Фьючерсные биржи обеспечивают
все необходимые организационные условия
для торговли фьючерсами. Они также устанавливают
правила, регулирующие торговые операции
членов биржи. Членам биржи предоставляются
торговые залы, информация о ценообразовании,
маркетинговые услуги и другая необходимая
информация. Еще одна задача биржи состоит
в определении спецификаций для новых
контрактов, а также уточнение существующих
контрактов в свете рыночных изменений.
Биржа обеспечивает также поддержку правопорядка
и законности.
Спецификации
контрактов
Содержание фьючерсного контракта
определяется фьючерсными биржами и является
единым для всех. Стандартизация в данном
случае подразумевает обсуждение продавцом
и покупателем только цены контракта.
Спецификация контракта, предлагаемая
биржей, будет включать в себя следующее:
- определение ценной бумаги,
подлежащей купле-продаже;
- стоимость контракта (номинальная
стоимость);
- минимально допустимый
интервал изменения цены (обменного
курса), например, сотая часть цента
по контракту немецкая марка/доллар;
- величину минимального
изменения стоимости контракта (например,
по контракту на немецкую марку
на ЧТБ эта величина составляет
$12,50);
- время торговли (например,
подписание контракта состоится
между 7.30 и 16.00 по лондонскому времени);
- дату передачи новому
владельцу;
- последний день купли
или продажи контракта.
Одним из недостатков стандартизации
является тот факт, что контракт в некоторых
случаях не соответствует индивидуальным
требованиям пользователя.
Хеджирование
риска валютных убытков
Фьючерсы используются для
уменьшения валютного риска в случае,
если компания или финансовое учреждение
рассчитывает осуществить платежи или
получить выплату валютных средств в будущем.
Возможность финансового риска проистекает
от неуверенности в отношении изменения
биржевого курса к времени заключения
сделки.
Например, крупная британская
компания намеревается выплатить сумму
размером $1,35 млн в начале июня. Текущий
обменный курс составляет $1,80, и следовательно,
сумма, необходимая на покупку долларов,
составляет 750 тыс. ф.ст. Компанию волнует
тот факт, что курс доллара к фунту возрастет
к июню. К примеру, если обменный курс упадет
до $1,60, затраты на покупку необходимой
суммы долларов составят 843,75 тыс. ф.ст.,
и убыток компании из-за изменения обменного
курса будет 93,75 тыс. ф.ст.
Используя фьючерсные контракты,
компания может устранить опасность валютного
риска и осуществить покупку долларов
в июне по выгодному обменному курсу.
7. Контроль валютного
риска
Риски возникают в связи с движением
финансовых потоков и проявляются на рынках
финансовых ресурсов в основном в виде
процентного, валютного, кредитного, коммерческого,
инвестиционного рисков.
Процентный риск возникает
из-за колебаний процентных ставок, что
приводит к изменению затрат на выплату
процентов или доходов на инвестиции,
а значит к изменению величины прибыли
(или потере) по сравнению с ожидаемой.
С этим видом рисков сталкиваются банки,
страховые и инвестиционные компании,
а так же нефинансовые предприятия, которые
занимают средства или вкладывают их в
активы, приносящие проценты (государственные
ценные бумаги, облигации предприятий
и т.д.).
Значительный объем займов
и капиталовложений осуществляется при
условии плавающей процентной ставки,
когда подлежащие уплате или получению
проценты периодически пересматриваются
и приводятся в соответствие с текущей
рыночной ставкой. Если же процентная
ставка является фиксированной и выплачивается
постоянный процент, исходя из номинальной
стоимости инвестиции, то рыночная стоимость
таких вложений колеблется в зависимости
от текущей процентной ставки и, как и
в случае с плавающей ставкой, приносит
инвестору прибыль на капитал или убыток.
Методы управления процентным
риском - опционы, фьючерные операции и
т.д.
Валютный риск вызван краткосрочными
и долгосрочными колебаниями курсов валют
на международных финансовых рынках. Описание
валютного риска в реферате я опускаю.
Кредитный риск - это вероятности
того, что партнеры - участники контракта
окажутся не в состоянии выполнить договорные
обязательства как в целом, так и по отдельным
позициям. Уменьшить воздействие этого
риска можно путем обсуждения контракта
на предварительном этапе, анализа возможных
выгод и потерь от его заключения.
