Процентные риски. Влияние учетной ставки процента на экономическую активность

 rPV≈ r SA - SП → 0.

 Как говорилось выше, это достигается путем выравнивания  показателя дюрации для активов и пассивов.

 Надо отметить, что  из формул

 rPV≈ r SA - SП → 0

 S = - D * PV

 следует, что изменение  чистой стоимости портфеля зависит  не только от дюрации и процентной ставки, но и от стоимости портфеля.

 В этом случае для  выравнивания средневзвешенных  сроков погашения активов и  пассивов необходимо проводить  корректировку на соотношение  активы/пассивы.

 В общем случае справедливы  формулы:

 

Взвешенный по стоимости активов средний срок погашения =

= Взвешенный по стоимости  пассивов средний срок погашения *

* Общая стоимость пассивов  Общая стоимость активов

 

Взвешенный по стоимости пассивов средний срок погашения =

= Взвешенный по стоимости  активовсредний срок погашения *

* Общая стоимость активов  Общая стоимость пассивов

 

 То есть, если средневзвешенный срок погашения активов равен 2 годам, а соотношение активы/пассивы равно 5/4, то для минимизации процентного риска средневзвешенный срок погашения пассивов быть равен: 2*5/4 = 2,5 года.(11) Это очевидно, так как активы, на большую сумму, чем пассивы, при равных отклонениях процентной ставки дают большее абсолютное отклонение в их стоимости. А задача у банка состоит в том, чтобы приравнять именно абсолютные отклонения. Надо заметить, что данная методика соответствует политике управления банком по схеме “банк внутри банка”, когда правилом является соответствие активов и пассивов по суммам и срокам. Но при таком методе управления есть серьезное ограничение, предполагается, что ставки по активам и пассивам изменяются одинаково. Экономический смысл показателя дюрации заключается в том, что он представляет собой среднее время, необходимое для возмещения инвестированных средств. Банк, активы которого обладают средневзвешенным сроком погашения, равным пяти годам, в среднем покроет свои первоначальные вложения в эти активы за пять лет независимо оттого, что будет происходить с рыночными процентными ставками в этот период. Выравнивая средние сроки погашения активов и пассивов, банк может сбалансировать средний срок ожидаемых поступлений и средний срок ожидаемых выплат.

 Показатель средневзвешенного  срока погашения также предлагает  способ минимизации ущерба для  доходов банка, который может  быть нанесен изменением процентных  ставок. Таким образом, средневзвешенный  срок погашения предоставляет  инвестиционному менеджеру инструмент  для снижения процентного риска  банка в стратегическом плане. Этот показатель рассчитывается  по формуле минимизации и, возможно, устранения процентного риска:

 

 Dпортфеля = продолжительность стратегического периода

 

 Продолжительность стратегического  периода – это срок, на который  банк собирается размещать (привлекать) средства с заданным для себя  уровнем доходности и риска. Например, банк по причине небольшого  размера текущего спроса на  кредит опасается, что на следующий  год в это же время может  возникнуть потребность в средствах, чтобы обслужить клиентов, когда  спрос на кредиты восстановится  и ставки поднимутся. Пред ним  стоит задача размещения средств  таким образом, чтобы минимизировать  свой процентный риск. В этом  случае он может принять решение  о том, чтобы составить портфель  со средневзвешенным сроком погашения  на один год (к сроку увеличения  спроса на кредит). Результат этого  шага заключается в “иммунизации”  размещенных активов от капитальных  убытков вне зависимости от  поведения процентных ставок.

 Показатель дюрации (средневзвешенного срока погашения) устраняет подверженность дохода портфеля риску изменений процентных ставок, так как два ключевых вида риска – процентный риск, или опасность падения курсов активов, и реинвестиционный риск, или возможность того, что потоки дохода, полученные по активам, будут инвестироваться под более низкий процент, - взаимно погашаются, когда средневзвешенный срок погашения устанавливается равным планируемому периоду размещения банком активов. Если процентные ставки растут после приобретения активов, рыночная цена последних снижается, но банк может реинвестировать получаемый по ним доход под более высокий рыночный процент. Если процентные ставки снижаются, и банк вынужден реинвестировать полученный по ним доход под более низкие процентные ставки, цены этих активов повышаются. В конечном итоге совокупная отдача портфеля ценных бумаг фиксируется. Когда средневзвешенный срок погашения равен планируемому периоду размещения средств банком, капитальные приросты или убытки погашаются снижающейся или растущей доходностью реинвестирования.

