Финансовый менеджмент

Выручка строительных организаций  может быть либо по оплате, либо по отгрузке. Финансирование за счет средств заказчика направляется на капитальные вложения или на капитальный ремонт. Финансирование за счет средств подрядчика рассматривается в том случае, если строительная организация работает на самостоятельном балансе.

 

8. УПРАВЛЕНИЕ  АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Управление активами предприятия включает методы управления внеоборотными и оборотными активами, расчет точки безубыточной деятельности, определение силы воздействия операционного рычага и запаса финансовой прочности.

Система учета затрат директ – костинг разделяет их на переменные (var) и постоянные (cost) в зависимости от объемов производства и реализации продукции. Точка безубыточности соответствует такому уровню выручки от продаж, при котором доходы от реализации продукции равным всем затратам на производство и реализацию. Точка безубыточности выражает минимальный объем денежных поступлений для безубыточной деятельности предприятия, которая является пороговой выручкой. Пороговая выручка в натуральном выражении соответствует критическому объему продаж, определяемому по формуле:

,

где 3const – затраты постоянные;

Ц – цена за одну единицу  продукции;

3var.уд. – затраты переменные удельные (на одну единицу продукции).

Пороговая выручка определяется по формуле:

Где ПВ – пороговая выручка;

В – выручка;

3var. – переменные затраты.

Запас финансовой прочности:

,

Где ЗПФ – запас  финансовой прочности.

Сила воздействия операционного  рычага:

,

Где – ОПР - сила воздействия  операционного рычага;

ПР – прибыль до налогообложения.

Маржинальный доход  определяется по формуле:

Где МД – маржинальный доход.

Таблица 10

Исходные данные для  расчета операционного рычага изменение  выручки, %

Пред- приятие	Удельный  вес 3const	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
2	0.25	-	+2	+3	-2	-1	+4	+6	-3	-4	+5	-1	-5
3	0.3	-	+2	+4	+9	+7	+8	-2	-1	+8	-4	+3	+6

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 11

Определение пороговой  выручки, запаса финансовой прочности  и силы воздействия операционного  рычага предприятия №2

Показатель	Обозна- чение	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Выручка	В	324907	331405,1	341347	334520	331175	344422,2	365087,5	354134,9	339969,5	356967,9	353398,3	335728,3
Пороговая выручка	ПВ	8489,76	8659,56	8919,35	8740,96	8653,55	8999,7	9539,7	9253,5	8883,3	9327,5	9234,2	8772,5
Запас финансовой прочности	ЗПФ	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4	97,4
Переменные затраты	Зvar	175695	179208,9	184585	180893	179085	186247,9	197422,8	191500,1	183840,1	193032,1	191101,8	181546,7
Маржинальный доход	МД	149212	152196,2	156762	153627	152091	158174,2	167664,7	162634,8	156129,4	163935,8	162296,5	154181,7
Постоянные затраты	Зconst	3898,9	3976,9	4096,17	4014,24	3974,1	4133,1	4381,0	4249,6	4079,6	4283,6	4240,8	4028,7
Прибыль до налогообложения	ПР	85056	86757,12	89359,8	87572,6	86696,9	90164,8	95574,7	92707,4	88999,1	93449,1	92514,6	87888,9
Структура затрат	%	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28	55,28
Сила воздействия операционного  рычага	ОПР	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75	1,75

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Определение пороговой  выручки, запаса финансовой прочности  и силы воздействия операционного  рычага предприятия №3

Показатель	Обозна- чение	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Выручка	В	920757	939172,1	976739	1064646	1139171	1230304,38	1205698,30	1193641,31	1289132,62	1237567,31	1274694,33	1351175,99
Пороговая выручка	ПВ	28978,78	29558,35	30740,69	33507,35	35852,86	38721,09	37946,67	37567,20	40572,58	38949,68	40118,17	42525,26
Запас финансовой прочности	ЗПФ	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85	96,85
Переменные затраты	Зvar	569689	581082,8	604326	658715	704826	761211,56	745987,33	738527,46	797609,65	765705,27	788676,43	835997,01
Маржинальный доход	МД	351068	358089,4	372413	405930	434345	469092,82	459710,97	455113,86	491522,96	471862,05	486017,91	515178,98
Постоянные затраты	Зconst	11049,084	11270,07	11720,9	12775,7	13670	14763,65	14468,38	14323,70	15469,59	14850,81	15296,33	16214,11
Прибыль до налогообложения	ПР	218029	222389,6	231285	252101	269748	291327,72	285501,16	282646,15	305257,84	293047,53	301838,95	319949,29
Структура затрат	%	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07	63,07
Сила воздействия операционного  рычага	ОПР	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61	1,61