Бизнес-риск возникает в тех
случаях, когда коммерческая и хозяйственная
деятельности компании оказываются менее
успешными, чем были ранее или чем ожидалось.
Например, может снизиться объем реализации
из-за того, что конкуренты снизили цены
или предложили на рынке конкурирующий
товар. Одной из основных задач менеджмента
является свести бизнес-риск к минимуму
путем обеспечения эффективного функционирования
производства, тщательного изучения рынков
сбыта продукции и услуг и гибкого реагирования
на происходящие на нем изменения.
Рынок ценных бумаг порождает
инвестиционный риск. Сущность инвестиционного
риска заключается в риске потери вкладываемого
капитала и ожидаемого дохода.
На рынке ценных бумаг покупатели
финансовых инструментов могут являться
либо инвесторами, или спекулянтами, либо
игроками. Инвестор вкладывает деньги
на длительный срок, рассчитывает на получение
дохода в виде дивидендов или процентов
и пытается минимизировать риск потери
вложенного капитала. Спекулянты - это
юридические лица,- торговцы ценными бумагами,
инвестиционные банки, которые рассчитывают
на получение дохода за счет одномоментных
сделок на рынке и за счет полной информации
о состоянии рынка практически исключают
риск. Игроки идут на риск, надеясь угадать
тенденции и сделать деньги на ожидаемом
изменении курса финансовых инструментов.
При инвестировании здравый
инвестор исходит в первую очередь из
соображений безопасности и лишь во вторую
очередь - из расчетов получения будущей
прибыли. Рыночный риск определяется возможной
потерей первоначального капитала.
Роль опционов и фьючерсов в
риске была описана в первой части реферата.
Хотя, стоит сказать еще несколько слов
об опционах.
Процентный опцион представляет
собой финансовый инструмент, созданный
и используемый как способ хеджирования
процентных рисков и средство получения
прибыли от изменения процентных ставок,
Его держатель может решить, выполнять
его или нет. И это очень выгодно для владельца
опциона. Опцион защищает держателя от
самого худшего варианта изменения процентной
ставки и вместе с тем обеспечивает выигрыш
от благоприятного изменения ставки на
рынке. Главный недостаток опциона - его
высокая стоимость.
Риск изменения покупательной
способности денег предопределяется главным
образом темпами инфляции в стране. Этот
вид риска сказывается на сбережениях
граждан, хранимых в сберегательных или
коммерческих банках или “в чулках”,
а также на стоимости ценных бумаг с фиксированным
доходом. Простые акции, дивиденды по которым
не являются постоянной величиной, застрахованы
от инфляции, так как с ростом темпов инфляции
увеличивается и прибыль, из которой выплачиваются
дивиденды. Кроме того, действенным средством
страховки (хеджирования) против инфляции
является выплата дивидендов в виде акций.
По облигациям и сбережениям на счетах
в банках получают меньший доход по сравнению
с простыми акциями, однако и гораздо меньше
риск потери первоначального капитала.
Вместе с тем риск уменьшения покупательной
способности денег вследствие инфляционного
воздействия для этих видов инвестиций
весьма высок.
Существует несколько методов,
при помощи которых компания может попытаться
контролировать валютный риск.
- Операционного риска
можно избежать, отказавшись продавать
или покупать продукцию за
любую валюту, кроме национальной.
- Трансляционного риска
можно избежать, отказавшись от
создания иностранных дочерних
предприятий.
- Негативных последствий
иностранной конкуренции, связанных
с тем, что зарубежный конкурент
может выиграть благодаря колебаниям
курсов валют, можно избежать, повысив
производительность, сократив производственные
расходы и став, таким образом,
более конкурентоспособным.
Приняв такие меры, даже маленькие
предприятия могут защищаться от валютного
риска: отсутствие иностранных дочерних
предприятий, оценка своей продукции и
ведение счетов в фунтах стерлингов, постоянное
улучшение эффективности и производительности.
Но такой простой способ контроля
валютного риска годится не для всех компаний.