Таким образом, учитывая все вышеуказанное, предлагается дополнительно производить оценку через показатель дюрации, поскольку ГЭП-менеджемент не учитывает временной стоимости денег и подходит только для текущего планирования. Таким образом эти две методики дополняют друг друга и в комплексе позволяют достигнуть максимального эффекта при оценке уровня процентного риска. Это связано с тем, что методика ГЭП и методика средневзвешенного срока погашения(дюрации) имеют как преимущества, так и недостатки. Остановимся на этом вопросе более подробно.

 

2.3 Хеджирование процентного риска

 

Хеджирование означает действие по уменьшению или компенсации подверженности риску. Основная задача хеджирования - защита от неблагоприятных изменений процентных ставок. Более узкой задачей является получение прибыли вследствие благоприятных изменений процентных ставок. Решение о хеджировании риска принимается на уровне правления компанией.

Мы знаем, что риск имеет две стороны: благоприятную и неблагоприятную. В связи с этим необходимость в хеджировании возникает в двух случаях:

- когда риск неблагоприятных  изменений больше риска благоприятных  изменений;

- когда неблагоприятные  изменения окажут сильное воздействие  на доходы компании.

Вместо хеджирования своих рисков компания может “играть” на будущих изменениях процентных ставок. С помощью спекулятивных займов и вложений она может получить более высокую прибыль в связи с изменением процентных ставок.

Существует два основных метода хеджирования процентного риска. Это структурное хеджирование и казначейские рыночные инструменты.

 Структурное хеджирование  представляет собой снижение  или устранение процентных рисков  с помощью приведения в соответствие  процентных доходов активов компании с расходами по выплате процентов. Многие компании в одно и то же время делают вложения и берут займы на большие суммы. Такая политика чужда структурному хеджированию. Структурное хеджирование является самым простым и дешевым средством страхования процентных рисков путем благоразумных займов и кредитов на денежных рынках. Методы структурного хеджирования могут помочь компаниям с крупными займами снизить, но не устранить процентные риски.

Методы хеджирования с помощью казначейских рыночных инструментов включают продукты денежного рынка (займы, фьючерсы, опционы и др.).

Риск процентной ставки представляет собой следствие финансового посредничества. Способ структурирования банком свих активов и обязательств, будет определять его положение риска по процентной ставке. Наиболее типичным примером является банк, который финансирует долгосрочные активы, имеющие фиксированную ставку, краткосрочными обязательствами либо обязательствами, имеющими переменную (плавающую) процентную ставку. Поскольку кривая доходности в большинстве случаев имеет тенденцию подниматься вверх, при более низких ставках по краткосрочным фондам чем по долгосрочным, банки получают прибыль, заимствуя фонды на рынках краткосрочных средств и кредитуя их на рынках долгосрочного капитала.

При такой стратегии банк учитывает изменения процентной ставки. Если краткосрочная ставка процента будет подниматься, стоимость банковских средств будет расти, в то время как ставки, зарабатываемые банком на долгосрочных активах будут оставаться относительно фиксированными. В определенных обстоятельствах разрыв между доходами от активов и затратами на обязательства может стать отрицательным. Если спрэд остается положительным, банковский доход по нетто-проценту может оказаться недостаточным, чтобы покрыть все его накладные расходы, что повлечет за собой убытки, разъедающие капитал.

Ведет ли действительное рисковое положение банка к возникновению проблем будет зависеть от движения его процентной ставки. Если бы кривая доходности продолжала сохранять свое восходящее положение бесконечно, и если бы процентная ставка не менялась, стратегия краткосрочных займов и долгосрочных кредитов всегда была бы источником получения прибыли, свободной от риска. Но кривая доходности не может быть бесконечно восходящей, и процентные ставки тоже меняются. Именно эффект потенциального уровня изменений в контексте рисковой позиции банка по процентной ставке является источником тревог для финансового управления.

Основным определяющим моментом рисковой позиции банка по процентной ставке является степень “несогласованности” в сроках активов и обязательств. Несогласованность относится к временным периодам, в течение которых может произойти изменение процентной ставки по активам или по обязательствам.

