Оценка эффективности бизнес-планов по слиянию и поглощению компаний

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом  расчета может быть месяц, квартал, год. Все затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, подразделяются на первоначальные (единовременные), текущие и ликвидационные, которые имеют место соответственно на стадиях:

• строительной, научно-исследовательской и подготовки производства;
• функционирования (эксплуатации) инвестиционного проекта;
• ликвидации инвестиционного проекта.

При стоимостной оценке результатов и затрат реализации инвестиционного проекта могут  использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисной ценой понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве  на определенный момент времени. Базисная цена считается неизменной в течение  всего расчетного периода. Измерение  эффективности инвестиционного  проекта в базисных ценах проводится, как правило, на предварительном этапе технико-экономических исследований. На стадии технико-экономического обоснования инвестиционного проекта используются как базисные, так и прогнозные цены.

Прогнозная цена определяется путем умножения базисной цены на индекс возможного изменения цен в конце расчетного шага. По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов устанавливаются в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Министерства экономики РФ. Расчетные цены используются для расчета обобщающих показателей эффективности, если результаты и затраты выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены определяются с помощью дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Расчетные цены приводятся к некоторому моменту времени (моменту, предшествующему началу реализации инвестиционного проекта).

Базисные, прогнозные и  расчетные цены могут выражаться как в рублях, так и в устойчивой валюте. В последнем случае будет, считаться, что расчет эффективности  инвестиционного проекта осуществлен  в мировых ценах.

При оценке эффективности  инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к начальному времени внедрения проекта. Для этой цели используется норма дисконта (Ен), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к начальному (базисному) моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на 1-м шаге расчета, удобно проводить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (Кд), определяемый по формуле:

          (1)

Коммерческая эффективность

При расчете коммерческой эффективности в качестве эффекта  выступает поток реальных денег. При осуществлении инвестиционного  проекта выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Оi(t) денежных средств. Потоком реальных денег (q(t)) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта:

      (2.)

Сальдо реальных денег (Ь(1)) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности также на каждом шаге расчета:

       (3.)

Поток реальных денег  используется в дальнейшем для расчета  показателей эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости, внутренней нормы доходности и других.

Необходимым критерием  принятия инвестиционного проекта  является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

Бюджетная эффективность

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов реализации инвестиционного проекта на .доходы и расходы соответствующего бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект (Б1). Он определяется как превышение доходов соответствующего бюджета (ДО над расходами (Р1) в связи с реализацией инвестиционного проекта:

Бt=Дt-Pt          (4)

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов за весь срок реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

В состав расходов бюджета  включаются:

• средства прямого бюджетного финансирования;
• кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;
• прямые бюджетные ассигнования на надбавки к ценам на топливо и энергоносители,
• выплаты на пособия для лиц, остающихся без работы в связи с реализацией инвестиционного проекта;
• выплаты по государственным ценным бумагам;
• государственная гарантия инвестиционных расходов иностранным и отечественным инвесторам;
• средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий, возможных после реализации инвестиционного проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба.

В состав доходов бюджета  включаются:

• налог на добавленную стоимость и все другие налоговые поступления в части, относящейся к осуществлению проекта;
• поступающие в бюджет таможенная пошлина и акцизы по продукции (ресурсам), производимым в соответствии с проектом;
• эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;
• дивиденды по принадлежащим государству (региону) акциям и другим ценным бумагам, выпускаемым с целью финансирования проекта;
• поступления в бюджет подоходного налога с заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом;
• поступление в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, платы за недра;
• поступления от выдачи лицензий на право ведения геологоразведочных работ и т.п. в части, связанной с осуществлением проекта;
• доходы от лицензирования, конкурсов, тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
• поступления от погашения кредитов, выделенных за счет средств бюджета на обслуживание проекта;
• штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов.

К доходам бюджета  приравниваются поступления во внебюджетные фонды - пенсионный фонд, фонд занятости, медицинского и социального страхования, начисленные от заработной платы за работы, связанные с реализацией проекта. На основе показателей годового бюджетного эффекта рассчитываются такие показатели, как срок окупаемости бюджетных затрат и степень участия государства (региона) в реализации инвестиционного проекта.

Показатель бюджетного эффекта отражает лишь ту часть эффекта, которая поступает в бюджет. Другая часть эффекта поступает в распоряжение инвесторов и предприятия, реализующего инвестиционный проект. Она характеризуется показателями коммерческой эффективности. Поэтому наряду с показателями коммерческой и бюджетной эффективности необходимо определять показатели экономической эффективности инвестиционного проекта в хозяйственной системе (показатели народнохозяйственной эффективности).