Многим приходится покупать товары за
рубежом и оплачивать их в иностранной
валюте или же принимать платежи в иностранной
валюте за свой экспорт. Крупные компании
пытаются расширить свое производство
организацией дочерних предприятий за
рубежом. В связи с развитием международной
торговли и ростом глобальных рынков компаниям
приходится сталкиваться с растущим валютным
риском, преодоление которого требует
дополнительных мер.
В последние десятилетия было
разработано несколько способов хеджирования
и компаниям (включая банки) остается лишь
выбрать, какой именно вариант хеджирования
подойдет им наилучшим образом. С этой
целью используются такие методы, как
форвардные контракты, опционы, фьючерсы
и свопы.
Меры, принимаемые компаниями
для контроля валютного риска, часто означают
использование в этих целях таких финансовых
учреждений, как банки. Форвардные валютные
фьючерсы и свопы используются при помощи
или посредничестве банков, выступающих
в роли брокеров или посредников при заключении
сделок.
У банков есть свой валютный
риск, возникающий в связи с
- займами или депозитами
в иностранной валюте (принятии
иностранной валюты от клиента
в качестве депозита, предоставление
клиенту займа в иностранной
валюте);
- куплей-продажей валюты
на международных валютных рынках;
- торговыми операциями
с клиентами посредством других
финансовых инструментов (опционов,
свопов и фьючерсов).
Как и другие компании с риском
крупных потенциальных убытков, банки
пытаются контролировать риск и используют
для этого технику хеджирования в своих
собственных интересах. По сути, основной
объем торговых операций на международных
валютных рынках приходится на межбанковские
сделки.
Приняв такие меры, даже маленькие
предприятия могут защищаться от валютного
риска: отсутствие иностранных дочерних
предприятий, оценка своей продукции и
ведение счетов в фунтах стерлингов, постоянное
улучшение эффективности и производительности.
Но такой простой способ контроля
валютного риска годится не для всех компаний.
Многим приходится покупать товары за
рубежом и оплачивать их в иностранной
валюте или же принимать платежи в иностранной
валюте за свой экспорт. Крупные компании
пытаются расширить свое производство
организацией дочерних предприятий за
рубежом. В связи с развитием международной
торговли и ростом глобальных рынков компаниям
приходится сталкиваться с растущим валютным
риском, преодоление которого требует
дополнительных мер.
В последние десятилетия было
разработано несколько способов хеджирования
и компаниям (включая банки) остается лишь
выбрать, какой именно вариант хеджирования
подойдет им наилучшим образом. С этой
целью используются такие методы, как
форвардные контракты, опционы, фьючерсы
и свопы.
Меры, принимаемые компаниями
для контроля валютного риска, часто означают
использование в этих целях таких финансовых
учреждений, как банки. Форвардные валютные
фьючерсы и свопы используются при помощи
или посредничестве банков, выступающих
в роли брокеров или посредников при заключении
сделок.
У банков есть свой валютный
риск, возникающий в связи с
- займами или депозитами
в иностранной валюте (принятии
иностранной валюты от клиента
в качестве депозита, предоставление
клиенту займа в иностранной
валюте);
- куплей-продажей валюты
на международных валютных рынках;
- торговыми операциями
с клиентами посредством других
финансовых инструментов (опционов,
свопов и фьючерсов).
Как и другие компании с риском
крупных потенциальных убытков, банки
пытаются контролировать риск и используют
для этого технику хеджирования в своих
собственных интересах. По сути, основной
объем торговых операций на международных
валютных рынках приходится на межбанковские
сделки.
Риск - это ситуативная характеристика
деятельности любого производителя, в
том числе банка, отражающая неопределенность
ее исхода и возможные неблагоприятные
последствия в случае неуспеха. Риск выражается
вероятностью получения таких нежелательных
результатов, как потери прибыли и возникновение
убытков вследствие неплатежей по выданным
кредитам, сокращение ресурсной базы,
осуществления выплат по забалансовым
операциям и т.п. Но в то же время чем ниже
уровень риска, тем ниже и вероятность
получить высокую прибыль. Поэтому, с одной
стороны, любой производитель старается
свести к минимуму степень риска и из нескольких
альтернативных решений всегда выбирает
то, при котором уровень риска минимален;
с другой стороны, необходимо выбирать
оптимальное соотношение уровня риска
и степени деловой активности, доходности.
Уровень риска увеличивается, если :