возникающих  в процессе денежно-кредитного регулирования.

В официальных  документах Банка России, в частности  Положении Центрального банка Российской Федерации от29 марта 2004 г. №255-П, указано, что резервные требования применяются  в целях регулирования общей  ликвидности банковской системы  и контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.

Правовую  основу данной системы составляют законодательные  акты и нормативные указания Банка  России. В ФЗ « О центральном  банке Российской Федерации(Банке  России)» резервные требования отнесены к основным инструментам и методам денежно-кредитной политики Банка России, а также сформулированы основные положения относительно уровня нормативов обязательного резервирования и депонирования  в Банке России, особенностей  использования при отзыве у кредитной организации лицензии или её реорганизации. А в ФЗ «О банках и банковской деятельности»  зафиксирована обязанность банков выполнять норматив обязательных резервов, установленный Банком России ( по срокам, объемам и видам привлеченных ресурсов), а также иметь в Банке России счёт для хранения этих средств.

Важным элементом  механизмом обязательного резервирования является определение состава резервируемых  обязательств, в который включаются:

• подавляющая часть средств бюджета, банков, клиентов до востребования (не включая лишь остатки средств на корреспондентских счетах у банков –резидентов и банков-нерезидентов  в драгоценных металлах, а также в срочных депозитах(не включая лишь срочные депозиты и иные привлеченные средства от Банка России);
• определенная часть средств, отражающая расчеты клиентов и банков (не включается значительная часть кредиторской задолженности банков);
• незначительная часть полученных банками кредитов от других банков (включаются лишь кредиты, полученные от банков-нерезидентов). Кредиты, полученные от Банка России и на внутреннем межбанковском рынке, в состав резервируемых обязательств не включаются.

Другим элементом  механизма обязательного резервирования является норматив обязательных резервов, депонируемых в Банке России. Он устанавливается Советом директоров Банка России на основе действующего законодательства.

Назначение  данного элемента механизма обязательного  резервирования состоит в регулировании:

• фактического объема и структуры обязательных резервов кредитных организаций в Банке России;
• общей банковской ликвидности;
• объема и структуры денежного агрегата М2.

Размер (норматив) обязательных резервов, а также порядок  депонирования обязательных резервов в Банке России устанавливаются  Советом директоров Банка России. Динамику изменения нормативов обязательных резервов можно проследить в таблице «Динамика изменения нормативов обязательных резервов».

Как видно из приведенных данных, Банк России регулирует размеры обязательных резервов с  учетом потребности кредитных организаций  в ликвидности. Так, в условиях кризиса произошло снижение нормативов с действовавших осенью 2008 года 8,5% до уровня 0,5%, что в общей сложности обеспечило банкам высвобождение более 350 млрд рублей. Проанализировав таблицу, мы можем сделать выводы, что в целом нормативы обязательных резервов в России имеют тенденцию к снижению, что соответствует общей ситуации в денежном обращении, т.е. инфляционных процессов.

 

Динамика  изменения нормативов обязательных резервов⁷

Также элементом  механизма резервирования является порядок определения размера обязательных резервов, которые подлежат депонированию в Банке России. В последние годы (Положение Банка России от 29 марта 2004 г. №255-П) вместе с величиной обязательных резервов определяется расчетная величина. Расчетная величина обязательных резервов – это нормативная сумма обязательных резервов минус усредненную их величину. Эта величина предназначена для регулирования размера обязательных резервов для каждой кредитной организации.

В качестве нового способа регулирования текущей  ликвидности кредитных организаций ЦБ РФ стал использовать усреднение обязательных резервов. Суть этого способа заключается в том, что определенной группе кредитных организаций Банк России предоставляет право оставлять на своих корреспондентских счетах часть нормативной суммы обязательных резервов для использования их для текущих платежей. В итоге такие кредитные организации могут депонировать на специальном счете в Банке России не нормативную, а расчетную величину обязательных резервов. В свою очередь такие кредитные организации обязаны обеспечить в течение периода усреднения среднехронологический остаток средств на корреспондентском счете в размере не ниже усредненной величины обязательных резервов. Право на усреднение предоставляется только стабильным кредитным организациям, которые отвечают критериям в соответствии с нормативными документами Банка России.