Экономическая (народнохозяйственная) эффективность

Показатели экономической (народнохозяйственной) эффективности  характеризуют эффективность инвестиционного  проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства. Народнохозяйственная эффективность отражает интегральный (общий) эффект в целом по стране, включающий эффект предприятия, реализующего проект, и бюджетный эффект.

Выбор различных проектов (вариантов проектов), в реализации которых участвует государство (регион), проводится по наибольшему значению показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта.

При расчете показателей  народнохозяйственной экономической  эффективности в состав результатов  от реализации проекта включаются:

• конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей произведенной продукции);
• выручка от реализации имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использования изобретений, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.п.), создаваемые участниками проекта;
• социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на социальную и экологическую обстановку в регионах, здоровье населения;
• прямые финансовые результаты (прибыль, налоги, амортизация).

Социальные, политические, экологические и иные результаты, не поддающиеся стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности  и учитываются при принятии решения о реализации инвестиционного проекта. В состав затрат включаются текущие и единовременные (инвестиционные) затраты всех участников реализации проекта без повторного счета.

В зависимости от целей, которые преследуются разработчиком инвестиционного проекта, либо заинтересованным пользователем, предпочтение в принятии решения об его эффективности отдаются тем, либо иным показателям эффективности инвестиционного проекта. Так, например если имеет место бюджетное финансирование, то очень часто на первое место ставится бюджетная эффективность проекта, а уж затем внимание обращается на хозяйственную и коммерческую эффективность.

В данном случае, при оценке нескольких инвестиционнх проектов и выборе одного, либо нескольких из них, целесообразно ввести дополнительный сводный показатель эффективности, включающий в себя совокупность всех трех вышеприведенных показателя эффективности инвестиционного проекта (бюджетной, коммерческой и хозяйственной эффективности):

        (5)

К 1,2,3 - коэффициенты увеличения (снижения) значимости показателя. Но для того, чтоб рассчитать эти коэффициенты, необходимо сначала выявить основные направления и схему анализа инвестиционной деятельности, получить необходимую для их расчета информацию.

Заключение

В экономике  всегда бурно протекает процесс  “умирания" одних предприятий  и “рождения" других. Однако практически  все предприятия сталкиваются с  проблемой привлечения инвестиций, так как собственных средств на освоение выпуска нового товара обычно недостаточно. В рыночной экономике, чтобы убедить потенциальных инвесторов предоставить кредиты, разрабатывается бизнес-план. В западных странах этот метод используется давно, Россия же сравнительно недавно стала использовать бизнес-планы. Поэтому потребность в развитии и освоении российского бизнес-планирования велика.

В рыночной экономике  бизнес-план фактически является рабочим  инструментом, используемым во всех сферах предпринимательства. Бизнес-план описывает процесс функционирования фирмы, показывает каким образом ее руководители собираются достичь поставленной цели, а так же помогает фирме расти, завоевывать новые позиции на рынке, планировать развитие и производство, рационализировать деятельность фирмы. Вот почему так важно уметь грамотно разработать бизнес-план своего предприятия.

Бизнес-план на данном этапе развития рыночных отношений  является их необходимой и неотъемлемой частью. Бизнес-план - инструмент проведения деловых переговоров. Кроме того, он может быть использован для разработки концепции ведения бизнеса. Появляется возможность тщательно разработать стратегию и избежать ошибок еще “на бумаге”, а не в реальности, рассмотрев свою компанию со всех сторон - маркетинга, финансов и производственной деятельности. Кроме этого руководителю предоставляется возможность посмотреть на деятельность своего предприятие в будущем как бы со стороны, оценить все достоинства и недостатки. И вряд ли деловой человек откажется от такой возможности, ведь знание своих слабых сторон - это еще одна сильная сторона.

Список  литературы

1. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. — М.: Проспект, 2004. — 360 с.
2. Генске М. А. Оценки эффективности и неэффективности слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. — 2004. — №6. -С. 73-79
3. Гончарук А. Ю. Антикризисное управление и трансформация производственных систем: методология и практика. — М.: Экономика, 2006. — 287 с.
4. Горский М., Гершун А. Технологии сбалансированного управления. — М.: Олимп-Бизнес, 2005. — 416 с.