Управление инвестиционными рисками

Общие риски  представляют серьезную угрозу для инвесторов, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирования. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта экономики или с вложениями в конкретные объекты инвестирования [ 8, c.75].

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, а также другими факторами, негативные последствия которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью.

При рассмотрении специфических рисков является целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционному портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением основных принципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков:

- капитальный риск - интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими активами;

- селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;

- риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска, ликвидности;

- риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности.

Кроме данных видов рисков следует выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложении, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие:

- страновой риск - возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым экономическим и социальным положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, экологические, географические, и прочие риски, которые в отличие от рассмотренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений;

- отраслевой риск - риск, связанный с изменением ситуации в конкретной отрасли. В основе отраслевого риска лежит цикличность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов определенного вида, изменение спроса на рынках и другие факторы;

- региональный риск - это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который наиболее часто присущ монопродуктовым регионам;

- временной риск – возможность получения потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;

- риск ликвидности – риск возможных потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;

- кредитный риск - риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального его качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;

- операционный риск - риск потерь, в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации [13, c.43].

Помимо деления инвестиционных рисков на общие и специфические, их можно классифицировать и по другим признакам. Так по возможности прогнозирования (предвидения) возможна следующая классификация инвестиционного риска:

- прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятности наступления которых являются следствием циклического развития экономики, смены конъюнктурных циклов развития финансового, инвестиционного рынков, предсказуемого развития конкуренции;

- непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятности наступления которых отличаются полной непредсказуемостью [14, c. 51].

По возможности страхования  возможна следующая классификация инвестиционного риска:

- страхуемые инвестиционные риски -  риски, по которым (при наступлении страхового события) может быть обеспечена страховая защита имущественных интересов субъекта экономики;

- нестрахуемые инвестиционные риски - риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на финансовом рынке и которые не берутся страховать страховые компании. Но именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками дополнительной прибыли. Потери возникшие в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств субъекта экономики [9, c.45].

Таким образом  инвестиционные риски характеризуются  большим многообразием, и в целях  эффективного управления целесообразно  классифицировать их по различным признакам. Обладание информацией о всех существующих признаках и видах классификации инвестиционного риска и его отдельных категорий, классов, родов представляется значимым для научной и практической деятельности по управлению риском.

Управление  рисками - неотъемлемая часть любой инвестиционной деятельности, оно должно осуществляться на всех этапах разработки и реализации инвестиционного проекта.

Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов  и мероприятий, позволяющих в  определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и  принимать меры к исключению или  снижению отрицательных последствий  наступления этих событий.

Одной из основных причин неэффективного управления рисками является отсутствие ясных  и четких методологических основ  этого процесса. Анализ приводимых в литературе принципов управления рисками показывает их разрозненность, а отдельным попыткам их систематизации присуще множество спорных моментов. Тем не менее, анализ исследований в  области методологии управления рисками с учетом требований современной  экономики позволяет сформировать систему принципов управления рисками:

- решение,  связанное с риском, должно быть  экономически грамотным и не  должно оказывать негативного  воздействия на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- в управлении  рисками принимаемые решения  должны базироваться на необходимом  объеме достоверной информации;

- при  управлении рисками принимаемые  решения должны учитывать объективные  характеристики среды, в которой  инвестор собирается осуществлять свою деятельность;

- управление  рисками должно предполагать  текущий анализ эффективности  принятых решений и оперативную  корректуру набора используемых  принципов и методов управления рисками.

Весь  процесс управления рисками представлен в приложении 2.

Этап  постановки целей управления рисками  характеризуется использованием методов  анализа и прогнозирования экономической  конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей экономического субъекта в рамках стратегии и текущих планов его дальнейшего развития.

На этапе  анализа риска используются методы качественного и количественного  анализа: методы сбора имеющейся  и новой информации, моделирования  деятельности инвестиционного проекта, статистические и вероятностные методы.

