Біржові договори: поняття, види та загальна характеристика

 Після надходження і оприбуткування  товарів на склад біржі при угодах «спот» і «форвард», біржа чи складське підприємство, з яким біржа встановила відповідні угоди зі зберігання та іншим супутнім транспортно-експедиційним складським операціям, видає власникові товару спеціальний документ, званий варрантом. Варрант - розписка за зданий на склад біржі товар. Варрант передається в розрахункову палату біржі. Продавець при цьому оплачує витрати по зберіганню і страхування товару на складі. Покупець після придбання варанта стає власником товару. Для цього він проводить оплату чеком, перекладом грошей або готівкою.

 При укладанні форвардних  договорів сторони можуть передбачити,  якщо це не передбачено в  стандартному договорі, забезпечення  виконання зобов'язань, тобто   встановити заходи майнового  характеру, які зобов'язують боржника до належного і своєчасного виконання взятих на себе зобов'язань. Заходами такого забезпечення у біржовій практиці, як правило, виступають завдаток і заставу.

 Операція із заставою - це  угода, в якій одна сторона  виплачує іншій в момент укладення угоди суму, визначену договором між ними, як гарантії виконання своїх зобов'язань. Застава може забезпечувати як інтереси продавця, так і інтереси покупця. Тому розрізняють: угоди з заставою на купівлю (платником застави є покупець, заставу захищає інтереси продавця) і оборудку із заставою на продаж (платником є ​​продавець, і в цьому випадку застава захищає інтереси покупця). При угоді з заставою на продаж в якості застави може служити частина товару, що підлягає поставці. Розмір застави встановлюється сторонами угоди і може становити будь-яку величину аж до 100% вартості угоди.

 У залежності від того, хто  взяв на себе забезпечення  виконання обов'язку, форвардні угоди  поділяються: 

1. угоди, які забезпечені на купівлю;

2. угоди, які забезпечені на продаж;

 В операціях, які забезпечені  на купівлю, забезпечення виконання  зобов'язань здійснюється покупцем. У цих угодах привілейоване  становище має продавець, тому  що у разі не виконання покупцем, взятих на себе обов'язків,  він має права з майна, яке  дано під забезпечення, відшкодувати завдані йому збитки .

 Як правило, покупець забезпечує  виконання зобов'язань внесенням  грошової суми у формі завдатку, хоча не виключається можливість  використання застави. 

 Сума завдатку обчислюється  або у твердій сумі, або у відсотковому співвідношенні до вартості договору. Конкретна сума (відсоток) визначається угодою сторін, а якщо товар продається на умовах стандартного контракту - біржею.

 В операціях, які забезпечені  на продаж, стороною, що забезпечує  належне і своєчасне виконання зобов'язань, є продавець. При забезпеченні зобов'язань з боку продавця, як правило, використовується заставу.

 У біржовій практиці використовуються  не всі види застави. До найбільш  вживаним належить заклад, коли  продавець при укладенні договору передає покупцеві частину товару, який за своїми якісними характеристиками відповідає предмету договору. При виконанні зобов'язань ця частина товару зараховується як попередня поставка. Зрозуміло, що ту заставу застосовується у випадках, коли продавець фактично володіє предметом договору, хоча б частиною, яка покриває розмір застави.

 В операціях, у яких предметом  договору є товар, який буде  проведений (придбаний) покупцем  до терміну виконання договору, можуть застосовуватися й інші  види застави. 

 Важливим економічним  умовою торгівлі на строк є  те, що при коливанні цін виникають  ризики непередбачених витрат, і,  крім торгового прибутку, залишається  ще можливість для отримання  прибутку від зміни цін або  спекулятивного прибутку. При цьому  спекуляція - не поодиноке явище, а постійний елемент будь-яких угод.

 Поширення угод  на термін, коли між їх укладанням  та виконанням проходить значний  проміжок часу, зробило біржову  торгівлю невіддільною від спекуляції. Якщо спекулятивні операції з  готівковим товаром були обмежені тільки грою на підвищення, то операції на строк розширили можливість для спекуляції. Спекулянти стали повноправними членами біржових торгів. У результаті використання спекулятивного капіталу знизилися коливання цін на товарній біржі, так як він вкладався не тільки на збільшення, але і на зниження цін.

