Анализ источников формирования капитала

 

На основе данных приведенных  в таблице 9 можно сделать следующие  выводы: собственный капитал в 2006 году по сравнению с 2004 годом увеличился на 44.3%. Это произошло за счет роста  нераспределенной прибыли на 74.8%. Почти в 11 раз (10.9 раз) увеличились долгосрочные кредиты и займы, что может повлиять на платежеспособность общества, кроме этого в 74 р. произошел рост и краткосрочной задолженности.

Проведем анализ конечных финансовых результатов ЗАО «Термотрон - завод». Выясним, за счет каких расходов и доходов были сформированы эти результаты и определим финансовое состояние предприятия. Вначале проанализируем состав и структуру затрат общества по экономическому содержанию. Из приведенной таблицы 10, можно сделать вывод, что в общей структуре затрат наибольший удельный вес (более 50%) занимают материальные затраты. Также почти 30% в структуре затрат принадлежит затратам на оплату труда. Что касается непосредственного изменения в 2006 г. по сравнению с 2004г., то нужно отметить, что значительно увеличились материальные затраты (в 2 раза), оплата труда возросла не на много – на 16%, что связано с ростом производительности труда. В целом по предприятию затраты выросли на 59.8%.

 

Таблица 10 - Состав и структура  затрат ЗАО «Термотрон – завод» по экономическому содержанию в 2004 – 2006 гг.

Элементы затрат	2004 г.		2005 г.		2006 г.		2006 в % к 2004	Средний темп изменения затрат
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Материальные затраты оплата труда социальные нужды амортизация прочие затраты	169594 91328 31350 4325 24241	52.9 28.5 9.8 1.3 7.6	196223 92197 24413 5564 23461	57.4 30.0 7.1 1.6 6.9	349238 105915 26644 6371 24600	68.1 21.4 5.2 1.2 4.8	205.9 116.0 85.0 147.3 101.5	226523 96256 27320 5352 24096
Итого	320838	100	341858	100	512768	100	159.8	383134

 

Проведем анализ конечных финансовых результатов ЗАО «Термотрон - завод» в разрезе 2004 – 2006гг. Данные показатели отображены в форме №2 «Отчет о прибылях и убытках». Сведем их в отдельную расчетную таблицу. Из таблицы 11 можно сделать вывод, что в целом в период с 2004 по 2006 гг. выручка от основной деятельности изменилась не сильно и составила в 2006г. 418164 тыс. руб., а в процентном отношении к 2004 году превысила показатель 2006 года на 16%.

 

Таблица 11 - Формирование финансового результата ЗАО «Термотрон – завод» в 2004 – 2006 гг.

Виды расходов и доходов	2004 г.		2005 г.		2006 г.		2006 г. в % к 2004	Сред. темп
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
Выручка от реализации	360591	100	399860	100	418164	100	116.0	392124
Себестоимость проданных товаров, работ, услуг	325507	90.3	346485	86.7	350520	83.8	107.7	340658
Валовая прибыль	35084	9.7	53375	13.3	67644	16.2	192.8	50222
Коммерческие расходы	8343	2.3	8669	2.2	14891	3.6	178.5	10250
Прибыль (убыток) от продаж	26741	7.4	44706	11.2	52753	12.6	197.3	39804
Проценты к получению	-	-	-	-	2978	0.7	-	2978
Проценты к уплате	-	-	-	-	1392	0.3	-	1392
Прочие операционные доходы	-	-	1795	0.4	3384	0.8	-	2465
Прочие операционные расходы	2953	1.2	3084	0.8	18753	4.5	635.0	5548
Внереализационные доходы	779	4.5	596	0.1	-	-	-	681
Внереализационные расходы	19218	5.3	15953	4.0	-		-	17510
Прибыль/убыток до налогообложения	5349	1.5	28060	7.0	38970	9.3	728.5	18018
Отложенные налоговые активы	40	0.0	44	0.0	64	0.0	160.0	48
Отложенные налоговые обязательства	956	0.3	177	0.0	1232	0.3	128.9	593
Текущий налог на прибыль	4319	1.2	9919	2.5	13796	3.3	319.4	8391
Чистая прибыль	34	8.3	18274	4.6	26470	6.3	77852.9	2543

 

Коммерческие расходы  в 2006 году также возросли на 78.5%. Значительно  возросла сумма прочих операционных расходов. Если в 2004 –2005 гг. их разница была невелика, то уже в 2006 году они увеличились в 6.4 раза. Но самые сильные изменения претерпел показатель чистой выручки.

