Финансовые рынки

Термин биржевой оборот, означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем.

 На биржу допускаются  не все компании, а только те  из них которые отвечают установленным  на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.

В качестве примера обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-йоркской фондовой биржи.

Для котировки бумаг  компании на бирже она обязана:

1) заплатить вступительный взнос в 29.350 долл. плюс небольшую сумму с каждой акции;

2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям :

3) насчитывать не менее 2 тыс. акционеров которые бы держали по 100 или более акций каждый;

4) выпускать не менее 1 млн. простых акций, которыми владели бы акционеры, а не компания;

5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры, должна была составлять не менее 16 млн. долл.;

6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

7) стоимость имущества компания должна составлять не менее 16 млн. долл.

Каждая биржа устанавливает  свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и  не котироваться на другой бирже.

Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте (15, С.146).

Внебиржевой рынок действует  на основе телефона, телетекста, по компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм.

Если биржевой рынок  доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически  любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг.

Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе,  по крайней мере, двумя дилерскими фирмами.

Каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс. долл., или 2,5 тыс. долл. в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК  т.е. бумаги, с которыми она проводит сделки(7, С.398).

Фондовый рынок обеспечивает распределение денежных средств  между участниками экономических  отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость  и могут продаваться, покупаться и погашаться. Аккумуляция временно свободных денежных средств и их инвестирование в затраты осуществляется посредством обращения на финансовом рынке ценных бумаг.

 Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право владельца бумаги при ее предъявлении. Ценные бумаги должны обязательно содержать предусмотренные законом реквизиты: номинальную цену, срок обращения на рынке, способ погашения, фискальный режим и т.д.

Используемые на финансовом рынке ценные бумаги по характеру  подразделяются на две группы долговые и долевые.

Долговые ценные бумаги отличаются обычно твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством выплатить капитальную сумму долга на определенную дату в будущем. Классическим видом этой ценной бумаги является облигация.

Долевые ценные бумаги представляют непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности. Примерам является акция, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после ликвидации предприятия(1, С.494).

На основе двух названных  типов ценных бумаг может быть образовано значительное число производных  или так называемых финансовых «гибридных»  документов. Наряду с акциями и  облигациями к ценным бумагам  относятся также казначейские обязательства, векселя, сберегательные сертификаты и другие документы. Они могут быть предъявительскими и именными. Порядок и условия выпуска и обращения ценных бумаг определяются законодательством страны. Организации, ответственные за практическое выполнение этих законодательных актов, как правило, подотчетны парламенту страны.

 

2. Первичные и вторичные финансовые рынки

Финансовые рынки можно  подразделить на первичные, связанные с выпуском новых ценных бумаг, и вторичные, осуществляющие перепродажу ценных бумаг. Возможность перепродажи основана на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть и распоряжаться ценными бумагами и может перепродать их другому инвестору.

Субъектами первичных финансовых рынков наряду со сберегателями и инвесторами являются эмитенты. К ним относятся, с одной стороны, юридические лица, являющиеся субъектами хозяйствования и стремящиеся получить дополнительные финансовые ресурсы для инвестирования их в затраты по расширению производства, обновлению ею материально-технической базы, а, с другой - органы государственной власти различного уровня, выпускающие займы для покрытая части государственных расходов.

Посреднические функций между  эмитентами и инвесторами выполняют  специальные торговые конторы — дилерские и брокерские фирмы (2, С.46).

Таким образом, состав участников первичных  и вторичных финансовых рынков очень  широк и разнообразен. В операциях  с ценными бумагами участвуют  эмитенты ценных бумах, сберегатели  — индивидуальные вкладчики; население, владеющее титулами собственности на активы разнообразных компаний (предприятий, фирм, корпораций); институциональные инвесторы (пенсионный фонд, заемно-сберегательные фонды, страховые компании и т.д.); различные брокерские и дилерские фирмы.

Целью первичных финансовых рынков является привлечение дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестирования в производство и другие виды затрат. Если вкладчики оптимистично оценивают будущее эмитента, то они быстро раскупят выпущенные ценные бумаги. Это позволит предприятию мобилизовать дополнительный капитал для различных целей, включая научные исследования и разработки, развитие новых производств и реконструкцию старых и т.д.

Вторичные финансовые рынки  предназначены не для привлечения  дополнительных финансовых ресурсов, а для перераспределения имеющихся между субъектами хозяйствования в соответствии с потребностями расширенного воспроизводства и другими нуждами общества.

Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги. Отмеченные товары характеризуются определенными особенностями, которые превращают их в биржевые товары:

- массовостью потребления; 

- взаимозаменяемостью  в рамках своих товарных групп; 

- непредсказуемостью  колебаний цен. 

Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделки максимальную прибыль и поэтому хотят быть уверенными - в том, что цена сделки отражает текущее соотношение спроса и предложения. В связи с этим рынок подобных товаров должен сводить воедино и обобщать большой объем информации, причем в течение короткого времени. Для выполнения этой функции он должен отличаться высокой степенью централизации. Данная цель достигается в организации биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров(8, С164).

Отличительными признаками биржи являются :

- постоянный и организованный  по определенным правилам характер функционирования;

- торг ведется без  предъявления товаров, 

- сделки заключаются  по массовым, заменимым товарам. 

Биржа выполняет следующие основные функции:

1. Сводит друг с  другом покупателей и продавцов  ценных бумаг, служит местом, где  непосредственно осуществляются сделки кули-продажи ценных бумаг.

2. Регистрирует курсы  ценных бумаг, обобщает и усредняет  отношение инвесторов к каждому  представленному на ней виду  акций и облигаций. 

3. Служит механизмом  перелива капитала из одной  отрасли (предприятия) в другую (другое).

4. Служит экономическим  барометром деловой активности  как в стране в целом, так  и в отдельных отраслях позволяет  судить о направлении структурной  перестройки экономики. 

Биржа может быть организована как акционерное общество, т. е. на условиях частного предпринимательства, и как учреждение, созданное государством, публичный институт. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором — государства. Ее деятельность основывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав ее членов, условия их приема и т. д.

Во главе биржи стоит  биржевой комитет (совет управляющих) (2, С.376).

Фондовая биржа выполняет  следующие операции:

1. организация и создание условий для осуществления биржевых операций по купле-продаже ценных бумаг;
2. ведение учета движения ценных бумаг компаний, участвующих на рынке;
3. анализ экономической ситуации и определение перспектив ее развития;
4. регулярное информирование участников о состоянии рынка ценных бумаг.

Членами биржи являются физические и юридические лица. Юридические лица представлены коммерческими банками и специализированными биржевыми фирмами (брокерские, инвестиционные, банковские компании) и конторами. В качестве физических лиц на бирже выступают индивидуальные торговцы ценными бумагами.

Члены фондовой биржи  подразделяются на три основные категории: брокеры, дилеры, маклеры.

Брокер – это официальный  посредник, имеющий место на бирже  и заключающий сделки от имени  клиента, получающий вознаграждение за счет клиентов. Выполняет поручения клиента по купле-продаже ценных бумаг и консультирует своих клиентов по купле-продаже ценных бумаг на основе анализа состояния рынка и прогнозирования.

Дилер – биржевой посредник, занимающийся перепродажей ценных бумаг  и заключающий сделки от  своего имени и за свой счет. Доход его складывается как разница между ценами продажи и купли ценных бумаг.

Маклер – посредник, действующий от имени клиентов и  за их счет, а также от своего имени. Он имеет право юридического лица и специализируется на определенных видах биржевых сделок (13,С.321).

После сделки на бирже  возникает необходимость осуществлять ряд послеторговых операций. К  ним относятся:

1. клиринг – система безналичных расчетов, основанная на зачете взаимных требований и обязательств;
2. информирование эмитента о личности инвестора. Оно осуществляется для того, чтобы эмитент мог выплачивать дивиденды или проценты инвестору, чтобы инвестор мог реализовать свое право на собственность.

Различают следующие  операции на фондовой бирже: кассовые и срочные.

Кассовые операции осуществляются непосредственно после заключения сделки. При этом сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, они хранятся на специализированных счетах в банках. Чтобы их перевести  покупателю, их владелец выписывает специальный чек на ценные бумаги или посредством компьютера.

Срочные операции (фьючерсы и опционы) носят явно выраженный спекулятивный характер. Они не предполагают покупку или продажу ценных бумаг  сразу. Сначала заключается контракт на продажу с расчетом через определенное время по определенной цене. Например, продавец заключил на продажу акции контракт в январе, по которому он обязуется продать в марте партию акции по 300 руб. за 1 акцию. Если в марте курс акций возрастает, то продавец проигрывает, и наоборот.

Внебиржевой (неорганизованный) рынок ценных бумаг возникает  как альтернатива бирже. Многие компании не могли выходить на биржу, так как  их показатели не соответствовали требованиям, предъявляемым для их регистрации  на бирже. На нем обращаются акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний новых отраслей экономики, ценные бумаги кредитных институтов, государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.

Торговлю на внебиржевом  рынке ведут специалисты: брокерские и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Здесь отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путем переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые всегда менее жесткие по сравнению с правилами торговли на бирже. Внебиржевой оборот имеет свою организационную систему. В России организационным центром служит Российская торговая система, объединяющая брокерско-дилерские компании центрального региона и северо-запада.