Формирование портфеля ценных бумаг

При формировании был выбран именно этот тип портфеля, так как  он обеспечивает средний прирост капитала и умеренную степень риска вложений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. РАСЧЕТ ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Доходность портфеля ценных бумаг является средневзвешенной величиной  доходности входящих в его состав индивидуальных ценных бумаг, где весами служат доли инвестиций в каждую ценную бумагу от всей суммы, вложенной в  инвестиционной портфель. Исходя из определения, доходность портфеля ценных бумаг можно  вычислить по следующей формуле:

, где

d_p – доходность портфеля;

n – число ценных бумаг, входящих в портфель;

d_i – доходность i-й ценной бумаги;

W_i– доля инвестиций в i-ую ценную бумагу.

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, заканчивается их реализацией, то в общем виде доходность акций рассчитывается по следующей формуле:

, где

Д – доходность акции, %;

В – выплаченные дивиденды, руб.;

Ц₀ – цена покупки, руб.;

Ц₁ – цена продажи, руб.

Исходя из цен продаж, получим следующие доходности акций:

Акция	Цена продажи, руб.	Расчет доходности	Доходность, %
ВТБ – ао	0,05159		- 5,22
Магнит - ао	4574,6		5,01
Уралкалий	230		-0,18
Сбербанк	87		2,33
М. видео	234,97		3,20
АЛСРОСА - ао	2061,5		2,90

 

Доходность облигаций  рассчитывается по следующей формуле:

, где

Д — доходность облигации, %;

Ц₁ — цена продажи, руб.;

Ц₀ — цена покупки, руб.;

В — купонные платежи за год, руб.;

Т — количество лет нахождения облигации у инвестора.

По доходности облигаций  получаем следующие результаты:

Облигация	Цена продажи, руб.	Купонные выплаты, руб.	Расчет доходности	Доходность, %
Лукойл-1-боб	99,04	39,77		2,29

 

Доходность сформированного  портфеля ценных бумаг следующая:

d_p=-5,22%+5,01%-0,18%+2,33%+3,20%+2,90%+2,29%=10,33% или 103 279 рублей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. РИСКИ ПОРТФЕЛЯ

 

Портфель ценных бумаг  сформирован в большей мере из ценных бумаг надежных организаций, что позволило снизить риски, но не исключить их полностью.

На рынке ценных бумаг выделяются две большие группы рисков, составляющие совокупный риск вложений капитала: систематические и несистематические.

Систематические обусловлены  общерыночными обстоятельствами, поэтому  часто их называют рыночным риском. Важнейшие из них таковы.

• Риск изменения процентной ставки по кредитным ресурсам. Он обусловлен обратной зависимостью между этой ставкой  и рыночными курсами ценных бумаг. У этого вида риска два проявления: косвенные потери, или упущенная  выгода, и прямые потери капитала. Возможность  косвенного финансового ущерба существует для среднесрочных и долгосрочных вложений в долговые ценные бумаги с фиксированной ставкой при  увеличении рыночной ставки. Прямые потери капитала возникают при попытке  продать ценные бумаги, особенно облигации, и при неблагоприятном изменении  процентной ставки на кредитном рынке  в целом. Обусловлено это тем, что продать их в таком случае по номиналу вряд ли удастся, поскольку  рыночный курс будет определяться новым  соотношением «цена/прибыль». И при  увеличении процентной ставки на тот  же номинал курс ценной бумаги понизится.

• Риск общерыночного падения  курсов ценных бумаг. Причинами такого падения становятся события экономического, социального, политического характера. В результате начинается снижение курсов ценных бумаг в целом по рынку. В первую очередь это касается акций. Так называемый бумажный доход  по ним начинает таять, вплоть до его  превращения в бумажный убыток. В  итоге снижается полная доходность акций, складывается даже отрицательная  величина.

• Риск инфляции. Его основное проявление — это обесценивание  как самих вложений в ценные бумаги, так и доходов по ним.

Зависимость такова, что  чем выше инфляция, тем эта ставка ниже. При определенных обстоятельствах  последняя окажется отрицательной (например, если инфляция превышает  номинальную ставку). Кроме того, при инфляции растут ставки по кредитным  ресурсам, а значит, усиливается  первое проявление систематического риска.

Систематических рисков нельзя избежать, формируя портфель ценных бумаг, т. е. диверсифицируя капитал. Поэтому  их считают не диверсифицируемыми.

