Международные финансы

1. причины возникновения рынка фьючерсных контрактов.

С расширением зерновой торговли в 1848 г. 82 купца организовали центральное рыночное учреждение —  Чикагскую товарную биржу, назвав ее Чикагской товарной палатой. Целями создания этой биржи были содействие коммерческой деятельности города и  предоставление места, где покупатели и продавцы могли бы встречаться  и обмениваться товарами. В начальный  период существования товарной биржи  применялась система заблаговременных контрактов.

Однако такие  предварительные соглашения имели  недостатки. Они не были стандартизованы  в отношении качества и сроков поставок, и участники сделок (купцы, биржевые маклеры, поставщики) часто  не выполняли заблаговременно принятых на себя обязательств. В 1865 г. Чикагская  товарная биржа сделала шаг к  формализации торговли зерном посредством  разработки стандартных типовых  соглашений, названных фьючерсными  контрактами. Эти заочные контракты  в противоположность заблаговременным стандартизованы по качеству, количеству, срокам и местам поставки товара, по которому, совершена сделка.

В том же году была введена в действие система гарантийных  взносов на случай невыполнения покупателями и продавцами своих контрактов. По этой системе участники сделок должны делать денежные вклады в фонд биржи  или вносить плату представителю  биржи. Эти основополагающие принципы фьючерсной торговли остаются в силе и в настоящее время, но никто  не может предугадать, как будет  изменяться и развиваться эта  сравнительно молодая область предпринимательской  деятельности в следующем столетии и далее.

Фьючерсы и опционы появились  для страхования от ценовых рисков и как инструмент планирования, интегрированный  в рыночную экономику. В настоящее  время фьючерсы и опционы занимают ключевое положение в мире ценных бумаг. Курс посвящен операциям на срочном  рынке – торговле фьючерсными  и опционными контрактами.

2. механизм исполнения обязательств по фьючерсным контрактам.

Фьючерс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены актива, и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения.  
 
По своей сути фьючерс является стандартизированной разновидностью форварда. Поставочный фьючерс характеризуется тем, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

В отличие от поставочного фьючерсного контракта, исполнение расчетного фьючерса предполагает расчеты  между участниками только в денежной форме без физической поставки базового актива.

Спецификация фьючерса

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия  фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

- наименование  контракта;

- условное наименование (сокращение);

- тип контракта  (расчетный/поставочный);

- размер контракта  — количество базового актива, приходящееся на один контракт;

- сроки обращения  контракта;

- дата поставки;

- минимальное изменение  цены;

- стоимость минимального  шага;

- вариационная  маржа.

Исполнение фьючерсного контракта выполняется по расчетной цене, зафиксированной в последний торговый день данного контракта. Поставка базового актива часто проводится через ту же биржу (а иногда и через ту же секцию), на которой торгуется данный фьючерсный контракт.

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного  контракта, с заданным сроком окончания  действия.

3.  для каких целей заключаются фьючерсные контракты

Фьючерсные контракты заключаются  на срочных биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией  размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий. При заключении фьючерсного контракта и покупатель, и продавец вносят определенный залог, который является гарантией на тот  случай, если одна из сторон откажется  от выполнения взятых на себя обязательств.  
 
В США фьючерсными контрактами торгуют на Чикагской товарной бирже (CME), Чикагской срочной товарной бирже (CBOT), Нью-йоркской товарной бирже (COMEX) и др. 
 
Участниками фьючерсной торговли являются: 
 
1) брокеры/дилеры, заключающие сделки на бирже как за свой счет, так и за счет клиентов;  
 
2) расчетно-клиринговые фирмы, выступающие посредниками между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующие внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющие расчетное обслуживание брокеров и клиентов;  
 
3) клиенты, осуществляющие сделки за свой счет при посредничестве брокера. 
 
Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляцию и хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Хеджевые операции направлены на ограничение риска неблагоприятного изменения цены при торговле реальными активами (или спот-активами).

4. в каких случаях форвардный контракт предпочтительнее фьючерсного

Фьючерсные контракты  похожи на форвардные, но есть существенные отличия: 
• обращаются только на организованных рынках, на биржах; 
• стандартизированы в отношении каждого конкретно взятого актива; 
• в подавляющем своем большинстве фиктивны, т.е. инвесторы имеют возможность "закрыть" позицию, заключив точно такую же сделку, но с обратным направлением (оффсетную сделку); 
• на порядок более ликвидны по сравнению с форвардами; 
• также существенно ниже риск неисполнения обязательств по сделке, а точнее, риск минимизирован правилами биржевой и клиринговой деятельности, которые обязывают участников вносить страховые депозиты (гарантийное обеспечение) и т.п.; 
• механизм возникновения того или иного финансового результата аналогичен форвардным контрактам, однако, если форвардный контракт не предполагает переоценки, то для организованного рынка фьючерсов это нормальная практика: ежедневно клиринговая (расчетная) палата пересчитывает по текущей цене позиции участников торгов, зачисляя или же снимая с их счетов денежные средства от переоценки. Таким образом, финансовый результат – неважно, положительный или отрицательный, - накапливается в течение всего срока жизни контракта; 
• по мере того, как близится срок исполнения фьючерсного контракта, цена фьючерса становится равной текущей цене на рынке (цене спот), что обеспечивает равновесие между рынками контрактов и базового актива;  
• организатор торгов должен обеспечивать стабильность рынка путем установления лимита колебания цены.

5. ведутся ли в России операции на фьючерсном рынке

Российский рынок  опционов ещё очень молод. В системе FORTS РТС наибольшей популярностью  пользуются американские опционы на фьючерсы на акции. Обороты на российском рынке опционов растут буквально  каждый месяц, и большинство аналитиков сходится во мнении, что за этим рынком будущее.