Так, в 2004 году чистая прибыль  составляла лишь 34 тыс. руб., а в 2005 году уже 18274 тыс. руб. По сравнению с 2004 годом в 2006 году увеличение ее в процентном соотношение составило 77853% или же можно сказать, что чистая прибыль увеличилась в 778 раз.

Из чего следует, что  ЗАО «Термотрон – завод» процветает и его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.

 

2.3 Оценка стоимости  капитала ЗАО «Термотрон - завод»  и оптимизация его структуры за 2006 г.

 

На анализируемом предприятии (табл. 12) за 2006г. увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 6,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов.

 

Таблица 12 – анализ динамики и структуры источников капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	01.01.2006	01.01.2007	изменение	01.01.2006	01.01.2007	изменение
Собственный капитал	119380	145850	26470	60,8	54,0	-6,8
Заемный капитал	76862	124200	47338	39,2	46,0	+6,8
Итого:	196242	270050	73808	100	100	-

 

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

 

Таблица 13 – Динамика структуры  собственного капитала

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	01.01.2006	01.01.2007	изменение	01.01.2006	01.01.2007	изменение
Уставный капитал	38392	38392	-	32,16	26,32	-5,84
Резервный капитал	2729	2729	-	2,28	1,87	-0,41
Добавочный капитал	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль	78061	104531	26470	65,39	71,67	6,28
Резерв предстоящих  расходов	198	198	-	0,17	0,14	-0,03
Итого:	119380	145850	26470	100	100	-

 

Данные, приведенные в  табл. 13, показывают изменения в размере  и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма  и доля нераспределенной прибыли  при одновременном уменьшении удельного  веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 26470 тыс. руб., или на 22,17%.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала»  и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибыли, целевого финансирования и поступлений. Данные расчеты представлены в табл. 9 п. 2.2. настоящей работы.

Поскольку капитал предприятия  формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и провести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия ЗАО «Термотрон - завод» в 2006 г. определим по формуле 2.

В данном случае акционерам выплачено дивидендов на сумму 46072 тыс. руб. Среднегодовая сумма собственного капитала составляет 132615 тыс. руб. (119380 + 145850)/2).

Ц_СК = 46072*100/132615 = 34,74 коп.

Стоимость заемного капитала в виде кредитов рассчитаем для последнего кредита, полученного ЗАО «Термотрон - завод» в 2006 г. в размере 150000 руб. на 1 год под 13% годовых Проценты по кредиту банк берет авансом и требуется обеспечение кредита в размере 10% от его суммы. Средства, мобилизованные с помощью кредита, рассчитаем следующим образом:

Номинальная сумма кредита150000

Проценты по кредиту (13%) 19500

Обеспечение кредита, вносимое на депозитный счет в банке 15000

Средства, мобилизованные путем кредита115500

По формуле 3: Ц_кр = 13*150000/115500 = 16,89 коп.

Нетрудно заметить, насколько действительная цена кредита больше указанной в кредитном соглашении. В случае если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль. При действующей ставке налога на прибыль 24% цена кредита с учетом налоговой экономии составит:

Ц_кр= 16,89 * (1 - 0,24) = 12,83 коп.

Стоимость долгосрочных кредитов на предприятии ЗАО «Термотрон - завод» составляет: Ц_дкр= 8021/27200*(1 - 0,24) = 38,8 коп.

Стоимость краткосрочных  кредитов равна:

Ц_ккр= 6325/19600*100*(1 - 0,24) = 42,5 коп.

Средневзвешенная стоимость  всего капитала предприятия определяется по формуле 7. расчет представим в таблице 14.

 

Таблица 14 – Расчет средневзвешенной цены капитала

Источник капитала	Удельный вес, %		Цена, коп.
	2005	2006	2005	2006
Собственный капитал	60,8	54,0	33,8	34,7
Долгосрочные кредиты	5,09	18,65	30,5	38,8
Краткосрочные кредиты	34,11	27,35	28,9	42,5
Итого	100	100	-	-

 

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц: