Методы оценки банкротства предприятий

В исчислении по прибыли до налогообложения рентабельность оборотного капитала составила в 2012 и 2013 69,6 и 13,5% соответственно.

Относительные показатели оценки ликвидности - это финансовые коэффициенты ликвидности. К коэффициентам, характеризующим ликвидность организации, относят:

- коэффициент мгновенной ликвидности:

 

КМЛ = ДС : КО,         (27)

 

где ДС - денежные средства:

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение больше или равно 0,2;

На анализируемом предприятии оно составило 0,3 в 2011, 0,28 в 2012 и 0,09 в 2013 году.

- коэффициент абсолютной ликвидности:

 

КАБЛ = (ДС + КФВ) : КО,        (28)

 

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение больше либо равно 0,3;

На анализируемом предприятии коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,3 в 2011, 0,32 в 2012 и 0,58 в 2013 году.

- коэффициент быстрой ликвидности:

 

КБЛ = (ДС + КФВ + КДЗ) : КО,       (29)

 

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение больше или равно 0,8;

Он составил в 2011-2013 годах соответственно 0,83, 0,58 и 0,73, то есть ниже норматива.

- коэффициент средней ликвидности:

 

КСЛ = (ДС + КФВ + КДЗ + З) : КО,       (30)

 

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

З - запасы;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение больше или равно 1,2;

В 2011-2013 годах он имел значения, идентичные рассчитанным ранее коэффициента быстрой ликвидности (0,83, 58 и 0,73).

- коэффициент критической ликвидности:

 

ККЛ = (ДС + КФВ + КДЗ + З + ПОА) : КО,     (31)

 

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

З - запасы;

ПОА - прочие оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение больше либо равно 1,7;

В 2011-2013 0,83, 58 и 0,74 соответственон.

- коэффициент текущей ликвидности:

 

КТЛ = ОбА : КО,          (32)

 

где ОбА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение больше или равно 2.

На нашем предприятии – 0,83, 0,58 и 0,74.

Иными словами, ликвидность компании базируется на постоянном поддержании объективно необходимого соотношения между тремя ее составляющими - собственным капиталом, привлеченными активами и использованными средствами путем оперативного управления всеми их структурными элементами.

 

 

2 ОСНОВНЫЕ МОДЕЛИ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПРИ АНАЛИЗЕ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

Вследствие множественности используемых моделей расчеты по предприятию произведем в 2013 году.

Из количественных моделей наиболее известными являются следующие.

Двухфакторная модель Э. Альтмана.

Здесь используется формула:

Z = -0,3877 - 1,0736Кп + 0,0579Кфз,      (37)

 

где Z - показатель риска банкротства, Кп - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам), Кфз - коэффициент финансовой зависимости, определяемый как отношение заемных средств к общей величине пассивов. -0,3877, -1,0736, 0,579 - весовые значения, находятся эмпирическим путем (опытно-статистическим способом).

Z = -0,3877-1,0736*0,74+0,0579*0,52=-1,15.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

То есть вероятность банкротства является низкой.

Данная модель относительно проста и может применяться при наличии минимума информации, но это является и ее недостатком, отражаясь на точности.

Модель Лиса, в которой факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

 

    Z = 0,063X  + 0,092X  + 0,057X  + 0,001X ,     (39)

              1         2         3         4

 

    где X  - оборотный капитал / сумма активов;

         1

    X  - прибыль от реализации / сумма активов;

     2

    X  - нераспределенная прибыль / сумма активов;

     3

    X  - собственный капитал / заемный капитал.

     4

Показатели рассчитываются на основании Бухгалтерского баланса (форма N 1) и Отчета о прибылях и убытках (форма N 2).

    Z=0,063*0,09+(-0,01)*0,092+0,057*(0,0117)+0,001*0,912=0,0063.

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 - вероятность банкротства малая.

Согласно данной модели, вероятность банкротства высокая.

Следует отметить, что при анализе российских предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, т.к. значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Модель Таффлера. В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

 

    Z = 0,53X  + 0,13X  + 0,18X  + 0,16X ,     (40)

             1        2        3        4

 

    где X  - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

         1

    X  - оборотные активы / сумма обязательств;

     2

    X  - краткосрочные обязательства / сумма активов;

     3

    X  - выручка от реализации / сумма активов.

     4

Показатели рассчитываются на основании Бухгалтерского баланса (форма N 1) и Отчета о прибылях и убытках (форма N 2).

Z=0,63*(-0,03459)+0,13*0,178+0,18*0,1267+0,16*0,0456=0,0315.

Интерпретация результатов:

Z > 0,3 - малая вероятность банкротства;

Z < 0,2 - высокая вероятность банкротства.

Вероятность банкротства, рассчитанная по данной модели, является высокой.

Следует отметить, что прямое применение иностранных методик дает, как правило, неадекватные российской действительности результаты, поэтому необходима их адаптация. Поэтому были предложены различные способы адаптации импортных моделей к условиям нашей экономики. Применимость адаптированных методик показало, в частности, исследование И.Н. Яковлевой.

