Анализ финансовой устойчивости

Бухгалтерский баланс состоит из двух частей: актив  и пассив. Баланс содержит подробную  характеристику ресурсов предприятия.

Активы  предприятия отражают инвестиционные решения, принятые компанией за период ее деятельности. В основе расположения статей баланса лежит критерий ликвидности (способности превращения средств предприятия в денежную наличность), являющийся одним из наиболее важных показателей финансового состояния предприятия.

1.3. Анализ платежеспособности и ликвидности

Платежеспособность  отражает возможность предприятия  погасить краткосрочную задолженность  за счет тех или иных элементов  оборотных  средств [14, с. 106].

Платежеспособность  в международной практике означает достаточность ликвидных активов  для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами. Превышение ликвидных  активов над обязательствами  данного вида  означает финансовую устойчивость. Таким образом, главный  признак устойчивости — это наличие  чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и  всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени» [1, с. 20].

Таким образом, если обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, то платежеспособность выступает его  внешним проявлением. В практике финансового анализа различают  долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью  понимается способность предприятия  рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Текущая платежеспособность (ликвидность) - это способность предприятия  платить по своим краткосрочным  обязательствам. Предприятие считается  ликвидным, если оно в состоянии  выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Предприятие может быть ликвидным в большей  или меньшей степени, поскольку  в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как  легко реализуемые, так и труднореализуемые  средства для погашения внешней  задолженности.

Оценка  платежеспособности предприятия производится через систему показателей. Наиболее обобщающим показателем платежеспособности является коэффициент текущей ликвидности, показывающий способность предприятия оплачивать свои текущие обязательства в ходе обычного воспроизводственного процесса и измеряется отношением оборотных средств предприятия к краткосрочным обязательствам. Можно соотносить оборотные средства с текущими обязательствами, предполагая, что, в крайнем случае, возможна продажа части текущих активов для удовлетворения требований кредиторов и сохранения принципиальной возможности для предприятия продолжить использование своих основных средств и некоторых минимальных запасов сырья и материалов. Указанный коэффициент позволяет установить текущее финансовое состояние фирмы, выявить, способно ли предприятие в течение отчетного периода погасить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов. Согласно общепринятым стандартам, считается, что этот коэффициент не должен быть менее 1 и может находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Соотношение менее 1 означает, что у фирмы нет достаточного количества средств для погашения своих краткосрочных обязательств, а это свидетельствует о наличии финансового риска и о риске банкротства. Низкий уровень ликвидности может быть следствием затруднений в реализации продукции, увеличении дебиторской задолженности и других причин. Многое зависит от конкретной обстановки на предприятии.

В процессе хозяйствования предприятию всегда необходим постоянный минимум оборотных  средств. Кроме того, у него может  возникнуть временная потребность  в дополнительных мобильных средствах  в силу сезонного характера деятельности, различных временных или случайных  обстоятельств.    Источником постоянного  минимума оборотных средств служит перманентный капитал, то есть собственный или долгосрочный заемный. Источником переменной временной части оборотных средств является краткосрочный заемный капитал. Источники увеличения оборотных средств могут быть разные.

Прирост оборотных средств от обычной  текущей хозяйственной деятельности может быть определен из отчета от прибыли, если выделяется сумма амортизационных  отчислений отчетного периода и  сумма налога на прибыль от обычной  текущей хозяйственной деятельности. Оборотные средства предприятия  увеличиваются в результате продажи  ценных бумаг с прибылью.  Если продажа осуществлена с прибылью, то оборотные средства возрастают на величину последней. Рост оборотных  средств происходит при продаже  иммобилизованных средств, как материальных так и нематериальных, При этом даже продажа с убытком ведет к увеличению оборотных средств, так как имеет место переход иммобилизованных средств в деньги. Оборотные средства фирмы возрастают также благодаря различным поступлениям (прибыли прошлых лет, выигрыш дела в суде и т.д.). Увеличение оборотных средств происходит в результате выпуска акций и облигаций.

Об уровне продаж предприятия, его соответствии динамике затрат можно судить по таким  показателям, как промежуточный  показатель ликвидности и показатель абсолютной ликвидности. Промежуточный  показатель ликвидности - отношение  денежных средств и дебиторской  задолженности к текущим пассивам. Для предприятий с длительным циклом работ и финансируемых  авансами, данный показатель не должен и не может быть в среднем высоким, однако при прочих равных условиях принято считать нормальным его  значение близким к 0, 7 - 0, 8.

Показатель  абсолютной ликвидности (коэффициент  срочности) - отношение денежных средств к текущим пассивам. Норма данного показателя находится между 0, 2 и 0, 7. Надо заметить, что переход к бартеру во взаимоотношениях предприятий снижает необходимые уровни показателей абсолютной и промежуточной ликвидности. Поэтому в ряде случаев низкие уровни этих показателей не являются свидетельством плохого финансового положения предприятия.

Общий коэффициент  ликвидности (коэффициент покрытия) - отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам - позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Считается, если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств предприятия ниже чем 2:1, оно не в состоянии полностью и в срок погасить свои обязательства.

Многократное  превышение текущих активов над  краткосрочными обязательствами (ситуация редкая для российских предприятий) позволяет сделать вывод о  том, что предприятие располагает  значительным объемом свободных  ресурсов, формируемых из собственных  источников. С позиции кредиторов, подобный вариант формирования оборотных  средств наиболее предпочтителен.