На третьем  этапе производится сопоставление  эффективности различных методов воздействия на риск: избежание риска, принятия риска на себя, снижения риска, передачи части или всего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их оптимального набора.

На завершающем  этапе управления рисками производится отбор выбранных методов для воздействия на риск. Результатом этого этапа должно стать новое знание о рисках, позволяющее, при необходимости, откорректировать ранее поставленные цели управления риском [11, c. 89].

В настоящее  время существует разнообразные методы воздействия на риск, и применение каждого конкретного метода требует предварительного анализа факторов риска и оценки риска, а также оценки возможных последствий.

К числу  наиболее часто встречающихся конкретных методов воздействия на инвестиционный риск относятся следующие:

- уклонение от риска  - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации инвестиционных рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с инвестиционными рисками, но, с другой стороны, оно не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью;

- принятие риска на себя – главной задачей экономического субъекта является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления инвестиционного риска и как следствие - понесения потерь;

- распределение риска – реализуется в процессе подготовки плана инвестиционного проекта и конкретных документов. Чем большую степень риска участники проекта собираются возложить на инвестора, тем труднее будет их найти. Поэтому участники проекта должны в процессе переговоров с инвестором проявлять гибкость относительно того, какую долю риска они согласны принять на себя;

- страхование инвестиционных рисков – это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования;

- объединение риска - это один из способов минимизации или нейтрализации инвестиционных рисков. Инвестор имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и физические лица, заинтересованные в успехе общего дела;

- диверсификация представляет процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой;

- хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные изменения обменных валютных курсов в будущем и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки товаров в будущем [23, c.54].

В целях  более эффективного  управления инвестиционной деятельностью в  условиях  неопределенности рисков необходимо осуществлять комбинированное  использование различных методов  управления рисками.

Все методы необходимо применять в зависимости  от ситуации, от наличия требуемых  ресурсов. Существенным основанием для  выбора метода управления риском является профиль деятельности экономического субъекта и рынок ее инвестиционных инициатив.

Однако  перед тем как применить один или несколько методов воздействия  на риск, его необходимо тщательно  проанализировать, выявить факторы  риска, оценить вероятность возникновения  рисковой ситуации и возможный размер ущерба.

В целом  применение эффективного метода управления риском определяет пути и возможности  обеспечения устойчивости инвестиционного  проекта и его способность противостоять неблагоприятным ситуациям.

 

 

2. Управление инвестиционными рисками российских коммерческих банков

 

В настоящее  время в России важной задачей  является активизация инвестиционного  процесса. Немалая роль стимулирования инвестиционной деятельности принадлежит российским коммерческим банкам, которая сопряжена с рядом инвестиционных рисков. Поэтому в сложившихся условиях для достижения определенной экономической эффективности возникает необходимость последовательного и грамотного управления банком инвестиционных рисков.

Каждый  банк разрабатывает свою систему  управления инвестиционными рисками. В зависимости от сложившейся  рыночной ситуации банк осуществляет исследование вариантов решений, то есть изучает возможность вложения средств и их направления. Предлагаемые варианты вложений подвергаются в дальнейшем экспертизе по выявлению наиболее эффективных  из них для банка. Затем проводится распознавание спектра рисков по каждой инвестиционной операции по их совокупности. После идентификации инвестиционных рисков следует их количественная и качественная оценка. Качественная оценка предполагает установление ориентира в качественном выражении (минимальный, умеренный, предельный, недопустимый риск). Количественная оценка означает присвоение количественного параметра качественному (измеряется в денежных единицах). Планирование рисков на основе их оценке должно соответствовать стратегии инвестиционной деятельности банка: чем агрессивнее стратегия, тем выше может быть плановый предел потерь. Каждый банк разрабатывает и использует защитные схемы, предупреждающие наступление рисковой ситуации; и схемы автоматического контроля, позволяющие избежать сбоя в системе управления инвестиционными рисками. Данные схемы дают возможность своевременно выявлять и ликвидировать факторы, вызывающие наступления рисковых ситуаций [12, c. 65].