На самом деле все банки имеют определенную несогласованность. Следовательно, все банки несут риск по процентной ставке и могут быть подвергнуты риску изменения процентной ставки.

Основным при измерении риска по процентной ставке является своевременность и точность информации о датах изменения цены процентных ставок на банковские активы и обязательства. Знание того, когда может измениться процентная ставка на все активы и обязательства, очень существенно для определения позиции риска банка, связанного с изменение процентной ставки.

Наиболее часто используемые приемы измерения риска включают простое сообщение, которое служит началом исходной информации. В нем сообщаются различные объемы активов и обязательств, процентные ставки по которым могут быть изменены (установлены на новом уровне). Это сообщение обычно носит название “сообщение о разрыве процентных ставок” ( из-за разрывов во времени изменения процентных ставок на активы и обязательства. Погашение активов и обязательств в различные периоды времени в будущем вызывает такой разрыв (“гэп”-gap) для каждого периода. Умножая гипотетические изменения процентных ставок на величину разрыва, управление получает меру  чувствительности будущих нетто-доходов по процентной ставке на протяжении следующего временного периода, к соответствующему “разрыву”.

Сообщение о разрыве обычно используется для оценки потенциальных изменений в нетто-доходах по процентной ставке на ближайший отрезок времени, обычно на несколько кварталов или на следующий год. Но сообщения о разрывах имеют тенденцию быть довольно неточными и иногда дезориентирующими.

Имитационные модели проектируют будущие нетто-доходы от процентных ставок в рамках набора различных сценариев, использующих различные процентные ставки. Они не обязательно должны быть чрезвычайно дорогими. Были разработаны простые, но эффективные модели для использования на персональных компьютерах. Вообще, модели используют информацию того же типа, что присутствует в сообщениях о “разрывах” (характеристики, вызывающие изменения в существующих процентных ставках, отраженных в банковских бухгалтерских книгах). Кроме этого модели могут позволить себе использовать информацию по текущим процентным ставкам, которые ассоциируются с существующими активами и обязательствами. Начиная с этой информации о дате пересмотра цен на активы и обязательства, а также о существующих процентных ставках, выплаты и получения доходов и , исходя из допущения о будущих процентных ставках, модели проецируют будущие доходы и затраты по процентным ставкам при целом наборе сценариев, исходящих из различных будущих процентных ставок. Результаты могут оказаться достаточно надежным измерением чувствительности доходов от существующей структуры банка.

 

 

 

3. Расчет процентного  риска с использованием методики  Гэп-менеджемент на примере коммерческого банка

 

Пример расчета величины процентного риска методом Гэп-анализа                (в тысячах рублей)

№	Финансовые    инструменты	До 1 месяца	От 1 до 3 месяцев	От 3 до 6 месяцев	От 6 до 12 месяцев	От 1 года до 2 лет	Более 2 лет
1	2	3	4	5	6	7	8
	Активы
1	Средства в кредитных     организациях	103077	3510	6252	0	1570	700
2	Ссудная и  приравненная к ней задолженность   клиентов	147736	3200	10536	3043	23212	6576
3	Инвестиционные  ценные бумаги,  имеющиеся для   продажи	10396	0	3025	1499	1098	990
4	Инвестиционные  ценные бумаги, удерживаемые для погашения	6271	0	0	0	2000	1300
5	Итого активов	267480	6710	19813	4542	27880	9566
6	Итого активов   нарастающим итогом	267480	274190	294003	298545	х	х
	Обязательства
7	Средства кредитных организаций	35081	10300	12230	5301	1450	500
8	Средства клиентов	45463	49120	40061	18494	15200	5051
9	Выпущенные    долговые  обязательства	6055	3078	12800	5430	3080	4730
10	Прочие заемные  средства	1500	2574	3560	2300	570	230
11	Итого обязательств	88099	65072	68651	31525	20300	10511
12	Итого обязательств нарастающим итогом	88099	153171	221822	253347	х	х
13	Гэп	179381	-58362	-48838	-26983	7580	-945
14	Коэффициент  разрыва    (совокупный      относительный гэп нарастающим    итогом)	3,04	1,8	1,3	11,1	х	х