 Угоди «з умовою»,  відрізняються від традиційних  угод тим, що звичайний учасник  біржових торгів, що продає (або  купує) «на умовах" цінні папери  у фахівця, бере на себе зобов'язання  щодо укладання «зворотної» угоди - угоди з купівлі (або продажу) цих же паперів. Таку «зворотний» угоду фахівець повинен виконати за першою вимогою її другої сторони, однак у межах однієї торгової сесії. При цьому ціна «зворотної» операції може відрізнятися від ціни «прямий» угоди.

 Можливість укладення  бартерної угоди приваблювала  клієнтів в ситуації товарного  дефіциту, зруйнованих господарських  зв'язків і ослабленого рубля,  тому біржі вводили у себе  бартерні угоди. Пряму заборону  бартеру в той час, коли приймалося  російське біржове законодавство, визнали недоцільним. Проте ще більш недоцільним було б увічнити бартер у Законі, тому була прийнята компромісне формулювання, де замість слова «бартер» значилося "інші види угод».

 Треба сказати,  що «угода з умовою» все-таки дещо відрізнялася від звичайної бартерної угоди. Основні відмінності полягали в тому, що укладення угоди іде в процесі гласного торгу в операційному залі за участю маклера, обліково-розрахункову функцію виконували гроші, і угода укладалася з використанням біржового інформаційного банку даних. Брокер повинен був купити зустрічний товар протягом місяця, а в іншому випадку він позбавлявся права на винагороду. Брокери мали право відмовитися від такої угоди .

 Предметом ф'ючерсної  угоди є ф'ючерсний контракт - документ, що визначає права і обов'язки на отримання або передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності та цінні папери) або інформації із зазначенням порядку такого отримання або передачі. При цьому він не є цінним папером. Ф'ючерсний контракт не може бути просто анульований або, відповідно до біржової термінології, ліквідований. Якщо він укладений, то може бути ліквідований або шляхом укладення протилежної угоди з рівною кількістю товару, або постачанням обумовленого товару в термін, передбачений контрактом.

 Правила торгівлі  по ф'ючерсних контрактах відкривають  певні можливості: за продавцем  зберігається право вибору - доставити  продукцію або відкупити терміновий  контракт до настання терміну  поставки товару; покупець - прийняти  товар або перепродувати терміновий контракт до настання терміну поставки.

 Основними ознаками  ф'ючерсної торгівлі є: 

- фіктивний характер угод, при якому купівля-продаж відбувається, але обмін товаром практично повністю відсутня. Метою угод є не споживча, а мінова вартість товару;

- переважно непрямий зв'язок з ринком реального товару;

- повна уніфікація споживної вартості товару, представником якого потенційно служить біржовий контракт, безпосередньо прирівнюваний до грошей і обмінюється на них у будь-який момент, (у разі поставки за ф'ючерсним контрактом продавець має право поставити товар будь-якої якості і походження в рамках, встановлених правилами біржі);

 - повна уніфікація умов у відношенні кількості дозволеного до поставки товару, місця і строків поставки;

 - знеособленість угод і замінність контрагентів із них, так як вони полягають не між конкретними продавцем і покупцем, а між ними або навіть між їх брокери і розрахункової палатою - спеціальної організацією при біржі, яка бере на себе роль гаранта виконання зобов'язань сторін при купівлі або продажу ними біржових контрактів. При цьому сама біржа не виступає в якості однієї зі сторін у контракті або на боці одного з партнерів.

 Предметом ф'ючерсної  угоди є ф'ючерсний контракт - документ, що визначає права і  обов'язки на отримання або передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності і ЦБ) або інформації із зазначенням порядку такого отримання або передачі. При цьому він не є цінним папером.

 У ф'ючерсних операціях  збережена повну свободу сторін  лише у відношенні ціни, а обмежена - щодо вибору терміну поставки товару. Всі інші умови суворо регламентовані і не залежать від волі що беруть участь в угоді сторін. У зв'язку з цим ф'ючерсну біржу іноді називають «ринком цін» (т. е. мінових вартостей) на відміну від ринків товарів (сукупності і єдності споживчих і мінових вартостей), де покупець і продавець можуть узгодити між собою практично будь-які умови контракту. А еволюцію від угод з реальними товарами до угод з фіктивними порівнюють з прогресом від обігу грошей з реальною вартістю до паперово-грошового обігу.

 Серед переваг,  які представляють ф'ючерсні контракти,  можна виділити: поліпшення планування;  вигода; надійність; конфіденційність; швидкість; гнучкість; ліквідність; можливість арбітражу.

 Ф'ючерсні угоди  звичайно використовуються для страхування - хеджування від можливих втрат у випадку зміни ринкових цін при укладанні угод на реальний товар. До хеджування вдаються також фірми, купуючи чи продають товари на строк на біржі реального товару або поза біржею.  Операції хеджування полягають у тому, що фірма, продаючи реальний товар на біржі або поза її з поставкою в майбутньому, беручи до уваги існуючий в момент укладання угоди рівень цін, одночасно здійснює на терміновій біржі зворотний операцію, тобто купує ф'ючерсні контракти на той самий строк і на ту ж кількість товару.  Фірма, яка купує реальний товар з поставкою в майбутньому, одночасно продає на біржі ф'ючерсні контракти. Після здачі чи відповідно приймання товару за угодою з реальним товаром здійснюється продаж або викуп ф'ючерсних контрактів. Таким чином, ф'ючерсні угоди страхують угоди на купівлю реального товару від можливих збитків у зв'язку зі зміною цін на ринку на цей товар. Принцип страхування тут побудований на тому, що якщо в угоді одна сторона втрачає як продавець реального товару, то вона виграє як покупець ф'ючерсів на ту ж кількість товару, і навпаки. Тому покупець реального товару здійснює хеджування продажем, а продавець реального товару - хеджування купівлею.

 Хеджування покупкою («довге» хеджування) - це купівля ф'ючерсних контрактів з метою страхування цін на продаж рівної кількості реального товару, яким торговець не володіє, з постачанням у майбутньому. Мета цієї операції полягає в тому, щоб уникнути будь-яких можливих втрат, які можуть виникнути в результаті підвищення цін на товар, вже проданий за зафіксованою ціною, але ще не закуплений («не покритий»).

 Різновидом ф'ючерсних  угод є опціонні угоди. Їх  особливість полягає в тому, що  об'єктом угод стає зобов'язання  купити або продати певну кількість ф'ючерсних угод, але за заданою ціною. Тут менше ризик.

 Під опціонами розуміють  особливий вид біржових угод  з обмеженим, порівняно зі звичайними  ф'ючерсними операціями, ризиком.  Це договірне зобов'язання купити  або продати певний вид цінностей або фінансових прав по заздалегідь установленій ціні в межах узгодженого періоду. В обмін на одержання такого права покупець опціону сплачує його продавцю певну суму (премію).

 У минулому опціони  називалися угодами з премією,  привілеями, гарантіями від збитків, гарантіями від підвищення і від зниження цін. На товарних біржах опціони можуть полягати з товарами і ф'ючерсними контрактами. По техніці здійснення розрізняють три основних типи опціону: опціон із правом купівлі або на покупку, використовуваний при грі на підвищення; опціон із правом продажу або на продаж, застосовуваний торговцями, коли вони розраховують на зниження цін, і подвійний опціон, що представляє собою комбінацію опціону на купівлю та на продаж.

 Опціон - це контракт, що фіксує право одного з учасників угоди купити або продати фіксовану кількість акцій певної компанії за обумовленою ціною в обмежений період часу у свого контрагента. Опціон дає можливість одержання вигоди за рахунок зміни курсу цінного паперу.

 Існує дві їх  основні різновиди: опціони - колл (call), тобто  право купити, і опціон - пут (put), тобто право продати.

 На відміну від  ф'ючерсу, де сторони зобов'язані  виконувати укладений контракт, опціон дозволяє своєму власникові, який заплатив деяку (яка фіксується при купівлі опціону) премію особі, його видало, у момент покупки, потім відмовитися від угоди, якщо по акціях даної компанії складається несприятлива кон'юнктура. І навпаки, він придбає акції, якщо це обіцяє йому прибуток.

 Основні види опціонів  виписуються на акції, на індекси їх курсів, на процентні ставки по ф'ючерсах, на валюту. Опціон, як правило, представляє собою іменний цінний папір.

 Вищевказані види  опціонів діляться ще на кілька  підвидів:

1. Простий опціон (або  проста угода з премією). За  цій угоді покупець опціону має право вимагати від свого контрагента виконання зобов'язань, або повністю відступитися від угоди (право відходу). Якщо опціон купує покупець товару, то ми маємо справу з умовною купівлею, а якщо продавець, то з умовним продажем. Премія може бути окремою від вартості товару і сплачуватися при укладенні угоди, а може враховуватися у вартості товару. У цьому випадку сума угоди з умовною покупкою збільшується на величину премії, сума операції з умовної продажем зменшується на суму премії. Оплата премії у разі відходу від угоди здійснюється в день заяви про це (відступних премія), а в разі виконання угоди - у день виконання.