 

 

9. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

Управление капиталом  предприятия предусматривает минимизацию  стоимости источников средств, оптимизацию  структуры капитала и определение  эффекта финансового рычага.

Взвешенная стоимость  источников средств:

Где Цск – цена собственного капитала;

Дск – доля собственного капитала;

Цо – цена заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии  облигаций;

До – доля заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии  облигаций;

Цзк – цена заемного капитала, привлекаемого за счет банковского кредита;

Дзк – доля заемного капитала, привлекаемого за счет банковского  кредита.

Цена собственного капитала может быть рассчитана по формуле  Гордона:

,

Где Д – ожидаемый  дивиденд, выплачиваемый по простым  акциям;

Ц_та – текущая рыночная цена простой акции;

З_р – затраты на размещение простых акций;

ТДР – темпы роста  дивидендов.

Цена облигаций определяется по формуле:

,

Где Н – ставка налога на прибыль;

Р_эо – расходы на эмиссию облигаций.

Цена банковского кредита:

,

Где СБК – ставка банковского  кредита;

Н_п – налог на прибыль.

Эффект финансового  рычага:

Где ЭФР – эффект финансового  рычага;

Н – ставка налога на прибыль;

RОА – рентабельность активов.

Таблица 12

Исходные данные для  расчета взвешенной стоимости источников средств и эффекта финансового  рычага

Показатели	1	2	3	4
Уровень дивидендных выплат, %	5	4	3	7
Ставка за кредит, %	10	15	14	16
Ставка налога на прибыль, %	24	24	24	24

 

Таблица 13

Определение взвешенной стоимости источников средств и  эффекта финансового рычага

 

Показатели	Обозначение	1	2	4
Взвешенная цена капитала	WACC
Рентабельность активов	ROA
Структура источников	3K/CK
Эффект финансового рычага	ЭФР
Дифференциал финансового рычага	(ROA-ЦЗК)

 

 

 

 

 

 

 

10. ФОРМИРОВАНИЕ  СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций) в долгосрочной перспективе невозможно без разработки и реализации стратегии. Определить текущую позицию предприятии, эффективные направления развития и целевое позиционирование можно с помощью матриц финансовой стратегии.

Финансовая матрица деятельности предприятия

	РФД«0	РФД≈0	РФД»0
РФД»0	1 РФХД≈0	4 РФХД>0	6 РФХД»0
РФД=0	7 РФХД<0	2 РФХД≈0	5 РФХД>0
РФД«0	9 РФХД«0	8 РФХД<0	3 РФХД≈0

РХД – результат хозяйственной  деятельности предприятия;

РФД – результат финансовой деятельности предприятия.

Диагональ 1-3 – линия  финансовой устойчивости и равновесия.

Движение в финансовой матрице по горизонтали означает изменение в финансовой деятельности предприятия (величины и ставок банковского кредита, уровня налогообложения, доходности ценных бумаг). Движение по вертикали означает изменение в хозяйственной деятельности предприятия (объема продаж, объема закупок и т.п.)

При разработке финансовой стратегии  выделяют следующие приоритетные направления развития финансовой деятельности, направленные на достижение главной цели финансовой стратегии:

- формирование финансовых  ресурсов предприятия;

- выбор направлений  инвестиционной деятельности;

- обеспечение финансового  равновесия предприятия.

Цель, присущая финансовой стратегии практически любой  коммерческой организации, – максимизация благосостояния собственников этой организации – может определять ряд некоторых общих задач, к  которым относятся:

·         определение финансового состояния организации на основе анализа;

·         оптимизация оборотных средств организации;

·         определение доли и структуры заемных средств и их эффективности;