Несистематические риски  связаны с состоянием дел конкретных эмитентов ценных бумаг, а потому используется термин собственный, или  уникальный, риск. К числу таковых  относятся:

• Отраслевой риск и риск предприятия. Он обусловлен следующими обстоятельствами: истощение сырьевой базы, вхождение отрасли в структурный  кризис, переключение спроса потребителей на товары-заменители, фаза спада жизненного цикла отраслевой продукции. Во всех этих случаях уменьшаются прибыли отраслевых эмитентов ценных бумаг. Но именно прибыль, до или после налогообложения, служит источником выплаты доходов по ценным бумагам. Как следствие, падает их доходность и начинают снижаться курсы.

• Финансовый риск. Здесь  он понимается в узком смысле слова  и обусловлен соотношением собственного и заемного капитала в активах  эмитента.

 То есть по сути  это риск финансовой устойчивости  эмитента. Чем выше доля заемного  капитала сверх нормативов, тем  меньше возможность платить дивиденды,  а также проценты и суммы  основного долга кредиторам не  первой очереди1.

• Риск ликвидности. Это  либо невозможность продать ценные бумаги и вернуть вложенный капитал, либо потери капитала при такой продаже.

Риски данной группы можно  сгладить, уменьшить и вообще минимизировать, формируя портфель ценных бумаг и  меняя его структуру. Соответственно, их называют диверсифицируемыми. Однако при этом не устраняется вероятность  неправильного выбора ценных бумаг  при формировании портфеля.

 

Основными способами снижения данных рисков являются:

1. Резервирование – создание резервов на возможные потери.
2. Страхование, как и резервирование, нацелено преимущественно на возмещение материального ущерба от его проявления.
3. Хеджирование представляет собой способ защиты от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки (переноса риска изменения цены с одного лица на другое). Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов (например, внесения маржи). 
4. Диверсификация является одним из способов уменьшения совокупной подверженности риску путем распределения вложений и/или обязательств. Наиболее часто под диверсификацией понимается размещение финансовых средств в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Следует помнить, что диверсификация позволяет уменьшить только несистематический риск, в то время как систематические риски, общие для всех рассматриваемых инструментов, не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

 

 

 

 

 

6. ПЛАНИРУЕМЫЕ МЕРОПРИЯТИЯ В СЛУЧАЕ НЕОПРАВДАНИЯ ОЖИДАНИЙ ПО СФОРМИРОВАННОМУ ПОРТФЕЛЮ

 

В случае неоправданных ожиданий по сформированному портфелю можно  выделить следующие мероприятия:

1. пересмотр структуры портфеля в пользу более надежных ценных бумаг, так например, в данном портфеле возможное исключение акций ВТБ и акций Уралкалий);
2. использование рейтинговой стратегии, которая применяется следующим образом: обновление портфеля ценных бумаг происходит на основе результата построения рейтинговых таблиц. Сначала исключаются наименее ликвидные, затем имеющие наименьший рейтинг перспектив роста и т.д.
3. диверсификация путем включения в портфель ценных бумаг, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой.
4. хеджирование: процесс снижения риска портфеля путем включения в него срочного контракта (фьючерса или опциона) на высоко коррелированный с портфелем актив;
5. мониторинг и управление портфелем;
6. резервирование собственных средств.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

7. ВЫВОДЫ

 

В процессе формирования инвестиционного  портфеля был выбран тип портфеля - портфель среднего роста, при котором гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Подобный портфель включает в себя ценные бумаги, как первоклассных эмитентов ценных бумаг («голубые фишки»), так и ценные бумаги «второго эшелона». Является наиболее распространенной моделью портфеля. Эмитенты высоконадежных ценных бумаг были выбраны с упором на их рейтинговую оценку, положительную финансовую историю и тенденции. Эмитенты менее надежных ценных бумаг были выбраны преимущественно с упором на их перспективы развития.

Подсчитана ожидаемая  средневзвешенная доходность сформированного  портфеля ценных бумаг, которая составила 10,33%. Не достаточно высокая доходность по сформированному портфелю объяснятся тем, что в его структуре наибольшую долю занимают низко доходные ценные бумаги надежных эмитентов. Вместе с  тем, не оправдались ожидания по акциям ВТБ и акция Уралкалий, которые  характеризуются за данный период отрицательной  доходностью.

Меры по снижению риска  включают резервирование, страхование, хеджирование, диверсификацию.

Проведенный анализ доходности показал, что даже доходность по ценным бумагам высоконадежных эмитентов  может иметь отрицательное значение и принести убытки инвестору. В этой связи необходимо проводить специальные  мероприятия по устранению таких  негативных явлений. Как отрицательная  доходность. В случае неоправданных ожиданий имеет место пересмотр портфеля ценных бумаг в пользу более надежных эмитентов, использование рейтинговой стратегии, а также диверсификация путем включения в портфель ценных бумаг, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой, хеджирование, мониторинг и управление портфелем, резервирование собственных средств.