Модель Иркутской государственной экономической академии имеет вид:

 

R1 = 8,38 x G1 + G2 + 0,054 x G3 + 0,63 x G4,    (41)

 

где G1 - отношение оборотного капитала к сумме активов;

G2 - отношение чистой прибыли  к собственному капиталу;

G3 - отношение выручки от реализации  к сумме активов;

G4 - отношение чистой прибыли  к интегральным (суммарным) затратам.

Интервальная шкала значений вероятности банкротства модели следующая:

при R1 < 0 - более 90%;

при 0 < R1 < 0,18 - 60... 80%;

при 0,18 < R1 < 0,32 - 35... 50%;

при 0,32 < R1 < 0 > 42 - 15... 20%;

при R1 > 0,42 - менее 10%.

R1=8,38*0,0932+0,0246+0,054*0,0456+0,63*0,125=0,8868.

По данной методике вероятность банкротства менее 10%.

Метод Сайфулина - Кадыкова применима для среднесрочных прогнозов. Здесь используется коэффициент:

 

    Z = 2x  + 0,1x  + 0,08x  + 0,45x  + x ,     (42)

          1       2        3        4    5

 

    где x    -   коэффициент   обеспеченности   собственными    средствами

         1

(нормативное значение x  > 0,1);

                       1

    x  - коэффициент текущей ликвидности (x  > 2);

     2                                     2

    x   -  интенсивность  оборота  авансируемого  капитала, характеризующая

     3

объем  реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в

деятельность предприятия (x  > 2,5);

                           3

    x   -  коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от

     4

реализации к выручке;

    x  - рентабельность собственного капитала (x  > 0,2).

     5                                          5

Если Z < 1, финансовое состояние трудно назвать удовлетворительным, при Z >= 1 риск невелик. При всех недостатках, в частности отсутствии учета отраслевой особенности предприятия, анализа причин неплатежеспособности, данная модель по оценкам некоторых авторов является одной из наиболее эффективных и точных. С другой стороны, здесь присутствуют показатели, находящиеся во взаимной корреляции, а это значит, что присутствует излишнее усложнение методики без повышения точности прогнозирования.

Z=2*(-4,61)+0,1*0,74+0,45*0,0456+0,0246=-9,1.

Таким образом, по данной методике, риск банкротства крайне высокий.

 

 

3 ПЛАН ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ

 

Проведенный анализ по данным годовой финансовой отчетности показал неудовлетворительное финансовое состояние «Вертолеты России». Прежде всего, стоит отметить убыточность основной производственной деятельности.

Предприятие получает прибыль исключительно по финансово-инвестиционной деятельности.

Эта особенность определила структуру активов, соответственно повлияла на неблагополучные показатели ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами.

По сути, показатели рентабельности производственной деятельности в данном случае носят малоинформативный характер.

В отсутствие детальной информации о производственно-сбытовых аспектах деятельности фирмы, вынести однозначное суждение относительно возможных направлений изменения ситуации не представляется возможным.

Наиболее простой выход в данной ситуации – закрыть производство.

Вместе с тем, отсутствует информация о технологических параметрах производства, его планах.

В этой связи можно дать рекомендации общего характера.

План финансового оздоровления разрабатывается учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника - унитарного предприятия и утверждается собранием кредиторов. В плане должны быть предусмотрены способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком задолженности.

График погашения задолженности подписывается лицом, уполномоченным на это учредителями (участниками) должника, собственником имущества должника - унитарного предприятия, лицами, предоставившими обеспечение (при наличии таковых), и утверждается арбитражным судом. С этого момента возникает одностороннее обязательство должника погасить свою задолженность перед кредиторами в установленные графиком сроки.

График погашения задолженности должен предусматривать погашение всех требований кредиторов, включенных в реестр, не позднее чем за месяц до даты окончания срока финансового оздоровления, а также погашение требований кредиторов первой и второй очереди не позднее чем через шесть месяцев с даты введения финансового оздоровления.

График погашения задолженности по обязательным платежам, взимаемым согласно законодательству о налогах и сборах, устанавливается в соответствии с требованиями этого законодательства. Он должен предусматривать пропорциональное погашение требований кредиторов в очередности согласно ст. 134 Закона о банкротстве.

Законом о банкротстве определены случаи внесения изменений в график погашения задолженности. Такое решение принимается собранием кредиторов по ходатайству лиц, наделенных правом инициировать введение финансового оздоровления, в случаях:

- неисполнения должником графика  погашения задолженности, если обращение  последует не позднее чем через  четырнадцать дней с даты, предусмотренной  графиком погашения задолженности;

- если размер требований, заявленных  в ходе финансового оздоровления  и включенных в реестр требований  кредиторов, превышает более чем  на двадцать процентов размер  требований кредиторов, предусмотренных  графиком погашения задолженности.

Порядок внесения изменений определен Законом о банкротстве.

Досрочное окончание финансового оздоровления возможно в случае погашения должником всех требований кредиторов, предусмотренных графиком погашения задолженности. О досрочном погашении задолженности должник представляет отчет с ходатайством перед арбитражным судом о досрочном окончании рассматриваемой процедуры и прекращении производства по делу.