Рассмотренные показатели обладают определенными  недостатками, в первую очередь такими, как статичность - указанные показатели рассчитываются на основании балансовых данных, характеризующих имущественное  положение предприятия по его  состоянию на конкретную дату, следовательно, они одномоментны.

1.4. Анализ финансовой устойчивости предприятия

В международной  практике и в настоящее время  в практике прогрессивных российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации  с помощью финансовых коэффициентов. [29, с. 308].

Финансовая  устойчивость характеризуется:

1. соотношением собственных и заемных средств;
2. темпами накопления собственных источников;
3. соотношением  долгосрочных и краткосрочных обязательств;
4. обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

При оценке финансовой устойчивости применяется  аналитический подход, то есть рассчитанные фактические показатели финансовой устойчивости сравниваются с экстремальными (вытекающие из практики западных развитых стран и России).

Для оценки финансовой устойчивости предприятия  применяется набор или система  многочисленных коэффициентов, которые  отражают разные стороны состояния  активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности  в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев  для рассмотренных показателей. Их нормативный уровень зависит  от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий кредитования.  Сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных  активов, репутации предприятия  и т.д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и  направлений изменения могут  быть установлены только для конкретного  предприятия. С учетом условий его  деятельности. Возможны некоторые сопоставления  по предприятиям одинаковой специализации, но они очень ограничены. Необходимо учитывать также, что некоторые  коэффициенты, содержащиеся в перечне, дают повторную информацию о финансовой устойчивости, а другие функционально  связаны между собой.

Видно, что  большое количество коэффициентов  служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для  оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению  ко всем предприятиям: владельцы предприятия  предпочитают разумный рост доли заемных  средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии.

Проанализировав достаточно большой набор имеющихся  коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться следующими семи показателями:

1. коэффициент соотношения заемных и собственных средств;
2. коэффициент долга;
3. коэффициент автономии;
4. коэффициент финансовой устойчивости;
5. коэффициент маневренности собственных средств;
6. коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;
7. коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

В настоящее  время на страницах экономических  журналов дискутируются вопросы  о количестве коэффициентов, используемых в анализе финансово-хозяйственной  деятельности предприятий. Высказывается  мнение, что их чересчур много. Следует  учесть, что кроме большого количества коэффициентов ликвидности и  устойчивости исчисляются коэффициенты рентабельности, оборачиваемости оборотных  средств, фондоотдачи.

При анализе  финансового состояния применяют  комплекс следующих показателей  финансовой устойчивости предприятия:

1) Коэффициент  финансового риска (коэффициент  задолженности, соотношения заемных  и собственных средств, рычага) – это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных:

Кфр=ЗС/СС=(стр.590+стр.690)/стр.490,

где   Кфр – коэффициент финансового риска;

         ЗС –  заемные средства.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой – 0,5. Считается, что если значение его превышает  единицу, то финансовая автономность и  устойчивость оцениваемого предприятия  достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие.

Рост  показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних  финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Нормативное значение данного коэффициента должно быть меньше 0,7. Превышение указанной  границы означает зависимость предприятия  от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости.

2) Коэффициент  долга (индекс финансовой напряженности)  – это отношение заемных средств к валюте баланса:

Кд=ЗС/Вб=(стр.590+стр.690)/стр.699,

где  Кд – коэффициент долга;

        Вб – валюта баланса.

Международный стандарт (европейский) до 50%. Тенденцию  нормальной финансовой устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных  средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

Нормативное значение коэффициента привлеченного  капитала должно быть меньше или равно 0,4.

3) Коэффициент  автономии (финансовой независимости)  – это  отношение собственных  средств к валюте баланса предприятия:

Ка = СС / Вб = стр. 490 / стр.699,

где   Ка – коэффициент автономии.

По этому  показателю судят, насколько предприятие  независимо от заемного капитала. Коэффициент  автономии является наиболее общим  показателем финансовой устойчивости предприятия.

На долю собственного капитала в активах  влияет также характер реализуемой  фирмой финансовой политики. Фирмы  с агрессивной политикой всегда увеличивают долю заемного капитала. Солидные  компании снижают риск, увеличивают долю собственных средств  в активах.

4) Коэффициент  финансовой устойчивости – это  отношение итога собственных  и долгосрочных заемных средств к валюте баланса предприятия (долгосрочные займы правомерно присоединяются к собственному капиталу, так как по режиму их использования они похожи):

Кфу = ПК / Вб = (стр. 490 +  стр. 590) /  стр. 699,

где КФУ – коэффициент финансовой устойчивости.

Долгосрочные  заемные средства (включая долгосрочные кредиты) вполне правомерно присоединить к собственным средствам предприятия, поскольку по режиму их использования  они приближаются к собственным  источникам. Поэтому кроме расчета  коэффициентов финансовой устойчивости и независимости предприятия  анализируют структуру его заемных  средств: большой удельный вес в  ней долгосрочных кредитов является признаком устойчивого финансового  состояния предприятия.

Оптимальное значение этого показателя составляет 0,8-0,9.

5) Коэффициент  маневренности собственных источников  – это отношение  его собственных  оборотных средств к сумме источников собственных средств: